【正文】 月6日，央行決定建立報價制的中國貨幣市場基準利率Shibor。2006年2月，中國人民銀行發(fā)布了《中國人民銀行關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知》，明確了開展人民幣利率互換交易試點的有關(guān)事項。2005年5月，中國人民銀行宣布全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規(guī)定，5月16日，債券遠期交易正式登陸全國銀行間債券市場。2005年3月17日，將現(xiàn)行的住房貸款優(yōu)惠利率回歸到同期貸款利率水平，實行下限管理，下限利率水平為相應(yīng)期限檔次貸款基準利率的0．9倍，商業(yè)銀行法人可根據(jù)具體情況自主確定利率水平和內(nèi)部定價規(guī)則。 2005年1月31日，央行發(fā)布中國利率市場化報告。 2004年3月25日，實行再貸款浮息制度。 2004年1月1日起，將商業(yè)銀行、城市信用社的貸款利率浮動區(qū)間上限擴大到貸款基準利率的1．7倍，農(nóng)村信用社貸款利率的浮動區(qū)間上限擴大到貸款基準利率的2倍，金融機構(gòu)貸款利率的浮動區(qū)間下限保持為貸款基準利率的0．9倍不變。 2003年9月21日，人民銀行將存款準備金率提高1個百分點，即由6％調(diào)高至7％。 2003年5月，央行再一次提出利率市場化改革“路線圖”：從貨幣市場起步，二級市場先于一級市場，先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期、后短期，其中貸款利率先擴大浮動幅度，后全面放開，存款利率先放開大額長期存款利率，后放開小額和活期存款利率。 2002年，擴大農(nóng)村信用社利率改革試點范圍，進一步擴大農(nóng)村信用社利率浮動幅度；統(tǒng)一中外資金融機構(gòu)外幣利率管理政策。 2000年9月21日，實行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率；300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機構(gòu)與客戶協(xié)商確定。 2000年7月，中國人民銀行宣布要用三年時間，按照“先外幣后本幣，先貸款后存款，先農(nóng)村后城市”的步驟漸進地實現(xiàn)利率市場化。 1999年10月，對保險公司大額定期存款實行協(xié)議利率，對保險公司3 000萬元以上、5年以上大額定期存款，實行保險公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。 1998年9月，放開了政策性銀行金融債券的發(fā)行利率。（2）法定存款準備金率從13％下調(diào)到8％。 1998年3月，改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機制，放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。 1997年6月，銀行間債券市場正式啟動，同時放開了債券市場債券回購和現(xiàn)券交易利率。1995年《中國人民銀行關(guān)于“九五”時期深化利率改革的方案》初步提出利率市場化改革的基本思路。存、貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進行。上述的利率管制的弊端必然影響一國整體經(jīng)濟的發(fā)展和穩(wěn)定。官定利率水平離均衡利率水平越遠，資金黑市就越猖狂。由于利率管制的存在，銀行的存貸款利率低于均衡利率水平，資金需求量超過資金的供給量，促使銀行根據(jù)各種非利率因素進行主觀的信貸分配，這種主觀的信貸配給方法不但會降低資源使用的效率，而且必然使一些企業(yè)得不到低利率銀行貸款，只能求助于黑色借貸市場，以滿足其資金需求。 如果政府對存貸款利率同時進行管制，銀行既可能采取前述幾種行為方式來應(yīng)對管制，也可能因為利差基本固定而安于現(xiàn)狀，不思進取，不花費精力去改善經(jīng)營管理、增加收益。 政府對銀行貸款利率的管制，通常會導(dǎo)致兩種情況發(fā)生：一是如果規(guī)定的貸款利率低于證券投資的收益率，則銀行就會減少貸款數(shù)量，增加對證券的投資；或通過非價格競爭手段，使隱含貸款利率提高。