家族企業(yè)常青的秘密-文庫吧資料
2025-06-29 17:09本頁面
【正文】 但從1997年到2009年之間，針對美國和西歐上市家族式企業(yè)計(jì)算的廣基指數(shù)所實(shí)現(xiàn)的股東整體回報(bào)率，比 MSCI 全球、標(biāo)普500以及 MSCI 歐洲指數(shù)要高出2～3個百分點(diǎn)（圖表3）。建立長期的發(fā)展規(guī)劃并承擔(dān)較為適度的風(fēng)險(xiǎn)，也有利于維護(hù)債權(quán)人的利益，因此，家族式企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平和債務(wù)成本往往低于其他同類企業(yè)（圖表2）。以長遠(yuǎn)的眼光看待業(yè)務(wù)組合成功的家族式企業(yè)通常會追求穩(wěn)定的長期發(fā)展與業(yè)績，避免給家族的財(cái)富以及家族對企業(yè)的控制權(quán)帶來風(fēng)險(xiǎn)。在此方面，家族式企業(yè)有一個不利條件，因?yàn)閾?dān)任高管的非家族成員可能擔(dān)心家族成員通過非正式手段做出重大決策，或者存在限制外部人員晉升的“玻璃天花板”問題。許多董事會會議甚至長達(dá)數(shù)日，以詳細(xì)討論公司的戰(zhàn)略問題。有些董事會選擇新成員后，需要首先征得內(nèi)部家族委員會的同意，然后，再交由股東大會進(jìn)行正式審批。某家族制定了這樣一項(xiàng)規(guī)則，即董事會中的半數(shù)席位應(yīng)由外部首席執(zhí)行官擔(dān)任，且這些外部董事所經(jīng)營的企業(yè)規(guī)模至少應(yīng)是本家族所經(jīng)營企業(yè)規(guī)模的3倍?！碑?dāng)然，家族的知識也需要勝任的外部人士以全新的戰(zhàn)略視角來進(jìn)行補(bǔ)充。某一家族式企業(yè)的首席執(zhí)行官表示：“家族是管理團(tuán)隊(duì)中的一項(xiàng)真正資產(chǎn)，因?yàn)樗麄冊跇I(yè)內(nèi)已經(jīng)打拼了幾十年之久。這些家族的成員積極參與公司董事會的工作，孜孜不倦地監(jiān)督企業(yè)績效，同時汲取長期積淀下來的深厚行業(yè)知識，有效避免了委托代理問題。研究發(fā)現(xiàn)，成功的家族式企業(yè)往往具備以下兩個因素：一是強(qiáng)有力的董事會；二是將高瞻遠(yuǎn)矚與穩(wěn)健而充滿活力的投資組合相結(jié)合的戰(zhàn)略。在談到自己的公司時，一位董事長這樣說：“每一代都會有一次重大的流動性舉措，以便企業(yè)能夠得到延續(xù)。具體來說，可采取兩種形式：一是出售控股公司旗下的上市企業(yè)；二是將家族持有的股份出售給員工或公司自己。同時，家族式企業(yè)往往會制定長期的股息發(fā)放政策，避免家族出現(xiàn)資本減持的現(xiàn)象。如果家族中有股東希望出售股份，則必須將優(yōu)先取舍權(quán)提供給他們的兄弟姐妹，然后是表親。股票上市還可以為希望放棄股東地位的成員以公平市價提供流動資金。這類交易可以增加企業(yè)價值，但負(fù)面影響是削弱了家族的控制權(quán)。另外一些家族則決定引入私人股本，以便為企業(yè)注資并引入更加高效的企業(yè)治理文化。許多家族式企業(yè)支付相對較低的股息，因?yàn)槔麧櫾偻顿Y既可實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張，又無須發(fā)行新股或吸納過多債務(wù)，從而造成所有權(quán)稀釋攤薄。通過將控股權(quán)掌握在私人手中，家族可以避免那些更為多元化的投資機(jī)構(gòu)為追求更高短期回報(bào)而產(chǎn)生的利益沖突。經(jīng)久不衰的企業(yè)往往精心設(shè)計(jì)通常能夠持續(xù)發(fā)揮作用15到20年的股東協(xié)議，并通過這些協(xié)議來規(guī)范所有權(quán)問題，比如，股份在家族內(nèi)外的交易條件等。家族機(jī)構(gòu)還可以向其成員提供投資、納稅甚至委托代辦服務(wù)，使整個家族的成員保持較高的滿意度。有些家族機(jī)構(gòu)只聘用少數(shù)幾名專業(yè)人員，有的則多達(dá)40人，它們可以將家族中志同道合的成員凝聚在一起，比如，開展社會福利工作，往往通過與家族關(guān)聯(lián)的慈善機(jī)構(gòu)進(jìn)行。對家族成員的任命均須經(jīng)過董事會和顧問委員會批準(zhǔn)，其中，董事會代表家族，顧問委員會則由一批獨(dú)立的企業(yè)顧問組成，負(fù)責(zé)
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