財務(wù)戰(zhàn)略之基于周期分析-文庫吧資料
2025-07-04 11:31本頁面
【正文】 財務(wù)戰(zhàn)略。因此在這一階段，企業(yè)在籌資時運用財務(wù)杠桿的比例較低，它們往往更傾向于獲取權(quán)益資本以滿足資本需求；而隨著企業(yè)不斷發(fā)展，生產(chǎn)經(jīng)營趨于穩(wěn)定，前景向好，風(fēng)險降低，資產(chǎn)規(guī)模擴大，信用資質(zhì)相應(yīng)提高，企業(yè)發(fā)展所需的資本量也不斷增加，此時的企業(yè)就有可能根據(jù)企業(yè)發(fā)展的要求，綜合考慮多種因素，選擇最佳的資本結(jié)構(gòu)和融資方式。大量籌措外部資本，是為了彌補內(nèi)部積累相對于企業(yè)擴張需要的不足；更多地利用負債而不是股權(quán)籌資，是因為新興行業(yè)企業(yè)股權(quán)籌資能力不足。行業(yè)生命周期對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略總體影響行業(yè)生命周期各不同階段競爭格局和競爭形式有很大差異，對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略各組成內(nèi)容中影響最重要和直接的是企業(yè)投資戰(zhàn)略，行業(yè)生命周期對企業(yè)總體財務(wù)戰(zhàn)略和融資戰(zhàn)略、股利政策的影響和作用是間接的和輔助的。行業(yè)內(nèi)企業(yè)開始分化，有的發(fā)生動搖因為市場萎縮，很少有新進入者。市場領(lǐng)導(dǎo)地位已經(jīng)確立。市場力量已經(jīng)產(chǎn)生，但不是很強。顧客尚未形成偏好。少數(shù)企業(yè)常會控制整個行業(yè)中的絕大部分市場份額或者是高度集中在極少數(shù)競爭者手中，或者是由于行業(yè)細分化或市場地區(qū)化而使市場更穩(wěn)定1競爭的性質(zhì)有限競爭。市場份額不反映企業(yè)家的眼光和把握機會的能力穩(wěn)定性增加。行業(yè)進一步集中新進入者已基本很少，而且不受歡迎。到成長期后期大道最多，隨著該階段的結(jié)束，并購開始。顧客很少有尋求其它供應(yīng)者的動機產(chǎn)品系列的拓展性產(chǎn)品品種單一產(chǎn)品系列迅速擴展擴展減慢或停止隨著不盈利產(chǎn)品逐漸退出市場，產(chǎn)品品種減少技術(shù)的作用為了生產(chǎn)適合市場需要的產(chǎn)品，技術(shù)是重要角色前期，產(chǎn)品技術(shù)至關(guān)重要；后期，生產(chǎn)技術(shù)更為重要生產(chǎn)工藝和材料替換是重點。顧客尚沒有形成品牌忠誠，試用不同品牌的產(chǎn)品對該產(chǎn)品已形成品牌購買傾向。階段因素形成期成長期成熟期衰退期市場增長速度通常比較緩慢高于GNP的速度增長，但增長速度逐漸減慢，直到該階段結(jié)束大約與GNP的增長速度相當需求下降，隨著顧客購買欲望的轉(zhuǎn)變，市場萎縮增長的可預(yù)見性需求只被現(xiàn)有產(chǎn)品滿足一小部分。行業(yè)生命周期包括形成期(引入期)、快速成長期、成熟期和衰退期四個階段，生命周期曲線也大致呈倒“U”型曲線，如下圖：R T形成期 快速成長期 成熟期 衰退期 圖21行業(yè)生命周期曲線行業(yè)生命周期各階段特征在行業(yè)生命周期的四個不同階段，市場容量、產(chǎn)品技術(shù)、競爭狀態(tài)、財務(wù)狀況都有不同的特征。共有行業(yè)門類20個，行業(yè)大類95個，行業(yè)中類396個，行業(yè)小類913個。行業(yè)一般沒有規(guī)模上的要求，產(chǎn)業(yè)則要求所代表的產(chǎn)品或勞務(wù)必須達到一定的市場規(guī)模、生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)出規(guī)模，因此行業(yè)分析較產(chǎn)業(yè)分析內(nèi)容更多，這里我們使用行業(yè)而不是產(chǎn)業(yè)這一概念。（六）行業(yè)生命周期行業(yè)是指按生產(chǎn)同類產(chǎn)品或具有相同工藝過程或提供同類勞動服務(wù)劃分的經(jīng)濟活動類別，如煤炭采選業(yè)、食品制造業(yè)等等。企業(yè)籌資戰(zhàn)略的調(diào)整在經(jīng)濟繁榮時期，貨幣供應(yīng)相對增加，信用擴張，資本市場繁榮，企業(yè)籌資重點是注重資本結(jié)構(gòu)的研究，根據(jù)企業(yè)的總體戰(zhàn)略和理財目標，確定股權(quán)和債務(wù)的比率，使企業(yè)融資行為更好實現(xiàn)企業(yè)的總體戰(zhàn)略；在經(jīng)濟波動的波谷，貨幣供應(yīng)緊縮，資本市場和債務(wù)市場籌集資本面比較緊張，企業(yè)融資戰(zhàn)略重點研究的是如何進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，實行資產(chǎn)重組，提高自有資產(chǎn)的利用效率。企業(yè)在經(jīng)濟衰退階段，停止擴張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。從上表我們可以看出，企業(yè)各項職能財務(wù)戰(zhàn)略將根據(jù)經(jīng)濟周期性波動進行調(diào)整:企業(yè)投資戰(zhàn)略的調(diào)整企業(yè)在經(jīng)濟復(fù)蘇階段，增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動力。經(jīng)濟周期對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略總體影響在不同階段，由于經(jīng)濟周期表現(xiàn)出不同的經(jīng)濟特征，這就客觀上要求企業(yè)采取不同的財務(wù)戰(zhàn)略，西方財務(wù)學(xué)界提出的經(jīng)濟周期各階段的一般財務(wù)戰(zhàn)略如下表所示： 王化成，《企業(yè)財務(wù)學(xué)》，北京，中國人民大學(xué)出版社，1994，42頁。其中19531977年為國民收入增長率，19782001年為GDP增長率，2002002004年數(shù)據(jù)來源為《中國經(jīng)濟的周期性波動與宏觀調(diào)控》 李國光主編，《2005年：中國經(jīng)濟形勢分析與預(yù)測》，北京，社會科學(xué)文獻出版社，2004年，47頁。綜合學(xué)者的理論，中國經(jīng)濟周期可以用下表來說明：表22 中國經(jīng)濟增長率周期劃分改革前改革后周期序號年 份經(jīng)濟增長率(％)周期序號年 份經(jīng)濟增長率(％)119531954195519561957619771978197919801981219581959196019611962719821983198419851986319631964196519661967196881987198819891990199119921993419691970197119729199419951996199719981999200020015197319741975197610（未完）200220032004資料來源：19532001年數(shù)據(jù)來源于《當代中國經(jīng)濟周期波動及形成機理研究》 劉恒，《當代中國經(jīng)濟周期波動及形成機理研究》，成都，西南財經(jīng)大學(xué)出版社，2003年3月，74頁。他在分別以存貨投資、固定資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級作為周期劃分依據(jù)之后，以GDP的增長對經(jīng)濟的短周期、中周期和
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