標(biāo)題證券市場(chǎng)分析從政策市走向機(jī)構(gòu)市-文庫(kù)吧資料
2025-06-16 00:48本頁(yè)面
【正文】 時(shí)間的修復(fù)整理期。同時(shí)，由于通貨緊縮壓力仍然很大，短期內(nèi)央行不會(huì)加息，因此國(guó)債收益率進(jìn)一步上升的空間也不大。展望今后兩年的走勢(shì)，由于我國(guó)的利率水平處于歷史低位，中長(zhǎng)期來(lái)看，利率上升概率較大。2002年上半年國(guó)債市場(chǎng)的收益率基本上與2001年持平，并小幅超過(guò)2001年。B股走勢(shì)必然缺乏方向，這在指數(shù)上將表現(xiàn)為箱體震蕩格局。 ?。?）B股市場(chǎng)：種種跡象表明，目前管理層更傾向于把B股市場(chǎng)作為歷史遺留問(wèn)題去解決：一方面，目前A股市場(chǎng)加速擴(kuò)容，是國(guó)內(nèi)重點(diǎn)發(fā)展的資本市場(chǎng)。一批已開(kāi)業(yè)或正在籌建的基金公司會(huì)推出封閉式基金；老基金公司中部分尚未發(fā)行開(kāi)放式基金的也在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備之中；合資基金公司可能會(huì)登陸基金市場(chǎng)。2004年股指有可能在1600－2400點(diǎn)區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。如若在政策性利多這一支撐力消除后，市場(chǎng)再次按其自身市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)行的話，則市場(chǎng)的強(qiáng)弱特征將出現(xiàn)較大差異。 目前市場(chǎng)的最大推動(dòng)力來(lái)自于政策面的扶持。其次是2003－2004年可能會(huì)有較多的企業(yè)申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)和配股；與此同時(shí)，企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券的融資規(guī)模會(huì)有所增加。但同時(shí)也應(yīng)看到，未來(lái)兩年市場(chǎng)擴(kuò)容壓力也將有所加大?？傮w來(lái)看，2003年潛在的資金供應(yīng)量巨大，完全可以滿足資金的需求。另外，隨著上證180指數(shù)推出并被市場(chǎng)接受，大批以該指數(shù)為標(biāo)的的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也會(huì)應(yīng)運(yùn)而生。管理層已經(jīng)認(rèn)識(shí)到我國(guó)證券市場(chǎng)“新興加轉(zhuǎn)軌”的特點(diǎn)，證券市場(chǎng)仍將在發(fā)展中規(guī)范、在規(guī)范中發(fā)展，通過(guò)發(fā)展解決發(fā)展中的問(wèn)題，加速我國(guó)證券市場(chǎng)從不成熟走向成熟的過(guò)渡。 ?。?）政策面：維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的基調(diào)不會(huì)改變。我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的國(guó)際環(huán)境將會(huì)有明顯改善。2003－2004年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將保持良好的態(tài)勢(shì)，％左右，將為2003－2004年我國(guó)股市平穩(wěn)運(yùn)行提供強(qiáng)大支撐，中國(guó)上市公司將分享經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的成果。 證券市場(chǎng)日益成熟 今后兩年，證券市場(chǎng)的走勢(shì)特征將突出表現(xiàn)在以下五個(gè)方面：機(jī)構(gòu)投資者的力量大大加強(qiáng)；股市波動(dòng)主要來(lái)自機(jī)構(gòu)投資者之間的博奕；國(guó)內(nèi)股市與國(guó)際股市的聯(lián)動(dòng)性將逐步加強(qiáng)；“政策市”的特征將有所弱化，“機(jī)構(gòu)市”特征將有所加強(qiáng)；投資理念將從盲目投機(jī)型向價(jià)值投資型轉(zhuǎn)換。因此，在未來(lái)幾年，我國(guó)將逐步建立起一套適應(yīng)證券市場(chǎng)特點(diǎn)的民事賠償機(jī)制、完善索賠的訴訟機(jī)制和實(shí)現(xiàn)機(jī)制，加大違法違規(guī)成本，降低投資者權(quán)益保護(hù)成本。 （2）、適時(shí)出臺(tái)《證券投資基金法》，規(guī)范基金運(yùn)作《證券投資基金法》的推出，將從根本上解決我國(guó)基金業(yè)發(fā)展中的基金運(yùn)作不規(guī)范、基金管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全等問(wèn)題，并使地下基金最終浮出水面而走向規(guī)范化。放寬管制意味著要打破限制競(jìng)爭(zhēng)、妨礙效率和限制消費(fèi)者選擇的各種障礙，而加強(qiáng)立法、執(zhí)法工作實(shí)際上是要對(duì)放松管制過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和其它不公正現(xiàn)象進(jìn)行監(jiān)督和控制。