【正文】 增長，就這一個(gè)指標(biāo)就足以說明一切了，所以我們要尋找有可能站到金字塔頂尖的公司，因此我們要在具備這樣潛質(zhì)的公司中挑選，即選擇過去業(yè)績每年都保持增長的公司。 具體公司過去幾年利潤保持增長才是我們想要的呢？讓我在來看一組數(shù)據(jù)。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示這60支股票在股價(jià)首次創(chuàng)新高前有59只股票前三年業(yè)績無虧損記錄，；其中46只股票歷史業(yè)績保持2年以上不間斷增長，%；40支股票歷史業(yè)績保持3年以上不間斷增長，比例為66%；更有甚者歷史業(yè)績保持5年 所以說過去業(yè)績連續(xù)保持增長的股票就是投資者的金礦，未來的牛股絕大多數(shù)都是在這里誕生的。業(yè)績連續(xù)不斷的增長，哪怕沒有利潤增長率創(chuàng)新高股價(jià)也會跟隨大盤的恢復(fù)而創(chuàng)出新高。還有就是銷售收入增長明顯下降而利潤卻出現(xiàn)高速增長就值得我們注意了，因?yàn)楣究赡茉诖罅肯鳒p成本，那也是不能持續(xù)的。 可以明顯發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺利潤增長基本上是貼著趨勢線走的，而三一重工的波動性就很大，這就是周期性股票和弱周期性股票區(qū)別之處，利潤波動幅度較大的股票往往股價(jià)波動幅度也很大，股價(jià)波動較大往往對投資者的持股信心帶來很大挑戰(zhàn)，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速下滑，周期性股票利潤下滑的幅度要大很多，很容易形成“戴維斯雙殺”并導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌。因此投資風(fēng)險(xiǎn)要高于弱周期性股票。 可以長期穩(wěn)定的產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的公司一來可以提供很高的分紅，而來回購股份，最重要的是能在經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡劣的情況下存活，這些公司往往被較多的投資者所關(guān)注，所以股價(jià)也相對穩(wěn)定。 總結(jié)：公司的經(jīng)營是動態(tài)的如雙匯發(fā)展，伊利股份就是很好的印證，同樣是競爭力很強(qiáng)的企業(yè)，但是在遇到突發(fā)性社會事件時(shí)也會造成短暫的或長期的成長不能持續(xù)。 已知的成長性，已知的穩(wěn)定性都不是決定未來利潤增長的決定性因素，今后利潤的增長；股價(jià)上漲都是未來的事情，都是未知的事情，你可以根據(jù)你現(xiàn)在的收入情況預(yù)測出你明年全年可以有多少凈收入嗎？你可以預(yù)測出你什么時(shí)候離開人世嗎？ 我們分析公司就要從公司年報(bào)入手，從公司財(cái)務(wù)報(bào)表中找到一些有價(jià)值的東西?！敦?cái)務(wù)分析的結(jié)構(gòu)和要點(diǎn)》這篇博文是我認(rèn)為對于財(cái)務(wù)分析比較全面的文章，各位可以閱覽一下。這樣才能更好的理解財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化是由那些經(jīng)營活動所造成的。往往產(chǎn)品緊俏的公司預(yù)售比例都非常高。應(yīng)收賬款：越少越好，應(yīng)收賬款的增加往往不是什么好事，而增加幅度超過利潤增長往往是公司在賒賬銷售，有些應(yīng)收賬款是很難收回的，而財(cái)務(wù)作假的手段一般是通過賒賬銷售產(chǎn)品來達(dá)到粉刷業(yè)績的目的。 