若要通過合法行為增加存款的吸收，銀行只能通過非價格競爭手段，如改善服務(wù)的方式進行，如增加服務(wù)時間，增設(shè)分支機構(gòu)、網(wǎng)點，改進技術(shù)設(shè)備等等。為了多吸收存款，銀行就可能采取各種隱蔽的方式提高存款利率，如贈送各種禮物、獎品、提前支付利息等。 ⑤降低商業(yè)銀行的經(jīng)營效率。若金融當(dāng)局對金融部門的存貸款利率進行管制，必然影響資金供給來源。 但如果政府武斷地規(guī)定一個低的利率并任意對資本加以分配，完全限制競爭性利率的選擇機能，將不可避免地造成資源配置的低效率，使一些資本分配到生產(chǎn)率較低的投資項目上，使每一單位投資的凈生產(chǎn)率降低，更加重了資本供給缺乏的嚴重性。利率的這種功能對于資金供給是經(jīng)濟發(fā)展瓶頸的國家尤為重要。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理，市場利率與邊際生產(chǎn)率相等，低于均衡邊際生產(chǎn)率的企業(yè)會因其支付不起利息負擔(dān)而退出借貸市場。換言之，利率管制所導(dǎo)致的信貸配給的存在，除了會降低整個社會的資源配置效率外，還會產(chǎn)生敗壞銀行甚至整個社會風(fēng)氣的不良影響。在信用分配的標準中，一些標準有助于銀行減少信貸風(fēng)險，如企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、規(guī)模、貸款期限等；但也有許多因素不但有悖于資源配置的原則，而且還會助長銀行這一壟斷行業(yè)的不正之風(fēng)，例如補償余額、索要回扣、以借款者身份為標準、裙帶之風(fēng)等等。非利率的貸款條件可分為三類：一是借款者的特性，如經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)結(jié)構(gòu)、過去的信用記錄等；另一類是銀行對借款者就借款活動所做的特別要求，如：回存要求、擔(dān)?；虻盅簵l件、貸款期限長短等；第三類屬于其他因素，如企業(yè)與銀行和銀行個別職員的關(guān)系、借款者的身份、借貸員的個人好惡、回扣的有無和多少等。 ②導(dǎo)致信貸配給制。由于存款者所獲得的利息收入與借款者所支付的利息成本相對偏低，造成利息負擔(dān)與收益的不均。 10．管制利率的弊端主要有哪些?我國目前正在對利率實行市場化改革，你是否了解這一改革的主要內(nèi)容及步驟?你對推進這一改革的必要性是如何理解的? 答：（1）利率管制有下述幾個弊端： ①導(dǎo)致利息負擔(dān)與收益的扭曲。對于影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素解釋主要有：人們對利率的預(yù)期，人們對流動性的偏好，資金在不同期限市場之間的流動程度等。 答：（1）同一品類的不同期限的利率構(gòu)成該品類的利率期限結(jié)構(gòu)，所以期限結(jié)構(gòu)是利率與期限相關(guān)關(guān)系的反映。反之，如果沒有規(guī)范基準利率的主導(dǎo)作用，利率市場化改革就缺乏穩(wěn)定性和可持續(xù)性。目前世界各國的基準利率大致分為短期國債回購利率、同業(yè)拆借利率和再貼現(xiàn)率等，央行通過對這些利率的調(diào)控就能實現(xiàn)對整個利率水平，乃至對經(jīng)濟的調(diào)控。“綱舉目張”，整個利率體系將隨之調(diào)整。 （2）通過基準利率水平的變化趨勢，可以了解全部利率體系的變化趨勢。在市場經(jīng)濟中，基準利率是指通過市場機制形成的無風(fēng)險利率。E點以外的其他任何收入利率組合都是不穩(wěn)定的，都會通過商品市場和貨幣市場的調(diào)整達到均衡。如圖44所示。 ⑤ISLM利率理論ISLM模型是由希克斯首創(chuàng)，由漢森補充和發(fā)展而成，它從商品市場和貨幣市場的全面均衡來闡述了利率的決定機制。圖43 可貸資金理論 可貸資金理論從流量的角度研究借貸資金的供求和利率的決定，可以直接用于金融市場的利率分析。如果投資與儲蓄這一對實際因素的力量對比不變，按照這一理論，則貨幣供需力量對比的變化即足以改變利率，因此，利率在一定程度上是貨幣現(xiàn)象，如圖43所示。