【正文】 綜合管廊項目城市共同溝、綜合管廊等6供熱項目熱源廠、供熱管網(wǎng)、換熱站等7市政公用設(shè)施管養(yǎng)項目道路清掃保潔、公廁管理、市政照明、道路橋梁維護、園林綠化管理養(yǎng)護等按照上述七類項目的經(jīng)營特性及向使用者收費的可行性，實施不同的 PPP 模式。股權(quán)回購/轉(zhuǎn)讓退出是指產(chǎn)業(yè)投資基金資金投入到PPP項目公司后，在項目投資公司完成項目任務(wù)（或階段性投資任務(wù)后）后，由政府、開發(fā)運營公司進行股權(quán)回購；或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給政府、開發(fā)運營公司或其它投資者。 公益性項目：市政道路、排水管網(wǎng)、生態(tài)環(huán)境治理等項目沒有收入或者只有很少收入，社會資本的收入主要來源于政府的資產(chǎn)服務(wù)購買收入，如需要政府支付服務(wù)費用或購買資產(chǎn)。3. 產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP的還款來源準經(jīng)營性項目：使用者付費不足以使社會資本獲得合理的回報，政府會通過可行性缺口補助給與補貼收入，如在污水處理、垃圾處理等項目中，政府通過補貼的方式來保障參與項目的社會資本達到合理的收益。這種模式一般政府對金融機構(gòu)還是有隱性的擔(dān)保，其在河南、山東等地運用的比較廣泛。各地申報的項目，經(jīng)過金融機構(gòu)審核后，由地方財政做劣后級，母基金做優(yōu)先級，杠桿比例大多為1:4。全球范圍看建筑業(yè)的毛利率是3%，凈利率是12%，而且對投入資本要求很高，通過成立產(chǎn)業(yè)投資基金參與基建項目，若企業(yè)出資10%，可以放大9倍杠桿，除去付給優(yōu)先級LP的成本后，放大杠桿的過程就會有很大一塊利潤，再加上建筑總包的利潤，也能實現(xiàn)在營業(yè)收入一定的情況下提高凈值產(chǎn)收益率。項目公司與業(yè)主方（政府）簽訂相應(yīng)的財政補貼協(xié)議，對項目的回報模式進行約定，業(yè)主方根據(jù)協(xié)議約定支付相關(guān)款項并提供擔(dān)保措施。 2有建設(shè)運營能力的實業(yè)資本發(fā)起成立產(chǎn)業(yè)投資基金，該實業(yè)資本一般都具有建設(shè)運營的資質(zhì)和能力，在與政府達成框架協(xié)議后，通過聯(lián)合銀行等金融機構(gòu)成立有限合伙基金，對接項目。 該基金采用PPP模式，由興業(yè)基金全資子公司興業(yè)財富資產(chǎn)管理有限公司通過設(shè)立專項資管計劃，與廈門市政府共同出資成立“興業(yè)廈門城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金”有限合伙企業(yè)。這種模式下整個融資結(jié)構(gòu)是以金融機構(gòu)為主導(dǎo)的。從基金的資金層面上劃分，一般可分為政府主導(dǎo)、金融機構(gòu)主導(dǎo)和社會企業(yè)主導(dǎo)。同時，相關(guān)文件中提及，可依托各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易市場，為社會資本提供多元化、規(guī)范化、市場化的退出渠道。Figure 1 PPP項目盈利方式社會資本退出PPP項目主要為移交給政府或政府指定的其他機構(gòu)。投資于PPP項目的運營公司投資于PPP項目的運營公司主要是通過對公司的股權(quán)進行投資，整體投資風(fēng)險較高，回報率較高。架構(gòu)設(shè)計原理（二）金融機構(gòu)參與 PPP 的流程1. 金融機構(gòu)參與PPP的角色表格 3金融機構(gòu)參與PPP項目的角色對比表投資方式名稱投資方式直接投資PPP項目直接投資PPP項目主要是軌道交通，市政供水、供氣、供暖，污水處理，保障房，醫(yī)療設(shè)施及養(yǎng)老服務(wù)設(shè)施等?；A(chǔ)設(shè)施 PPP 項目的一個普遍特點是合作經(jīng)營周期長，一般在 20～30 年之間。規(guī)模及周期基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資概算一般在億元以上，其中大型項目的投資普遍超過 10 億元，比如綜合管廊項目單公里建設(shè)成本在 5000 萬~1 億元之間，高速公路項目單公里建設(shè)成本基本在 1 億元左右，而城市軌道交通項目單公里建設(shè)成本甚至高達5 億~10 億元。執(zhí)行階段包括：成立項目公司、融資管理、績效監(jiān)測與支付、中期評價等環(huán)節(jié)。項目準備工作包括：管理架構(gòu)組建、實施方案編制、實施方案審核3個環(huán)節(jié)。從項目投資額來看，總體行業(yè)分布情況的變化情況較為顯著，“市政工程”由于行業(yè)范圍調(diào)整而投資額大幅降低（%），投資額增長迅速的是“交通運輸”（%）和“城鎮(zhèn)綜合開發(fā)”（%），可以看出行業(yè)投資熱點的轉(zhuǎn)變。