【正文】 0/1400＝　　因?yàn)?（P/A，10%，6）＝　?。≒/A，12%，6）＝　　所以：（12%－i）/（12%－10%）　?。剑ǎ?（－）　　解得：i＝%　?。?）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案?！　　捍鸢浮黄胀ü少Y本成本＝4%＋2（10%－4%）＝16%　　（2）利用非折現(xiàn)模式（即一般模式）計(jì)算債券資本成本。　?。?）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案?！　。?）利用非折現(xiàn)模式（即一般模式）計(jì)算債券資本成本。該項(xiàng)租賃租期6年，每年租金1400萬(wàn)元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。公司適用的所得稅稅率為25%。　?。?）發(fā)行債券?，F(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用）；　?。?）發(fā)行普通股。理由：如果A公司2010年外部?jī)艋I資額全部通過(guò)長(zhǎng)期借款來(lái)滿足，%【（8＋12＋＋）/（29＋）100%】，這一比例越過(guò)了70%的資產(chǎn)負(fù)債率“紅線”，所以不可行。 『答案』所需流動(dòng)資產(chǎn)增量＝（2＋8＋6）30%＝（億元）　　銷售增長(zhǎng)引起的流動(dòng)負(fù)債增量＝830%＝（億元）　　因當(dāng)期利潤(rùn)留存所提供的內(nèi)部資金量＝20（1＋30%）10%（1－80%）＝（億元）　　外部?jī)艋I資額＝－－＝（億元）　　，并說(shuō)明理由?！　〖俣ú豢紤]其他有關(guān)因素。每年現(xiàn)金股利支付率應(yīng)當(dāng)維持在當(dāng)年凈利潤(rùn)80%的水平?！　」窘?jīng)理層將上述2010年度有關(guān)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算和籌資規(guī)劃提交董事會(huì)審議。財(cái)務(wù)部門根據(jù)分析認(rèn)為，2010年公司銷售凈利率能夠保持在10%的水平：公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模增長(zhǎng)不會(huì)要求新增非流動(dòng)資產(chǎn)投資，但流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債將隨著營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而相應(yīng)增長(zhǎng)?！　?duì)外籌集的資金量＝（1400＋320）－960＝760（萬(wàn)元）10. A公司是一家汽車配件生產(chǎn)商。要求：預(yù)測(cè)該企業(yè)外部資金需求量。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。1.　　　　。年利率8%，租賃手續(xù)費(fèi)率每年2%?！赫_答案』　?。?）甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率＝30%＋15%＋（－5%）＝10%　　乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率＝25%＋10%＋5%＝11%　　　　乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差＝%　　甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝%/10%＝　　乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝%/11%＝　　（2）①首先計(jì)算甲乙兩項(xiàng)目的β系數(shù)：　　由資本資產(chǎn)定價(jià)模型知：　　甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率＝4%＋β甲（12%－4%）　　從（1）中的計(jì)算可知：　　甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率＝10%＝4%＋β甲8%　　從上面的式子中求出：β甲＝　　同理，可計(jì)算出乙項(xiàng)目的β系數(shù)：β乙＝?！　。?）　　甲的預(yù)期收益率＝15%＋10%＋5%＝%　　組合的預(yù)期收益率＝%＋%＝%　　根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：%＝5%＋β（12%－5%）　　解得：β＝7. 某公司現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，有關(guān)資料如表下所示　　甲、乙投資項(xiàng)目的預(yù)測(cè)信息市場(chǎng)銷售情況概　率甲項(xiàng)目的收益率乙項(xiàng)目的收益率很　好30%25%一　般15%10%很　差－5%5%要求：　　（1）計(jì)算甲乙兩項(xiàng)目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。（60＋30＋10）＝60%　?、谟?jì)算證券組合的β系數(shù)：　　證券組合的β系數(shù)＝10%＋30%＋60%＝　?、塾?jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率：　　證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝（10%－5%）＝%　?、苡?jì)算證券組合的必要收益率：　　證券組合的必要收益率＝5%＋%＝%6. 某公司擬在現(xiàn)有的甲證券的基礎(chǔ)上，從乙、丙兩種證券中選擇一種風(fēng)險(xiǎn)小的證券與甲證券組成一個(gè)證券組合，資金比例為6:4，有關(guān)的資料如下表所示。（60＋30＋10）＝10%乙股票的比例＝30247。