【正文】 但卻表現(xiàn)出了更好的信用，因為他們的態(tài)度決定了一切。相比而言，幾乎很少企業(yè)建造房屋的購房者有資格獲得受此擔保的抵押貸款，他們所要負擔的利率水平達到了9%。擁有資格享有這種擔保的房屋購買者，%的30年期貸款。下面我將解釋一下為什么匯率的不同會給大量低收入美國民眾及Clayton公司雙方均造成影響。事實上，幾年前那些無法承擔購房壓力的家庭現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)擁有一套住房成為了他們力所能及的事，因為房地產(chǎn)市場泡沫已經(jīng)破裂。第一，與“汽車換現(xiàn)金”計劃相似，毀掉大量的房屋；第二，通過鼓勵青年人同居加速人們對住房的需求，但這一辦法只有在當事人自愿的情況下才能得以推行；第三，減少新建房屋數(shù)量，使其增長率低于家庭組建率；我們的國家理智地選擇了第三種途徑。供求不平衡的狀態(tài)持續(xù)幾年后，國家必然要想辦法改變這一情況。但這似乎是一個好消息。首先，行業(yè)發(fā)展前景取決于美國經(jīng)濟能否實現(xiàn)復蘇，它決定了美國所需的住房數(shù)量。同時。當然，Clayton并非一直占據(jù)著首要位置。簡言之，我們自給自足，在航空業(yè)奮力前行。我們從不指定特殊航班和服務。更為重要的是，大衛(wèi)采取的措施絲毫沒有損害NetJets前任首席執(zhí)行官Rich Santulli對于安全和服務的嚴格要求。中美能源(MidAmerican Energy)公司杰出的建立者及管理者大衛(wèi)索科爾(Dave Sokol)于去年8月成為NetJets的新任CEO。如果不是有伯克希爾對其債務提供擔保，恐怕NetJets 已經(jīng)倒閉了。在我們擁有NetJets的11年中。多年來，NetJets曾將自身發(fā)展成為該行業(yè)最突出的企業(yè)，它擁有的飛機總價值超過其三大競爭對手的飛機價值總和。上述企業(yè)仍將奮力掙扎，但其競爭力依然完好無損。此外，我們擁有的與住宅及商業(yè)建筑有關的業(yè)務在2009年都遭到了嚴重沖擊。一旦制造業(yè)復蘇，Iscar將再創(chuàng)新高。世界其他兩家小型切割工具的主要供應商年內(nèi)大半時間虧本運營。盡管銷售減少27%，弗蘭克普塔克(Frank Ptak)%的歷史新高，弗蘭克的成本管理彌補了收益下滑。 Brad KinstlerStar Furniture (家具零售) Vic MancinelliDairy Queen Jim IsslerCTB (農(nóng)業(yè)設備) Susan JacquesH. H. Brown (制造業(yè)和鞋業(yè)零售) Denis AbramsBorsheims (珠寶零售) 當然，麥克萊恩最重要的資產(chǎn)是格雷迪羅齊爾。格雷迪羅齊爾(Grady Rosier)。 2,353*不包括采購賬戶調(diào)整2009年全球經(jīng)濟衰退使我們旗下幾乎所有的制造、服務及零售企業(yè)都受到了嚴重影響，但分銷企業(yè)麥克萊恩(McLane)卻是個例外。 1,113 1,594凈收入 127稅前收入 98 1,280 59,100營業(yè)支出(包括折舊) 66,099 61,665損益表(單位：百萬美元)　 30,469合計 2,070合計 15,374其他資產(chǎn) 14,856商譽及其他無形資產(chǎn)首先讓我們?yōu)g覽一下其資產(chǎn)負債表和損益表?？傊?，盡管我們投入了巨大的時間和資金成本，我們預期這些行業(yè)將在今后為我們帶來更多的收益。