【正文】 融脫媒和交叉銷售將擴展競爭范圍隨著利率市場化的推進，金融脫媒、交叉銷售和交叉滲透將推動銀行業(yè)競爭擴展到更廣更深的范圍。二、存款利率市場化對股份制銀行的影響（一）利率市場化引發(fā)資金流動和比價輪動存款利率市場化將導(dǎo)致存款利率出現(xiàn)信用級差和地區(qū)級差。商業(yè)銀行只有通過持續(xù)有效的金融創(chuàng)新行為才能規(guī)避利率風(fēng)險，為資產(chǎn)提供增值、保值的機會。利率市場化后，一方面商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品定價權(quán)加大，商業(yè)銀行獲得了前所未有的定價自主權(quán)，這在客觀上為商業(yè)銀行進行金融創(chuàng)新提供了可能性。同時，利率市場化會使銀行間、乃至金融業(yè)之間的競爭更加激烈，只有銀行的預(yù)算約束強，內(nèi)部風(fēng)險、成本控制制度健全，定價科學(xué)合理才能適應(yīng)利率市場化，這將迫使銀行的經(jīng)營機制發(fā)生根本性變革。這些都將為國有銀行的經(jīng)營營造一個良好的環(huán)境。但是現(xiàn)在利率市場化時代已經(jīng)到來，利率市場化改革會加大銀行競爭，倒逼銀行機構(gòu)加大對中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，而理財業(yè)務(wù)的發(fā)展對利率市場化也有推波助瀾的作用。理財業(yè)務(wù)可以使銀行在不承擔(dān)市場和信用風(fēng)險的前提下，獲取銷售手續(xù)費、理財顧問費、資產(chǎn)托管費和銀行管理費等中間業(yè)務(wù)收入，從而達到優(yōu)化銀行收入結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。從日本的實踐看，在利率市場化改革之初，日本國會就已通過《存款保險法》，引入存款保險制度，充分考慮對中小金融機構(gòu)的必要保護，盡量在法律框架下推進利率市場化，減小利率市場化的負(fù)面影響。而法國則在利率市場化過程中重視法律的重要性，并最終頒布新的《銀行法》，對銀行體系、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和管理體制的全面改革作出明確規(guī)定。（四）以健全的法律制度為保障英格蘭銀行與各金融機構(gòu)以紳士協(xié)定的方式進行利率市場化改革。日本實施利率市場化后，存貸利差縮小導(dǎo)致金融機構(gòu)增加貸款投放，造成貨幣供應(yīng)量快速上升。再次，如果國內(nèi)微觀經(jīng)濟主體—企業(yè)預(yù)算約束偏軟，貨幣政策調(diào)控機制不健全和金融機構(gòu)應(yīng)對風(fēng)險能力不強，名義利率上升可能會不利于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和實體經(jīng)濟增長。其次，利率上升往往會導(dǎo)致國外“熱錢”流入，容易導(dǎo)致本幣升值，引起匯率波動。美國利率市場化的一個失敗之處是未能妥善處理“準(zhǔn)政策性”住房金融機構(gòu)。美國貨幣政策調(diào)控能力建設(shè)和利率市場化改革同步推動，在改革期間將貨幣調(diào)控目標(biāo)從貨幣供應(yīng)量改為聯(lián)邦基金利率；日本銀行的貨幣調(diào)控則由利率市場化前的調(diào)整貼現(xiàn)利率轉(zhuǎn)變?yōu)檎{(diào)控隔夜拆借利率；英國已經(jīng)徹底實現(xiàn)了利率市場化，但英格蘭銀行通過再貼現(xiàn)率變動反映貨幣當(dāng)局的政策意圖。