【正文】 現(xiàn)階段個人的投資方法全是靠自己看書和實際總結而來，所以有時候有評論稱呼我老師讓我倍感惶恐，在股市里沒有人是你的老師，股評家不是，財經專家也不是，最好的老師是書籍和自己。個人學歷比較低，語言組織能力差，寫的比較乏味，希望大家不要嫌棄。2012年10月24日凌晨00?？紤]到人工書寫的原因，文章中的文字和數(shù)據(jù)可能有遺漏的地方希望各位能指點出來。有人說人的習慣堅持21天就可以形成，不知道是不是真的。我的記憶力很差，到現(xiàn)在也沒記住幾支股票代碼，所以只要學到新的東西我就喜歡以博客的方式記錄下來，因此各位看到的都是我最新的投資方法，毫無保留的呈現(xiàn)。 人不成熟的第四特征不愿學習；自以為是；沒有歸零心態(tài)； 人不成熟的第二特征不自律 最后再附海爾集團CEO張瑞敏的一篇文章《人不成熟的五大特征》；我覺得這篇文章對人性的把握非常到位，而且用到股票投資領域也非常合適，各位可以對照這五大特征來審視下自己，你的心態(tài)在投資領域是否成熟。 這是根據(jù)方案一選出來的股票，有時間的朋友可以根據(jù)降低一條或幾條標準來擴大選股范圍，但是我認為我們不要太過于貪婪了，我們的目的不是把所有未來的牛股都掌握在手中，也不可能做到選出來的結果囊括所有牛股，而是要根據(jù)自己的投資心態(tài)而定，你的目標是什么？戰(zhàn)勝其他投資者？戰(zhàn)勝基金?戰(zhàn)勝指數(shù)？還是戰(zhàn)勝自己？我現(xiàn)在也只持有酒鬼酒和紅日藥業(yè)（非推薦）；百潤股份：國內領先的本土香精制造企業(yè)，屬于供應商型企業(yè)。海思科：公司產品多為填補國內市場空白或品種較少的特色藥，市場競爭力較強，公司現(xiàn)有主導產品均為國內首家仿制成功。 紅日藥業(yè)：血必凈注射液是國內唯一經SFDA批準的治療膿毒癥和多臟器功能障礙綜合征的國家二類新藥，在細分行業(yè)中處壟斷地位。國內戶外運動品市場巨大。 酒鬼酒：全國第一將大小曲白酒工藝相互揉和的復合型生產工藝，全國唯一“馥郁”香型白酒，全國僅有的三大天然自然釀酒生態(tài)帶之一。 第四步；也是最后一步，同樣是最重要的一步，上面通過軟件選出來的股票只能說明公司現(xiàn)在的經營情況，未來成長還會不會持續(xù)就是我們投資能否賺錢的關鍵。 第三步：查看公司是否能產生自由現(xiàn)金流。第二次篩選結果如下： 其實這些股票當中就有未來可能成為牛股的標的，所以有時間的朋友可以詳細的做下研究的工作。 第一步篩選： 2012年10月23日，我根據(jù)方案一的各個條件從新對現(xiàn)在A股所有股票從新做了次篩選，把條件轉換成實際操作的指標，分步驟一步一步篩選，希望能給你提供一個選股思路。你想可能嗎？如果真有那種軟件，開發(fā)軟件的人還用得著推銷嗎？自己在家數(shù)錢就行了。再說了，你有一套炒股軟件，機構可能有幾套甚至十幾套比你更高級的軟件，所以有些選股軟件就是機構誘騙投資者的工具而已。 選股的實際操作高于平均水平84。 考慮到成長型價值投資的定義和成長股必需的條件：公司的成長性；持續(xù)性（競爭力）；股價創(chuàng)歷史新高。這里能降低的條件分別為：2股價強度低于70；3利潤連續(xù)三年保持增長；；67個季度內出現(xiàn)過增長率創(chuàng)新高；7增加行業(yè)選擇；10穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流。如果想擴大選股范圍和數(shù)量，只要降低幾個標準就可以了。 成長股啟動前的特征我們已經統(tǒng)計出來了，但是如何去實際操作又是一件比較重要的工作。 系統(tǒng)的選股方案 關于止損，我認為完全沒必要，因為止損行為是一種對自己股票失去持股信心時所做的愚蠢操作。