顯然，作為借貸資金供給一項內(nèi)容的貨幣供給與利率呈正相關(guān)關(guān)系；而作為借貸資金需求一項內(nèi)容的貨幣需求與利率則呈負相關(guān)關(guān)系。 按照可貸資金理論，借貸資金的需求與供給均包括兩個方面：借貸資金需求來自某期間的投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期間的儲蓄流量和該期間貨幣供給量的變動。 ④可貸資金理論 由英國的羅伯遜和瑞典的俄林倡導(dǎo)。圖42 貨幣供求論 圖中的貨幣供應(yīng)曲線M因由貨幣當(dāng)局決定，故為一條直線；L是由流動性偏好決定的貨幣需求曲線，兩線的相交點決定利率。因此，利率是由流動性偏好所決定的貨幣需求與貨幣供應(yīng)共同決定的。他認為利率取決于貨幣的供求，貨幣供應(yīng)是由中央銀行決定的外生變量，貨幣需求則取決于人們的流動性偏好。若當(dāng)投資不變而邊際儲蓄傾向提高使S線右移至S＇時，均衡點決定的利率就會從r0下降至r1；當(dāng)儲蓄不變而邊際投資傾向提高使I線右移至I＇時，均衡點決定的利率就會從r0上升至r2。圖41 實際利率論 圖中，I為投資曲線，I線向下傾斜表示投資與利率之間存在負相關(guān)關(guān)系；S線為儲蓄曲線，S線向上傾斜表示儲蓄與利率之間存在正相關(guān)關(guān)系。故投資是利率的遞減函數(shù)，儲蓄是利率的遞增函數(shù)，而利率的變化則取決于投資流量與儲蓄流量的均衡點。其中，生產(chǎn)率用邊際技資傾向表示，節(jié)約用邊際儲蓄傾向表示。馬克思的理論對于說明社會化大生產(chǎn)條件下的利率決定問題具有指導(dǎo)意義。這一比例的確定主要取決于借貸雙方的供求關(guān)系及其競爭，一般來說，供大于求時利率下降；供不應(yīng)求時利率上升。因此，利率的變化范圍一般總是在零與平均利潤率之間。馬克思認為利息只是利潤的一部分，所以利潤本身就成為利息的最高界限，否則歸職能資本家的部分就會等于零，這樣平均利潤率構(gòu)成了利率的最高界限。馬克思認為，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割出來的一部分剩余價值，而利潤是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。 （2）利率的決定理論主要有馬克思主義的利率決定論、實際利率理論、貨幣供求論、可貸資金理論和ISLM利率理論。具體表現(xiàn)在兩方面：一是其他國家的利率對一國國內(nèi)利率的影響；二是國際金融市場上的利率對一國國內(nèi)利率的影響。當(dāng)外國資本（無論是直接投資還是短期的證券投資）流入本國時，將引起中央銀行增加貨幣供應(yīng)量，導(dǎo)致利率下降；當(dāng)外國資本流出本國時，將引起貨幣供應(yīng)量的減少，導(dǎo)致利率上升。在產(chǎn)品市場上，當(dāng)凈出口增加時，會促進利率上升；當(dāng)凈出口減少時，會促進利率下降。 ⑧政府預(yù)算赤字 如果其他因素不變，政府預(yù)算赤字與利率水平將會同方向運動，即政府預(yù)算赤字增加，利率將會上升；政府預(yù)算赤字減少，利率則會下降。 ⑦借貸資金供求狀況 在資本主義制度下，從總體上說，平均利潤率等因素對利息率起決定和約束作用，但市場利率的變化在很大程度上是由資金供求狀況決定的。為了彌補這些風(fēng)險現(xiàn)實發(fā)生后無法收回貸款本息所造成的損失，貸款人在確定貸款利率時必須考慮風(fēng)險因素，風(fēng)險越大，利息越高。 ⑤商業(yè)周期 利率的波動表現(xiàn)出很強的周期性，在商業(yè)周期的擴張期上升，而在經(jīng)濟衰退期下降。當(dāng)中央銀行想要刺激經(jīng)濟時，會增加貨幣投入量，使可貸資金的供給增加，這時可貸資金供給曲線向右移動，利率下降，同時會刺激對利率的敏感項目，如房地產(chǎn)、企業(yè)廠房和設(shè)備的支出。所以，在預(yù)期通貨膨脹率上升時，利率水平有很強的上升趨勢；在預(yù)期通貨膨脹率下降時，利率水平也趨于下降。 ③通貨膨脹預(yù)期 物價變動主要表現(xiàn)為貨幣本身的升值或貶值，物價下跌，貨幣升值，物價上漲，貨幣貶值。