【正文】 增長，就這一個指標就足以說明一切了，所以我們要尋找有可能站到金字塔頂尖的公司，因此我們要在具備這樣潛質(zhì)的公司中挑選，即選擇過去業(yè)績每年都保持增長的公司。 具體公司過去幾年利潤保持增長才是我們想要的呢？讓我在來看一組數(shù)據(jù)。 統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示這60支股票在股價首次創(chuàng)新高前有59只股票前三年業(yè)績無虧損記錄，；其中46只股票歷史業(yè)績保持2年以上不間斷增長，%；40支股票歷史業(yè)績保持3年以上不間斷增長，比例為66%；更有甚者歷史業(yè)績保持5年 所以說過去業(yè)績連續(xù)保持增長的股票就是投資者的金礦，未來的牛股絕大多數(shù)都是在這里誕生的。業(yè)績連續(xù)不斷的增長，哪怕沒有利潤增長率創(chuàng)新高股價也會跟隨大盤的恢復(fù)而創(chuàng)出新高。還有就是銷售收入增長明顯下降而利潤卻出現(xiàn)高速增長就值得我們注意了，因為公司可能在大量削減成本，那也是不能持續(xù)的。 可以明顯發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺利潤增長基本上是貼著趨勢線走的，而三一重工的波動性就很大，這就是周期性股票和弱周期性股票區(qū)別之處，利潤波動幅度較大的股票往往股價波動幅度也很大，股價波動較大往往對投資者的持股信心帶來很大挑戰(zhàn)，因為一旦出現(xiàn)經(jīng)濟增速下滑，周期性股票利潤下滑的幅度要大很多，很容易形成“戴維斯雙殺”并導(dǎo)致股價大幅下跌。因此投資風險要高于弱周期性股票。 可以長期穩(wěn)定的產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的公司一來可以提供很高的分紅，而來回購股份，最重要的是能在經(jīng)濟環(huán)境惡劣的情況下存活，這些公司往往被較多的投資者所關(guān)注，所以股價也相對穩(wěn)定。 總結(jié)：公司的經(jīng)營是動態(tài)的如雙匯發(fā)展，伊利股份就是很好的印證，同樣是競爭力很強的企業(yè)，但是在遇到突發(fā)性社會事件時也會造成短暫的或長期的成長不能持續(xù)。 已知的成長性，已知的穩(wěn)定性都不是決定未來利潤增長的決定性因素，今后利潤的增長；股價上漲都是未來的事情，都是未知的事情，你可以根據(jù)你現(xiàn)在的收入情況預(yù)測出你明年全年可以有多少凈收入嗎？你可以預(yù)測出你什么時候離開人世嗎？ 我們分析公司就要從公司年報入手，從公司財務(wù)報表中找到一些有價值的東西?！敦攧?wù)分析的結(jié)構(gòu)和要點》這篇博文是我認為對于財務(wù)分析比較全面的文章，各位可以閱覽一下。這樣才能更好的理解財務(wù)數(shù)據(jù)的變化是由那些經(jīng)營活動所造成的。往往產(chǎn)品緊俏的公司預(yù)售比例都非常高。應(yīng)收賬款：越少越好，應(yīng)收賬款的增加往往不是什么好事，而增加幅度超過利潤增長往往是公司在賒賬銷售，有些應(yīng)收賬款是很難收回的，而財務(wù)作假的手段一般是通過賒賬銷售產(chǎn)品來達到粉刷業(yè)績的目的。 應(yīng)付賬款：對于零售行業(yè)來說應(yīng)付賬款的多少往往是公司對供應(yīng)商議價能力的體現(xiàn)。固定資產(chǎn)：我們選擇公司盡量避開固定資產(chǎn)比例較高的企業(yè)，因為固定資產(chǎn)高的企業(yè)往往利潤空間很低，同時固定資產(chǎn)折舊也會吞噬公司未來的自由現(xiàn)金流。負債過高也預(yù)示著公司的經(jīng)營如履薄冰。 毛利率：毛利率越高說明公司的盈利能力越高，產(chǎn)品議價能力越強，毛利率趨升往往預(yù)示著公司在向好的方向發(fā)展。 