應(yīng)付賬款：對于零售行業(yè)來說應(yīng)付賬款的多少往往是公司對供應(yīng)商議價(jià)能力的體現(xiàn)。固定資產(chǎn)：我們選擇公司盡量避開固定資產(chǎn)比例較高的企業(yè)，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)高的企業(yè)往往利潤空間很低，同時(shí)固定資產(chǎn)折舊也會吞噬公司未來的自由現(xiàn)金流。負(fù)債過高也預(yù)示著公司的經(jīng)營如履薄冰。 毛利率：毛利率越高說明公司的盈利能力越高，產(chǎn)品議價(jià)能力越強(qiáng)，毛利率趨升往往預(yù)示著公司在向好的方向發(fā)展。 凈利率：凈利率高低反應(yīng)一家公司的利潤空間多少，同樣是重要的指標(biāo)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只能說明公司過去的表現(xiàn)，我們要分析財(cái)務(wù)變化背后公司發(fā)生了那些經(jīng)營活動，這些活動又會對公司的未來造成什么影響。財(cái)務(wù)分析三要素持續(xù)性一家公司的價(jià)值其核心就是競爭力的強(qiáng)弱。 （一）公司具有強(qiáng)勢競爭力1稀缺性；2不可替代性；先來看稀缺性：托拉斯已經(jīng)不復(fù)存在，但是一家獨(dú)大的公司還是有的，像鹽湖股份；公司擁有的鉀肥資源占全國總量97%，生產(chǎn)和銷售鉀肥占全國96%。正所謂物以稀為貴，這類公司在產(chǎn)品價(jià)格上有很強(qiáng)的議價(jià)能力，很高的毛利率。以這種方式形成的競爭力在行業(yè)格局不變的情況下一般都能持續(xù)。這就是不可替代性。市場占有率高達(dá)79%。 不可替代性表現(xiàn)為公司產(chǎn)品在消費(fèi)者心中已經(jīng)占據(jù)非常重要的地位，消費(fèi)者愿意支付高于同等產(chǎn)品更高的價(jià)錢也不愿意用其他產(chǎn)品代替。 因此我用八個(gè)字來慨括金字塔頂尖的公司其競爭力的共同之處：“獨(dú)一無二”“天下無雙” （二）公司有新產(chǎn)品；新業(yè)務(wù)等提升競爭力的經(jīng)營活動那就是以品牌；技術(shù)專利等形成強(qiáng)勢競爭力的公司。這些公司其本身具有較強(qiáng)的競爭力，強(qiáng)勢新產(chǎn)品的推出使得公司的競爭力又有了較大提升，同時(shí)為公司未來利潤的增長提供了保障。 新產(chǎn)品如：瀘州老窖2006年股價(jià)大幅上漲前公司推出新產(chǎn)品“國窖1573” 長春高新2009年股價(jià)大幅上漲前公司推出新型疫苗 還有我們非常熟悉的蘋果手機(jī)，也是一個(gè)很經(jīng)典的案例。 這里需要提示的是有些公司的新產(chǎn)品對公司的整體利潤貢獻(xiàn)很小，不足以使公司的利潤出現(xiàn)高增長。除了新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)外還有一種公司，我歸納為“沖浪型公司”《沖浪型公司》這篇文章詳細(xì)的講解了如何定義和發(fā)現(xiàn)這類公司。 1公司處于全新的細(xì)分行業(yè)，或者傳統(tǒng)的細(xì)分行業(yè)被根本性改變，顛覆，重新定義。 2細(xì)分行業(yè)由最多2家公司占有統(tǒng)治性地位，占有7590%細(xì)分市場份額。 3行業(yè)市場潛力巨大，公司市值相對市場規(guī)模很小。 4公司有實(shí)際盈利，平均凈資產(chǎn)收益率高于25%，凈利潤極速增長，年復(fù)合增長率超過50%，每股收益大幅增長。