【正文】 一難題，雙方可以約定根據國家利率的調整幅度采取相應措施，幅度范圍內不做修改，超出范圍再作調整。融資租賃公司采取外援融資和融資租賃利率、期限匹配的辦法，浮動對浮動、固定對固定的利率方式計租，根據市場利率變化計算租金可避免出現利率敏感性缺口過大帶來的風險。負缺口情況相反。缺口大表明資產負債在利率變動時市場價值變動也大，經營帶來較大的風險。利率下降時，正缺口使公司受損。 是傳統(tǒng)的利率風險管理方法之一，將資產負債劃分為利率敏感性資產(IRSA)和利率敏感性負債IRSL)，兩者間差額為缺口(IRSG)。表3：市場利率對租賃項目資本化價值產生的影響單位:萬元⑵資產負債管理①利率敏感性缺口管理而目前人民幣利率進入一個加息周期己是必然的趨勢，固定利率的租賃項目會使出租人面臨資本化價值下降的風險。利率7%上升到8%，%。 假如項目概算成本8000萬元，設定租賃利率為6%，租金回收期為5一10期，市場利率上升為8%或下降為6%對租賃項目資本化價值產生的影響見表3。 i PV=R 1（1+i）ni則融資租賃設備資本化價值為:R=PV/1（1+i）n 設PV為概算成本，R為等額年金后付各期租金，i是每期利率，n是租期，方括號內為年金現值系數，則后付年金每期年金為融資租賃公司經營的租賃產品的定價(租金)是以利率為主要構成內容的，利率是公司利潤的主源。根據1997年9月巴塞爾銀行監(jiān)管委員會制定的《利率風險管理原則》，商業(yè)銀行通常面臨的利率風險主要有成熟期錯配風險、選擇權風險、基本點風險和收益曲線風險等。 由于融資租賃項目是集融資融物雙重職能的特點，出租人從投資人或借款人融資過程中存在融資風險，應對國內外金融市場動態(tài)進行科學預計和適時監(jiān)測，預測政治和經濟的重大變化對金融和國民經濟的影響，預測利率和匯率未來的走勢，及利率和匯率的波動對出租人的項目設計、承租人的經營和租賃合同如約履行的影響。三、市場風險分析與控制 根據C公司預計利潤和資產負債表編制預計現金流量表，在企業(yè)價值估價中計算的現金流量關注的則是自由現金流量。⑶現金流量預測分析根據C公司預計銷售收入和成本費用銷售百分比，估計未來公司的利潤水平是持續(xù)上升的。 同時觀察到C公司隨著每期的有息負債的減少，期初投資資本回報率保持穩(wěn)定增長。 銷售增長率的預測以歷史增長率為基礎，根據未來市場變化進行修正，考慮到宏觀經濟、行業(yè)發(fā)展狀況和企業(yè)的經營管理戰(zhàn)略等因素，預測租賃期內未來5年銷售增長率，見表2所示。⑴ 銷售收入預測分析 A租賃公司2007年將對爪公司融資租賃價值8000萬元的生產設備，租賃期限約定5年，租賃利率7%，用以支持C公司擴大市場規(guī)模，生產出更多滿足市場需要的粘結欽鐵硼稀土永磁體相關產品。財務風險預測分析財務資金集約化管理水平高，資金能實現有效集中、合理使用。對該企業(yè)財務風險現狀做出整體評價:注冊資本到位率100%，營運資本充沛，資金積累和自我循環(huán)能力強，主要以自有資金為主開展生產經營活動，投資發(fā)展能力很強，資金需求基本自給自足。 企業(yè)為擴大產能、對外投資規(guī)模擴張，要投入大量的資金，不能以此影響經營活動現金周轉。 應注意該公司當期資本化投入大幅增加，其現金缺口主要通過增加銀行借款彌補。③投資活動現金流量分析企業(yè)近2年的經營活動產生的現金流量為正值，有能力償還部分債務、股東分派現金股利。②籌資活動現金流量分析如果維持公司運行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現金是在經營過程中產生的。 