【正文】 opeland. Trends in government financing.[J]. 1961. 3(1). 187200.等人在分部門資金流動賬戶方面的研究成果，可以把整個經(jīng)濟(jì)部門劃分為盈余部門(即收入大于支出)、平衡部門(即收入等于支出)和虧損部門(即支出大于收入)。從狹義講，融資主要是指資金的融入，即具體經(jīng)濟(jì)單位從自身經(jīng)濟(jì)活動現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)未來發(fā)展需要，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測和決策，通過一定的渠道，采用一定的方式，利用內(nèi)部積累或向外部資金供給者籌集資金，以保證經(jīng)濟(jì)活動對資金需要。融資包括“資金融入”和“融出”兩個同時存在的方面，即它是“資金雙向互動過程”。二、船舶融資1． 融資“融資”，顧名思義，就是資金融通。船價下跌投資者大量建造新船運(yùn)力過剩運(yùn)價下跌船舶大量拆卸新造船需求萎縮造船能力過剩船廠重新營業(yè)或新船廠投入生產(chǎn)新造船需求旺盛運(yùn)力萎縮運(yùn)價上升圖21 國際航運(yùn)市場周期圖21反映了國際航運(yùn)市場的供需風(fēng)險。 現(xiàn)有世界船隊的營運(yùn)效率構(gòu)成國際航運(yùn)供給的另一個組成部分，其受船舶利用率、燃油價格與海運(yùn)規(guī)制3個因素影響。 世界船隊的規(guī)模構(gòu)成國際航運(yùn)供給的基本組成部分，其受新船供給、舊船報廢、船齡結(jié)構(gòu)與海運(yùn)規(guī)制4個因素的影響。政治事件，如20世紀(jì)70年代末的中東戰(zhàn)爭造成蘇伊士運(yùn)河關(guān)閉，海灣地區(qū)運(yùn)往西歐的石油不得不繞過好望角，增加運(yùn)距1萬km以上，造成了這一時期對油船運(yùn)輸?shù)耐⑿枨?；同樣中東戰(zhàn)爭結(jié)束蘇伊士運(yùn)河開放，導(dǎo)致中東戰(zhàn)爭期間因油船運(yùn)輸需求旺盛而建造的大批油船過剩。國際航運(yùn)運(yùn)距又受國際航運(yùn)一般運(yùn)距與政治事件兩個因素的影響，國際航運(yùn)的一般運(yùn)距是由全球自然資源分布與產(chǎn)業(yè)分布所決定的。國際航運(yùn)運(yùn)量是國際貿(mào)易量的派生量，直接受世界經(jīng)濟(jì)與國際貿(mào)易的影響。把握國際航運(yùn)市場的市場風(fēng)險應(yīng)從市場的供需分析著手。2． 市場供需風(fēng)險由于國際航運(yùn)市場具有周期性，既有產(chǎn)生巨額利潤的繁榮期，也有造成眾多航運(yùn)企業(yè)或船舶所有人破產(chǎn)的衰退期。國際航運(yùn)市場周期通常是間斷性的，對于每個階段出現(xiàn)的時間沒有固定的規(guī)律。一個完整的國際航運(yùn)市場周期包括蕭條期（trough）、復(fù)蘇期（recovery）、繁榮期（peak）、衰退期（collapse）四個階段。相反，如果運(yùn)力過剩，運(yùn)價下跌，一部分船舶投資者將會被擠出市場，大量拆船，使運(yùn)力恢復(fù)平衡。第二章 相關(guān)理論概述第一節(jié) 船舶融資相關(guān)理論一、國際航運(yùn)市場的周期和供需風(fēng)險1． 市場周期國際航運(yùn)市場周期是消除國際航運(yùn)市場運(yùn)力供需不平衡的一種機(jī)制。我國推出船舶基金尚停留在計劃當(dāng)中，國內(nèi)尚無對船舶基金發(fā)展問題的系統(tǒng)性研究，但發(fā)展船舶基金的必要性已經(jīng)引起學(xué)術(shù)界、專業(yè)人士、投資者、有關(guān)機(jī)構(gòu)的重視。第六章 我國發(fā)展船舶基金的政策建議 本部分針對船舶基金在我國發(fā)展的具體情況提出了以上海作為發(fā)展的試點(diǎn)和突破口，加快法律政策保障體系建設(shè)，完善金融市場條件的政策建議。第五章 我國船舶基金的發(fā)展路徑 本部分通過借鑒國際船舶基金的成功經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合國內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境，提出了中國發(fā)展船舶基金的具體路徑?？偨Y(jié)出我國可以借鑒國外船舶融資模式的哪些成功經(jīng)驗(yàn)。