【正文】 為所得稅稅前，也可能為稅后。 ◆ 缺點：沒能反映資金回收之后的情況 ；只能作為輔助指標。 三、判別準則 ◆ 若投資回收期（ Pt） ≤ 基準投資回收期（ Pc），則方案可行；否則，不可行。 ▲ 技術方案的年凈收益不等于年利潤額 → 投資回 收期不等于投資利潤率的倒數(shù) ▲ 計算公式： 1Z1010243（由線性內(nèi)插法推導所得） 注意其中的 T以及 “ 累計 ” 、首 次為正或 零。 ◇ 技術靜態(tài)投資回收期宜從技術方案的 建設開始年 算起；若從投產(chǎn)開始年算起，應予以特別注明。 1Z101024 投資回收期分析 一、概念 ◆ 也稱返本期，是反映技術方案投資回收能力的重要指標（通常只計算靜態(tài)投資回收期）。 四、優(yōu)劣 ◆ 優(yōu)點：簡便，直觀；適合于各種投資規(guī)模。8 =247。8 =（ 453+4310） 247。計算該技術方案的總投資收益率和資本金凈利 潤率。 （二）資本金凈利潤率（ ROE） ROE= 100% （ 1Z1010233） 式中 NP—— 技術方案正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤，凈利潤＝利潤總額－所得稅；EC—— 技術方案的資本金。 二、判別準則 ◆ 大于或等于基準投資收益率，則可以接受；否則，方案不可行。 ▲ 不宜太長（預測的精度；折現(xiàn)數(shù)據(jù)的失真） ▲ 通常以 “ 年 ” 為單位 ▲ 不同方案的計算期應當相同（否則，比較年值） 1Z101022 經(jīng)濟效果評價的指標體系 10 / 57 ◆ 圖 1Z101022（ P19）經(jīng)濟效果評價的指標體系 ◇ 評價方法與指標 ◇ 靜態(tài)分析與動態(tài)分析各有利弊 ◇ 所涉及的三個（ 2個）能力與指標體系的對應關系 1Z101023 投資收益率分析 一、概念 ◆ 技術方案建成投產(chǎn)達到設計生產(chǎn)能力后，正常生產(chǎn)年份或年平均（變化幅度較大）的年凈收益與技術方案投資額的比率；單位投資的年或年平均凈收益。（參考合理工期或建設進度計劃） ▲ 投產(chǎn)期：技術方案投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達到設計生產(chǎn)能力的過渡期。 三、經(jīng)濟效果評價的程序 ◆ 四個步驟（ P17）：熟悉情況；收集資料（價格、投資等）；編制報表；經(jīng)濟效果評價（融資前 盈利能力；融資后 資本金的盈利能力、償債能力）。 ① 動態(tài)分析：包括項目資本金、投資各方的現(xiàn)金流量分析，共兩個層次。 二、經(jīng)濟效果評價的方法 （一）基本方法 ▲ 確定性評價和不確定性評價 （二）按評價方法的性質(zhì)分類 ▲ 定量分析和定性分析 （三）按評價方法是否考慮時間因素分類 ▲ 靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結合，以動態(tài)分析為主 （四）按評價方法是否考慮融資分類 ▲ 不考慮融資方案，分析投資總體獲利能力；以動態(tài)分析為主。 ▲ 要求：足夠的凈現(xiàn)金流量－維持正常運營；整個運營期內(nèi)，累計盈余資金不能出現(xiàn)負值。 1Z101021 （技術方案）經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容 ▲ 評價的思路：技術方案－財務可行性、經(jīng)濟合理性（論證）－ 科學決策。 【系統(tǒng)講解】 ▲ 值得注意的是，新教材以更為廣泛的技術方案，代替了原來的建設項目，并作為評價對象。 【前言】 本章的主要內(nèi)容包括：經(jīng)濟效果評價的 內(nèi)容；經(jīng)濟效果評價指標；投資收益率；投資回收期；財務凈現(xiàn)值；財務內(nèi)部收益率；基準收益率的確定；償債能力分析。 Z101020 技術方案經(jīng)濟效果評價 【本章考情分析】 本章每年必考、題量（比重）很大，大致 46分的題量；通常是 3個或稍多的單選題， 12個多選題。 【本章小結】 本章的資金時間價值概念、復利計息以及資金時間價值計算（ 6個）、有效利率的計算公式（ 1個）等，理論性較強、技術含量較高，又是經(jīng)濟效果評價的基礎。 單選題 2】某家庭向銀行申請了一筆等額還本付息的個人住房貸款，其月供為 2850元，月利率為 ? ，則該貸款的實際年利率為（ ）。 單選題 1】某建設項目，建設期為 3年，建設期第一年貸款 400萬元，第二年貸款 500萬元，第三年貸款 300萬元，貸款均為年初發(fā)放，年利率為 12%，采用復利法計算建設期的貸款利息，則第三年末貸款的本 利和為（ ）萬元。