現金流量指標分析在現代信用風險計量機信貸決策中的作用比其他償債能力指標(如資產負債率、流動比率、速動比率等)更直接、有效。 ⑵現金流量風險分析現金流量作為評價投資方案財務可行的一個基礎性指標，反映企業(yè)現金變動過程，通過分析和評價企業(yè)獲取現金和現金等價物的能力，預測本項目對企業(yè)未來現金流的影響，反映企業(yè)未來的租金償還能力，租金支付取決于現金流量的總額和時間安排。 同時要了解企業(yè)是否享有特殊稅收選擇權，因為這部分延遲交納的稅金最終都需交付，將影響公司未來的收益和現金流。 了解企業(yè)相關稅收計算是否符合國家相關稅法規(guī)定，有無偷逃稅收的行為。③稅收狀況的分析b了解承租企業(yè)與關聯企業(yè)間采購、資產收購及虛假事項等關聯交易行為，應當從營業(yè)成本中分離，單獨計量。通過對公司銀行賬戶、稅收申報單、出入庫單的具體等的具體調查，公司的收入情況基本屬實，計量基本準確。 C公司的銷售收入從2004年15000萬元上升為2006年的 20000萬元，2007年企業(yè)生產規(guī)模的擴大，銷售收入上升，公司利潤預計大幅攀升，同時為公司帶來穩(wěn)定的現金流入，該公司沒有關聯企業(yè)。 ⑴財務利潤風險分析通過利潤表分析，從爪公司利潤構成主要項目入手，分析公司的利潤質量，了解公司資產運轉狀況。 主要了解公司的產權關系是否清楚，主要股東對本項目是否意見有分歧，是否可以調和。⑶股權結構風險分析⑤或有負債。了解有無欠稅一記錄，以及未交納的稅款。了解是否有拖欠工資現象、未提或未交納的社保金等，這部分在公司破產的情況下具有優(yōu)先權。了解賬款的形成原因、拖欠時間、集中度。查看承租企業(yè)的貸款卡，分析企業(yè)負債規(guī)模、還款能力和銀行信用。①銀行借款。⑦投資，投資可以實現企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略和多元化經營，但帶來收益的同時使企業(yè)陷入極大的風險，分析對本項目會造成影響。⑤固定資產，了解固定資產的規(guī)模、凈值，預計新增固定資產可能會給企業(yè)帶來的現金流出的折現值。②應收賬款，了解應收賬款的賬齡情況、形成的原因及變現能力，造成損失的可能性、產生的管理費用以及對企業(yè)的影響，承租人是否依賴某些客戶和關系過于密切的關聯企業(yè)，控制應賬款于總債權的比率，防止不良資產的擴大，預計該項目形成的生產規(guī)模擴大對應收賬款的影響。 通過閱讀資產負債表相關信息，對C公司近3年財務狀況，資產規(guī)模、資產質量進行分析，發(fā)現潛在的財務風險。財務風險現狀分析⑴資產風險分析考慮到中小企業(yè)財務不健全的因素，對數據嚴格篩選和糾偏，力求反映企業(yè)真實的財務狀況和經營情況，判別可能存在的風險，為項目最終決策提供財務可行性評價。 本文將對承租企業(yè)的財務分析與監(jiān)控貫穿于項目的整個進程中。企業(yè)的財務風險不加以有效識別與控制最終導致的是信用危機。 財務風險分析是融資租賃業(yè)的資產負債管理、風險管理的核心工作。二、財務風險分析④在售后服務階段，供貨廠商沒有按照售后服務標準提供服務，A租賃公司協(xié)助承租人C公司用購貨尾款抵扣。②在商務階段出現租賃物件質量問題，協(xié)助承租人C公司向供貨廠商索賠。⒀ 建立業(yè)務進程，跟蹤業(yè)務進展，防止因管理不當問題帶來的商務風險。⑾與保險公司保持緊密聯系，一旦出現運輸風險及時辦理理賠手續(xù)。⑨對外付款必須經過業(yè)務部門、財務部門、風險監(jiān)控部門和總經理四級審批后在對外付款。⑦建立客戶檔案和客戶選擇程序及服務質量記錄。并且約定將索賠權轉移給承租人C公司。