第二章 相關(guān)理論概述本部分主要闡述船舶融資相關(guān)理論，并對船舶基金的概念進(jìn)行詳細(xì)定義。雷海、李燕（2007）談到目前一些航運(yùn)龍頭企業(yè)相繼上市，通過股票市場迅速籌集建設(shè)資金；浙江、福建兩地民營航運(yùn)企業(yè)民間資金融資；另外兩地還出現(xiàn)了航運(yùn)和造船聯(lián)手貸款造船，乘船價較低時造船，乘船價快速上漲時買船，實(shí)現(xiàn)超額利潤；一些有金融頭腦的航運(yùn)企業(yè)，利用海外對航運(yùn)業(yè)的政策支持，紛紛推出了一項創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品，即船舶預(yù)付款還款保函銀團(tuán)（張亞豐，2009）?；綮希?006）從銀行利益角度出發(fā)，根據(jù)銀行作為船舶所有人和貸款人的不同身份分析銀行在船舶融資租賃中可能面臨的風(fēng)險探討規(guī)避此類風(fēng)險的途徑。由于國內(nèi)船舶融資租賃市場遠(yuǎn)未成熟，市場規(guī)則尚未完善，存在各種各樣的風(fēng)險。但目前大多數(shù)研究從法律的角度解決船舶的法律規(guī)范與融資租賃法律關(guān)系的規(guī)范發(fā)生的交叉和沖突。近幾年來，對于航運(yùn)業(yè)這樣資本密集型的行業(yè)，利用融資租賃的方式進(jìn)行船舶融資已經(jīng)普遍得到重視。另一方面，許多學(xué)者意識到國內(nèi)船舶融資難的問題。邵瑞慶（2006）《國際航運(yùn)船舶投資決策方法論》中，在傳統(tǒng)的項目投資決策方法的基礎(chǔ)上，引入了實(shí)物期權(quán)和綜合評價的項目投資決策方法，進(jìn)行國際航運(yùn)船舶投資決策的研究。呂靖、張明、李玖?xí)煟?001）編著了《海運(yùn)金融》，國內(nèi)第一本較為全面地研究航運(yùn)金融各個領(lǐng)域，對航運(yùn)企業(yè)船舶投資與融資中所涉及的各個方面進(jìn)行了較為系統(tǒng)的闡述，包括航運(yùn)市場相關(guān)概念、船舶投資經(jīng)濟(jì)分析、船舶融資方式、船舶投融資風(fēng)險以及相關(guān)的法律。世界上較為成功的船舶融資方式有英國結(jié)構(gòu)性租賃，德國KG基金，挪威KS基金，韓國SIC基金，新加坡海運(yùn)信托基金，以及亞洲私募基金 資料來源：Marine money, 2009.。船舶融資租賃作為一種全新的融資方式，近幾十年在世界范圍內(nèi)得到廣泛的發(fā)展。 over bull and bear market conditions. Maritime Policy amp。近幾年來Li和Parsons(2005) Li, Parsons. An analysis of the Brazilian ship financing system.[M].2005.，Manolis G. Kavussanos和Marcoulis(2005) Kavussanos, MG and而LUSTRIN、R.，undated、Seward、Kissel LLP(2005) LUSTRIN、R.,undated、Seward、Kissel LLP. An analysis of the Brazilian ship financing system.[M].2005認(rèn)為新造船舶融資的方法屬于項目資金籌措或者現(xiàn)金流資金籌措，前者是最主要的方式。A. M. （2006） A. M. Goulielmos , Msifia. Shipping finance: time to follow a new track .[M]. 2006 指出航運(yùn)業(yè)是世界上三大貸款尋求行業(yè)之一，但銀行承擔(dān)了船舶融資當(dāng)中的大部分風(fēng)險。指出船舶投融資時機(jī)需要以航運(yùn)市場中各種船形的供需情況以及航運(yùn)市場的周期為依據(jù)。為了適應(yīng)每個不同的時期具體要求，船舶融資的方式也在發(fā)生變化：從50、60年代以船舶其租收入的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為抵押，貸款融資船舶；到70年代，將船舶本身作為資產(chǎn)抵押貸款；再到采用將船舶低賣高買的方式融資。這就是當(dāng)時盛行的“六十四份公司”(“sixty fourth” pany）。