【正文】 ing:Methodologies,Rationale and Default Risk[M]．Risk Books,London. 2002。希望通過本論文同行業(yè)其他企業(yè)以A企業(yè)為借鑒，完善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，提高資產(chǎn)的盈利能力，盡可能的降低風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)財(cái)富穩(wěn)健增長(zhǎng)。由于存貨的變現(xiàn)能力較低，大量的存貨不僅增加了企業(yè)管理費(fèi)用，也降低了流動(dòng)資金的比重，不利于企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。 （3）企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重相對(duì)較大。（2）企業(yè)應(yīng)收賬款管理機(jī)制不健全，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降。最后，得出本文的結(jié)論如下：（1）企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)不合理，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債率過高。本文通過對(duì)A企業(yè)20062008三年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，重點(diǎn)從現(xiàn)金比率，存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等比例進(jìn)行分析。另外，投資組合不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能通過風(fēng)險(xiǎn)的分散來消除的。但在風(fēng)險(xiǎn)分散的過程中，不應(yīng)當(dāng)過分額夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用。當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時(shí)，則不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)。其次企業(yè)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，并設(shè)立相關(guān)人員，如果報(bào)告主體的分析結(jié)果顯示存在財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性時(shí)，財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)原因分析，在對(duì)整個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和未來經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行考慮的基礎(chǔ)上，采取恰當(dāng)?shù)奶幚泶胧?；各部門、各子公司也應(yīng)在日常經(jīng)營(yíng)中保持關(guān)注，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防止財(cái)務(wù)惡化。A企業(yè)首先應(yīng)該建立定期和不定期的財(cái)務(wù)預(yù)警報(bào)告制度。但一般來講它必須與企業(yè)的償債能力相匹配。確定資本結(jié)構(gòu)的方法主要有息稅前利潤(rùn)—每股利潤(rùn)分析法和比較資金成本分析法，在平時(shí)應(yīng)用時(shí)，必須要結(jié)合各種實(shí)際情況進(jìn)行判斷，盡可能使資本結(jié)構(gòu)合理化。如果息稅前利潤(rùn)率小于負(fù)債成本率，就不能負(fù)債經(jīng)營(yíng)，只能用增資辦法籌資。流動(dòng)比率越高，表示短期償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債獲得清償能力的機(jī)會(huì)越大，債權(quán)越有保障。第四，評(píng)估客戶的償債能力。這樣有助于明確目前的收賬重點(diǎn)和程序，從而提高應(yīng)收賬款的收現(xiàn)效率；第三，加強(qiáng)對(duì)壞賬的管理。日常管理中，主要做好以下工作：第一，建立信用額度管理制度。另外，還要盤活存量，加快閑置設(shè)備的處理，將收回的資金償還債務(wù)。有關(guān)部門應(yīng)定期對(duì)資產(chǎn)管理比率進(jìn)行考核。如產(chǎn)品制造業(yè)可按一定規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金、商業(yè)流通企業(yè)計(jì)提商品削價(jià)準(zhǔn)備金，用以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失。，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范處理機(jī)制具體主要有：一是堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則，建立風(fēng)險(xiǎn)基金。因此，要加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，如何防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的重點(diǎn)。所以企業(yè)在確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)時(shí)不能一味追求低風(fēng)險(xiǎn)甚至零風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)本著成本效益原則把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)合理的、可接受的范圍之內(nèi)。財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境具有復(fù)雜性、多樣性，如果企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)外部環(huán)境的變化，必然會(huì)給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些因素存在于企業(yè)之外，又對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響，是企業(yè)無法控制的，任何一個(gè)環(huán)境因素的突變都可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中。宏觀環(huán)境的復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部原因，財(cái)務(wù)管理受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境等因素的影響。但是在現(xiàn)階段，部分企業(yè)內(nèi)部控制制度與企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度合在一起，未能有效的對(duì)財(cái)務(wù)資金的投資和收回情況進(jìn)行監(jiān)管，內(nèi)部控制制度形同虛設(shè)，必然造成風(fēng)險(xiǎn)的加劇。企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)部控制制度不健全。由于存貨的變現(xiàn)能力較低，大量的存貨不僅增加了企業(yè)管理費(fèi)用，也降低了流動(dòng)資金的比重，不利于企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。A企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率在07年的時(shí)候雖有改善，但在08年又有了回落。A企業(yè)財(cái)務(wù)人員認(rèn)為只要合理利用企業(yè)的各項(xiàng)資金就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，沒有意識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，使其被動(dòng)處理日常事物很難有時(shí)間、精力主動(dòng)鉆研深層次的管理問題，缺乏財(cái)務(wù)管理的能力不能為管理高層決策提供有效的財(cái)務(wù)信息，這是導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因。