一支真正的成長股值得你去長時間的持有，在沒有利潤明顯下降的情況下我認為最少應該是1年以上，最佳的投資時間是持有這支股票貫穿整個牛市是最好的。 有人說投資時不要把雞蛋放在一個籃子里，我認為這句話不完整，應該是對于機構來說，投資股票不要把雞蛋放在一個籃子里。（二）業(yè)績無明顯變化前應長期持有而流通股本小更利于機構資金的操作，往往漲幅要高于大盤股。 根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，除萬科A在股價創(chuàng)新高時流通股本高于10億股外，其余59支股票的流通股本都低于10億流通股，所以我們在選擇股票時盡量去中小流通股中選擇。其他條件這些股票都是同時出現(xiàn)大幅上漲行情。 （二）行業(yè)中最少有2支以上股票表現(xiàn)出色彼得里奇也曾說過，關注身邊便利店的名牌產品，就能發(fā)現(xiàn)好的投資標的。 由此我們不難看出來，泛消費類行業(yè)是產生超級長牛股的溫床。我們可以統(tǒng)稱為泛消費類。 我們可以看到這60支股票當中有33支股票來自泛消費類行業(yè)，比例為55%；其中制藥行業(yè)數(shù)量最多，占到9個席位。 圖上各個行業(yè)分類依據(jù)股票軟件中的行業(yè)分類，具體細分行業(yè)沒有詳細劃分，不過這已經足夠了。（一）泛消費類；資源類行業(yè)和沖浪型公司所以說投資股票賠錢對大盤埋怨，抱怨是沒用的，因為你是錯的。 我常說的一句話：股市從長期來看是有效的；從短期來看是對的。股價漲跌其實在一定程度上反應投資者對公司未來的預期，所以股價的走勢是朝著下一個業(yè)績預期方向漲跌的?，F(xiàn)在嫌貴以后更貴，現(xiàn)在嫌高以后更高，2003年貴州茅臺25元/股算不算貴？現(xiàn)在250元/股你覺得貴嗎？ 所以對于喜歡投資低價股的朋友來說，應該反思你的投資方式是否是正確的，絕大部分投資者偏愛低價股，偏愛跌幅較大的股票，其根本原因在于這些投資者恐懼高價股，認為太貴了。而股價強度達不到70這一標準的股票大部分為強周期型股票，如精功科技；宏達股份；巨化股份；萬科A等。如七匹狼在股價創(chuàng)新高時股價只有7元，可是股價強度卻高于其他85%的股票。而平均股價達到19元。統(tǒng)計結果顯示，這60支股票在股價首次創(chuàng)歷史新高時平均股價強度指數(shù)達到89，即創(chuàng)新高時股價高于其他89%的股票。 這是股價首次創(chuàng)新高時的股票強度指數(shù)和股價強度指數(shù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示這60支股票在股價首次創(chuàng)歷史新高當時的股票強度平均值為91，即這些股票當時一年期漲幅高于其他91%的股票。 在股價首創(chuàng)歷史新高前還有那些共同特征呢？讓我再來看一組數(shù)據(jù)。還有一些股票也出現(xiàn)了股價創(chuàng)歷史新高，但是持續(xù)沒多久就掉頭向下，原因有很多，有些是創(chuàng)新高是剛好處于大盤頂部，有些是估值過高，有些是利潤增長不能持續(xù)等等，所以說不是所有股價創(chuàng)歷史新高的股票都值得我們投資，同時也不能只根據(jù)股價創(chuàng)歷史新高這一個條件就盲目投資，我們要做的工作還有很多，一個真正的成長股需要的條件還有很多。財務數(shù)據(jù)也顯示出了高增長，當時股價還沒有創(chuàng)歷史新高，其實這時已經可以買入了。當然，我們也能在股價創(chuàng)新高前買入，不過那需要豐富的經驗才行。如果只看股價已經跌幅很大了，從市盈率來看非常便宜那就大錯特錯了，20倍的市盈率有可能下降到10倍，10倍的市盈率有可能下降到5倍甚至出現(xiàn)虧損，貪圖便宜只會越陷越深。