計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)論文畢業(yè)設(shè)計(jì)(doc畢業(yè)設(shè)計(jì)論文)-文庫吧資料
2025-06-28 03:01本頁面
【正文】 E=f(S1,CR3,CR5,H5,)ROE=f(CR3,S1,H5,N)ROE=f(CR3,S1,H5)在初始模型中，逐步剔除R2最小的變量，確定模型為：ROE=＋＋ R2=，調(diào)整R2=，=，Prob(Fstatistic)= 異方差檢驗(yàn)“異方差性，即相對(duì)于不同的樣本點(diǎn)，也就是相對(duì)于不同的解釋變量觀測(cè)值，隨機(jī)干擾項(xiàng)具有不同的方差，那么檢驗(yàn)異方差性，也就是檢驗(yàn)隨機(jī)干擾項(xiàng)鍔方差與解釋變量觀測(cè)值之間的相關(guān)性”[1]李子奈、潘文卿，《計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)》，2005年4月第二版，p961]。為了找出最檢驗(yàn)的回歸模型，分別作ROE與S1，Z，CRCR5，H5，N間的回歸，分別得擬合度如表44。ROE，S1，Z，CR5，H5，相關(guān)系數(shù)矩陣如表43。表42：初步模型回歸結(jié)果Dependent Variable: ROEMethod: Least SquaresDate: 06/26/07 Time: 20:58Sample: 1 26Included observations: 26VariableCoefficientStd. ErrortStatisticProb. S1ZCR5H5NCR3CRsquared Mean dependent varAdjusted Rsquared . dependent var. of regression Akaike info criterionSum squared resid Schwarz criterionLog likelihood FstatisticDurbinWatson stat Prob(Fstatistic)從表中我們可以看到R2 ，通過檢驗(yàn)，故認(rèn)為公司的績(jī)效與上述解釋變量間總體線性關(guān)系顯著。本文采用線性回歸對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行分析，為了保證模型的有效性和結(jié)果的正確性，需要研究回歸模型是否存在多重共線性、異方差和序列相關(guān)三大問題(馬慶國(guó)，2002)，因此，本文將對(duì)研究模型是否存在這三大問題進(jìn)行檢驗(yàn)，確保對(duì)模型進(jìn)行回歸分析時(shí)已排除這些問題。按照公司治理理論，大股東治理的顯著優(yōu)勢(shì)在于其能積極參與公司治理，減少搭便車行為，有利于公司的經(jīng)營(yíng)激勵(lì)，減少代理成本。由此可見，前三大股東基本上控制了重慶上市公司的投票權(quán)，這對(duì)保護(hù)中小股東的利益十分不利。%，超過了公司的總股本的一半。表41 股權(quán)集中度的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果項(xiàng)目最小值最大值平均值方差第一大股東持股比例S1第一大股東與第二大股東持股比例之比Z前三大股東持股比例和CR3前五大股東持股比例之和CR5前五大股東持股比例平方H5 由表41統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可知，%，%，平均在36％左右，可以說，大股東治理是我國(guó)上市公司治理中的一種普遍現(xiàn)象。４ 實(shí)證檢驗(yàn)與分析 股權(quán)集中度的描述性統(tǒng)計(jì)分析 股權(quán)集中度的測(cè)量存在多種方法，比較常見的是第一大股東持股比例、前三大股東持股比例和前五大股東持股比例等幾種指標(biāo)。表31：變量定義及表示意義所屬類別變量符號(hào)變量涵義注釋公司績(jī)效ROE 凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)股權(quán)集中度S1 第一大股東持股比例第一大股東股權(quán)數(shù)/總股本 CR3前三大股東持股比例 前三大股東持股比例之和 CR5 前五大股東持股比例 前五大股東持股比例之和 Z第一大股東持股比例/第二大股東持股比例第一大股東持股比例/第二大股東持股比例H5前五大股東持股比例平方前五大股東持股比例平方相加和N第一大股東性質(zhì)的虛擬變量 國(guó)有股東，D=１。( 3 ) Z指數(shù)，指公司第一大股東與第二大股東持股比例的比值，Z指數(shù)越大，第一大股東與第二大股東的力量差異越大，第一大股東的優(yōu)勢(shì)越明顯。(2)HerfindahI指數(shù)，指公司前n位大股東持股比例的平方和。本文分別計(jì)算ＣＲ3和ＣＲ5。本文衡量股權(quán)集中度選用三種計(jì)量方法。凈資產(chǎn)收益率（ＲＯＥ）即稅后利潤(rùn)與所有者權(quán)益之比。研究樣本公司及樣本數(shù)據(jù)見附錄。３．研究樣本、數(shù)據(jù)、變量定義及模型 樣本及其數(shù)據(jù)來源本文采用在深圳證券交易所和上海證券交易所上市的數(shù)據(jù)較為完整的 ２６家重慶公司作為分析的樣本，數(shù)據(jù)源自上海及深圳證券交易所公布的各樣本公司 ２００６ 年年報(bào)資料整理得出。特別在中小企業(yè)中，法人大股東持股比例的增加，極有可能會(huì)降低決策質(zhì)量，降低資金使用效率，從而降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。 但是，在企業(yè)中作為具有控制權(quán)的少數(shù)大股東內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)的差異也會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重要的影響，其持股比例差異越大，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策力的制約度越小，決策的質(zhì)量和水平可能 越差，企業(yè)績(jī)效可能會(huì)越差。另一方面，“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)下又存在控股股東掠奪的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的一大 特點(diǎn)是“一股獨(dú)大”，在這種情況下，大股東可以利用其控股地位從事掠奪和侵害中小股東利益的行為，大股東通常利用合法的手段，將上市公司的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到自己名下。1]股權(quán)集中度對(duì)公司績(jī)效的影響依賴于公司治理機(jī)構(gòu)的傳導(dǎo)，如圖21。 股權(quán)集中度股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)屬性經(jīng)營(yíng)激勵(lì)代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)公司治理結(jié)構(gòu)公司績(jī)效監(jiān)督約束收購(gòu)兼并圖21股權(quán)集中度與公司績(jī)效作用傳導(dǎo)圖(內(nèi)部機(jī)制) [1]廖楠，《中國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的實(shí)證分析》，西安交通大學(xué)碩士學(xué)位論文，2003年6月，P28
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