凈利率：凈利率高低反應(yīng)一家公司的利潤空間多少，同樣是重要的指標。財務(wù)數(shù)據(jù)只能說明公司過去的表現(xiàn)，我們要分析財務(wù)變化背后公司發(fā)生了那些經(jīng)營活動，這些活動又會對公司的未來造成什么影響。財務(wù)分析三要素持續(xù)性一家公司的價值其核心就是競爭力的強弱。 （一）公司具有強勢競爭力1稀缺性；2不可替代性；先來看稀缺性：托拉斯已經(jīng)不復(fù)存在，但是一家獨大的公司還是有的，像鹽湖股份；公司擁有的鉀肥資源占全國總量97%，生產(chǎn)和銷售鉀肥占全國96%。正所謂物以稀為貴，這類公司在產(chǎn)品價格上有很強的議價能力，很高的毛利率。以這種方式形成的競爭力在行業(yè)格局不變的情況下一般都能持續(xù)。這就是不可替代性。市場占有率高達79%。 不可替代性表現(xiàn)為公司產(chǎn)品在消費者心中已經(jīng)占據(jù)非常重要的地位，消費者愿意支付高于同等產(chǎn)品更高的價錢也不愿意用其他產(chǎn)品代替。 因此我用八個字來慨括金字塔頂尖的公司其競爭力的共同之處：“獨一無二”“天下無雙” （二）公司有新產(chǎn)品；新業(yè)務(wù)等提升競爭力的經(jīng)營活動那就是以品牌；技術(shù)專利等形成強勢競爭力的公司。這些公司其本身具有較強的競爭力，強勢新產(chǎn)品的推出使得公司的競爭力又有了較大提升，同時為公司未來利潤的增長提供了保障。 新產(chǎn)品如：瀘州老窖2006年股價大幅上漲前公司推出新產(chǎn)品“國窖1573” 長春高新2009年股價大幅上漲前公司推出新型疫苗 還有我們非常熟悉的蘋果手機，也是一個很經(jīng)典的案例。 這里需要提示的是有些公司的新產(chǎn)品對公司的整體利潤貢獻很小，不足以使公司的利潤出現(xiàn)高增長。除了新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)外還有一種公司，我歸納為“沖浪型公司”《沖浪型公司》這篇文章詳細的講解了如何定義和發(fā)現(xiàn)這類公司。 1公司處于全新的細分行業(yè)，或者傳統(tǒng)的細分行業(yè)被根本性改變，顛覆，重新定義。 2細分行業(yè)由最多2家公司占有統(tǒng)治性地位，占有7590%細分市場份額。 3行業(yè)市場潛力巨大，公司市值相對市場規(guī)模很小。 4公司有實際盈利，平均凈資產(chǎn)收益率高于25%，凈利潤極速增長，年復(fù)合增長率超過50%，每股收益大幅增長。而當時也只有蘇寧電器和國美電器兩家公司以這種方式銷售家電。如：蘇寧電器和國美電器；中科三環(huán)和寧波韻升；三一重工和中聯(lián)重科；國外的公司有可口可樂和百事可樂；肯德基和麥當勞等等。 最完美的競爭力應(yīng)該是這兩個條件都具備，即本身擁有很強的競爭力并且不斷有新產(chǎn)品，新業(yè)務(wù)推出，這樣才能在現(xiàn)今競爭激烈的經(jīng)濟環(huán)境中存活壯大。公司的價值=已知競爭力+未來增加值，這兩家公司就能很好的解釋這個公式的含義，像云南白藥；公司本身具有很強的競爭力，而且每隔一段時間就會有強勢新產(chǎn)品推出，這些連續(xù)不斷的新產(chǎn)品持續(xù)的為公司的競爭力增值 安全邊際估值 威廉歐奈爾曾經(jīng)談到過，大部分牛股在股價大幅上漲前市盈率一般在20倍50倍這個水平。業(yè)績高增長對應(yīng)高市盈率，低成長對應(yīng)低市盈率。個人認為成長股的增長市盈率在20倍以下是合理的，如果超過40倍，那么估值水平就過于太高了，就要考慮這只股票是不是太貴了，值不值得投資。我有一篇文章是談股票估值的，希望對各位有些幫助。《價值投資估值方法相對估值法完整版》 當我們決定買入股票時最好應(yīng)考慮下大盤的估值水平，因為如果大盤下跌，75%的股票都會跟隨下跌，所以投資時盡量規(guī)避大盤系統(tǒng)性的風險。