【正文】 17,5609,07610,246遞延所得稅資產(chǎn)12,51013,68315,57813,39815,130其他非流動資產(chǎn)1,0121,7921,72712,23211,046非流動資產(chǎn)合計604,228677,252735,939802,465902,520資產(chǎn)總計752,235866,475985,3891,130,0531,247,271負債和股東權(quán)益　　　　　流動負債　　　　　短期借款63,97234,90029,29836,98570,228應付票據(jù)17,49323,1113,8185,9336,656應付賬款56,66797,749132,528177,002215,628預收款項29,78337,27057,32466,68669,299應付職工薪酬1,7784,5267,4441,7951,838應交稅費7,05716,48933,81439,62221,985其他應付款46,97249,67654,87157,66261,721短期應付債券15,00031,0001,00030,000一年內(nèi)到期的非流動負債19,5116,6415,53043,38815,754流動負債合計258,233301,362325,627429,073493,109非流動負債　　　　　長期借款64,93752,06558,89554,32040,267應付債券62,20793,763115,180100,137121,849預計負債9,28011,52915,57318,38121,591遞延所得稅負債5,2354,97915,01715,18116,043其他非流動負債1,3972,1922,4153,4363,811非流動負債合計143,056164,528207,080191,455203,561負債合計401,289465,890532,707620,528696,670股東權(quán)益　　　　　股本86,70286,70286,70286,70286,820資本公積38,51838,20229,41429,58330,574盈余公積90,078115,031141,711178,263184,603未分配利潤114,782137,247163,132178,336209,446 專項儲備1,3253,1153,550 外幣財務報表折算差額1,1571,6001,619歸屬于母公司股東權(quán)益合計330,080377,182421,127474,399513,374少數(shù)股東權(quán)益20,86623,40331,55535,12637,227股東權(quán)益合計350,946400,585452,682509,525550,601負債和股東權(quán)益總計752,235866,475985,3891,130,0531,247,271 2008年至2012年中石化的利潤表 單位（百萬）項目 年份2008年2009年2010年2011年2012年營業(yè)收入1,452,1011,345,0521,913,1822,505,6832,786,045減： 營業(yè)成本1,326,7831,035,8151,537,1312,093,1992,372,235 營業(yè)稅金及附加56,799132,884157,189189,949188,483 銷售費用24,96727,63531,98138,39940,299 管理費用40,91746,72657,77463,08365,590 財務費用8,7237,0166,8476,5449,819 勘探費用8,31010,54510,95513,34115,533 資產(chǎn)減值損失16,6177,45315,4455,8117,906加： 投資收益9803,5895,6714,186206 公允價值變動損益3,9693651791,4231,540營業(yè)利潤26,06680,202101,352100,96687,926加： 營業(yè)外收入51,3911,2752,1083,4114,573減： 營業(yè)外支出1,0991,4011,2821,7392,392利潤總額24,22680,076102,178102,63890,107減： 所得稅費用1,88916,07625,33525,77423,696凈利潤26,11564,00076,84376,86466,411其中：被合并方在合并前實現(xiàn)的凈利潤623,043　歸屬于：母公司股東的凈利潤29,68961,29070,71371,69763,496 少數(shù)股東損益3,5742,7106,1305,1672,915 基本每股收益 稀釋每股收益凈利潤26,11564,00076,84376,86466,411文獻綜述摘要隨著中國經(jīng)濟迅速發(fā)展，中國資本市場不斷發(fā)展，證券投資越發(fā)頻繁。