而當(dāng)時(shí)也只有蘇寧電器和國美電器兩家公司以這種方式銷售家電。如：蘇寧電器和國美電器；中科三環(huán)和寧波韻升；三一重工和中聯(lián)重科；國外的公司有可口可樂和百事可樂；肯德基和麥當(dāng)勞等等。 最完美的競爭力應(yīng)該是這兩個(gè)條件都具備，即本身擁有很強(qiáng)的競爭力并且不斷有新產(chǎn)品，新業(yè)務(wù)推出，這樣才能在現(xiàn)今競爭激烈的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中存活壯大。公司的價(jià)值=已知競爭力+未來增加值，這兩家公司就能很好的解釋這個(gè)公式的含義，像云南白藥；公司本身具有很強(qiáng)的競爭力，而且每隔一段時(shí)間就會有強(qiáng)勢新產(chǎn)品推出，這些連續(xù)不斷的新產(chǎn)品持續(xù)的為公司的競爭力增值 安全邊際估值 威廉歐奈爾曾經(jīng)談到過，大部分牛股在股價(jià)大幅上漲前市盈率一般在20倍50倍這個(gè)水平。業(yè)績高增長對應(yīng)高市盈率，低成長對應(yīng)低市盈率。個(gè)人認(rèn)為成長股的增長市盈率在20倍以下是合理的，如果超過40倍，那么估值水平就過于太高了，就要考慮這只股票是不是太貴了，值不值得投資。我有一篇文章是談股票估值的，希望對各位有些幫助?！秲r(jià)值投資估值方法相對估值法完整版》 當(dāng)我們決定買入股票時(shí)最好應(yīng)考慮下大盤的估值水平，因?yàn)槿绻蟊P下跌，75%的股票都會跟隨下跌，所以投資時(shí)盡量規(guī)避大盤系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。所需要做到判斷出大盤現(xiàn)在處于熊市還是牛市，在牛市初期往往是成長股率先領(lǐng)漲，到牛市末期表現(xiàn)為強(qiáng)周期性股票紛紛上漲。你看巴菲特的投資記錄就可以明顯看出來，他投資的股票大部分都是在熊市最恐慌時(shí)買入的。 至于如何逃頂，我也沒有什么靈丹妙藥，但是有一點(diǎn)可以判斷出股市已經(jīng)過于瘋狂了，因?yàn)楫?dāng)股市快接近頂部的時(shí)候所有的股票都會漲，垃圾股票漲得最瘋狂，而表現(xiàn)為市場對于利空消息都無視。 （一）股價(jià)創(chuàng)歷史新高不過問題是我們在股價(jià)首次創(chuàng)歷史新高時(shí)買入就要舍棄在此之前較大的漲幅，這和價(jià)值投資有很大的背離之處，但有時(shí)候我們得到一些東西就要放棄另外一些東西，有得就有舍。而在股價(jià)創(chuàng)新高前不確定的因素往往很多，市盈率也不是股價(jià)上漲的決定性因素。而相反股價(jià)創(chuàng)出歷史新高的股票往往會再次創(chuàng)新高，股價(jià)創(chuàng)歷史新高往往預(yù)示著投資者對于公司利潤的增長予以肯定，所有的成長股都是在不斷地打破以往記錄；在不斷的刷新高度中誕生的。如：2009年4月，古井貢酒2008年年報(bào)公布公司正式推出“年份原漿”酒，所以說隨著我們投資經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，在投資上就可以做到遂心應(yīng)手。 除此之外，階段性的股價(jià)創(chuàng)歷史新高也是買入的時(shí)機(jī)，因?yàn)橐恢С砷L股的上漲會貫穿整個(gè)牛市，而且在大盤各個(gè)階段的漲幅都會強(qiáng)于其他股票，如2003年2007年的貴州茅臺；2008年2011年的古井貢酒等等，如果你錯(cuò)過了首次創(chuàng)歷史新高時(shí)機(jī)時(shí)也不要沮喪，因?yàn)槌砷L股每個(gè)階段股價(jià)創(chuàng)歷史新高都是很好的買入時(shí)機(jī)。 （二）股票強(qiáng)度指數(shù)與股價(jià)強(qiáng)度指數(shù)有55只股票強(qiáng)度高于于70這一標(biāo)準(zhǔn)，所占比例為92%； 威廉歐奈爾法則中只有股票強(qiáng)度指數(shù)，我又加了一個(gè)條件股價(jià)強(qiáng)度指數(shù)，即股價(jià)首次創(chuàng)新高時(shí)股價(jià)要高于其他70%的股票。高于于70標(biāo)準(zhǔn)的有54支，占90%比例。雖然有些股票當(dāng)時(shí)的股價(jià)很低但還是強(qiáng)于其他70%的股票。這也和當(dāng)時(shí)大盤行情的強(qiáng)弱有關(guān)?？謶譂q幅過高的股票，感覺高價(jià)股不安全，認(rèn)為漲幅過高的股票跌起來會更可怕，卻不知所有的成長股都是在不斷創(chuàng)股價(jià)新高中誕生的。 跌幅較大的股票沒有業(yè)績支撐還會下跌，還會再創(chuàng)新低，而相反創(chuàng)新高的股票有業(yè)績支撐會隨著業(yè)績超預(yù)期而不斷的創(chuàng)新高。只要人類還存在于地球，那么指數(shù)將永無止盡的以螺旋攀升形態(tài)運(yùn)動，短期大盤走勢的無效是大多數(shù)投資者在做錯(cuò)誤的交易，而少數(shù)投資者在利用大多數(shù)投資者的錯(cuò)誤做著正確的投資。巴菲特也曾說過：如果股市是有效的那么我只能去乞討，這句話可以這樣理解：如果大多數(shù)投資者不犯錯(cuò)我將賺不到錢。 行業(yè)要求剩下27支股票中有9只股票來自資源類企業(yè)，數(shù)量較多。 在《投資者的未來》一書中，西格爾統(tǒng)計(jì)了美國從1957年2003年20支表現(xiàn)最佳的股票，這20只股票當(dāng)中消費(fèi)類和制藥類分別占據(jù)11和7個(gè)席位，兩者相加占據(jù)了85%的比例。巴菲特投資特別鐘愛泛消費(fèi)類，他投資的股票大部分都是泛消費(fèi)類行業(yè)的股票，而且絕大部分收益都來自于泛消費(fèi)類。 選擇股票時(shí)應(yīng)先板塊后個(gè)股，一支好的股票都是在強(qiáng)勢板塊中，一個(gè)板塊中最少有2支以上股票表現(xiàn)出色，如2006年瀘州老窖創(chuàng)歷史新高時(shí)古井貢酒漲幅也非常高，再有像美的電器和格力電器；中金黃金和山東黃金；中聯(lián)重科和三一重工；中金嶺南和云南銅業(yè)；巨化股份和三愛富等等。（一）選擇中小流通市值股票因?yàn)榱魍ü杀具^大的股票往往需要龐大的資金推動，一家或者幾家機(jī)構(gòu)根本不能完成這樣的任務(wù)。而對于中小投資者來說，在資金很少的情況下做投資我建議盡量集中投資，并長期持有，因?yàn)槟愕耐顿Y越分散，收益率越平均化。因?yàn)槌砷L股往往會跟隨整個(gè)牛市保持高于其他股票的收益率，所以當(dāng)你在最佳時(shí)機(jī)買到成長股時(shí)堅(jiān)持持有走完整個(gè)牛市是一種以逸待勞的好方法。如果你持有的股票成長性好，競爭力強(qiáng)，有新產(chǎn)品推出，估值合理；屬于知名品牌消費(fèi)類行業(yè)等等是一支真正的成長股，那么你的止損行為是對自己投資方法不信任的愚蠢操作。 關(guān)于賣出，當(dāng)出現(xiàn)以下情況我們就應(yīng)該賣出手里的股票：1估值過高；2利潤出現(xiàn)明顯下降；3找到更好的投資標(biāo)的；到現(xiàn)在為止我也沒有很好的方法可以判斷出最佳的賣出時(shí)機(jī)，所以說會買是徒弟；會賣才是師傅；所以我在此把這些特征整理成系統(tǒng)的程序式的選股方案供大家參考。 