【正文】 他換了一種結構，就是把建設發(fā)展公司拿出去，只有園區(qū)管委會。這是他們最怕的一個問題。從表面看這個模式可能沒有問題，但是這里存在一個最大的問題，建發(fā)公司是污水處理特許經營公司的股東，園區(qū)管委會是授予特許經營權的政府方，如果他們是獨立的主體，這個結構沒問題。但是這種情況帶來的負面情況是，投資人擔心到時企業(yè)不付費怎么辦？所以他想把要園區(qū)建設發(fā)展公司叫上，因為企業(yè)是園區(qū)的企業(yè)，到時候談收費、談合同有便利。雙方都是會算賬的，對于污水處理企業(yè)來說，如果給我支付的錢夠我給你處理的成本，我肯定給你處理，對排污企業(yè)來說，如果超標排放付給你的錢要低于自己建污水預處理系統(tǒng)的錢，對于排污企業(yè)也是好事。按照環(huán)評的要求，一個企業(yè)的污水要能排出去，要有預處理系統(tǒng)，把污水處理到國家環(huán)保部要求的排入下水道的標準，然后污水處理廠再進行后續(xù)處理，也就意味著每一個企業(yè)都要建立一套污水預處理系統(tǒng)。當時他們說這個模式是投資人提出來的。投資人與園區(qū)建設發(fā)展公司共同投資，成立特許經營公司。業(yè)主是園區(qū)建設發(fā)展有限公司，是由園區(qū)政府設立的投資公司，負責具體實施本項目的特許經營事宜。污水來源為項目所在工業(yè)園區(qū)企業(yè)的工業(yè)廢水、生活污水、建筑污水、初期雨水和地下水滲入等。㈡——某工業(yè)園區(qū)污水處理廠建設內容是污水集中處理廠、中水回用系統(tǒng)。四是本項目中特許經營部分和政府投資建設的部分存在較多的工程界面和接口。16號線股權融資項目對于利用保險資金，拓寬大型項目融資渠道、實現籌資多元化具有借鑒意義?？傮w來說，這個項目給我的經驗與啟示是：一是“保險機構北京地鐵16號線股權投資計劃”首開國內軌道交通引入保險資金先河。PPP公司承擔B部分，資本金占33%，債務資金占67%，資本金部分的股本按比例出資，京投公司2%、首創(chuàng)集團49%、香港鐵路49%。融資方案示意圖但是十六號線項目沒有給他空間，這9億的建設期利息沒有省下來，因為這個項目啟動的有點晚，當確定投資方的時候，建管公司和設備供應商的設備采購合同已經簽完了，投資方進來已經沒有說話的空間了，只能按照預定的進度來投錢，相對來說建設期利息只能這樣來算。傳統(tǒng)的模式可能一開始簽合同，30%甚至是50%的預付款就付過去了。他負責的是車輛和設備的采購，他在設備采購付費的時候采用了一個里程碑式的付費方式，他把整個設備建設劃分為特別細的環(huán)節(jié)，他叫里程碑，達到一個付你一部分，達到一個再付你一部分。用這樣的方式，他的借款期利息就控制得非常好。比如建設期利息，當時他們負責的是50億的投資，按照初步設計概算，但是后來我們對地鐵四號線的實施效果作評價的時候發(fā)現。北京市地鐵四號線就是京港公司建設的，有人說四號線賺錢賺的特別多，確實是這樣。這個錢在哪一年投，對項目影響非常大。主要是通信、信號等機電設備工程、車輛購置、工程其他費用、基本預備費、建設期利息、鋪底流動資金。這部分主要是區(qū)間、車站等土建工程、管線改移、征地拆遷、工程其他費用、基本預備費、建設期利息等構成。總投資和投資責任劃分，概算總投資約540億元。當然經營是不可能拆開的，AB要一起交給他運營。所以這個項目里，540億的70%是很多的，所以北京市政府又在這一部分引入了一個股權投資方。在這種票價模式下，它可以支撐30%的回報，當時北京市有一個文件，將軌道交通項目投資做了一個比例的劃分，70%由政府來投。7:3為什么會成為北京市的標桿？這個其他城市可以不用借鑒，北京有當時的背景，當時做地鐵4號線時，最早是想做成真正市場化的公司，也就是說政府分擔70%的投資，投資人只負責30%的投資時，通過根據票款收益，可以實現整個項目的平衡。