相反，不分主次，過于追求一攬子改革的速效，往往會適得其反，如智利以“一刀切”的辦法進行利率市場化改革，結(jié)果以失敗告終。一般來說，這種突然口工具應(yīng)具有聯(lián)結(jié)市場利率和管制利率的功能。因此，選擇一個突破口和切入點可以起到提綱挈領(lǐng)的效果。從金融機構(gòu)定價技術(shù)看，應(yīng)逐步實施和優(yōu)化內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價系統(tǒng)和風(fēng)險定價系統(tǒng)，為利率定價提供技術(shù)支持，提高識別、量化和消除風(fēng)險的能力。（四）商業(yè)銀行較強的定價和抗風(fēng)險能力從金融機構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)看，商業(yè)銀行要按照現(xiàn)代銀行制度的要求，建立以股東利益為核心的公司內(nèi)部制衡機制，健全決策、執(zhí)行及審計監(jiān)督等內(nèi)控機制，通過完善公司治理結(jié)構(gòu)為商業(yè)銀行提供制度保障。借鑒發(fā)達國家調(diào)控經(jīng)驗，中央銀行不直接控制金融機構(gòu)存貸款利率，而是通過公開市場操作引導(dǎo)短期市場利率，帶動整個利率體系按照貨幣政策要求進行調(diào)整，最終影響企業(yè)和居民的行為。從20世紀(jì)70年代初開始討論和研究利率管制的不良效果和產(chǎn)生的問題，并提出解除利率管制的問題，但直到1982年才開始正式組織實施，前后經(jīng)歷了十余年，利率自由化正式實施的時間也相對較長，從1982年開始到1986年3月止，前后持續(xù)約五年，美國的利率自由化從醞釀到最終完成，先后用了十幾年的時間。這意味著以利率市場化來解決經(jīng)濟根源問題的道路難以走通。三、各國利率市場化改革的經(jīng)驗總結(jié)（一）“激進式”利率市場化多以失敗告終以資本主義市場經(jīng)濟發(fā)展中的拉美國家為例，20世紀(jì)70年代，在缺乏市場基礎(chǔ)和傳統(tǒng)，經(jīng)濟主體自律較差的經(jīng)濟條件下，拉美國家智利、阿根廷、烏拉圭等國大力推進市場經(jīng)濟，貿(mào)然實行全面的金融自由化改革，過早、過快的放開利率市場的管制，導(dǎo)致了大批銀行倒閉。在如此重大的金融改革過程中，這些國家不但沒有加強銀行系統(tǒng)和金融機構(gòu)的監(jiān)管，反而放松監(jiān)管，導(dǎo)致金融系統(tǒng)混亂，銀行違約風(fēng)險加劇。烏拉圭也在較短的時間內(nèi)完成了利率市場化改革。阿根廷1975年取消了儲蓄存款利率以外所有利率限制，1976年放寬了儲蓄存款利率限制，1977年6月取消了所有利率管制，實行利率的全面市場化，整個過程只用了兩年時間。（二）拉美國家的利率市場化改革拉美國家的利率市場化改革是從20世紀(jì)70年代中期開始的，當(dāng)時這些國家宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定，財政赤字居高不下，通貨膨脹率極高，而儲蓄率、投資率非常低，經(jīng)常賬戶有較大赤字。同時，印度央行要求各銀行公布將資金成本和操作成本考慮在內(nèi)的“主要貸款利率”，對20萬盧比以下的貸款，各銀行可以在不超過“主要貸款利率”的范圍內(nèi)自由定價。與美國相似，印度的利率市場化也經(jīng)歷了漫長的歷程，從1988年開始放開銀行貸款利率管制算起，印度的利率市場化進程經(jīng)歷了23年時間。此外，由于商業(yè)銀行對利率缺乏敏感度，使得貨幣政策作用機制受到限制。