【正文】 遼寧經(jīng)濟(jì)》，1998年第4期2戴國強(qiáng)，簡評西方銀行業(yè)的貸款出售業(yè)務(wù)徐莉，我國信資資產(chǎn)證券化信托模式研究，碩士論文，2009孫哲，金融資產(chǎn)管理公司處置我國商業(yè)銀行不良貸款的研究，碩士論文，2000趙立，我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)研究，博士論文，2004姜建清，從雙邊貸款走向銀團(tuán)貸款—中國金融市場發(fā)展的巨大空間，講話稿 【獨家稿件聲明】凡注明“鳳凰網(wǎng)財經(jīng)”來源之作品（文字、圖片、圖表或音視頻），未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載。但由于我國貸款波動同經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，因此貸款規(guī)模的限制和資本充足率的要求都會促使商業(yè)銀行有開展貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的沖動，同時對規(guī)避相關(guān)監(jiān)管做出其他“出表”創(chuàng)新。對于這種通過“雙買斷”轉(zhuǎn)讓貸款的規(guī)模具體占整個銀行業(yè)貸款規(guī)模的比例具體有多大，很難估算，由于信息不充分，因此為貨幣政策的制定帶來了困難。對于這其中具體的貸款“消失”規(guī)模，多位受訪人士均表示不好“估算”。轉(zhuǎn)讓方因“買斷”合同而可以將該筆信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出資產(chǎn)項下，而受讓方則因持有“回購”合同，無需將該筆貸款放在資產(chǎn)項下。由于雙買斷可降低轉(zhuǎn)出方當(dāng)期信貸規(guī)模，提高轉(zhuǎn)入方的盈利水平卻不必計入風(fēng)險資產(chǎn)，多數(shù)業(yè)務(wù)采用的是雙買斷形式。城商行、郵儲銀行等中小型金融機(jī)構(gòu)，則因搶不到大型貸款項目而富余下大量資本金，成為主要的轉(zhuǎn)入方。由于去年的天量放貸以及資本充足率的約束，大型銀行從去年開始向城商行等中小金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)現(xiàn)象不斷增多。發(fā)展貸款轉(zhuǎn)讓市場，就可以使得中小銀行通過銀團(tuán)貸款的形式參與到大項目中，建立多渠道的客戶關(guān)系，同時，也可以通過在市場上轉(zhuǎn)讓貸款來減輕規(guī)模限制的壓力。這是因為，對于異地的優(yōu)質(zhì)客戶，各家銀行在風(fēng)險把控上必然比當(dāng)?shù)劂y行審慎，更不用說一些當(dāng)?shù)剌^不知名的企業(yè)。貸款轉(zhuǎn)讓市場建立后將提高其資產(chǎn)流動性。一方面，中小銀行受到的資本約束比大銀行更強(qiáng)，另一方面從客戶結(jié)構(gòu)上來看，大銀行客戶信用評級更好，資產(chǎn)安全性更好，小銀行的資產(chǎn)風(fēng)險則明顯高于大銀行，需要通過增加大客戶優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。而貸款集中度越高，銀行資產(chǎn)質(zhì)量越容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動和企業(yè)經(jīng)營周期的影響。據(jù)統(tǒng)計，截至2009年末，在全部銀團(tuán)貸款余額中，%。 資產(chǎn)規(guī)模限制了中小銀行參與大項目融資與拓展業(yè)務(wù)空間中國銀行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，城商行銀團(tuán)貸款余額已突破千億元人民幣，%。同時，建立貸款轉(zhuǎn)讓市場也是促進(jìn)銀團(tuán)貸款轉(zhuǎn)讓進(jìn)一步提高的必然選擇。這是因為，目前各銀行在從事貸款轉(zhuǎn)讓時，往往采取雙方單獨議定等形式，“非標(biāo)準(zhǔn)化”特征非常明顯，在貸款出售種類、貸款出售的合約方式、期限結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)讓價格、轉(zhuǎn)讓手續(xù)費(fèi)、售后服務(wù)、信息批露、擔(dān)保形式等方面都要單獨議定，增加了交易成本，降低了交易效率，形成了一定的風(fēng)險積聚。據(jù)統(tǒng)計，截至2009年末，較2005年末增長了7倍以上；%上升到2009年的5%左右。2007年，銀監(jiān)會在頒布的《銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)指引》中明確表示允許銀團(tuán)貸款成員在依法合規(guī)的基礎(chǔ)上進(jìn)行銀團(tuán)貸款轉(zhuǎn)讓，以促進(jìn)銀團(tuán)貸款二級市場的發(fā)展。最重要的是，我國目前還沒有建成為了推動金融創(chuàng)新、提高貸款交易規(guī)模的正式的貸款轉(zhuǎn)讓市場，組織化程度的限制大大限制了該類業(yè)務(wù)的正?；顒樱环矫媸怯捎谫J款轉(zhuǎn)讓的透明度低，難以對該類業(yè)務(wù)的風(fēng)險進(jìn)行監(jiān)管，另外由于貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)只是在商業(yè)銀行之間私下開展，風(fēng)險難以得到有效釋放，同時符合市場需求的投資者卻難以對該類業(yè)務(wù)進(jìn)行投資，影響該類市場的發(fā)展。