第二節(jié) 國內(nèi)外研究動態(tài)綜述一、國外研究回顧從國外的研究情況看，船舶融資理論最早可以追溯到250多年前的蒸汽船時代。通過對船舶基金的研究，使船舶基金的知識在我國得以介紹和普及。船舶基金在中國作為新型投融資工具，資金大，涉及面廣，其推出一定要慎之又慎。在世界經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，結(jié)合中國國情研究中國船舶基金，可豐富和完善世界的船舶融資理論。三、研究意義1. 豐富世界船舶融資的研究理論我國航運(yùn)業(yè)所處的環(huán)境與西方發(fā)達(dá)國家存在較大的差距，國外船舶融資理論可以結(jié)合我國具體國情展開深層次的研究。它由專業(yè)的船舶基金管理公司發(fā)起，向社會募集資金，將所募集到的社會基金用于船舶投資，為社會資本和航運(yùn)市場搭建起了資金流通的橋梁。船舶基金是船舶融資的創(chuàng)新模式，其在國外已經(jīng)發(fā)展較為成熟。并且這支產(chǎn)業(yè)投資基金由政府主導(dǎo)，其投資者均為具有國資背景的大型國企，國內(nèi)大量的民間資本，尤其是中小投資者的零散資金卻無法直接進(jìn)入。在我國現(xiàn)有的船舶融資模式中，以政策性主導(dǎo)的銀行貸款占絕大多數(shù)，其他融資模式的資金來源也主要依靠商業(yè)銀行貸款，導(dǎo)致船舶融資中銀行貸款的比重居高不下。二、研究的目的在全球船市遭遇金融危機(jī)襲擊，國際船舶融資資金缺口巨大之際，各國均在探索船舶融資的新渠道?！钡鹊?。同年3月25日，《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心建設(shè)的意見》獲得通過，《意見》中明確指出：“加快發(fā)展航運(yùn)金融服務(wù)，支持開展船舶融資等高端服務(wù)?！兑?guī)劃》指出“鼓勵金融機(jī)構(gòu)加大船舶出口買方信貸資金投放；將現(xiàn)行內(nèi)銷遠(yuǎn)洋船財政金融支持政策延長到2012年”。中國為了緩解金融危機(jī)給國內(nèi)航運(yùn)業(yè)和造船業(yè)帶來的的巨大沖擊，頻頻出臺政策，振興船舶產(chǎn)業(yè)和發(fā)展上海國際金融中心和國際航運(yùn)中心。造船、修船、核心配套及非船四大業(yè)務(wù)面臨的市場形勢均空前嚴(yán)峻；造船業(yè)務(wù)需求急劇萎縮，船價大幅下跌，修船業(yè)務(wù)大幅減少，改裝船寥寥無幾，柴油機(jī)制造供需矛盾逆轉(zhuǎn)，生產(chǎn)任務(wù)大幅下降；非船業(yè)務(wù)競爭格局加劇。2. 中國應(yīng)對危機(jī)，積極發(fā)展國內(nèi)航運(yùn)業(yè)和造船業(yè)由次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重的影響，國際貿(mào)易量迅速減少，我國航運(yùn)業(yè)也遭受嚴(yán)重打擊，主要表現(xiàn)為：水路運(yùn)輸需求量萎縮；中國船廠遭受大量撤單，銀行等金融機(jī)構(gòu)為減少風(fēng)險紛紛勒緊了保函抵押貸款的“口子”；BDI運(yùn)價指數(shù)急速下滑影響了航運(yùn)從業(yè)人員和投資者的信心。但是，集裝箱船的訂購活動，需要有長期租約的驅(qū)動，自2008年9月開始，幾乎陷于停頓，至今連一艘訂單都沒有。此外，資金短缺的船廠還采用低價策略來獲取訂單。不過，航運(yùn)市場仍然不穩(wěn)定，船舶融資市場也壓抑著。（3）新船訂單大幅回落截至到2009年11月，全球新造船訂單只有2600萬總噸，從2003至2008年頂峰時期平均每年1億總噸大幅回落。目前蘇格蘭皇家銀行的60%股份為國家所有。福爾蒂保險公司的變化除了影響到船舶融資活動外，還具有更廣泛的影響。另外，曾是船舶融資的主要提供者，并以比利時、荷蘭、盧森堡三國為基礎(chǔ)的福爾蒂保險公司，不得不被政府救市。隨著銀行業(yè)整合的深入，將進(jìn)一步減少德國船舶融資提供商的數(shù)目。在德國，銀行業(yè)已經(jīng)開始整合。Real Estate Holding）是德國最大的銀行之一，也是德國航運(yùn)債務(wù)的主要提供者。Nordbank的凈虧損達(dá)到了28億歐元，其中，HSH在信貸投資組合上虧損了近16億歐元，另外，受雷曼兄弟與冰島銀行破產(chǎn)影響，HSH資產(chǎn)減值9億歐元。（2）銀行融資陷入困境隨著全球性金融危機(jī)繼續(xù)惡化，市場前景黯淡，銀行紛紛陷入困境，船舶融資更加困難。但受去年雷曼兄弟倒閉以及航運(yùn)市場蕭條的影響，小投資者目前不愿將錢投入KG基金。