未來，伯靈頓北方圣太菲鐵路公司的業(yè)績可能并入公用事業(yè)部分，因為二者不但經(jīng)濟特征類似，而且他們所用貸款并非伯克希爾擔保。所以，我們認為雙方應該相輔相成。我們發(fā)現(xiàn)公眾與我們的鐵路企業(yè)之間存在某種“社會契約”，這種關系與公用事業(yè)非常相似。伯克希爾哈撒韋收購伯靈頓北方圣太菲鐵路公司與我們的電力公共事業(yè)公司具有很大的相似之處。我們認為，伴隨投資數(shù)額增長，這樣的企業(yè)更容易取得合理的回報。幸運的是我們擁有一批這樣的企業(yè)，而且還想擁有更多。早期，查理和我曾規(guī)避資本集中的產(chǎn)業(yè)，例如公共事業(yè)。中美能源控股公司以社會責任為重，注重社會信譽，并因此受益：除個別情況外，我們的投資幾乎都取得了較為合理的回報，進而我們可以盡量滿足企業(yè)的生產(chǎn)需要。自從我們10年前收購中美能源公司以來，從未派發(fā)過紅利，而是將其用于擴大再生產(chǎn)領域。同樣，根據(jù)Mastio公司對43家企業(yè)的排名，我們的Kern River and Northern Natural properties位列次席。戴夫和格雷格確保我們正為此而努力。如果我們希望這些公司的管理者以客戶利益為重，為客戶賺取更多的回報，我們就必須為未來的需求鋪路。 1,087***包括伯克希爾09年3800萬美元和08年7200萬美元利息(扣除相關所得稅，括號中為負值)我們所轄的電力公司在很多領域提供壟斷性服務，與客戶在多方面形成共生關系，客戶依賴我們?yōu)槠涮峁┮涣鞯姆蘸臀磥淼耐顿Y。 1,704欠其他債務 1,157 (1,002)凈收益 (313) (58) (332)股權(quán)(伯克希爾次級債) 1,092股權(quán)(非伯克希爾) — 2,203各種能源* 186運營收入(未扣除公司權(quán)益和稅收) 25 43 457 788 285 248另外，該公司還收購了一家芝加哥經(jīng)紀公司，并且我們還將在合理價格水平上尋求收購其他高質(zhì)量的經(jīng)紀公司。有些讓人掃興的是，中美能源還擁有全美第二大房地產(chǎn)經(jīng)紀公司HomeServices of America。另外，我的老友瓦爾特斯科特(Walter Scott)及其家族也持有該公司部分股權(quán)。中美能源，主要集中在愛荷華； (3).Pacific Power and Rocky Mountain Power，服務著西部六州的170萬電力用戶；(4).Kern River and Northern Natural pipelines，通過它運輸?shù)奶烊粴庹济绹昧康?%。值得強調(diào)的是，GEICO的經(jīng)理們始終沒有對我的想法產(chǎn)生興趣，他們曾給予我提醒，我不得不承認我確實年紀大了。遺憾的是，我們的業(yè)務方向是正確的，但卻采取了錯誤的形式。向客戶推銷我們自己的信用卡這一想法閃現(xiàn)在我的腦海中。去年，董事會結(jié)束了一項成本昂貴且成績不佳的業(yè)務，其慘敗完全是由自身造成的。 84 649 24,221GEICO 1,324 $ 21,074BH Reinsurance $ 342General Re 2009 2009 年流動資本 下面是我們保險業(yè)四個構(gòu)成部分財產(chǎn)險和人壽險業(yè)務記錄：(單位：百萬美元)企業(yè)名稱總的說來，他們一直在良好運轉(zhuǎn)，從下面的數(shù)據(jù)中可以看出，這些小型保險公司一直為我們提供穩(wěn)定的流動資本。