④簽訂購貨合同的同時，承租人C公司與出賣人簽訂售后服務協(xié)議，出租人與出賣人簽訂租賃物件回購協(xié)議、風險損失分擔協(xié)議、售后服務不到位承擔損失協(xié)議。②在購買合同簽約階段通過獲得承租人C公司出具的經濟擔保和土地抵押，或者購買租賃保險，避免此階段的違約風險。目前不完善的登記制度不利于租賃公司對物權的自我保護，應當采取一定的防范措施?！段餀喾ā返诙?jié)28條規(guī)定“船舶、飛行器和機動車等物權的設立、變更、轉讓和消滅，未經登一記，不得對抗善意第三人”，也就是船舶、飛行器扣機動車等物權是登記生效的。C、設備滅失風險 2007年3月16日十屆人民第五次會議通過了將于2007年10月1日起施行的《物權法》，其中第二節(jié)27條規(guī)定“動產所有權的轉讓和動產質權的設立等，除法律另有規(guī)定外，自交付時發(fā)生效力”，也就是說租賃物作為動產其物權是以交付為界的，交付前的風險理應不由承租方承擔。B、設備交付風險③協(xié)助承租人預計租賃物內含技術在未來一定時期市場發(fā)展的適應性。出租企業(yè)為了防范由于技術風險可能給企業(yè)帶來的租金損失，應采取以下措施:①對設備的價格和性能做市場調查，避免因不是專業(yè)公司被供應商和承租人聯合抬高價格惡意欺咋。 C公司根據產品技術要求、綜合價格和產能條件，委托A租賃公司購買并融資租賃國產設備，該設備是原設備的換代產品，具有國際先進水平，性能穩(wěn)定、價格合理、競爭力強，該設備生產按15009002質量標準管理，得到國內外公司質量認證。因此，出租人盡管是租賃物的買受人和法定所有人，但由于融資租賃的特殊性，并不是其經濟所有人，既不承擔該租賃物產生的經濟后果，也不承擔由此產生的技術風險。 該風險是由于技術和市場需求不斷變化而造成的設備過時風險，或者因為設備技術與生產要素不匹配導致的風險。 出租人作為租賃物的物權擁有者，并不直接擁有物權的使用和收益的權利，租賃物的所有物權和用益物權分離，在整個項目的存續(xù)期間一直會在享受著租賃設備所帶來的收益同時，承擔因此所帶來的風險，具體風險有:A、設備技術風險設備風險分析與控制⑴出租人的面臨的設備風險 ⑤選擇資信良好的運輸公司和保險公司。③調查供應商經營情況、財務狀況、營銷售后服務網絡和承擔風險的能力。 由于融資租賃采購選擇權在承租人，但出租人作為投資人為了防范采購風險，簽訂供貨合同前必須要貨比三家，選擇服務、技術、質量價格比高、資信良好的租賃物件供應商作為商務合作伙伴，具體措施如下:①對供貨商的合作精神和合作能力進行調查，并在三方購貨合同中具體約定:供貨商能否對租賃物件提供售后回購承諾。⑸供貨商的信用風險分析當債務人C公司不履行債務時，債權人就擔保財產依法享有優(yōu)先受償的權利，通過登記制度將該財產抵押給債權人。 為本項目提供70%的擔保，較好地控制了項目的風險。即解決了銀行的資金的整體運作和安全性，為中小制造企業(yè)尋找的新的融資渠道，也降低了A融資租賃公司項目運行風險。 融資租賃項目為了有效地控制風險，必須對擔保人的資產和財務狀況進行深入了解，對擔保人的信用進行評估。 ⑤調查主要相關人的資產狀況，均無被凍結、抵押等一記錄。③調查主要相關人均無破產、不守信用或違法歷史。在信息收集過程中，對C公司的董事長、總經理和主要股東進行了信用情況調查，這一過程主要采用本人詢證、工商、國土、稅務、產權部門和行業(yè)主管部門查證核實:①調查主要相關人在工作、任職歷史和現在其他單位的任職情況。通過考察被評，包括企業(yè)資本狀況、履約情況、財務狀況、發(fā)展前景等內容，對被評個人的資信狀況進行綜合評價。 