因此，政府將加快健全外資并購(gòu)的有關(guān)法律規(guī)范體系，特別是有關(guān)的兼并收購(gòu)條例、外資收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)股權(quán)或資產(chǎn)的規(guī)定，對(duì)兼并收購(gòu)的有關(guān)資格、條件、限制性規(guī)定、方式和程序等給出明確性規(guī)定，提高政策透明度。 收購(gòu)、兼并的方式更趨多樣化，限制條件進(jìn)一步減少一方面，在停止通過(guò)股市減持國(guó)有股的政策背景下，政府從建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)和充實(shí)社會(huì)保障基金的需要出發(fā)，將創(chuàng)造有利的政策環(huán)境，開(kāi)辟新的國(guó)家股、法人股減持的渠道。近期內(nèi)，由于受制于現(xiàn)行法律的障礙，金融控股公司將成為一種較好的變通方式，即母公司是混業(yè)的，子公司是分業(yè)的，子公司與子公司之間有一道防火墻存在。原來(lái)嚴(yán)格實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的美日兩國(guó)也分別在1997年和1998年，通過(guò)立法或頒布行政命令實(shí)行了銀證合業(yè)經(jīng)營(yíng)。第三，進(jìn)一步建立完善退出機(jī)制，讓市場(chǎng)決定取舍，減少市場(chǎng)的不規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)。估計(jì)今后兩年內(nèi)放寬非國(guó)有經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市的政策將陸續(xù)出臺(tái)，上市公司的結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步趨于合理，投資價(jià)值將進(jìn)一步凸現(xiàn)出來(lái)。 具體來(lái)看，政策在以下幾個(gè)方面將有適當(dāng)放松：企業(yè)的上市、融資將建立在市場(chǎng)選擇的基礎(chǔ)上目前，我國(guó)社會(huì)儲(chǔ)蓄的80％已分散到居民手中，在個(gè)人和家庭對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行著直接和間接參與的條件下，發(fā)行方式的市場(chǎng)化改革是大勢(shì)所趨。其次，在過(guò)去兩年多的監(jiān)管工作中，管理層已經(jīng)積累了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)，執(zhí)法尺度、監(jiān)管政策將更多地考慮市場(chǎng)本身的運(yùn)行規(guī)律。理由是：首先，持續(xù)兩年多且力度不斷加強(qiáng)的市場(chǎng)監(jiān)管，已取得了階段性的成果，市場(chǎng)秩序明顯好轉(zhuǎn)。即2002－％、％％的較高水平，并呈小幅波動(dòng)的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)2004年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將增長(zhǎng)8％左右，國(guó)民經(jīng)濟(jì)將保持平穩(wěn)向上的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。因此今后兩年的利率政策，估計(jì)是以穩(wěn)定為主，但不排除央行出于某些目的而做出微調(diào)利率的選擇。同時(shí)調(diào)高利率或調(diào)低利率對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)可能都有較大的副作用。 今后兩年，預(yù)計(jì)我國(guó)的利率將以保持穩(wěn)定為主。預(yù)計(jì)2004年將發(fā)行1000億元左右的建設(shè)國(guó)債，財(cái)政赤字也將由2003年的3100億元減少到2500億元左右。 2004年，我國(guó)還將實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，以保持?jǐn)U大內(nèi)需政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促進(jìn)作用的連續(xù)性和穩(wěn)定性。 綜合上述分析，％，增速與今年持平。（5）組建區(qū)域性銀行。（2）增加國(guó)有商業(yè)銀行的貸款規(guī)模（3）增加個(gè)人消費(fèi)類貸款。 此外，由于財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用有所下降，因此貨幣政策的力度應(yīng)適當(dāng)加強(qiáng)，以彌補(bǔ)財(cái)政政策力度的減弱。（2）加大用于建立社會(huì)保障體系的投入。 2003年的財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力度仍將小于2002年。 從財(cái)政政策看，2003年預(yù)計(jì)仍將發(fā)行1500億元左右的經(jīng)濟(jì)建設(shè)國(guó)債，財(cái)政赤字保持與2002年相當(dāng)?shù)囊?guī)模，大約為3100億元左右。但在我國(guó)體制性、結(jié)構(gòu)性深層次矛盾沒(méi)有根本緩解的背景
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