由于大多數(shù)KG公司目前都急需小投資者的資金來為他們訂購的船舶融資，此等悲觀前景對KG公司的生存不利。表11 德國KG基金股權(quán)投資規(guī)模 數(shù)據(jù)來源：Scope, 2009.　2009年1月至6月（百萬歐元）2008年1月至6月（百萬歐元）變化率%房地產(chǎn)%船舶%私募基金%飛機(jī)%能源%盡管銀行目前愿意考慮各種方案來幫助受困企業(yè)，但新投資者的資金似乎正在枯竭。（1）全球船舶投資資金劇減2009年投資資金大量減少，導(dǎo)致船舶資產(chǎn)價格過速下跌。從一定意義上講，運(yùn)價狂跌、貨量劇減，融資困難是這次金融危機(jī)對航運(yùn)業(yè)影響的主要特征。最后，針對我國發(fā)展船舶基金提出以了上海作為其發(fā)展的試點(diǎn)和突破口的建議，并指出在中國當(dāng)前的國情下需要加快法律政策保障體系的建設(shè)和完善金融市場條件，為船舶基金在中國發(fā)展提供保障。其次，通過對比國內(nèi)現(xiàn)有船舶融資模式的現(xiàn)狀及存在問題，闡述了我國發(fā)展船舶基金的必要性，并進(jìn)一步分析了我國目前發(fā)展船舶基金這一創(chuàng)新模式的可行條件。本文以船舶基金為研究對象。船舶基金是船舶融資的創(chuàng)新模式，它超越了傳統(tǒng)的以銀行間接融資的船舶融資模式，將融資渠道從銀行貸款延伸到了社會集資。此外，國內(nèi)剛剛推出的船舶產(chǎn)業(yè)投資基金雖然在一定程度上突破了現(xiàn)有船舶融資模式資金渠道單一的弊端，但其在融資規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足國內(nèi)船舶資金的需求，并且這支產(chǎn)業(yè)投資基金由政府主導(dǎo)，其投資者均為具有國資背景的大型國企，而國內(nèi)大量的民間資本，尤其是中小投資者的零散資金卻無法直接進(jìn)入。本文主要從船舶融資的角度出發(fā)，解決當(dāng)前船舶市場面臨的資金缺乏問題。作者簽名： 日期： 年 月 日導(dǎo)師簽名： 日期： 年 月 日指導(dǎo)教師評閱書指導(dǎo)教師評價：一、撰寫（設(shè)計）過程學(xué)生在論文（設(shè)計）過程中的治學(xué)態(tài)度、工作精神□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格學(xué)生掌握專業(yè)知識、技能的扎實(shí)程度□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格學(xué)生綜合運(yùn)用所學(xué)知識和專業(yè)技能分析和解決問題的能力□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格研究方法的科學(xué)性；技術(shù)線路的可行性；設(shè)計方案的合理性□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格完成畢業(yè)論文（設(shè)計）期間的出勤情況□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格二、論文（設(shè)計）質(zhì)量論文（設(shè)計）的整體結(jié)構(gòu)是否符合撰寫規(guī)范？□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格是否完成指定的論文（設(shè)計）任務(wù)（包括裝訂及附件）？□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格三、論文（設(shè)計）水平論文（設(shè)計）的理論意義或?qū)鉀Q實(shí)際問題的指導(dǎo)意義□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格論文的觀念是否有新意？設(shè)計是否有創(chuàng)意？□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格論文（設(shè)計說明書）所體現(xiàn)的整體水平□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格建議成績：□ 優(yōu) □ 良 □ 中 □ 及格 □ 不及格（在所選等級前的□內(nèi)畫“√”）指導(dǎo)教師： （簽名） 單位： （蓋章）