金融工程chappt課件-文庫(kù)吧資料
2024-09-24 20:24本頁(yè)面
【正文】 性條件下，所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相同的現(xiàn)金流都應(yīng)該使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。 ? 由于該組合中有一單位看漲期權(quán)空頭和 單位股票多頭 ， 而目前股票市場(chǎng)為 10元 ，因此： 10 ? – f ? f ? 無(wú)套利定價(jià)法： 將無(wú)套利定價(jià)法運(yùn)用到期權(quán)定價(jià)中的例子 （三）風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理 ? 在對(duì)衍生證券進(jìn)行定價(jià)時(shí)，我們可以作出一個(gè)有助于大大簡(jiǎn)化工作的簡(jiǎn)單假設(shè)：所有投資者對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)所蘊(yùn)涵的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度都是中性的，既不偏好也不厭惡。 ? 為了找出該期權(quán)的價(jià)值， 可構(gòu)建一個(gè)由一單位看漲期權(quán)空頭和 ?單位的標(biāo)的股票多頭組成的組合。 無(wú)套利定價(jià)法： 將無(wú)套利定價(jià)法運(yùn)用到期權(quán)定價(jià)中的例子 ? Case：假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價(jià)為 10元，我們知道在 3個(gè)月后，該股票價(jià)格要么是 11元，要么是 9元。 金融工程的定價(jià)原理 無(wú)套利定價(jià)法 ? 構(gòu)建兩種投資組合，讓其終值相等，則其現(xiàn)值一定相等 ， 否則就可以進(jìn)行套利，即賣出現(xiàn)值較高的投資組合，買(mǎi)入現(xiàn)值較低的投資組合，并持有到期末，套利者就可賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。 ? 嚴(yán)格套利的三大特征：無(wú)風(fēng)險(xiǎn) /復(fù)制 /零投資 ? 在套利無(wú)法獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)超額收益的狀態(tài)下，市場(chǎng)達(dá)到無(wú)套利均衡，此時(shí)得到的價(jià)格即為無(wú)套利價(jià)格。 衍生證券市場(chǎng)上三類的參與者 ? 絕對(duì)定價(jià)法就是根據(jù)證券未來(lái)現(xiàn)金流的特征，運(yùn)用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值，該現(xiàn)值就是此證券的合理價(jià)格：股票和債券 ? 相對(duì)定價(jià)法的基本思想就是利用標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與衍生證券價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系，直接根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格求出衍生證券價(jià)格：衍生證券 ? 絕對(duì)定價(jià)法是一般原理，易于理解，但難以應(yīng)用；相對(duì)定價(jià)法則易于實(shí)現(xiàn)，貼近市場(chǎng)，一般僅適用于衍生證券。 ? 日益波動(dòng)的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ? 鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的制度環(huán)境 ? 金融理論和技術(shù)的發(fā)展 ? 信息技術(shù)進(jìn)步的影響 ? 市場(chǎng)追求效率的結(jié)果 第三節(jié) 金融工程的基本分析方法 ? 根據(jù)參與目的的不同，衍生證券市場(chǎng)上的參與者可以分為套期保值者（ Hedgers）、套利者（ Arbitrageurs）和投機(jī)者（ Speculators）。金融工程技術(shù)和金融衍生證券本身并無(wú)好壞錯(cuò)對(duì)之分，關(guān)鍵在于投資者如何使用，用在何處。 （一）變幻無(wú)窮的新產(chǎn)品 ? 金融工程技術(shù)的發(fā)展為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了創(chuàng)造性的解決方案。 ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的衍生證券－信用衍生證券。 ? 金融工程被公認(rèn)為是一門(mén)將工程思維引入金融領(lǐng)域，融現(xiàn)代金融學(xué)
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