所需要做到判斷出大盤現(xiàn)在處于熊市還是牛市，在牛市初期往往是成長股率先領(lǐng)漲，到牛市末期表現(xiàn)為強周期性股票紛紛上漲。你看巴菲特的投資記錄就可以明顯看出來，他投資的股票大部分都是在熊市最恐慌時買入的。 至于如何逃頂，我也沒有什么靈丹妙藥，但是有一點可以判斷出股市已經(jīng)過于瘋狂了，因為當股市快接近頂部的時候所有的股票都會漲，垃圾股票漲得最瘋狂，而表現(xiàn)為市場對于利空消息都無視。 （一）股價創(chuàng)歷史新高不過問題是我們在股價首次創(chuàng)歷史新高時買入就要舍棄在此之前較大的漲幅，這和價值投資有很大的背離之處，但有時候我們得到一些東西就要放棄另外一些東西，有得就有舍。而在股價創(chuàng)新高前不確定的因素往往很多，市盈率也不是股價上漲的決定性因素。而相反股價創(chuàng)出歷史新高的股票往往會再次創(chuàng)新高，股價創(chuàng)歷史新高往往預(yù)示著投資者對于公司利潤的增長予以肯定，所有的成長股都是在不斷地打破以往記錄；在不斷的刷新高度中誕生的。如：2009年4月，古井貢酒2008年年報公布公司正式推出“年份原漿”酒，所以說隨著我們投資經(jīng)驗的不斷積累，在投資上就可以做到遂心應(yīng)手。 除此之外，階段性的股價創(chuàng)歷史新高也是買入的時機，因為一支成長股的上漲會貫穿整個牛市，而且在大盤各個階段的漲幅都會強于其他股票，如2003年2007年的貴州茅臺；2008年2011年的古井貢酒等等，如果你錯過了首次創(chuàng)歷史新高時機時也不要沮喪，因為成長股每個階段股價創(chuàng)歷史新高都是很好的買入時機。 （二）股票強度指數(shù)與股價強度指數(shù)有55只股票強度高于于70這一標準，所占比例為92%； 威廉歐奈爾法則中只有股票強度指數(shù)，我又加了一個條件股價強度指數(shù)，即股價首次創(chuàng)新高時股價要高于其他70%的股票。高于于70標準的有54支，占90%比例。雖然有些股票當時的股價很低但還是強于其他70%的股票。這也和當時大盤行情的強弱有關(guān)。恐懼漲幅過高的股票，感覺高價股不安全，認為漲幅過高的股票跌起來會更可怕，卻不知所有的成長股都是在不斷創(chuàng)股價新高中誕生的。 跌幅較大的股票沒有業(yè)績支撐還會下跌，還會再創(chuàng)新低，而相反創(chuàng)新高的股票有業(yè)績支撐會隨著業(yè)績超預(yù)期而不斷的創(chuàng)新高。只要人類還存在于地球，那么指數(shù)將永無止盡的以螺旋攀升形態(tài)運動，短期大盤走勢的無效是大多數(shù)投資者在做錯誤的交易，而少數(shù)投資者在利用大多數(shù)投資者的錯誤做著正確的投資。巴菲特也曾說過：如果股市是有效的那么我只能去乞討，這句話可以這樣理解：如果大多數(shù)投資者不犯錯我將賺不到錢。 行業(yè)要求剩下27支股票中有9只股票來自資源類企業(yè)，數(shù)量較多。 在《投資者的未來》一書中，西格爾統(tǒng)計了美國從1957年2003年20支表現(xiàn)最佳的股票，這20只股票當中消費類和制藥類分別占據(jù)11和7個席位，兩者相加占據(jù)了85%的比例。巴菲特投資特別鐘愛泛消費類，他投資的股票大部分都是泛消費類行業(yè)的股票，而且絕大部分收益都來自于泛消費類。 選擇股票時應(yīng)先板塊后個股，一支好的股票都是在強勢板塊中，一個板塊中最少有2支以上股票表現(xiàn)出色，如2006年瀘州老窖創(chuàng)歷史新高時古井貢酒漲幅也非常高，再有像美的電器和格力電器；中金黃金和山東黃金；中聯(lián)重科和三一重工；中金嶺南和云南銅業(yè)；巨化股份和三愛富等等。（一）選擇中小流通市值股票因為流通股本過大的股票往往需要龐大的資金推動，一家或者幾家機構(gòu)根本不能完成這樣的任務(wù)。而對于中小投資者來說，在資金很少的情況下做投資我建議盡量集中投資，并長期持有，因為你的投資越分散，收益率越平均化。