商業(yè)銀行估值模型分析-文庫吧資料
2025-06-24 04:12本頁面
【正文】 源；其次，零售貸款的利率較高，可以獲取更高的收益。而從事綜合經(jīng)營的國外銀行，其非利息收入中這些業(yè)務(wù)占了很大比例。除市場發(fā)育度以外，監(jiān)管政策也是一個原因。在發(fā)達(dá)的市場國家中，銀行業(yè)非利息收入一般都占營業(yè)收入的 40%以上，而在中國這個比例只有約15%。利息收入主要源于生息資產(chǎn)，生息資產(chǎn)的增加一是要大量消耗資本，二是增加了風(fēng)險控制的難度。這兩個比例的關(guān)系突出反映了中國銀行業(yè)所處的發(fā)展階段和存在的問題，它表現(xiàn)為對前者的過分依賴及形成的粗放、外延的發(fā)展模式。依照估值模型的邏輯，我們選擇業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)(或稱收入結(jié)構(gòu))為研究對象，在分析中再引入其他相關(guān)的結(jié)構(gòu)指標(biāo)。在某種意義上結(jié)構(gòu)是深層次的，它決定了狀態(tài)。效率的提高除了技術(shù)、人力資源和組織因素外，還會受到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量的影響，戰(zhàn)略管理需要沿著盈利鏈條環(huán)環(huán)深入。 成長的內(nèi)部約束表現(xiàn)為增長的效率，即支持增長的因素不只是資源的投入，更主要的是效率的提高。成長的外部約束還表現(xiàn)為監(jiān)管當(dāng)局對資本充足率的要求，巴塞爾協(xié)議對銀行的資本充足率(包括核心資本)有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，以確保其杠桿水平保持在一個合理、穩(wěn)健的范圍內(nèi)。所以，問題的核心是如何使增長成為均衡的、高效率的、可持續(xù)的進(jìn)程。所以，成長性成為對新興市場銀行估值的一個重要因素。處于增長期的銀行估值，無論是市盈率還是市凈率，都可以獲得一定的溢價。 估值模型假設(shè)一間中、小型銀行在經(jīng)歷了起步階段后會有一段快速增長期，然后經(jīng)過過渡期進(jìn)入穩(wěn)定的永續(xù)發(fā)展階段。規(guī)模大也不表明盈利能力就一定高，在銀行的價值實現(xiàn)的鏈條中，利息收入僅是開端，利潤的形成還受到結(jié)構(gòu)、效率和質(zhì)量的影響，大型銀行應(yīng)特別關(guān)注這些相關(guān)的指標(biāo)。 銀行的規(guī)模決定了其收入的大小，但這并不表明規(guī)模愈大愈好。中、小型銀行也由此應(yīng)運而生，從而構(gòu)成了銀行業(yè)多層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，這包括：社區(qū)銀行(Community Banks)，地區(qū)銀行(Regional Banks)，全國性銀行(National Banks)，全球性銀行(Global Banks)。 由此，銀行的規(guī)模效益可以表現(xiàn)為： 巨額的生息資產(chǎn) + 龐大的網(wǎng)點 + 廣泛的客戶群 = 高額的利息收入及非利息收入 當(dāng)然，這并不意味著銀行業(yè)是一個少數(shù)大型銀行壟斷競爭的格局。 銀行是一個具有較強規(guī)模效益的產(chǎn)業(yè)，其規(guī)模效益主要不是表現(xiàn)在制造業(yè)存在的固定成本與變動成本的關(guān)系，而是表現(xiàn)為其資產(chǎn)規(guī)模和網(wǎng)點的覆蓋率，因為它反映出一家銀行能否更全面、更方便、更有效地為更多的客戶提供服務(wù)。 Y = f(x1,x2,x3,x4,x5) 下面，我們結(jié)合銀行的戰(zhàn)略管理對每個要素及與其他要素的關(guān)系做逐一分析。銀行價值實現(xiàn)的流程可以簡單表述為： 圖 7 從圖 7可以看出影響銀行盈利的要素是規(guī)模、成長性、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、效率和資產(chǎn)質(zhì)量，這五個要素構(gòu)成了分析框架的五個變量。 把估值模型這個方法和工具移植到銀行戰(zhàn)略管理中，作為提升銀行競爭力的一個分析框架，是一項頗有價值的探索。三、利用估值模型提升銀行的戰(zhàn)略管理 運用估值模型可以解析、比較銀行的經(jīng)營和財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，揭示銀行在運營和結(jié)構(gòu)層面所形成的競爭優(yōu)勢和存在的問題。 。因而資本充足率或凈資產(chǎn)是銀行盈利和增長的基本約束。由于銀行間減值撥備的提取有一定程度的差異，因而凈利潤指標(biāo)不能較好地反映當(dāng)年的業(yè)績?？杀裙痉ㄊ菂⒄胀愩y行市場交易(包括一級市場和二級市場)的價格參數(shù)市凈率和市盈率，相對而言市凈率更加重要，這是因為： ，從而影響市盈率。盡管銀行的終值中包括了未分配利潤形成的凈資產(chǎn)，但與每年流出的股息相比，其貼現(xiàn)的時間太長，這部分價值不能真實體現(xiàn)； ，其中不確定因素很多。 在此期間要根據(jù)監(jiān)管要求和市場水平保持一定的資本充足率，其余的凈利潤被視為可分配的股息現(xiàn)金流，在設(shè)定時期的終端得到終值(凈資產(chǎn))，然后將每年
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