并將公司近三年的納稅清單作為項目重點審查事項，即了解企業(yè)真實的經營情況，也可發(fā)現是否有偷逃稅款等不守信行為，且這部分稅款將會給企業(yè)未來帶來現金流出。由此可見，該企業(yè)的商業(yè)信用是比較可靠的。企業(yè)己在國際市場上建立了較完善的直銷和代理銷售網絡，已在各發(fā)達國家和地區(qū)建立了代理商制度，銷售渠道穩(wěn)定、廣泛，經過該企業(yè)十多年的艱苦經營，已有長期、穩(wěn)定的批量配套供貨和銷售的基礎。⑤銀行信用調查:C公司被多家金融機構評為AA級信用單位，對其他金融機構無逾期貸款和拖欠利息行為，借款動機端正，用途正當，有強烈的還貸責任意識。④財務報表真實性調查:近3年的財務報表情況審查，銀行對賬單的審查，了解川公司生產規(guī)模在擴大，資金的主要來源渠道是自身積累和部分銀行借款，無不良欠賬一記錄，近3年無經濟方面大宗金額被訴案。公司內部監(jiān)督制度完善，激勵制度健全，人力資源配置合理。了解公司是否嚴格按照《公司法》運作，股東大會是公司的權利機構，公司設董事會，對股東大會負責，下設董事會秘書，經理，對董事會負責。②公司治理結構調查:C公司不隸屬于任何集團公司，主要業(yè)務突出，具有良好的競爭力，不存在機構冗余現象。 目前我國社會信用制度剛剛起步，信用制度、企業(yè)信用信息和評價系統(tǒng)正逐步建立和完善，中小企業(yè)融資租賃業(yè)務的風險管理和控制的關鍵就是在現有的信用制度和企業(yè)資信信息系統(tǒng)的基礎上，掌握準確的信息，建立有效的評價體系，設計出安全的租賃模式。1988年《巴塞爾協(xié)議》主要就是針對金融機構的信用風險制定的協(xié)議。 信用風險是交易一方由于破產或其他嚴重財務問題不能或不愿履行交收責任而造成的風險。信用風險分析 考慮到貸款資金存在的時間價值和風險因素，在參照融資租賃行業(yè)以及A租賃公司歷史平均投資回報要求的基礎上，本文大致確定A租賃公司此次對外租賃項目的資本成本為10%，因而可測算出A租賃公司平均每年需流出的現金量也即最低可接受的租金值為l0040 X (p/s，10%，A)/(p/A，10%，5)=l0040 X 。 針對此，本文可作如下討論。 承租方以融資租賃方式取得設備經過測算，考慮融資成本、稅收和折舊調節(jié)因素，融資租賃取得設備現金流出現值比購買少373萬元，方案優(yōu)于貸款購買，應選擇融資租賃取得設備。 C公司本項目是省科委立項技術改造項目，通過融資租賃方式引進設備可以享受最短不少于三年的加速折舊的稅收優(yōu)惠政策，租金總額作為固定資產入賬價值，根據企業(yè)未來發(fā)展情況和利潤水平，將租賃期5年定為折舊期限，比正常設備折舊其8年縮短三年，對未來年度現金流會產生影響。用等額后付年金法計算出每年年末還款額，查普通年金現值系數(P/A，i，n)計算。C公司若采用融資租賃方式引進設備，項目租賃本金8000萬元，租賃利率7%，租；賃期限5年，所得稅率巧%，稅后租賃利率⑤95%，采用融資租賃可按租賃期計算折舊。 企業(yè)采用不同的方式引進設備，項目投產后會給企業(yè)帶來的不同的現金流影響。⑴承租人租賃選擇以《企業(yè)會計準則一租賃準則》為依據，承租人C公司考慮折舊年限和稅前抵扣等因素對公司未來現金凈流量產生的影響，將融資租賃設備項目方案和借款購買方案進行比選，做出項目方案決策。 融資租賃設備方案的設計既要滿足承租方融資融物、合理成本或調節(jié)稅負的需求。4．融資租賃項目方案選擇而客戶的下游購買廠家中最大的三家為日本的JVC，歐洲菲利浦，日本的三井，分別占其銷售量的50%，20%，10%。目前，國際市場中該企業(yè)的競爭對手是日本的大同，精工和美國的GM。該客戶的主導