%，為數(shù)量增速最快的一年，而2016年比2014—%，為規(guī)模擴張最快的一年。（發(fā)改投資[2016]2698號）二、PPP項目規(guī)模及結(jié)構(gòu)表格 2 20142016年第一批PPP示范項目總量表（）2014年2015年2016年26個206個516個說明：2014年第一批PPP示范項目原為30個，后調(diào)出4個。從而使得社會資本獲得的補貼及其他收入因為績效不同而不同,從而避免出現(xiàn)固定回報情況。另在《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》第43條規(guī)定:“實施機構(gòu)應(yīng)當……建立根據(jù)績效評價結(jié)果、按照特許經(jīng)營協(xié)議約定對價格或財政補貼進行調(diào)整的機制”。)（2）政府有支付義務(wù)的,項目實施機構(gòu)應(yīng)根據(jù)項目合同約定的產(chǎn)出說明,按照實際績效直接或通知財政部門向社會資本或項目公司及時足額支付。從項目購買和執(zhí)行的市（縣）級政府來看，市（縣）的補貼主要在項目運營階段，除了提供一定的直接補貼外，間接補貼力度更大，隱蔽性更高，如土地用途專用和協(xié)議出讓等，以保障PPP 項目收益為目標，由財政購買提前鎖定公共產(chǎn)品價格。其中，投資規(guī)模 3 億元以下的項目獎勵 300萬元，3億元（含 3億元）至 10億元的項目獎勵 500萬元，10億元以上含（含 10億元）的項目獎勵800萬元。調(diào)整銜接邊界主要明確應(yīng)急處置、臨時接管和提前終止、合同變更、合同展期、項目新增改擴建需求等應(yīng)對措施。交易條件邊界主要明確項目合同期限、項目回報機制、收費定價調(diào)整機制和產(chǎn)出說明等。 (財金〔2014〕113號)項目邊界條件是項目合同的核心內(nèi)容，主要包括權(quán)利義務(wù)、交易條件、履約保障和調(diào)整銜接等邊界。、股東合同、融資合同、工程承包合同、運營服務(wù)合同、原料供應(yīng)合同、產(chǎn)品采購合同和保險合同等。（2）項目回報機制主要說明社會資本取得投資回報的資金來源，包括使用者付費、可行性缺口補助和政府付費等支付方式。(發(fā)改投資[2014]2724號9. PPP主要交易結(jié)構(gòu)及合同體系1. 交易結(jié)構(gòu)主要包括項目投融資結(jié)構(gòu)、回報機制和相關(guān)配套安排。(財金〔2014〕113號)（2）嚴格按照《政府采購法》等規(guī)定，采取競爭性采購方式，引入信譽好、有實力的運營商參與示范項目建設(shè)和運營。未通過驗證的，可在實施方案調(diào)整后重新驗證。公開招標主要適用于核心邊界條件和技術(shù)經(jīng)濟參數(shù)明確、完整、符合國家法律法規(guī)和政府采購政策，且采購中不作更改的項目。（1）項目采購應(yīng)根據(jù)《中華人民共和國政府采購法》及相關(guān)規(guī)章制度執(zhí)行，采購方式包括公開招標、競爭性談判、邀請招標、競爭性磋商和單一來源采購。”在司法實踐,特許經(jīng)營項目未采用競爭性選擇投資人,往往認定合同無效。《政府采購法》中規(guī)定政府購買服務(wù)采用公開招標、邀請招標、競爭性談判、單一采購來源、詢價五種采購方式。(發(fā)改投資[2014]2724號)（1）發(fā)改委項目儲備項目遴選伙伴選擇合同管理績效評價退出機制(發(fā)改投資[2014]2724號)（2）財政部項目識別、項目準備、項目采購、項目執(zhí)行、項目移交。對于缺乏“使用者付費”基礎(chǔ)、主要依靠“政府付費”回收投資成本的項目，可通過政府購買服務(wù)，采用建設(shè)—擁有—運營(BOO)、委托運營等市場化模式推進。要建立投資、補貼與價格的協(xié)同機制，為投資者獲得合理回報積極創(chuàng)造條件。（2）準經(jīng)營性項目。）（1）經(jīng)營性項目。財金[2015]57 號及《評審標準》明確規(guī)定采用固定回報、回購安排、明股實債等方式進行變相融資的將不被列入備選項目。(財金〔2014〕113號)（融資:不得固定回報、保底承諾、回購安排。垃圾處理，污水處理項目因為現(xiàn)金流穩(wěn)定，市場化程度較高，PPP模式運用廣泛，操作相對成熟，成為“強制”試點首先行業(yè)，各地新建垃圾處理，污水處理項目要“強制”應(yīng)用PPP模式。商業(yè)項目不宜直接打包到 PPP 項目之中,可以通過一定的結(jié)構(gòu)安排解決商業(yè)項目補貼 PPP 項目問題。各地的新建市政工程以及新型城鎮(zhèn)化試點項目，應(yīng)優(yōu)先考慮采用PPP模式建設(shè)。(發(fā)改投資[2014]2724號)（1）公共服務(wù)、資源環(huán)境、生態(tài)保護、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域(國[2014]60號)（2