【正文】 本結(jié)構(gòu) 14 2. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國內(nèi)現(xiàn)行工具 ?公司債（ Corporate Bond） ?選擇發(fā)行時的標的物 ? 哪一種貨幣或商品 ?選擇償還本金或利息的標的物 ? 哪一種貨幣或商品 發(fā)行公司 發(fā)行月 份 年限 票面金額 百萬元 利率 票面利率 擔保 匯 豐 汽車 1997 / 5 /8 5 300 固定 6 . 5 9 有 中 強 電子 1997 / 5 /2 6 3 600 固定 7 . 3 5 無 櫻花建設 19 97 / 5 / 13 3 600 無 （甲券） 固定 7 . 7 5 （ 乙券 ） 機動（ 90天 CP ） + 1 . 1 5 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 15 2. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國內(nèi)現(xiàn)行工具 ?可轉(zhuǎn)換公司債（ CB, Convertible Bond） ?特性 ? 公司債可以賦予持有人可以將債券轉(zhuǎn)換成普通股的權(quán)利，稱做可轉(zhuǎn)換公司債（ convertible bond）。有一些具有轉(zhuǎn)換價格向下調(diào)整條款。 ? 可交換公司債（ exchangeable bond） ? 如果持有人可以將債券轉(zhuǎn)換成其它公司的普通股，稱做可交換公司債（ exchangeable bond）。 ?例子 ? 國內(nèi)以永豐餘紙業(yè)公司首先發(fā)行這類有選擇權(quán)性質(zhì)的債券。1988年 2月永豐餘發(fā)行新臺幣 10億元的 5年期國內(nèi)可交換公司債，交換的標的物是中華紙漿公司的普通股。 1989年 12月 21日永豐餘又發(fā)行美金一億元的 10年期海外可轉(zhuǎn)換公司債，是國內(nèi)發(fā)行海外可轉(zhuǎn)換公司債之首。 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 16 2. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國內(nèi)現(xiàn)行工具 ?可賣回公司債（ puttable bond） ? 如果公司債賦予持有人將債券以一定價格賣回給公司的權(quán)利，稱做可賣回公司債（ puttable bond）。 ? 臺泥 1998推出無擔保五年期公司債。如果利息保障倍數(shù)低於 ，流動比率低於 90％，負債比率高於 58％，淨值小於 300億元，公司債持有人得要求臺泥買回，或要求臺泥提高 ％利率。 ?可贖回公司債（ callable bond） ? 如果公司債賦予公司將債券以一定價格買回的權(quán)利，稱做可贖回公司債（ callable bond）。 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 17 2. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國內(nèi)現(xiàn)行工具 ?公司債 發(fā)行公司 信用擔保 發(fā)行月 份 年限 票面金額 票面利率 轉(zhuǎn)換溢價 賣回收益率 可收回 轉(zhuǎn)換價格向下調(diào)整 國內(nèi)可轉(zhuǎn)換公司債（新臺幣億元） 宏碁 1996 / 6 10 30 2 . 5 % 105% 5 8 . 1 4 % 無 聲寶 1997 /6 7 10 1% 101% 3 5 6 . 0 % 7 . 5 % 有 海外可轉(zhuǎn)換公司債（美金百萬元） 誠洲 1996 / 6 7 85 1 . 5 % 9% 5 8 . 1 6 % 有 臺積電 有 1997 /6 5 350 0% 20% 5 6 . 2 8 % 有 光寶 1997 /6 7 66 0 . 5 % 3 . 9 % 5 6 . 8 5 % 無 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 18 2. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國內(nèi)現(xiàn)行工具 ?特別股（ Preferred Stock） ?特性 ? 特別股是公司股份的一種，可是在分派股息、分派公司剩餘財產(chǎn)、行使表決權(quán)等項都可以和普通股不同，特別股也可以賦予股東可以轉(zhuǎn)換成普通股的權(quán)利，公司也可以收回特別股。這些細節(jié)都由股東會決定，訂在公司章程中。 ? 在分派股息和剩餘財產(chǎn)上，特別股都要優(yōu)先於普通股。 – 例如中鋼在 1974年 7月發(fā)行的特別股，每年可以優(yōu)先領取現(xiàn)金股利 ， ? 累積特別股 – 如果公司盈餘不夠發(fā)放時，未領取的部份可以累積到將來領取 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 19 2. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國內(nèi)現(xiàn)行工具 ?特別股（ Preferred Stock） ?特性 ? 參加特別股 – 當普通股有盈餘轉(zhuǎn)增資或是資本公積轉(zhuǎn)增資時，特別股股東也可以有配股權(quán)。但是永豐餘在 1988年 7月發(fā)行的特別股永乙特，則屬於不參加特別股，股東不能參與盈餘轉(zhuǎn)增資的配股權(quán)，至於資本公積轉(zhuǎn)增資的配股權(quán)，只能參與資產(chǎn)或土地重估溢價和處分資產(chǎn)溢價轉(zhuǎn)增資的分配。 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 20 2. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國內(nèi)現(xiàn)行工具 ?特別股（ Preferred Stock） ?例子 發(fā)行公司 名稱 發(fā)行月 份 到期日 每年股利 累積股利 參加盈餘轉(zhuǎn)增資 可轉(zhuǎn)換 可收回 董監(jiān)事選舉 權(quán) 中鋼 中鋼特 1974 / 7 無 1 . 4 有 有 有 有 無 華隆 華隆特 1978 / 7 無 0 . 7 5 有 有 有 無 有 國喬 國喬特 1 9 8 4 / 8 無 0 . 6 有 有 無 無 有 永 豐 餘 永甲特 1 9 8 8 / 7 1 9 9 3 / 7 / 3 1 0 . 8 有 無 無 無 無 永 豐 餘 永乙特 1 9 8 8 / 7 1 9 9 5 / 7 / 2 0 3 . 1 5 有 無 有 無 無 燁興 燁甲特 1 9 8 9 / 1 2 1 9 9 4 / 1 2 / 2 9 3 . 5 7 5 有 無 有 有 無 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 21 2. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國外工具 MIPS (Monthly Ine Preferred Shares) Enron in November 1993 set up a subsidiary called Enron Capital LLC in Turks and Caicos, a Caribbean tax haven. The unit sold about $214 million in preferred shares the MIPS to investors through Goldman Sachs, promising an 8% annual dividend paid in monthly installments. The subsidiary then lent the proceeds to the parent corporation, to be paid back over 50 years or more. 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 22 2. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國內(nèi)現(xiàn)行工具 ?普通股（ Common Stock） ?特性 ?普通股是公司最常見的股份。股東得以分派股息、分派公司剩餘財產(chǎn)和對公司重大事項行使表決權(quán)。每一股份有一表決權(quán)。 ?國內(nèi)上市 ?國外上市 ?1993/6燦坤在深圳發(fā)行 B股 ?1996/5旺旺食品 ?1997宏碁國際和和通控股在新加坡上市。 ?2022和信超媒體在 Nasdaq上市 2022/8/18 胡星陽 資本結(jié)構(gòu) 23 2. 資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 國內(nèi)現(xiàn)行工具 ?普通股（ Common Stock） ?海外存託憑證 ?19942022，共有 160件發(fā)行。 ?全球存託憑證（