財務(wù)戰(zhàn)略與財務(wù)分析講解-文庫吧資料
2025-08-03 10:57本頁面
【正文】 天數(shù)/周轉(zhuǎn)率=（資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)）/周轉(zhuǎn)額 1．具體評價指標(biāo)。 1．基本評價指標(biāo)。因此，試指標(biāo)究竟多高合適，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的具體情況，參照行業(yè)平均水平確定。該比率從企業(yè)資源配置結(jié)構(gòu)方面反映了企業(yè)的償債能力。 （4）長期資產(chǎn)適合率。 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用 該指標(biāo)反映獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。 （3）已獲利息倍數(shù)。 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額 負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。由于部分資產(chǎn)如待攤費用等難以作為償債的物質(zhì)保證，從穩(wěn)健的角度出發(fā)，還應(yīng)計算有形資產(chǎn)負(fù)債率，公式為： 有形資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/有形資產(chǎn)總額 有形資產(chǎn)總額=資產(chǎn)總額（無形資產(chǎn)+待攤費用） （2）產(chǎn)權(quán)比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。 （1）資產(chǎn)負(fù)債率。 2．長期償債能力分析。 它是企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率。 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債 在一般情況下，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障；但速動比率過高，可能表明企業(yè)應(yīng)收賬款占用過多，現(xiàn)金回籠速度慢，反而會降低企業(yè)短期償債能力，一般認(rèn)為，速動比率以1：1的比例為佳。 它是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 一般情況下，流動比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強債權(quán)人的權(quán)益就越有保障；但流動比率過高，可能表明流動資產(chǎn)占用過多，會影響資金的使用效率，提高企業(yè)的資金成本，影響企業(yè)的獲利能力。 （1）流動比率。 短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。 （二）償債能力分析 償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。 （1）連環(huán)替代法：依次用實際值替代標(biāo)準(zhǔn)值，據(jù)以測定各因素對財務(wù)指標(biāo)的影響。 因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對某一指標(biāo)
影響程度的一種方法。比較財務(wù)比率是最重要的一種分析方法。 ③比較財務(wù)比率。 （2）按比較內(nèi)容的不同，其比較方法有： ①比較會計要素的總量，如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)或凈利潤，分析研究其成長能力。 ②與同類企業(yè)或行業(yè)平均數(shù)進行比較，又稱橫向分析。它可按比較對象和比較內(nèi)容進一步分類。在實施企業(yè)并購時，并購方往往會被要求安置被收購企業(yè)員工或者支付相關(guān)成本，如果并購方處理不當(dāng)，往往會因此而背上沉重的包袱，增加其管理成本和經(jīng)營成本；(5)資產(chǎn)不實風(fēng)險 由于并購雙方的信息不對稱，有時并購方看好的被并購方的資產(chǎn)，在并購?fù)瓿珊?br />有可能存在嚴(yán)重高估，甚至一文不值，從而給并購方造成很大的經(jīng)濟損失。企業(yè)并購?fù)枰罅抠Y金，如果企業(yè)籌資不當(dāng)，就會對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)杠桿產(chǎn)生不利影響，增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險； (3)反收購風(fēng)險。 企業(yè)并購也有弊端，主要體現(xiàn)為并購可能帶來的風(fēng)險，一般包括：(1)營運風(fēng)險。通過預(yù)測未來公司每股股利和公司資金成本．