否則，可以按資金收付周期（例題中的半年）的實際利率計算，這樣有利于強化理解實際利率（有效利率）；但是，按照計息周期（例題中的季度）的利率計算，更加穩(wěn)妥。問 5年末存款金額為多少？ 圖 1Z1010133 現(xiàn)金流量圖 由于本例計息周期小于收付周期，不能直接采用計息期利率計算，故只能采用收付周期的實際利率來計算。 年名義利率（ r） 計息期 年計息次數(shù)（ m） 計息期利息（ i=r/m） 年有效利率（ ieff） 10% 年 1 10% 10% 半年 2 5% % 季 4 % % 月 12 % % 日 365 % % 三、計息周期小于或等于資金收付周期的等值計算 P13：四個具體公式舉例 【例 1Z1010132】現(xiàn)在存款 1000元，年利率 10%，半年復利一次。 ◆ 理論上的幾種可能： m=1； m1（只有數(shù)學意義，沒有經(jīng)濟意義）； m1。問到期的利息應為多少元？ [答疑編號 505398101401] 『正確答案』 解： 第一種算法（按年度利率計算）： 100000 （ 1+1%42 ） =108000元，利息為 8000元； 第二種算法（按季度利率計算）： 100000 （ 1+1%） 42 =，利息為 。 【例 1Z1010125】 P1011 注意：不同時點的資金，只有換算為等值或等額的資金后，才能進行比較。 第四步，計算。 第三步，審查條件。 第二步，確定換算關系。 第一步，審題。不能把 A定在每期期初，因為公式的建立與它是不相符的。即 P發(fā)生在系列 A的前一期。 A，均發(fā)生在各期（ [1， n]）期末。 （ 0期）發(fā)生，也可在相對的 “ 起點 ” （左側）。 等額支付終值系數(shù) 等額零存整取 等額支付現(xiàn)值系數(shù) 若干年每年可領取年金若干，求當初一次存入多少錢 等額支付償還基金系數(shù) 已知最后要取出一筆錢，每年應等額存入多少錢 等額支付資本回收系數(shù) 住房按揭貸款，已知貸款 額，求月供或年供 三、等值計算的應用 （一）等值計算公式的注意事項（ P10） ， 本期末即等于下期初 。 ◇ 一元的現(xiàn)值與終值（終值與現(xiàn)值）的關系：折現(xiàn)率；資金分布情況。 【例題】 1Z1010121 ◇ 形象記憶：（存款）一次存款，到期后的本利合計有多少？ （已知 F，求 P） ◆ 由式（ 1Z1010121）的逆運算，即可得出現(xiàn)值 P的計算式為： （ 1Z1010123） 其中，（ 1+i） n為一次支付的現(xiàn)值系數(shù)，記為（ P/F， i， n） 【例題】 1Z1010122 ◇ 形象記憶：已知到期后的本利的合計數(shù)，求最初的本金。 ◆ 一次支付背景下，已知計息周期利率 i，則 n個計息周期（年）末的終值（本利和） F的計算公式為： 4 / 57 F=P（ 1+i） n （ 1Z1010121） 其中，（ 1+i） n為一次支付的終值系數(shù)，記為 （ F/P， i， n）或者（ F←P ， i， n）。 （二）等額支付系列的現(xiàn)金流量 ◆ 等額年金或年金（ A）：發(fā)生在各個計算期末（不包括零期）的（連續(xù)）相等的資 金序列的價值。 ：現(xiàn)金流量的大??；方向；作用點（現(xiàn)金流量發(fā)生的時點 期末 ）。 一、現(xiàn)金流量圖的繪制 ：技術方案 系統(tǒng)； CI 與 CO； CICO。 復利計算分析表 單位：元 表 1Z1010112 注：考試中，如題 目（題干）沒有特殊說明，一般按復利計算。 單利計算分析表 單位：元 表 1Z1010111 使用期 年初款額 年末利息 年末本利和 年末償還 1 2 3 4 1000 1080 1160 1240 10008%=80 80 80 80 1080 1160 1240 1320 0 0 0 1320 （利上加利） 在計算某一計息周期的利息時，其先前周期上所累積的利息作為計算以后利息的基數(shù)，即 “ 利生利 ” 、“ 利滾利 ” 的計算方式。 三、利息的計算 僅用期初（最初）本金來計算利息，而不計入先前計息周期中所累積增加的利息，即通常所說的 “ 利不生利 ” 的計算方法。即： （ 1Z1010112） ◇ 利率的高低，通常由以下 5個因素決定（ P23）：社會平均利潤率；借貸資本的供求情況；市場風險；通貨膨脹；借出資本的期限長短。 ◇ 利息是貸款發(fā)生的利潤的再分配；常被看成是資金的一種機會成本。 【系統(tǒng)講解】 1Z101011 利息的計算 一、資金時間價值的概念 ▲ 含義：資金 — 流通（隨著時間的推移） — 增值（利潤；利息） ▲ 四個影響因素：使用時間；數(shù)量；投入與回收的特點；周轉(zhuǎn)速度。 【前言】 本章的主要內(nèi) 容包括：利息的計算；資金等值計算及應用；名義利率和有效利