本文在計算的時候，由于中石化股價的月收益率計算量較大，取值比較難，數(shù)據(jù)不好把握，所以預測取值顯得比較主觀，可能會導致本次評估結(jié)果出現(xiàn)一定的偏差。但是不得不說本文所做的實證研究也存在一定的不足。價值投資被投資者看好，并且這種投資觀念也為公司決策者進行兼并或者重組活動提供比較可靠的信息。注重評估的過程在EVA 估價模型里得以體現(xiàn)，評估所需要的數(shù)據(jù)均來至證券交易所提供的年報，加上還對部分會計科目進行了有效地調(diào)整。五、 結(jié)論從理論上看，EVA的評估指標與傳統(tǒng)指標相比，前者更具有突出的優(yōu)勢。企業(yè)要形成創(chuàng)造企業(yè)價值的意識，在這種意識的指導下，合理地調(diào)整公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有效地利用資源。從而使用者能夠更加容易識別到所需要的信息，在我國市場經(jīng)濟有序地發(fā)展的同時，更多的人會認識到EVA，因此EVA 的評估方法得到全面的認可，這樣就會是一個雙贏的決策。從而到達資本市場被完善目的，讓資本市場的發(fā)展更加順利，股票市場更加穩(wěn)定。這樣才有利于EVA方法的計算?；蛘咭部捎芍袊嗣胥y行根據(jù)該行業(yè)的性質(zhì)來確定，從而使計算企業(yè)價值顯得更加簡單。其次，在利用EVA方法時，不同的加權(quán)平均資本成本的取值問題都會影響到評估結(jié)果的準確性。例如：建立各行業(yè)在各地區(qū)的公開調(diào)整和確定的標準，針對不同行業(yè)、不同地區(qū)而建立一個統(tǒng)一的評估的標準。而每個企業(yè)的性質(zhì)又有很大的區(qū)別，因此會在計算中帶來一定的困擾。同樣投入資本的會計科目也有被適當調(diào)整，才能運用其值。首先針對調(diào)整會計科目的問題上。其中除去一些比較主觀的問題，總體來講這種方法的評估還是比較有效的，中石化具有一定的投資價值。這樣大型的安全事故，必然會對一個企業(yè)的信任造成一些影響。最后，還有可能是因為油價一直都處于高位振蕩，2013年油價被多次調(diào)整。隨著下半年中國政府加強并改善宏觀調(diào)控，加快了對結(jié)構(gòu)的調(diào)整，宏觀經(jīng)濟才逐步慢慢有所回升。（4） 宏觀經(jīng)濟隨著2012 年世界經(jīng)濟增速減慢，而歐洲債務危機全面爆發(fā)，新興經(jīng)濟體的增長速度明顯受到影響。同時由于知識和經(jīng)驗有限，作者沒有深入的剖析哪一種確認資本成本的方法更適合中石化。眾所周知，WACC是很難能精確地計算。（2） 科目調(diào)整因為在計算EVA的時候，稅后凈營業(yè)利潤和資本總額都是經(jīng)過許多科目的調(diào)整才得到的，而調(diào)整的科目過多，不好把握尺度都可能造成一定的結(jié)果差異。（1） 資本市場眾所周知，我國的資本市場的體制還不及國外的市場成熟，股票市場起伏不定，導致股價波動較大。通過上一節(jié)的計算，遠遠高于公司市值，明顯可以知道中石化的內(nèi)在價值被市場嚴重低估了。所以=。故有以2012年的數(shù)作為基期，所以就有20132017年EVA預測值，具體數(shù)值見表37：表37 20132017年中石化EVA相關(guān)的預測值項目 年份2013年2014年2015年2016年2017年稅后凈營業(yè)利潤資本總額加權(quán)平均資本成本%%%%%EVA（四） 中石化的價值評估企業(yè)的內(nèi)在價值應該是期初的投入資本和預期未來各年的EVA 通過加權(quán)平均資本成本貼現(xiàn)為現(xiàn)值的總和。由表35我們可以計算到NOPAT、資本總額以及WACC在20092012年各年的增長率，具體結(jié)果如下表36：表36 NOPAT、資本總額、WACC 20092012年中石化的增長率項目 年份2009年2010年2011年2012年平均增長率稅后凈營業(yè)利潤%%%%%資本總額%%%%%加權(quán)平均資本成本%%%%%根據(jù)上表36，%，%，%。但中石化通過努力拓展市場，強化精細管理，推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，還是實現(xiàn)了良好的經(jīng)濟效益。以及2011年的第四季度，油氣資源稅改革被中國政府在全國推廣，特別收益金起征點上調(diào)到55美元/桶，天然氣價格形成機制改革試點，并在廣東、廣西兩省區(qū)試行。2009年第一季度，國際原油價格在低位徘徊，但隨著市場需求逐步復蘇，價格逐漸走強，5月以來，國際油價大幅攀升，在60美元/桶到80美元/桶區(qū)間波動。