（60＋30＋10）＝30%　　丙股票的比例＝10247。『正確答案』　?。?）①首先計(jì)算各股票在組合中的比例：　　甲股票的比例＝60247。要求：　?。?）確定證券組合的必要收益率；　　（2）若公司為了降低風(fēng)險(xiǎn)，出售部分甲股票，使得甲、乙、丙三種股票在證券組合中的投資額分別變?yōu)?0萬(wàn)元、30萬(wàn)元和60萬(wàn)元，其余條件不變。股票市場(chǎng)平均收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%?！　。?），%，結(jié)合（1）的計(jì)算結(jié)果回答以下問(wèn)題：　?、傧嚓P(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合預(yù)期收益率有沒(méi)有影響？　?、谙嚓P(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)有什么樣的影響？『正確答案』　　（1）①證券投資組合的預(yù)期收益率＝10%80%＋18%20%＝%　?。?）　　①相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合預(yù)期收益率沒(méi)有影響；　　②相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)有影響，相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越大，相關(guān)系數(shù)越小，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越小。A證券的預(yù)期收益率10%，投資比重為80%；B證券的預(yù)期收益率為18%，投資比重為20%；.。丙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率最小，從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，應(yīng)優(yōu)先選擇丙方案。理由：乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲方案2. 已知某項(xiàng)目的三個(gè)方案的有關(guān)資料如下（金額單位：萬(wàn)元）項(xiàng)　目乙方案丙方案丁方案概　率凈現(xiàn)值概　率凈現(xiàn)值概　率凈現(xiàn)值　理　想100200200投資的結(jié)果一　般60100300不理想1000（C）*凈現(xiàn)值的期望值－（A）－140－160凈現(xiàn)值的方差－*－（B）－*凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)差－*－*－凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差率－%－%－（D）要求：（1）計(jì)算表中用字母“A～D”表示的指標(biāo)數(shù)值。 第二部分復(fù)習(xí)題，現(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測(cè)，甲乙兩個(gè)方案的收益率及其概率分布如下表所示：市場(chǎng)狀況概　率收益率甲方案乙方案繁　榮32%40%一　般17%15%衰　退－3%－15%（1）計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的期望收益率；　　（2）計(jì)算甲乙兩個(gè)方案收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；　?。?）計(jì)算甲乙兩個(gè)方案收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率；　　（4）比較兩個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)的大小。設(shè)每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)為EBIT0，那么EBIT0=174（萬(wàn)元）（2）如果預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為150萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)選擇第一個(gè)方案，即發(fā)行股票方案。公司所得稅率40%。%，息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)15%，公司所得稅率40%，試計(jì)算D公司2012年和2013年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及綜合杠桿系數(shù)。2011年的營(yíng)業(yè)收入為1500萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)450萬(wàn)元，利息費(fèi)用200萬(wàn)元。50%=160（萬(wàn)元）（2）以上三個(gè)籌資突破點(diǎn)將籌資范圍分為四段：50萬(wàn)元及以內(nèi)；50～160萬(wàn)元；160～200萬(wàn)元；200萬(wàn)元以上。30%=200（萬(wàn)元） 普通股：資金比重=600247。20%=50（萬(wàn)元） 長(zhǎng)期債券：資金比重=360247。解：（1）長(zhǎng)期借款：資金比重=240247。由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要，擬籌措新資，仍保持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)。試求B公司的綜合資金成本（采用市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)）。