銀行再貸款時必然會通過收益來補償其耗費的成本，并獲得利差，所以它在確定貸款利率水平時，就必然要求貸款利率高于存款利率和業(yè)務(wù)費用之和，否則銀行就無利可圖甚至出現(xiàn)虧損。因此平均利潤率越高，則利率越高。第四章 利息和利率 2．從理論上說，利率的水平是怎樣決定的?主要有哪些論點? 答：（1）從理論上說，利率水平的決定取決于以下因素： ①平均利潤率 利潤是借貸資本家和職能資本家可分割的總額，當(dāng)資本量一定時，平均利潤率的高低決定著利潤總量，平均利潤率越高，則利潤總量越大。 此外，信托（trust）與租賃（leasing）等等，或幾乎完全與金融活動結(jié)合，或大部與金融活動結(jié)合，成為金融所覆蓋的領(lǐng)域。而在后來發(fā)展的相互人壽保險（mutual life insurance）的形式中，保險又與投資結(jié)合起來。在金融市場上，保險資金所占的份額有舉足輕重的地位；保單之類的保險合約也成為金融市場上交易的重要金融工具之一。但早期的保險業(yè)務(wù)，往往是與貸款業(yè)務(wù)同處在一個金融機構(gòu)之中——保險的集中貨幣資金與貨幣資金的貸放直接結(jié)合。而伴隨著金融范疇的形成過程，投資也發(fā)生了質(zhì)的飛躍——形成了以股票交易為特征的資本市場。 （2）伴隨著貨幣與信用相互滲透并逐步形成一個新的金融范疇的過程，金融范疇也同時向投資和保險等領(lǐng)域覆蓋。任何信用活動也同時都是貨幣的運動：信用擴張意味著貨幣供給的增加，信用緊縮意味著貨幣供給的減少，信用資金的調(diào)劑則時時影響著貨幣流通速度和貨幣供給在部門之間、地區(qū)之間和微觀經(jīng)濟行為主體之間的分布。到20世紀30年代，則先后實施了徹底不兌現(xiàn)的銀行券流通制度。同時，在銀行存款業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，形成了既不用鑄幣也不用銀行券的轉(zhuǎn)賬結(jié)算體系和在這個體系中流通的存款貨幣。銀行家簽發(fā)允諾隨時兌付金銀鑄幣的銀行券。信用的發(fā)展，對于貨幣的流通確實起過強大的作用，但總的看來，貨幣與信用仍然保持著相互獨立的狀態(tài)。在前資本主義社會，信用一直是以實物借貸和貨幣借貸兩種形式并存。流通中的貨幣形態(tài)其大輪廓是：最初的實物形態(tài)；爾后的金屬鑄幣形態(tài)；再后的信用貨幣形態(tài)。第三章 金融 3．金融范疇的形成經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展過程?現(xiàn)代金融涵蓋了哪些領(lǐng)域? 答：（1）金融范疇的形成源于貨幣和信用的發(fā)展。我國的助學(xué)貸款也屬于消費信貸的一種，是關(guān)于教育消費的信貸，是學(xué)生借助自身的信用資源和預(yù)期的未來收入，利用自己的信用資源完成學(xué)業(yè)的一種提前消費行為。 （3）助學(xué)貸款是我國的新型教育輔助政策，主要是解決我國貧困學(xué)生教育問題的，適用的對象是在校的全日制本?？茖W(xué)生。 ②個人消費類貸款：國家助學(xué)貸款、個人消費額度貸款、個人住房裝修貸款、一般商業(yè)性助學(xué)貸款、下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款、個人耐用消費品貸款、個人權(quán)利質(zhì)押貸款。消費信貸成為了商業(yè)銀行又一個利潤增長點，有利于資產(chǎn)多元化，分散風(fēng)險。 ④促進商業(yè)銀行資產(chǎn)多元化。商業(yè)銀行適時推出的住房貸款和教育貸款起到了很好效果。當(dāng)前我國陸續(xù)出臺許多改革措施，對個人生活形成沖擊。因此必須借助消費信貸，形成消費能力，加快啟動消費熱點，提前進入下一個消費階段，提高生活水平。 ②啟動新的消費熱點，改善人民生活。而當(dāng)時在短期內(nèi)收入無法有大的增長，消費信貸便成了重要手段之一。 在我國消費信用開始較晚，目前尚處于起步階段，但在現(xiàn)階段加快發(fā)展消費信貸也表現(xiàn)出其特別的積極意義： ①擴大有效需求，促進經(jīng)濟增長。8．1997年以來我國開始大力發(fā)展消費信用，其意義何在?了解一下我國商業(yè)銀行目前推出的有關(guān)消費信用的貸款有哪些類型?大學(xué)生助學(xué)貸款算不算一種消費信用? 答：（