這種狀況限制了銀行間的競爭，降低了銀行的籌資成本，銀行的利潤得到保證，從而維護了銀行體系的安全。長期以來，印度對貸款利率實行下限管理，對存款利率實行較為嚴(yán)格的上限管理。即使有利差存在，銀行的利潤也受到影響。出于自身發(fā)展的需要，私人銀行和外資銀行要求放開存款利率管制的呼聲較高。其中，國有銀行包括印度國家銀行和7家聯(lián)營銀行，以及其他19家政府銀行，約占印度整個銀行業(yè)份額的3/4，印度聯(lián)邦政府持有國有銀行的大部分股份。此外，特殊的銀行體系結(jié)構(gòu)使國有銀行成為利差的主要獲益者。而日益加劇的財富效益也加速了通脹的上升，負(fù)利率使治理通脹的目標(biāo)大打折扣。流失的儲蓄存款部分進入了資本市場，從而推高了資產(chǎn)價格。居民把錢存進銀行，也就意味著實際購買力的損失。通貨膨脹率持續(xù)高企，而存款利率卻依然受到管制，由此，存款利率成為了“眾矢之的”。由于長期以來的利率管制，儲戶的利益受到抑制，造成社會財富從儲戶向貸戶轉(zhuǎn)移，貧窮的、農(nóng)村地區(qū)的儲蓄資金流向了貸款集中的、富有的城市等地區(qū)，造成了前者對后者的補貼，加劇了社會財富的分化。這是由銀行和非銀行金融機構(gòu)在國民經(jīng)濟中的地位和作用所決定的，如果銀行利率放開過快，則對國民經(jīng)濟震動過大，也不利于國家產(chǎn)業(yè)政策的實施，而非銀行金融機構(gòu)利率放得快一些，其影響則是有限的。韓國的利率市場化改革是伴隨著金融市場的逐步完善循序漸進進行的，存在一個與外匯體制改革、金融衍生工具發(fā)展、金融創(chuàng)新配套協(xié)調(diào)的過程，具有明顯的配套性、漸進性和謹(jǐn)慎性。第二次改革從1991年到1997年，經(jīng)歷了7年的時間，直至活期存款利率逐漸放開，這樣韓國的利率市場化改革完全實現(xiàn)。結(jié)果，韓國政府被迫恢復(fù)了利率管制，利率市場化改革的第一階段以失敗告終。從過程來看，韓國的利率市場化改革可分為兩個階段。圖表2：美國利率市場化進程一覽表時間利率市場化改革進程1973年5月取消對金額在10萬美元以上，期限長于90天的可轉(zhuǎn)讓存單的利率上限限制1973年7月取消了金額1000萬美元以上，期限5年以上的定期存款利率上限1978年6月準(zhǔn)許存款機構(gòu)引入不受支票存款不允許支付利息的限制的貨幣市場存款賬戶1980年美國國會通過法案，利率市場化以法律的形式確立下來1986年3月分階段取消Q條例對于存款機構(gòu)持有的定期和儲蓄存款的利率限制，永久取消州政府對于住宅抵押貸款的利率限制資料來源：銀聯(lián)信（二）韓國利率市場化的實施過程及特點二戰(zhàn)后韓國的低利率管制政策為韓國企業(yè)提供了廉價的資金，使得韓國一躍成為亞洲“四小龍”之一。（4）成立了跨部門的過度性管理機構(gòu)。美國利率市場化改革伴隨著接連不斷的金融創(chuàng)新過程，這是美國利率市場化實施過程中最顯著的特點。聯(lián)邦德國從1965年開始實施，英國從1971年開始實施，這與美國分業(yè)經(jīng)營的金融制度有很大關(guān)聯(lián)。美國的利率市場化改革從醞釀到最終完成，先后用了十幾年的時間，與其他發(fā)達國家相比要長得多，德國用了兩年的時間，英國僅用了一年的時間。美國先后用了13年的時間完成了利率市場化的全過程，截止1986年3月31日止，分階段取消了Q條例對于一切存款機構(gòu)持有的定期和儲蓄存款的利率限制。銀行為了生存不得不通過各種辦法繞過管制，例如開設(shè)存款賬戶時贈送禮品，免費使用保險箱，延長營業(yè)時間等方式繞過在利率上的限制。