而我國的貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)活動只是個別銀行為了暫時補(bǔ)充資本金，增加流動性。此外信貸轉(zhuǎn)讓缺乏統(tǒng)一的評估標(biāo)準(zhǔn)和評估體系，更需要統(tǒng)一交易規(guī)則的建立和完善相關(guān)法律。我國自從允許銀行間的貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)開展以來，雖然貸款轉(zhuǎn)讓活動在銀行業(yè)務(wù)活動中還不是主體業(yè)務(wù)，但近幾年由于商業(yè)銀行的資本充足壓力的提高，通過理財達(dá)到轉(zhuǎn)讓貸款卻發(fā)展很快，但相關(guān)政策依然需要對該類的業(yè)務(wù)活動進(jìn)行規(guī)范。5 我國貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的問題 關(guān)于貸款轉(zhuǎn)讓的政策體系亟待完善發(fā)達(dá)國家的貸款轉(zhuǎn)讓市場經(jīng)歷了二十幾年的發(fā)展，已經(jīng)從初步無序管理走向成熟的市場管理，不僅有正式的貸款轉(zhuǎn)讓市場和組織，而且在貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的定價與風(fēng)險防范方面也已經(jīng)規(guī)范。 我國貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的投資主體單一我國貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的參與主體單一，目前僅限于銀行類金融機(jī)構(gòu)之間的貸款轉(zhuǎn)讓，非銀行類的金融機(jī)構(gòu)被禁止進(jìn)入貸款轉(zhuǎn)讓交易，這就大大降低了可轉(zhuǎn)讓貸款的流動性，同時市場的規(guī)模和投資熱情會被抑制。 我國貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的產(chǎn)品種類單一發(fā)達(dá)國家的貸款轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品根據(jù)分類不同開展投資級別和杠桿貸款，或者按照貸款的評級和質(zhì)量交易平價貸款和抑價貸款。貸款直接轉(zhuǎn)讓由于都是正常貸款的轉(zhuǎn)讓，其定價都是平價交易。首先，我國當(dāng)前還缺乏對債務(wù)人還款、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易等方面的法律約束；其次，由于現(xiàn)有社會保障制度不健全、保障能力不足，中央和地方政府以及債務(wù)人都將安置企業(yè)現(xiàn)有職工、解決體制轉(zhuǎn)換遺留問題、減少社會不安定因素的希望寄托在盤活債務(wù)人現(xiàn)有資產(chǎn)存量上，直接降低了債權(quán)資產(chǎn)的真實保障程度和價值；再次，信貸資產(chǎn)價值還受到國內(nèi)產(chǎn)權(quán)和資本市場發(fā)育程度及國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的影響。債權(quán)資產(chǎn)價值評估沒有統(tǒng)一規(guī)范和成熟的方法，評估中判斷性因素起決定作用，風(fēng)險量化的客觀性和科學(xué)性不足，技術(shù)含量不高。另外，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不良貸款缺乏必須的流動渠道，且處置市場狹小，也使得投資者對不良債權(quán)信心不足，市場需求受到抑制。這一現(xiàn)象使轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)普遍質(zhì)量低下且缺乏流動性。信托公司利用自身項目資源優(yōu)勢發(fā)放了對優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款，但信托公司受制于自身有限的資金規(guī)模，出于加大資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)速度，加快資金流轉(zhuǎn)的目的，將其優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款轉(zhuǎn)讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)。在這類產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓中，風(fēng)險低是吸引客戶的主要賣點，但這也并不意味著風(fēng)險完全不存在，根據(jù)理財產(chǎn)品說明書的提示，作為托管人的商業(yè)銀行，對信貸資產(chǎn)理財?shù)娘L(fēng)險并不承擔(dān)，而是投資者個人承擔(dān)。2008年，%。2008年，銀信合作理財產(chǎn)品3283個，%%。一是銀信合作發(fā)展迅速。我國商業(yè)銀行于2004年開始推出理財產(chǎn)品，包括人民幣理財產(chǎn)品和外幣理財產(chǎn)品。某種程度上，銀行與信托的這種合作是當(dāng)前制度催生的產(chǎn)物，是對制度約束的反應(yīng)。 銀信合作推出信貸資產(chǎn)理財產(chǎn)品實現(xiàn)貸款轉(zhuǎn)讓所謂信貸資產(chǎn)信托理財產(chǎn)品，是指商業(yè)銀行將存量或新增貸款替換成發(fā)行“信托+理財”產(chǎn)品。