而對于過早介入的投資者來說，股價創(chuàng)歷史新高是對投資者在此期間所遭受的折磨的一點點安慰，是他們應該得到的。當發(fā)現(xiàn)一家很好的成長股時如何選擇買入時機呢？我認為股價首次創(chuàng)歷史新高就是我們的最佳買點。 股票強度指數(shù)如何尋找真正的成長股 《再談指數(shù)復合增長率》這是我關于指數(shù)的一篇文章，是根據(jù)指數(shù)過去的增長率來判斷熊市底部的方法，雖然缺陷很多，但是我一直在用。并且從估值角度來講符合我們標準的股票已經非常少幾乎沒有。好股；好價；好時；我們不但要追求在合理的價格買入高價值的公司，還要追求在合適的時機去做這些投資。巴菲特曾經說過：當別人恐懼時貪婪；當別人貪婪時恐懼。如2004年初貴州茅臺等成長股率先創(chuàng)出股價新高；2006下半年至2007年中金嶺南和云南銅業(yè)等周期型股票紛紛上漲；2009年初古井貢酒等成長股率先創(chuàng)出股價新高；2010年下半年廈門鎢業(yè)；廣晟有色等有色金屬板塊大幅上漲。當然這不是讓你去預測指數(shù)。 （二）對大盤有基本的判斷絕大多數(shù)投資者認為這樣的市盈率水平太高了，但是你沒有考慮到的問題是，但從市盈率來觀察一支股票的估值水平是片面的，而是要根據(jù)公司業(yè)績的增長情況而定，如一家公司年利潤為1元/股；股價為20元/股，那根據(jù)市盈率公式：市盈率=股價/每股收益；計算出來是20倍市盈率，但是如果這家公司年利潤增長達到50%；那相對應市盈率就應該降低，增長市盈率=股價/《每股收益*（1+增長率）》；20/《1+（1+50%）》=13倍；如果是增長100%呢？所以說現(xiàn)在市盈率高并不能說明什么，我們允許成長股有較高的市盈率，但要有業(yè)績的高增長支撐，一家公司的市盈率會隨著未來的高成長而下降。(一)定量估值如輝瑞公司，云南白藥。這些以前或者現(xiàn)在都是屬于沖浪型公司。 我們用“天下無雙”來評價金字塔頂尖公司，我也用四個字來概括沖浪型公司“絕代雙驕”；也就是說在細分行業(yè)里經營相同產品或業(yè)務的公司只有兩家，多一家都不行。例如：蘇寧電器；在傳統(tǒng)的家電零售行業(yè)里，蘇寧電器以連鎖；低價的銷售方式開創(chuàng)新型家電零售模式并獲得成功，連續(xù)多年利潤保持高速增長，股價從上市起六年的時間上漲22倍。具體特征如下：如：寶潔公司旗下有很多子公司，產品數(shù)量眾多，子公司有一種新產品上市有時并不能推動其母公司利潤出現(xiàn)高速增長。 中恒集團2009年股價大幅上漲前公司推出新藥品 古井貢酒2009年股價大幅上漲前公司推出新產品“年份原漿”這類公司在利潤大幅增長；股價大幅上漲前都具有一個共同的特點，那就是公司推出新產品；新業(yè)務等提升競爭力的經營活動。除了像貴州茅臺；云南白藥這樣的公司外還有另外一些公司也具備很高的投資價值。相當于一個人就有2個號碼。再介紹一支我們非常熟悉的股票，那就是騰訊，騰訊公司即時通訊軟件注冊用戶已經超過10億，活躍用戶超過7億，2012年同時在線用戶超過1億4千萬。同樣像云南白藥，國家保密配方這六個字就足以證明其產品的不可替代性。 再來看不可替代性：曾經有人為了仿造貴州茅臺，采用化學、物理、生物等幾種最先進的現(xiàn)代化科研手段，對茅臺酒乃至茅臺酒生產地的水文、地理、植物、氣象一一進行了全面的反復的研究，企圖破譯茅臺酒的釀酒秘方，但卻一無所獲，同樣的釀造技術，同樣的氣候，換個地方造出來得就不能稱作貴州茅臺。往往能取得更多的利潤。 還有另一支股票包鋼稀土；公司擁有的稀土資源占全國總量的83%；這種占有絕對比例不可再生資源的公司都是非常稀缺的。 