對于沒有時(shí)間和精力的投資者來說方案一是最適合的，也是條件最苛刻的，基本上屬于傻瓜式選股了，不過條件越高我們選出來的股票越好。前十一條為選股條件，第十二條為投資時(shí)要考慮的。這里需要注意的是如果把利潤連續(xù)三年保持增長換成利潤無虧損就必選加上季度增長率創(chuàng)新高，因?yàn)闆]有利潤增長那么推動股價(jià)大幅上漲就得不到支撐。安全邊際估值；。 根據(jù)方案一的各個(gè)條件對上述60支股票做了次篩選，完全符合條件的股票分別為：酒鬼酒；古井貢酒；長春高新；康美藥業(yè)；美的電器；國藥股份；瀘州老窖；七匹狼；華蘭生物；新安股份；雙鷺?biāo)帢I(yè)；科華生物；贛粵高速；金融街；中興通訊；蘇寧電器；小商品城；貴州茅臺；鹽湖鉀肥；共19支股票，這19支股票在股價(jià)首次創(chuàng)歷史新高后一年的時(shí)間取得了高達(dá)157%的收益率，雖然僅高于60支股票平均收益率6個(gè)百分點(diǎn)，但是這19支股票未來一年的強(qiáng)度指數(shù)卻高達(dá)91。而這19只股票上漲行情分別在大盤不同時(shí)期，除2008年之外每年各個(gè)階段都有，所以投資機(jī)會永遠(yuǎn)存在，不要因?yàn)殄e(cuò)過而感到失望。我常常接到一些股票軟件客服打來的電話，詢問是否有意愿購買他們的付費(fèi)產(chǎn)品，每個(gè)客服都把自己的軟件吹得跟花似的，但最后還是打動不了我，為什么呢？因?yàn)檫@些股票軟件大多是根據(jù)資金流向，機(jī)構(gòu)動向來選出股票的，那些東西在一段時(shí)期內(nèi)還行，但是對于長期的大牛股篩選用處不大。 絕大多數(shù)投資者都希望擁有這樣一套選股軟件：什么時(shí)候買，什么時(shí)候賣，多少錢買，買那支股票直接一鍵操作，而且還要穩(wěn)賺不賠。所以說投資能取得成功和每天大量的財(cái)務(wù)，公司經(jīng)營等分析離不開的，懶人在股市永遠(yuǎn)的賺不到錢。股票強(qiáng)度指數(shù)在70以上 股價(jià)強(qiáng)度指數(shù)在70以上 利潤連續(xù)三年保持增長 流通股本低于10億股 股價(jià)創(chuàng)歷史新高 泛消費(fèi)類行業(yè)這些是可以通過軟件中的條件選股直接選出來的，可以節(jié)省大量的時(shí)間和精力，而股價(jià)創(chuàng)歷史新高同樣可以通過軟件查看每支股票的走勢就能判斷出來，初步篩選結(jié)果如下：主要研究下公司競爭力強(qiáng)弱，選擇具有強(qiáng)勢競爭力或有新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)的公司。 第二步：1選擇7個(gè)季度內(nèi)出現(xiàn)過利潤增長率創(chuàng)上市以來新高的股票。 2選擇市盈率在2050倍之間的股票。結(jié)果只剩下5支股票，分別是：酒鬼酒；探路者；紅日藥業(yè)；海思科；百潤股份；所以說這一步所需要做的工作最多，就不是軟件能簡單完成的了，考慮到對于公司的研究必須嚴(yán)謹(jǐn)，而且每個(gè)人有每個(gè)人的想法，所以最后一步還是留給各位自己慢慢研究吧，我只把軟件中一些有用的東西編輯出來，大家可以看看。 競爭力：探路者：全國戶外產(chǎn)品行業(yè)龍頭，銷售量全國第一；銷售收入全國第二。 個(gè)人認(rèn)為中小投資者每年關(guān)注的股票數(shù)量應(yīng)低于20支，每年新增關(guān)注的股票數(shù)量也不應(yīng)過高，而投資的股票數(shù)量根據(jù)個(gè)人資金情況而定，最好做到集中投資。投