Q條例規(guī)定：銀行對活期存款不得支付利息，對定期存款和儲蓄存款設(shè)定利率最高上限，控制貸款利率。美國的聯(lián)邦儲備銀行對各種利率包括銀行的存貸款利率幾乎不加任何限制，任由市場供求關(guān)系決定，在利率體系中，市場利率占據(jù)絕對主體地位。因此，有必要梳理和比較世界各國利率市場化過程，吸取經(jīng)驗和教訓(xùn)，以促進我國利率市場化改革的順利開展。但利率市場化改革是一項復(fù)雜而艱巨的系統(tǒng)工程，對改革的環(huán)境以及一個國家經(jīng)濟發(fā)展程度和金融市場、金融監(jiān)管等都有一定要求。第二章 利率市場化的國際經(jīng)驗及比較近年來，我國的利率市場化改革取得了重要進展，貨幣市場和幾乎所有債券市場上的利率，包括同業(yè)拆借、回購、國債、金融債和企業(yè)債以及國內(nèi)外幣存款的利率都已經(jīng)放開。因此，利率市場化將是金融市場改革的主要內(nèi)容，也是中國銀行加快發(fā)展，適應(yīng)WTO金融市場開放的內(nèi)在要求。利率市場化會迫使市場主要尋求通過市場規(guī)避其資產(chǎn)負(fù)債的利率風(fēng)險，資產(chǎn)證券化、利率期貨等金融創(chuàng)新工具會應(yīng)運而生，推進金融市場創(chuàng)新和發(fā)展。國有銀行在經(jīng)營過程中必須考慮市場利率的風(fēng)險，關(guān)注利率變動對其盈利性、安全性和流動性所帶來的影響，從而促進國有銀行向商業(yè)化轉(zhuǎn)軌。國有銀行是我國金融體制改革的主體，加快國有銀行改革，是適應(yīng)日益激烈的國際金融競爭的需要。中央銀行要通過運用基準(zhǔn)利率和公開市場業(yè)務(wù)來作為貨幣政策的重要調(diào)控工具，從而影響商業(yè)銀行的市場行為和價格決定能力，其前提是利率必須放開，至少是有較大的靈活性，使利率充分發(fā)揮經(jīng)濟杠桿的作用，為利用貨幣政策工具進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控提供一個有效的作用空間。允許銀行的存款利率下浮，不設(shè)底，但不可較基準(zhǔn)利率上浮2006年8月擴大商業(yè)性個人住房貸款的利率浮動范圍，2008年5月汶川地震發(fā)生后，為支持災(zāi)后重建，2012年6月；資料來源：銀聯(lián)信四、利率市場化的意義（一）有利于提高資源配置效率利率市場化可促使資金按收益的高低在社會生產(chǎn)各部門間進行分配，通過有效組織資金來源、合理安排資金投向，提高投資效率，達到資金資源的合理配置；同時利率市場化也可以協(xié)調(diào)各生產(chǎn)要素的使用比例，充分發(fā)揮我國土地資源和勞動力資源豐富的優(yōu)勢，實現(xiàn)利潤最大化，促進我國社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。這是存貸款利率的首次雙向浮動，標(biāo)志著利率市場化的全面開放。從2000年人民銀行放開外幣貸款利率和300萬美元（含300萬美元）以上的大額外幣存款利率，最終到2004年11月，人民銀行決定放開一年期以上小額外幣存款利率，商業(yè)銀行擁有更大的外幣利率決定權(quán)。這被認(rèn)為是中國利率市場化改革開始邁出最后一步，也是對放松貸款利率下限管制的一次嘗試。同時，人民銀行決定金融機構(gòu)人民幣存款利率下浮，即所有存款類金融機構(gòu)對其吸收的人民幣存款利率，可在不超過各檔次存款基準(zhǔn)利率的范圍內(nèi)浮動，實現(xiàn)“放開下限、管住上限”的原則。到了1996年，為減輕企業(yè)的利息支出負(fù)擔(dān)，貸款利率的上浮幅度由20%縮小為10%，下浮為10%，浮動范圍僅限于流動資金貸款，這被視為利率市場化的倒退。