表1 商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行數(shù)量(20062008)發(fā)行時間發(fā)行數(shù)量發(fā)行面值(元)發(fā)行價格(元)20064100100200712100100200823100100數(shù)據(jù)來源:上海財匯信息技術(shù)有限公司表2 我國商業(yè)銀行發(fā)行貸款支持證券情況(20062008)發(fā)行銀行發(fā)行數(shù)量(次數(shù))國家開發(fā)銀行5中信銀行9浦東發(fā)展銀行4中國工商銀行7興業(yè)銀行4建設(shè)銀行2招商銀行4浙商銀行3數(shù)據(jù)來源:上海財匯信息技術(shù)有限公司2005年銀監(jiān)會下發(fā)了《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》，并在國開行和建行進(jìn)行試點，工商銀行也先后在2007年和2008年發(fā)行了相應(yīng)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。信貸資產(chǎn)證券化是將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給一個特設(shè)目的主體(這種轉(zhuǎn)移可以采用轉(zhuǎn)讓方式，也可以采用信托方式)，由特設(shè)目的主體以資產(chǎn)支持證券的形式向投資者發(fā)行受益證券，以信貸資產(chǎn)的現(xiàn)金流支付資產(chǎn)支持證券收益的方式。但我國的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展的規(guī)模很小，而且證券化之后在市場的流動性很低，雖然不屬于直接的貸款轉(zhuǎn)讓，但考慮到我國不存在正式的貸款轉(zhuǎn)讓市場，因此作為貸款轉(zhuǎn)讓的一種形式，在此也進(jìn)行介紹。還有一種可能是，在當(dāng)前信貸高漲的形勢下，許多中小銀行由于貸款規(guī)模已經(jīng)逼近監(jiān)管的上限，為了能繼續(xù)發(fā)放貸款，爭奪優(yōu)質(zhì)客戶，也會通過障眼法的方式將正常的貸款“打扮”成低級別的貸款，暫時轉(zhuǎn)到資產(chǎn)管理公司，規(guī)避信貸規(guī)模的監(jiān)管。我國1998年成立了四大資產(chǎn)管理公司接收四大國有銀行的不良貸款，對其進(jìn)行處置。經(jīng)過激烈競價，摩根士丹利和德意志銀行牽頭的投資財團(tuán)在角逐中勝出。比如，中國建設(shè)銀行2004年月27日首次以公開競爭方式在國際范圍內(nèi)轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)組合。而通過銀團(tuán)貸款進(jìn)入二級市場的貸款轉(zhuǎn)讓活動將是貸款交易市場的重要力量。銀團(tuán)貸款占全部公司貸款余額比例只有5%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際上20%的水平。在國際上，銀團(tuán)貸款已有60多年的發(fā)展歷史，是一種比較成熟的貸款產(chǎn)品和技術(shù)。雖然銀行之間的貸款轉(zhuǎn)讓不斷開展，但由于都是采取雙邊交易的形式，銀行之間單獨談判，信息封閉，因此關(guān)于貸款轉(zhuǎn)讓的數(shù)據(jù)難以獲取，但毋庸置疑，這一資產(chǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新活動正日益成為商業(yè)銀行開拓的新領(lǐng)域。民生銀行將發(fā)揮貸款營銷優(yōu)勢，郵儲銀行發(fā)揮資金優(yōu)勢，具體合作模式包括直接銀團(tuán)貸款、間接銀團(tuán)貸款、聯(lián)合貸款、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、理財產(chǎn)品發(fā)行、供應(yīng)鏈金融服務(wù)合作等；信貸投向須符合國家相關(guān)法律法規(guī)及雙方信貸政策，主要則涉及公路、鐵路、石油、電力、煤炭、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，同時還可以適當(dāng)涉足一些競爭性行業(yè)，如機(jī)械制造、冶金等行業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)的貸款。再如，2002年8月，民生銀行正式獲得人民銀行批準(zhǔn)開展信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，民生銀行上海分行率先與錦江財務(wù)公司開展了2億元的信貸資產(chǎn)受讓業(yè)務(wù)。第一，商業(yè)銀行之間的正常(甚至優(yōu)質(zhì))貸款轉(zhuǎn)讓活動。但總體來說，我國銀行的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，還沒有形成規(guī)范的市場。2002年8月中國人民銀行首次正式批準(zhǔn)民生銀行開辦信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)以來，目前我國大部分商業(yè)銀行均已經(jīng)具備開辦信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的資格。作為傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)營模式的創(chuàng)新，貸款轉(zhuǎn)讓不僅有效調(diào)節(jié)貸存比與資本充足率，滿足監(jiān)管要求，更有助于提高信貸資產(chǎn)流動性，合理分散和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險，強(qiáng)化我國銀行的經(jīng)營能力。