我們分析公司的競爭力時這兩點是最重要的。所以我認為財務分析中最重要的就是持續(xù)性，而價值投資當中最重要的就是競爭力分析，因此這章是本篇博文的重中之重。 公司已知的成長未來會不會持續(xù)，其根本就在于公司的競爭力未來還會不會保持。 最后要說的是：財務報表是我們問問題的開始，而不是答案。 凈資產收益率：凈資產收益率越高說明同樣的投入可以得到更多的回報，扣除負債后的凈資產收益率如果低于10%我們就要小心了。 存貨：有些存貨也很值錢，如釀酒行業(yè)；而大多數(shù)行業(yè)存貨增長過高往往說明公司的產品滯銷，還有如產品更新速度快的行業(yè)（計算機）存貨隨著時間的推移在不斷的貶值。 負債：負債過高也不是什么好事，負債造成的利息同樣會對公司自由現(xiàn)金流造成影響。產品競爭力強的公司應收賬款都非常少。預收賬款：比例越高越好。 營業(yè)外收支：一次性的收益要排除，因為那是不可持續(xù)的。其中比較重要的財務指標分別是： 我們分析公司財務報表要結合公司所處行業(yè)和實際經營相結合，不要一味的只看那些數(shù)字?？纯垂矩攧瞻l(fā)生了那些變化，從中尋找出質地優(yōu)良的公司。 財務分析的要點所以說公司是動態(tài)的，可以產生自由現(xiàn)金流的公司只能說明公司現(xiàn)在的經營比較穩(wěn)定。 雖然自由現(xiàn)金流可以大致看出一家公司的競爭力強弱，但是有現(xiàn)金流并不是未來利潤增長的決定性因素，也不是未來股價上漲的決定性因素，巴菲特曾經提到公司的價值是公司未來自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，但那也是未來的事情，根據(jù)我的理解：公司的價值=已知競爭力+未來增加值，從所有股票中選擇可以產生自由現(xiàn)金流的公司，是因為能產生自由現(xiàn)金流的公司現(xiàn)在比較強，并不能說明未來還會強。 自由現(xiàn)金流往往可以反映一家公司競爭力的強弱，因為這是公司在經營活動中產生的，在不能產生自由現(xiàn)金流的公司現(xiàn)金被上游和下游，或因為行業(yè)競爭激烈被迫進行大規(guī)模投資，一旦滿足不了投資就要借債或再融資，導致利息，而負債過高風險也會很高， 自由現(xiàn)金流是企業(yè)產生的在滿足了再投資需要后剩余的現(xiàn)金流量，這部分現(xiàn)金流量是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提可供分配給企業(yè)資本供應者的最大現(xiàn)金額。（二）能否產生自由現(xiàn)金流所以強周期型股票利潤的持續(xù)性受經濟環(huán)境的影響而未來增長的確定性很低。 這是三一重工最近12年利潤對數(shù)增長示意圖，橙色線為趨勢線。 這是貴州茅臺最近12年利潤對數(shù)增長示意圖，橙色線為趨勢線。 （一）利潤增長穩(wěn)定性高財務分析三要素穩(wěn)定性 這里需要注意的是：公司過去利潤的增長是在銷售收入增長的前提下形成的，而不是靠營業(yè)外收入形成的，因為那樣的利潤存在很大的水分，未來的持續(xù)性難以保證。 利潤穩(wěn)定增長就如同高樓大廈的根基，根基穩(wěn)定是支撐股價不斷走高的基礎，沒有穩(wěn)定的根基哪怕出現(xiàn)一時的高增長也是不可長久持續(xù)的。那你為何還要去過去業(yè)績虧損的股票中選呢？6年甚至11年增長。像類似這樣股價大幅上漲之前過去利潤連續(xù)增長的公司舉不勝舉，那我們?yōu)槭裁催€去那些過去利潤虧損的公司中選呢？你是喜歡自然美還是喜歡經過整形的美女呢？ 康美藥業(yè)在2009年股價大幅上漲之前利潤連續(xù)10年都保持增長； 鹽湖鉀肥在2004年股價大幅上漲之前利潤連