可以估算出公司每股價值，然后以公司每股價值乘以公司發(fā)行股數(shù)，即可以得到目標(biāo)公司整體價值。 除了上述兩種方法之外，未來股利現(xiàn)值法也有可能被用于公司價值的評估。其計算公式為： 目標(biāo)公司價值=目標(biāo)公司凈資產(chǎn)賬面價值（1177。（2）凈資產(chǎn)賬面價值調(diào)整法。其計算公式如下： 目標(biāo)公司的價值=估計凈收益標(biāo)準(zhǔn)市盈率 其中：估計凈收益可根據(jù)目標(biāo)公司最近1年的稅后凈利潤、目標(biāo)公司最近3年稅后凈利潤的平均值計算，或者按照以與并購方相同的資本收益率計算的稅后凈利潤作為估計凈收益。 （1）市盈率法。目標(biāo)公司的價值是并購價格確定的依據(jù)，從而也決定了并購溢價的大小。即： 并購收益=并購后新公司價值（并購前并購方價值+并購前被并購方價值） 對于并購方來說： 并購凈收益=并購收益并購溢價并購費用 或者將上述兩個步驟歸總，一步計算并購凈收益如下： 并購凈收=并購后新公司價值并購價格并購費用并購前并購方價值 2．目標(biāo)公司價值衡量的方法。其基本原則是并購凈收益
一般應(yīng)當(dāng)大于零，這樣并購才有利可圖，以實現(xiàn)股東財富最大化的目標(biāo)。 (三) 企業(yè)并購決策 1．企業(yè)并購決策的基本原則。 （2）承債式并購 承債式并購一般是指在被并購企業(yè)資不抵債或者資產(chǎn)債務(wù)相當(dāng)?shù)惹闆r下，并購方
以承擔(dān)被并購方全部債務(wù)或者部分債務(wù)為條件，獲得被并購方控制權(quán)的一種并購方式。 (2)敵意并購 敵意并購是指并購方在收購目標(biāo)公司遭到目標(biāo)公司抗拒但仍然進行強行收購，或
者并購方事先沒有與目標(biāo)公司進行協(xié)商，而直接向目標(biāo)公司股東開出價格或者收
購要約的一種并購行為。 2．按照并購雙方的意愿分類 企業(yè)并購按照并購雙方的意愿可以分為善意并購和敵意并購。比如，加工制造企業(yè)與其原材料供應(yīng)商或者產(chǎn)成品經(jīng)銷商的合并，就屬于縱向并購。 （1）橫向并購 橫向并購是指并購雙方處于同一行業(yè)或者生產(chǎn)、經(jīng)營同一產(chǎn)品情況下的并購行為。 二、企業(yè)并購的分類 1．按照并購雙方產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品鏈的關(guān)系分類。第二節(jié) 企業(yè)并購 一、企業(yè)并購的概念 是企業(yè)實現(xiàn)擴張和增長的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對象，并以取得被并購企業(yè)的控制權(quán)作為目的，以現(xiàn)金、證券或者其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實現(xiàn)方式。 （四）最終決策。 （三）可行性論證。選擇多種可行方案。 （二）確定企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)。因為企業(yè)財務(wù)是一個開放性系統(tǒng)，只有和外部環(huán)境相適應(yīng)，企業(yè)才能生存和發(fā)展；在適應(yīng)外部環(huán)境的同時，還要和企業(yè)內(nèi)部的資源、能力相配合。 （一）要進行企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的環(huán)境分析。 制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的程序。 在人力資源管理程序上，企業(yè)應(yīng)當(dāng)： （1）制定有效的中高層管理者的業(yè)績考核計劃，以確保有恰到好處的管理力量，
可成功地實施企業(yè)戰(zhàn)略并發(fā)展未來的中堅力量。 （2）公司管理高層通過對各業(yè)務(wù)單元經(jīng)營及預(yù)算計劃的嚴(yán)格質(zhì)詢和考核，指導(dǎo)各業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營運作。 在經(jīng)營規(guī)劃程序上，企業(yè)應(yīng)當(dāng)： （1）將戰(zhàn)略規(guī)劃的第一年目標(biāo)轉(zhuǎn)化為一個詳細(xì)的經(jīng)營計劃及相應(yīng)的財務(wù)預(yù)算計劃，作為公司最高層和各業(yè)務(wù)單元領(lǐng)導(dǎo)之間的“管理合同”。 （3）及時根據(jù)戰(zhàn)略實施情況，調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃。 在戰(zhàn)略規(guī)劃程序上，企業(yè)應(yīng)當(dāng)： （1）制定整個公司以及各業(yè)務(wù)單元未來若干年(通常至少3年)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，
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