資本結(jié)構(gòu)定義-文庫吧資料
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【正文】 405060708070 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92Q3 Q1 M e d i a n2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 26 3. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國(guó)內(nèi)現(xiàn)況 ?流量 內(nèi)部資金和外部資金 臺(tái)灣證券交易所上市公司資金來源 0 . 500 . 511 . 575 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92I n t e r n a l f u n d s E x t e r n a l f u n d s2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 27 3. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國(guó)內(nèi)現(xiàn)況 ?流量 外部資金 臺(tái)灣證券交易所上市公司資金來源 1 . 0 E + 0 80 . 0 E + 0 01 . 0 E + 0 82 . 0 E + 0 83 . 0 E + 0 84 . 0 E + 0 85 . 0 E + 0 86 . 0 E + 0 875 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92D i r e c t I n d i r e c t2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 28 3. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國(guó)內(nèi)現(xiàn)況 ?流量 外部資金 臺(tái)灣證券交易所上市公司資金來源 2 . 0 E + 0 8 1 . 0 E + 0 80 . 0 E + 0 01 . 0 E + 0 82 . 0 E + 0 83 . 0 E + 0 84 . 0 E + 0 85 . 0 E + 0 875 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92CP S t o c k B o n d2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 29 4. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 其他國(guó)家 Source: Glen, Jack, and Ajit Singh, 2022, Capital Structure, Rates of Return and Financing Corporate Growth: Comparing Developed and Emerging Markets, 199400, working paper, World Bank W or l d D e bt R a t i o i n 19 95 a n d 2 0000102030405060708090100AUSTRALIAAUSTRIABELGIUMBERMUDACANADACAYMAN ISLANDSDENMARKFINLANDFRANCEGERMANYGREECEIRELANDITALYJAPANNETHERLANDSNORWAYSINGAPORESPAINSWEDENSWITZERLANDUNITED KINGDOMUNITES STATESARGENTINABRAZILCHILECOLOMBIACZECHHONG KONGHUNGARYINDIAINDONESIAISRAELKOREAMALAYSIAMEXICOPAKISTANPERUPHILIPPINESPOLANDSOUTH AFRICATAIWANTHAILANDTURKEYVENEZUELA%1995 20222022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 30 4. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 舉債時(shí)的重要考慮因素 美國(guó) 1999 歐洲 2022 F i n an ci al flex i b i l i t y 5 9 .38 % 8 7 .93 % C red i t rati n g 5 7 .10 % 7 2 .22 % V o l at i l i t y of earn i n g s and cash fl o w s 4 8 .08 % 5 0 .88 % T ax adv an t ag e of i n t eres t d ed u ct i b i l i t y 4 4 .85 % 5 9 .64 % 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 31 4. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 發(fā)行股票時(shí)的重要考慮因素 美國(guó) 1999 歐洲 2022 E arn i n g s Per Sh are d i l u t i o n 6 8 .55 % 6 3 .89 % A m o u n t by w h i ch ou r st o ck is un d erv al u ed or o v erv al u ed by th e m ark et 6 6 .94 % I f ou r st o ck pri ce h as recen t l y ris en , th e pri ce at w h ich w e can sel l is “ h ig h ” 6 2 .60 % 5 6 .76 % P ro v i d i n g sh ares to em p l o y ee b o n u s / s t o ck op t i o n p l an s 5 3 .28 % 5 0 .00 % M ai n t ai n i n g a t arg et deb t to eq u i t y rati o 5 1 .59 % 5 4 .05 % 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 32 5. 資本結(jié)構(gòu)不能改變公司價(jià)值 – MM定理 ?定義 ? 在資本市場(chǎng)運(yùn)作完美時(shí)，資本結(jié)構(gòu)不能改變公司價(jià)值。但是投票權(quán)並沒有分割，兩類股票共同選出 USX的董事會(huì)，但是這兩類股票的相對(duì)投票權(quán)則決定於二者相對(duì)的市價(jià)。 ? 例如美國(guó) USX公司在 1991年將該公司普通股拆成兩類：鋼鐵股和石油股。 ? 1997/10/7臺(tái)積電發(fā)行 1億 2千萬股（每一
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