這樣就完成了政府項目公司這一部分。相應的帶來一個問題，比如這個股權投資者他投了錢，將來在管理決策上與京投公司有沖突怎么辦？我們當時設計的是找一個純的財務投資人，只管拿錢，只管收益，其它的不想管。整個項目540億的融資分成了兩部分，第一個部分是股權融資，找了一個投資方（一家保險公司）與京投公司共同成立了一家政府方項目公司。項目結構香港經濟合作研討洽談會上進行PPP簽約。計劃2018年底全線通車試運營。㈠——北京地鐵十六號線BOT項目北京地鐵16號線是國務院首推80個引入社會資本(PPP)示范項目之一。錢在哪？——資金籌措方案，不光是資本金的籌措，還有債務資金的籌措等等。啥時投？——投資進度計劃。PPP項目投資計劃和融資方案解決4個問題：投什么？——投資標的和范圍。交易模式包括投融資方案設計和投回報模式設計。具體選擇哪種運作方式要根據項目的具體特點而定。第三，餐廚和廚余垃圾的比例嚴重偏離時的調價機制。針對定價風險制定的措施，第一，中標價試運行兩年后，由政府方重新審定。第二，招標時進行兩階段評審，即先進行技術方案評審。第三，提前達產的一次性獎勵政策。第二，過渡期給以保底量補貼政策。為什么這個風險分配機制投資方能認可呢？因為這個投資方是北京環(huán)衛(wèi)集團，北京的環(huán)衛(wèi)集團有了這么多年的積累，包括北京市很多垃圾分類處理的宣傳都由他來做。在一般的垃圾處理項目里，通常會把垃圾量這塊的風險單獨讓政府承擔，但是這個項目我們進行了創(chuàng)新，政府不承擔，而是讓投資方承擔，就是說投資方不光是要負責收集，還要負責宣傳。這兩種風險因素都存在。一是處理量的風險。我們是按照日處理830噸來設計的，到底每天能否達到830噸的處理量也是未知數。三是本身工藝復雜，可參考項目尤其北京的可參考項目極少。這個項目的特點一是園區(qū)各廠之間具有多個工藝接口，邊界的劃定和監(jiān)管的有效性是關鍵，因為一旦邊界劃不清楚，到末端再去監(jiān)管的話，就搞不清楚是哪一個環(huán)節(jié)沒有達到要求。這個項目做的是餐廚、廚余和廢棄油脂部分，在整個循環(huán)經濟園區(qū)里跟他相關的有一些混合垃圾分揀過來的東西，還有這個項目產生的沼氣等又會到下一個環(huán)節(jié)里，這個項目只是整個大項目中的一個小項目。所以我建議先做建議書立項。我們建議，如果可能的話，盡量是建議書立項。所以PPP項目首先要立項。當然也有人問，做PPP招商在什么時候招？是在建議書階段，還是編完可研招，甚至什么都沒有，先招來投資人再編建議書和可研？我的建議是最后一種是不可行的。項目處于建議書審批階段，計劃2017年底進入試運行。初步估測，（一階段）。(二)——北京豐臺環(huán)保園區(qū)餐廠廚垃圾處理項目豐臺區(qū)餐廚廚余垃圾處理廠總處理規(guī)模830t/d，其中餐廚垃圾200 t/d；廚余垃圾600 t/d；廢棄油脂處理廠30t/d。所以現在政企雙方談好的價格是基于目前物價體系下的價格，未來物價上漲怎么辦？這要考慮到。四是物價上漲風險。票價變動會帶來兩個影響，一是可能導致項目客流量的減少，二是導致客流收入可能會增加。北京市地鐵自2007年以來一直實行2元/人次的單一票制票價政策，這在全國來說是非常低的水平，而且遠遠不能滿足成本的需要，一直是政府在補貼。上述風險處理機制可較好應對未來客流變化，有利于保障社會投資者獲得較穩(wěn)定收入，為項目長期可持續(xù)運營創(chuàng)造條件。為了使風險有上限，比如政府承擔了85%保底的風險，是否意味著要永遠保底下去？如果這個項目真的是客流測算做錯了，或者由于客觀原因，比如現在北京市政府要求向外分散人流，做到人口減少，有可能存在永遠低于85%的情況，那么北京市政府做了一個出口，設置了3年周期客流檢驗機制。