到2030年時，中國經(jīng)濟(jì)對世界經(jīng)濟(jì)增長的影響，以及它在地緣政治中的作用，肯定會大大超過2003年。 開展貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的必然要求根據(jù)麥迪森相當(dāng)謹(jǐn)慎的假定，“中國可能在2015年前后超過美國成為世界上最大的經(jīng)濟(jì)體。銀行在未來發(fā)展中可能面臨較大的流動性壓力。這樣，商業(yè)銀行和資本市場功能明顯錯位。而在我國，企業(yè)通過資本市場融資比重很低，商業(yè)銀行長期承擔(dān)了本應(yīng)由資本市場承擔(dān)的功能。銀行貸款的行業(yè)、地區(qū)、客戶集中度越大，越容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動和企業(yè)經(jīng)營周期的影響，嚴(yán)重的情況下甚至可能出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。在當(dāng)前銀行資本金稀缺的情況下，信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)對于銀行來說具有直接的現(xiàn)實意義。商業(yè)銀行在貸款規(guī)模大幅增加的背景下產(chǎn)生補(bǔ)充資本的需求，一個解決途徑就是開展貸款轉(zhuǎn)讓活動，或者通過銀行間的貸款轉(zhuǎn)讓，或者以銀信合作推出理財產(chǎn)品將部分信貸資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)項下轉(zhuǎn)移出去，降低資產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)流動性，保持貸款業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長，把握新的投資機(jī)會。在資本壓力的驅(qū)使下，自2009年年初開始，已經(jīng)相繼有建設(shè)銀行、交通銀行公布了各自的巨額發(fā)債計劃，而發(fā)債的目的都是為了補(bǔ)充資本充足率。隨著新增貸款前所未有的爆炸式的增長，上市銀行資本充足率迅速下降。次貸危機(jī)引發(fā)了世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退，世界各國政府紛紛開展了龐大的救市行動，挽狂瀾于即倒，在對西方自由主義的市場經(jīng)濟(jì)模式批判的同時，凱恩斯主義大行其道。隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長，我國金融機(jī)構(gòu)的貸款總額也同步提高。綜上所述，貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)雖然在我國起步較晚，但由于我國經(jīng)濟(jì)增長的活力和銀行業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的發(fā)展，我國的貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)發(fā)展空間很大。而在2009年，由于我國信貸規(guī)模的激增，從而也促使了貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的大量開展。短短幾年時間，我國的貸款轉(zhuǎn)讓市場發(fā)展快速，業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增加。2005年初，銀監(jiān)會、人民銀行等監(jiān)管部門推出了《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》等信貸資產(chǎn)證券化操作、監(jiān)管方面的一系列政策，對貸款轉(zhuǎn)讓交易實施管理。財務(wù)公司、信托公司也成為貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中的積極參與者。國家開發(fā)銀行成為積極開展貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)中的轉(zhuǎn)出銀行。2003年7月，中國銀監(jiān)會批準(zhǔn)光大銀行開辦貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。1998年7月，中國銀行上海分行和廣東發(fā)展銀行上海分行簽訂了轉(zhuǎn)讓銀行貸款債權(quán)的協(xié)議，這是國內(nèi)第一筆貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。隨著銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動的開展和主動風(fēng)險管理能力的加強(qiáng)，商業(yè)銀行設(shè)計出了不同層次和類型的金融產(chǎn)品，來滿足不同的客戶需求，特別是對傳統(tǒng)資產(chǎn)類業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)讓，引發(fā)了商業(yè)銀行強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理、推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新的高潮?！蹦暇┿y行年報亦顯示，%，2008年該數(shù)據(jù)為3%