泰德和我今年9月將前往科隆，去向那些經(jīng)理人為伯克希爾所做出的突出貢獻表示感謝。除了財產(chǎn)險業(yè)務，泰德和他的伙伴們使人壽險的再投保業(yè)務也得到了良好發(fā)展。幾年前，這家企業(yè)還處在困境之中，而如今，它卻是我們保險領域里一塊閃閃發(fā)光的寶石。如果有一天，查理、阿吉特和我共在一條正在下沉的船上，而我們當中只有一人能獲救的話，那么就救阿吉特吧。然而阿吉特簽定的保單數(shù)量很少，但其影響很大。阿吉特的業(yè)務特點正好與GEICO相反。三年前，他接手了勞埃德的巨額債務，僅一份合同的交易金額就達到了71億美元。多年來，阿吉特將這一業(yè)務發(fā)展成為保險領域最卓越的業(yè)務之一。在阿吉特賈殷(Ajit Jain)進入我辦公室的那一刻，我立即意識到我們找到了一個超級明星。1951年1月，當我在20歲以一名學生的身份參觀GEICO時就因它而激動，感謝托尼，因為今天的GEICO更加令我感到喜悅。企業(yè)的流動資本也由27億美元上漲至96億美元。此外，高失業(yè)率使得越來越多的司機放棄了保險。”GEICO的增長在2010年可能會有所減緩。”——客戶：“見鬼。”——經(jīng)紀人：“是的，這才剛剛開始呢。1996年1月2日，我們再次以23億美元現(xiàn)金的形式購買了 GEICO剩余的50%股份，這一價格大概是我們最初購買價格的50倍。伯克希爾通過兩個階段完成了對GEICO的收購。自伯克希爾1996年接手GEICO以來，%%，即凈增了700 萬投保人。我們都為從事自己熱愛的事業(yè)而感到幸運。沒錯，就是因其8億美元的年度廣告宣傳預算而為股東所知的GEICO公司。我們保險公司的那些首席執(zhí)行官們值得我們所有人去感謝，是他們使得伯克希爾哈撒韋的價值增加了數(shù)十億美元。我再次強調(diào)，免費使用流動資本并不是整個財產(chǎn)險行業(yè)的普遍現(xiàn)象，在大部分時間里，保險費并不足以支付客戶要求的索賠及公司運營費用。如果現(xiàn)實發(fā)展正如我的預計，那么我們的流動資本將是免費的。更重要的是，我們已連續(xù)7年實現(xiàn)了承保盈利運營。以我或許存有偏見的觀點來看，伯克希爾哈撒韋擁有全球最好的大型保險運營機構(gòu)，并且無疑我們也擁有世界上最好的經(jīng)理人。并且，通常這一成本并不高。當然，這一理想結(jié)果也產(chǎn)生了強烈的競爭，這種競爭使得近幾年大部分時間里財產(chǎn)險行業(yè)整體在以虧損局面運營。如果公司收取的保險費用超過了最終賠償及運營費用支出總額，那么我們除流動資金的投資收入外還獲得了承保盈利收入。盡管不斷有保單及索賠被建立，但我們所持有的流動資金受保險交易量的保障仍能基本保持穩(wěn)定。這種當前籌集資金而滯后支付的模式使得我們能夠得以持有大量資金，我們稱之為“流動資本”。保險公司運營模式的突出特點即預先收取保險費用而滯后支付客戶索賠。當前財產(chǎn)險公司帳面資產(chǎn)超過其有形資產(chǎn)凈額155億美元。因此，我們會把它們分為四個單獨業(yè)務進行展示，這也是查理和我看待它們的方式。我們有四大業(yè)務部分，每一部門的資產(chǎn)負債表和營收帳目都各具特色。考慮到我們所經(jīng)歷的這類事情，你會明白我更愿意我們與你之間的溝通盡可能地直接和完整。我認為這是可怕的新聞報道，受到誤導的讀者或觀眾很可能會認為查理和我在預測股市會出現(xiàn)糟糕狀況，雖然我們不僅在這句話中還在他處明確表示我們根本不是在預測股市。在長約12,830個字的年度信中有這么一句話：“例如，我們確定經(jīng)濟在整個2009年或者這一年之外處境艱難，但是這一結(jié)論并不告訴