同時針對可能出現的高客流情況，設置了超額客流收入分成機制。二是設置客流變化風險分擔機制。不論是最后的票款收入還是政府方對于票款差額的補貼，都是建立在客流量基礎上的。二是客流風險。所以在十六號地鐵項目中，外來的投資方和建管公司之間不可能像通常的建設管理中甲方和建設單位那種關系，說白了是投資方控制不了建管方，所以這個項目的控制原則就是投資方對項目建設超支不承擔風險，只管投150億，建成后實行“多退少補”。通常的BOT項目建設成本超支風險都應該由投資方承擔，因為在項目建設過程中他作為項目業(yè)主要負責控制項目的建設成本。通過北京地鐵十六號線項目，主要講下對幾個風險環(huán)節(jié)的管控?！本┑罔F十六號線項目(一)三是承擔的風險要有上限。二是承擔的風險程度與所獲得收益相匹配。一是風險由對其最有控制力的一方承擔。（二）風險分擔概述將項目風險在各方之間進行合理分配，可以有效降低項目總體風險程度，確保項目成功實施。如果當初合同文本比較完善，把各種價格變動、各種監(jiān)管因素都考慮進去，現在的項目不會遇到這種問題。實施過BOT的地方政府應該經歷過這樣的事情，昨天座談會上不止一個地方說從前實施的BOT項目現在實施的不好，存在一些問題。最后政府同意給他落實臨時用水用電的接點。甚至在談判時政府方說我負責協(xié)調，投資方說不可以，要把協(xié)調改成落實，合同里這兩個字帶來的是將來雙方責任的區(qū)別。十五是配套基礎設施風險。如果資本金要求比較少，只有20%的資本金，另外80%是銀行的，因為投資方他要實施項目建設，他認為在項目建設過程中能把20%的資本金賺回來就好，至于后面怎么樣他不考慮。這也是比較重要的地方，社會投資方多種多樣，當然絕大多數是想踏踏實實長期經營項目的，但不能排除一些投資方有某種目的，比如我遇到過一個，以前是做承包商的，現在政府項目少了，他想要繼續(xù)做政府項目，他就需要做PPP的項目投資方。站在政府方角度，對這種風險的防范是在談判階段考察好將派到項目的主要人員的經驗和水平，從而防范好經營者能力不足的風險。十三是經營者能力不足。這個風險對雙方都存在，對投資人也是一樣，因為招商時把他招進來之前，他肯定有財務測算的，如果他測得不妥，比如說一個污水處理廠，他自己算的是1元錢可以做下來，這個風險肯定由投資方承擔。二是盡管有可能政府的財力不夠，但我們與其被動接受投資方資源補償等一些要求，不如我們政府方先跟咨詢機構把這些條件做好，做出一個我們認為大多數投資方都能接受的條件，我們再去招標，通俗講就是將項目包裝好，這樣會適當控制招標競爭不充分的風險。這種風險在我做的PPP項目中特別多，我們公司的大項目都是其他人去做，我做的都是地方偏、投資人少，地方政府還著急的項目，這種情況必然導致招標競爭不充分，基本上來一家投資方就只能和他談，沒有別的辦法。反過來說，我們在合同里要做好規(guī)定，投資方的股權轉讓一是受讓方要滿足當時招商時的要求，二是轉讓行為一定要政府方同意，這樣的規(guī)定比較能很好的控制風險。但現在有一種社會現象叫掛靠，特別是地方政府有些個人，或者是有些小企業(yè)，一看這些要求達不到，就去找一個央企或外省的企業(yè)，打著他們的名頭來做這個項目，拿到協(xié)議以后再做變更，把殼退掉。十是社會投資方變動。九是項目移交風險。八是費用支付風險。六是工程變更。四是技術風險。二是完工風險。一是土地獲取風險。七是第三方延誤/違約。比如一個區(qū)域的污水處理廠，在一定水量范圍內，確實是只能建一個，除非水量增加，以保證項目需求。項目唯一性和市場需求變化都是社會投資方比較關心的環(huán)節(jié)，它會影響到項目的收入。五是項目唯一性。我們的項目僅僅靠自有資金是建立不起來的，還需要得到銀行方一些資金的支持。針對利率風險、外匯風險、通貨膨脹基本都會設計一個由社