145 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因5 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)中的每個(gè)環(huán)節(jié)中，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素諸多，既有外部原因也有內(nèi)部原因。A企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率在07年的時(shí)候雖有14改善，但在08年又有了回落。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，則說明企業(yè)回收應(yīng)收賬款的效率較低，或者信用政策過于寬松。企業(yè)產(chǎn)品滯銷現(xiàn)象十分嚴(yán)重，一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大幅增加，從會(huì)計(jì)核算的角度看，這可以增加企業(yè)利潤(rùn)，但相當(dāng)多的企業(yè)在此過程中對(duì)客戶的信用等級(jí)了解不夠，盲目賒銷造成大量應(yīng)收賬款失控，嚴(yán)重影響了資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，同時(shí)由于商業(yè)信用還未在我國(guó)企業(yè)間廣泛建立，因此有相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長(zhǎng)期無法收回，直至成為壞帳，由此形成了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率越高意味著企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，如果企業(yè)實(shí)現(xiàn)不了目標(biāo)利潤(rùn)，到期債務(wù)將無法償還，企業(yè)會(huì)立即陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。資金結(jié)構(gòu)的合理比率應(yīng)為產(chǎn)權(quán)比率6：流動(dòng)比率2：1。124 A企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的主要問題4 A企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的主要問題財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因也是不相同的。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，則說明企業(yè)回收應(yīng)收賬款的效率較低，或者信用政策過于寬松。 經(jīng)營(yíng)效率分析周轉(zhuǎn)率指標(biāo)衡量了公司的經(jīng)營(yíng)效率。債務(wù)融資的主要優(yōu)點(diǎn)是，當(dāng)成功使用時(shí)，股東回報(bào)會(huì)通過財(cái)務(wù)杠桿放大。債務(wù)意味著風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閭鶆?wù)意味著必須承擔(dān)固定的財(cái)務(wù)責(zé)任。從A企業(yè)0607年現(xiàn)金流量同型百分比表中可以看到公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金量是逐年上漲的，但公司持有的現(xiàn)金卻不是逐年上漲趨勢(shì)，說明公司的償債能力不足。速動(dòng)比率有所好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)金比率在07年上升后又出現(xiàn)回落現(xiàn)象。 項(xiàng)目 08年 07年 06年 短期償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率 短期資產(chǎn)流動(dòng)性平均收賬期3838 41存貨周轉(zhuǎn)期7167 75 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期112107 109從上表可以看出，小天鵝公司的短期償債能力在0608年這三年中整體上呈上升趨勢(shì)。短期資產(chǎn)流動(dòng)性中周轉(zhuǎn)效率越低，意味著公司變現(xiàn)速度越慢，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)越大。因此可以初步判斷A企業(yè)經(jīng)常性損益方面收益雖然減少，但是比非經(jīng)常性損益下降幅度小，企業(yè)盈利主要還是來源于經(jīng)常性損益。%。2008年并未發(fā)放現(xiàn)金股利，未分配利潤(rùn)三年來持續(xù)上升，2008年達(dá)到426704375，%，%，保持高比例的未分配利潤(rùn)可能是為企業(yè)下年的擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模作準(zhǔn)備。 單位:萬元報(bào) 報(bào)告期 20081231 08比06增長(zhǎng)額 08增增長(zhǎng)率%08比07增長(zhǎng)額08增增長(zhǎng)率 貨幣資金 應(yīng)收賬款137491245 應(yīng)收票據(jù) 存貨A企業(yè)2008年股本增長(zhǎng)50%，達(dá)到547655760。%，%增長(zhǎng)。%，%，下降幅度最大，在總資產(chǎn)的下降份額中占最大比重。由此可作出初步判斷，2008年總產(chǎn)規(guī)模的減少是流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的共同作用的結(jié)果，其中流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)占主導(dǎo)因素。%，%。A企業(yè)三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：.企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模自2006年以來連續(xù)下降，%，%，變動(dòng)幅度較大。負(fù)債總計(jì)分別為244775萬元，206603萬元，164349萬元。1995年，通過了ISO9001國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證，1998年，企業(yè)15個(gè)品種通過了GE（歐洲認(rèn)證體系）和GS（德國(guó)認(rèn)證體系）的國(guó)際安全認(rèn)證；1999年，通過了ISO14000G 環(huán)境管理體系認(rèn)證，標(biāo)志著A企業(yè)獲得了進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的通行證。3 A企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析3 A企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析 公司簡(jiǎn)介A企業(yè)創(chuàng)建于1995年，是中國(guó)100家最大的企業(yè)集團(tuán)之一，經(jīng)營(yíng)范圍包括洗衣機(jī)、洗碗機(jī)、空調(diào)、冰箱、冷柜、干衣機(jī)、工業(yè)洗衣機(jī)、工業(yè)干衣機(jī)等家用、商用電器產(chǎn)品。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率越大反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)運(yùn)行自如，基本無積壓和失衡現(xiàn)象，這時(shí)企業(yè)屬正常狀態(tài)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就小；反之，存貨周轉(zhuǎn)慢，說明供產(chǎn)銷比例失調(diào)，經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)中出現(xiàn)瓶頸，發(fā)生了問題，也就是存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，該指標(biāo)越大企業(yè)財(cái)務(wù)越安全，反之就越危險(xiǎn)。由于企業(yè)賒銷資料作為商業(yè)機(jī)密不予對(duì)外公開，所以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率中的賒銷總額對(duì)外使用銷售凈收入代替。它反映了應(yīng)收賬款在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。 經(jīng)營(yíng)效率分析 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率是企業(yè)利用資產(chǎn)的