因為成長股往往會跟隨整個牛市保持高于其他股票的收益率，所以當你在最佳時機買到成長股時堅持持有走完整個牛市是一種以逸待勞的好方法。如果你持有的股票成長性好，競爭力強，有新產(chǎn)品推出，估值合理；屬于知名品牌消費類行業(yè)等等是一支真正的成長股，那么你的止損行為是對自己投資方法不信任的愚蠢操作。 關(guān)于賣出，當出現(xiàn)以下情況我們就應(yīng)該賣出手里的股票：1估值過高；2利潤出現(xiàn)明顯下降；3找到更好的投資標的；到現(xiàn)在為止我也沒有很好的方法可以判斷出最佳的賣出時機，所以說會買是徒弟；會賣才是師傅；所以我在此把這些特征整理成系統(tǒng)的程序式的選股方案供大家參考。 對于沒有時間和精力的投資者來說方案一是最適合的，也是條件最苛刻的，基本上屬于傻瓜式選股了，不過條件越高我們選出來的股票越好。前十一條為選股條件，第十二條為投資時要考慮的。這里需要注意的是如果把利潤連續(xù)三年保持增長換成利潤無虧損就必選加上季度增長率創(chuàng)新高，因為沒有利潤增長那么推動股價大幅上漲就得不到支撐。安全邊際估值；。 根據(jù)方案一的各個條件對上述60支股票做了次篩選，完全符合條件的股票分別為：酒鬼酒；古井貢酒；長春高新；康美藥業(yè)；美的電器；國藥股份；瀘州老窖；七匹狼；華蘭生物；新安股份；雙鷺藥業(yè)；科華生物；贛粵高速；金融街；中興通訊；蘇寧電器；小商品城；貴州茅臺；鹽湖鉀肥；共19支股票，這19支股票在股價首次創(chuàng)歷史新高后一年的時間取得了高達157%的收益率，雖然僅高于60支股票平均收益率6個百分點，但是這19支股票未來一年的強度指數(shù)卻高達91。而這19只股票上漲行情分別在大盤不同時期，除2008年之外每年各個階段都有，所以投資機會永遠存在，不要因為錯過而感到失望。我常常接到一些股票軟件客服打來的電話，詢問是否有意愿購買他們的付費產(chǎn)品，每個客服都把自己的軟件吹得跟花似的，但最后還是打動不了我，為什么呢？因為這些股票軟件大多是根據(jù)資金流向，機構(gòu)動向來選出股票的，那些東西在一段時期內(nèi)還行，但是對于長期的大牛股篩選用處不大。 絕大多數(shù)投資者都希望擁有這樣一套選股軟件：什么時候買，什么時候賣，多少錢買，買那支股票直接一鍵操作，而且還要穩(wěn)賺不賠。所以說投資能取得成功和每天大量的財務(wù)，公司經(jīng)營等分析離不開的，懶人在股市永遠的賺不到錢。股票強度指數(shù)在70以上 股價強度指數(shù)在70以上 利潤連續(xù)三年保持增長 流通股本低于10億股 股價創(chuàng)歷史新高 泛消費類行業(yè)這些是可以通過軟件中的條件選股直接選出來的，可以節(jié)省大量的時間和精力，而股價創(chuàng)歷史新高同樣可以通過軟件查看每支股票的走勢就能判斷出來，初步篩選結(jié)果如下：主要研究下公司競爭力強弱，選擇具有強勢競爭力或有新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)的公司。 第二步：1選擇7個季度內(nèi)出現(xiàn)過利潤增長率創(chuàng)上市以來新高的股票。 2選擇市盈率在2050倍之間的股票。結(jié)果只剩下5支股票，分別是：酒鬼酒；探路者；紅日藥業(yè)；海思科；百潤股份；所以說這一步所需要做的工作最多，就不是軟件能簡單完成的了，考慮到對于公司的研究必須嚴謹，而且每個人有每個人的想法，所以最后一步還是留給各位自己慢慢研究吧，我只把軟件中一些有用的東西編輯出來，大家可以看看。 競爭力：探路者：全國戶外產(chǎn)品行業(yè)龍頭，銷售量全國第一；銷售收入全國第二。 個人認為中小投資者每年關(guān)注的股票數(shù)量應(yīng)低于20支，每年新增關(guān)注的股票數(shù)量也不應(yīng)過高，而投資的股票數(shù)量根據(jù)個人資金情況而定，最好做到集中投資。投