（三）存貸款利率市場化1983年，國務(wù)院授予人民銀行在基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上可以浮動20%的利率浮動權(quán)。與此同時，債券已經(jīng)成為國內(nèi)銀行主要的升息資產(chǎn)配置種類。在債券市場利率放開后，債券市場也在迅速壯大，成為我國一條重要的融資渠道。1991年，國債發(fā)行開始采用承購包銷的發(fā)行方式，開始了初步的市場化改革。以上市銀行為例，%%，%%。統(tǒng)計顯示，銀行間市場日均成交金額由2002年的493億元升至2010年日均7000多億元。2007年年末，SHIBOR作為貨幣市場基準(zhǔn)利率的地位即已確立。但這之后的10年間，利率市場化幾乎處于停滯狀態(tài)。1996年，國務(wù)院明確規(guī)定專業(yè)銀行資金可以相互拆借，資金拆借期限和利率由借貸雙方協(xié)商議定。下一步應(yīng)繼續(xù)協(xié)調(diào)推進這三項金融改革。而智利、印尼、泰國等新興市場國家，均在重要的金融深化沒有實現(xiàn)之前以較為激進的方式倉促地放松了利率管制，最終導(dǎo)致改革失敗和國內(nèi)經(jīng)濟進一步動蕩。這些改革的協(xié)調(diào)推進提高了我國金融深化的程度，改善了整體金融環(huán)境，是利率政策調(diào)整后金融市場有序運行的重要保障。人民幣匯率體制從事實上的釘住美元匯率發(fā)展到參考一籃子貨幣有管理的浮動匯率制。（六）人民幣匯率機制改革和資本賬戶開放多年來，我國利率、匯率改革和資本賬戶開放協(xié)調(diào)推進。而英國在實施利率自由化之前，未實行存款保險制度，銀行體系危機發(fā)生后，花費了很高的成本來挽救。日本1971年通過《存款保險法》，引入存款保險制度。因此，利率市場化過程中要關(guān)注中小金融機構(gòu)，特別是小型城商行、農(nóng)信社、農(nóng)商行的風(fēng)險，進一步強化財務(wù)硬約束。利率管制放開后，中小金融機構(gòu)往往通過提高存款利率解決資金來源問題。中小金融機構(gòu)利率定價能力和風(fēng)險管理能力相對較弱。到7月9日，中資中型銀行活期存款、1年期（含）以內(nèi)定期存款、協(xié)定存款、通知存款利率上浮到頂（10%），高于大型銀行同期限存款利率水平；1年期以上定期存款執(zhí)行基準(zhǔn)利率。第一次調(diào)息之初，中資中型銀行（不含政策性銀行）存款定價策略有所分化，部分按基準(zhǔn)利率執(zhí)行，有的與大型商業(yè)銀行保持相同浮動水平，有的直接上浮10%，有的則根據(jù)客戶貢獻度實施差別化定價。中央銀行可以通過對大型銀行的窗口指導(dǎo)引導(dǎo)市場利率，最大限度地避免資金價格過度波動。這充分證明大型銀行具有較為明顯的市場主導(dǎo)權(quán)，在利率市場化過程中能夠發(fā)揮支柱性作用。到7月9日，活期存款、1年期以上定期存款、協(xié)定存款、通知存款執(zhí)行調(diào)整后基準(zhǔn)利率；定期存款中整存整取3個月期、%、%%，上浮幅度低于中小銀行。對于本次調(diào)息，大型銀行均能理性應(yīng)對。宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定有利于維持銀行和企業(yè)間的穩(wěn)定關(guān)系，有利于降低市場利率波動幅度，為利率市場化創(chuàng)造重要條件。近三年，我國GDP保持9%以上的增速，經(jīng)濟總量居世界第二；商業(yè)銀行在很大程度上解決了財務(wù)軟約束問題