《金融工程cha》ppt課件-預(yù)覽頁
【正文】 Case 1: 法國(guó) RhonePoulenc公司的員工持股計(jì)劃 ? 1993年，法國(guó)最大的化學(xué)公司推行員工持股的私有化方案。 ? 1993年底，全面私有化時(shí)，更優(yōu)惠的措施：折扣、送股和無息貸款。該存單與 Samp。 金融工程的定義 ? 根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和需求，利用不同的基礎(chǔ)證券和衍生證券構(gòu)造和組合出新的產(chǎn)品和方案，為各種金融問題提供創(chuàng)造性的解決方案，滿足市場(chǎng)豐富多樣的金融需求。 ? 產(chǎn)品設(shè)計(jì)就是對(duì)各種證券風(fēng)險(xiǎn)收益特征的匹配與組合，以達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。基礎(chǔ)性證券主要包括股票和債券。 ? 基礎(chǔ)證券和基本衍生證券－奇異期權(quán)－結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。 ? 金融工程推動(dòng)了現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展 ? 衍生證券是風(fēng)險(xiǎn)分散與對(duì)沖的最佳工具：成本優(yōu)勢(shì) /更高的準(zhǔn)確性和時(shí)效性 /靈活性 （二）風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展 ? 水能載舟，亦能覆舟。在一個(gè)完善的市場(chǎng)上，這三類投資者缺一不可。 ? 無套利分析法是衍生資產(chǎn)定價(jià)的基本思想和重要方法，也是金融學(xué)區(qū)別于經(jīng)濟(jì)學(xué)“供給需求分析”的一個(gè)重要特征。假設(shè)現(xiàn)在的無風(fēng)險(xiǎn)年利率等于 10%，現(xiàn)在我們要找出一份 3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為 期權(quán)的價(jià)值。 ? 在此條件下，所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相同的證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險(xiǎn)利率，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)中性的投資者并不需要額外的收益來吸引他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。另外，應(yīng)該注意的是，風(fēng)險(xiǎn)中性假定僅僅是一個(gè)純技術(shù)假定，但通過這種假定獲得的結(jié)論不僅適用于投資者風(fēng)險(xiǎn)中性情況，也適用于投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的所有情況。 e?? [11P?9(1?P)] ?10 P ? ? 這樣，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理，我們就可以就出該期權(quán)的價(jià)值： f ? e?? (??0?) ? （四）狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法 ? 狀態(tài)價(jià)格：在特定的狀態(tài)發(fā)生時(shí)回報(bào)為 1，否則回報(bào)為 0的資產(chǎn)在當(dāng)前的價(jià)格。假設(shè)現(xiàn)在的無風(fēng)險(xiǎn)年利率等于 10%，現(xiàn)在我們要找出一份 3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為 的價(jià)值。 無套利定價(jià)法的思路 ? 首先，構(gòu)造一個(gè)由 Δ股股票多頭和一個(gè)期權(quán)空頭組成的證券組合 A，并計(jì)算出該組合為無風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的 Δ值。這是無風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，其收益率應(yīng)該是無風(fēng)險(xiǎn)收益率 r ()r T tud e?? ????狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法的思路 ? 所以 ( ) ( )11,r T t r T tudde ueu d u d??? ? ? ???????u u d df f f????? ?() ( 1 )r T t udf e P f P f??? ? ?()r T tedP ud? ?? ? 金融工程產(chǎn)品和方案本來就是由股票、債券等基礎(chǔ)性證券和衍生證券 4種構(gòu)造組合形成的，積木分析法非常適合金
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