，年利率5%，每年付息一次，到期還本付息；債券面額500萬(wàn)元，發(fā)行收入600萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)率4%，票面利率8%，目前市價(jià)為600萬(wàn)元；普通股面額500萬(wàn)元，目前市價(jià)800萬(wàn)元，去年已發(fā)放的股利率10%，以后每年增長(zhǎng)6%，籌資費(fèi)率5%；留存收益賬面價(jià)值250萬(wàn)元，假設(shè)留存收益的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之比與普通股一致。 PVIFA16%,6=25840184。 PVIFA16%,3=19680184。：甲項(xiàng)目需要160000元的初始投資，每年產(chǎn)生80000元的現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目的使用壽命為3年，3年后必須更新且無(wú)殘值；乙項(xiàng)目需要210000元的初始投資，每年產(chǎn)生64000元的現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目的使用壽命為6年，6年后更新且無(wú)殘值。2. （1）現(xiàn)在開(kāi)采的凈現(xiàn)值：年?duì)I業(yè)收入=2000=200（萬(wàn)元）年折舊=80184。假定所得稅率40%。據(jù)預(yù)測(cè)，4年后價(jià)格將上漲30%，因此，公司需要研究是現(xiàn)在開(kāi)采還是4年后開(kāi)采的問(wèn)題。年份01～45差量初始現(xiàn)金流量差量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量差量終結(jié)現(xiàn)金流量61400520052006000合計(jì)61400520011200 差量?jī)衄F(xiàn)值=11200PVIF10%,5+5200PVIFA10%,461400 =11200+5200 =（元）差量?jī)衄F(xiàn)值為負(fù)，因此不應(yīng)更新設(shè)備。8=9500舊設(shè)備賬面價(jià)值=8000095003=51500新設(shè)備購(gòu)置成本 100000舊設(shè)備出售收入 30000舊設(shè)備出售稅負(fù)節(jié)余 （5150030000）40%=8600差量初始現(xiàn)金流量 61400（2） 差量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量： 差量營(yíng)業(yè)收入=0 差量付現(xiàn)成本=60009000=3000 差量折舊額=（10000010000）184。公司的所得稅率假定為40%，資金成本率為10%項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)80000100000凈殘值400010000使用年限85已使用年限30尚可使用年限55每年付現(xiàn)成本90006000目前變價(jià)收入30000—要求：判斷公司是否更新設(shè)備。=（萬(wàn)元）設(shè)丁方案的內(nèi)部報(bào)酬率為r2，則：r2=%，正考慮用市場(chǎng)上一種新設(shè)備進(jìn)行替換。+150180。+200180。PVIF25%,3+100180。PVIFA25%,2180。=（萬(wàn)元）貼現(xiàn)率為25%時(shí)，凈現(xiàn)值=250180。+150180。+200180。PVIF20%,3+100180。PVIFA20%,2180。=188（萬(wàn)元）貼現(xiàn)率為20%時(shí)，凈現(xiàn)值=250180。+150180。+200180。PVIF10%,3+100180。PVIFA10%,2180。=（萬(wàn)元）設(shè)丙方案的內(nèi)部報(bào)酬率為r1，則：r1=%（2）丁方案的凈現(xiàn)值=250180。180。+100180。PVIF25%,2+200180。PVIF25%,5+150180。=（萬(wàn)元）貼現(xiàn)率為25%時(shí)，凈現(xiàn)值=50180。180。+100180。PVIF20%,2+200180。PVIF20%,5+150180。=（萬(wàn)元）貼現(xiàn)率為20%時(shí)，凈現(xiàn)值=50180。180。+100180。PVIF10%,2+200180。PVIF10%,5+150180。20=（年）乙方案的平均報(bào)酬率=%，現(xiàn)有丙丁兩個(gè)項(xiàng)目，其現(xiàn)金流如下：年份0123456丙方案50020020015015010050丁方案500100100150200200250試計(jì)算丙丁兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率（只寫出方程）（1）丙方案的凈現(xiàn)值=50180。試計(jì)算兩個(gè)方案的投資回收期和平均報(bào)酬率。、乙兩個(gè)投資方案，初始投資額均為48萬(wàn)元，項(xiàng)目的使用壽命為8年。180。180。 PVIF9%,1140 =40180。PVIF9%,240180。PVIF9%,6+90180。180。180。 PVIF10%,1140 =40180。PVIF10%,240180。PVIF10%,6+90180。（140%）+60180。稅率 =220180。（1稅率）付現(xiàn)成本180。解：每年折舊=（140+100）184。企業(yè)的所得稅率為40%，資金成本為10%。在項(xiàng)目投入使用時(shí)需要墊資營(yíng)運(yùn)資金40萬(wàn)元，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率報(bào)酬率中原公司南方公司繁榮 一般 衰退 期望報(bào)酬率　 標(biāo)準(zhǔn)離差　 標(biāo)準(zhǔn)離差率　 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率　 投資報(bào)酬率