【正文】 達(dá)到無(wú)套利均衡，此時(shí)得到的價(jià)格即為無(wú)套利價(jià)格。 – 金融工程技術(shù)有時(shí)被直接用于解決風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題 – 有時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理本身就是創(chuàng)新性金融工程方案（產(chǎn)品）設(shè)計(jì)與定價(jià)的一部分 ? 金融工程運(yùn)用的工具主要可分為兩大類(lèi)：基礎(chǔ)性證券與金融衍生證券。但不太成功。 ? 它運(yùn)用工程技術(shù)的方法、設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和實(shí)施新型金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決金融問(wèn)題。 （三）風(fēng)險(xiǎn)放大與市場(chǎng)波動(dòng) 第二節(jié) 金融工程的發(fā)展歷史與背景 ? 金融工程技術(shù)與衍生證券市場(chǎng)經(jīng)歷了從簡(jiǎn)單到復(fù)雜，從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)到信用風(fēng)險(xiǎn)，從少數(shù)到普及的過(guò)程。這就是風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理。即 S ? ? f? (Su ? ? fu) e? r(T?t), ? 所以 ? ?( 1 )r T t udf e P f P f??? ? ?（ ）()r T tedP ud? ?? ?無(wú)套利定價(jià)法的思路 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)的思路 ? 假定風(fēng)險(xiǎn)中性世界中股票的上升概率為 P，由于股票未來(lái)期望值按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值必須等于該股票目前的價(jià)格，因此該概率可通過(guò)下式求得： ) [ ( 1 ) ]r T tS e S u P S d P??? ? ?（()r T tedPud? ???? ?() ( 1 )r T t udf e P f P f??? ? ?狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法的思路 ? 購(gòu)買(mǎi) Su份基本證券 1和 Sd份基本證券 2組成一個(gè)假想的證券組合 A。 ? 構(gòu)造由 11單位的基本證券 1與 9單位的基本證券 2構(gòu)成的資產(chǎn)組合 A，則資產(chǎn)組合與股票的在 T時(shí)刻的價(jià)格是一樣的： 狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法：例子 10 % 3 / 121 0 1 1 9.6 2 , 0 .3 50 .5 0 .6 2 0 .3 1ududdef?????????????? ? ?ｕ解得： ＝０所以：General case ? 假設(shè)一只無(wú)紅利支付的股票，當(dāng)前時(shí)刻 t股票價(jià)格為 S，基于該股票的某個(gè)期權(quán)的價(jià)值是 f，期權(quán)的有效期是 T，在這個(gè)有效期內(nèi)，股票價(jià)格或者上升到 Su，或者下降到 Sd。為了使該組合在期權(quán)到期時(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)， ?必須滿(mǎn)足下式： 11 ? － = 9 ? ? = 無(wú)套利定價(jià)法： 將無(wú)套利定價(jià)法運(yùn)用到期權(quán)定價(jià)中的例子 ? 該無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合的現(xiàn)值應(yīng)為： ??? 。 ? 金融產(chǎn)品的極大豐富，一方面使得市場(chǎng)趨于完全；另一方面使得套利更容易進(jìn)行，有助于減少定價(jià)偏誤；同時(shí)也有利于降低市場(chǎng)交易成本、提高市場(chǎng)效率。存款者可以在三檔結(jié)構(gòu)中選擇 ： 0~75%， 2%~60%