【正文】 在 2013 年將同比增長 1%左右，為農(nóng)藥等農(nóng)化產(chǎn)品需求奠定了堅實基礎(chǔ)。圖表 1,800棉花6%水稻10%大豆11%甜菜5%玉米13%油菜籽4% 向日葵1%果樹和蔬菜30%谷物（麥類）20%1,6001,4001,2001,0008006004002000玉米價格小麥價格大豆棉花價格資料來源：USDA、中銀國際研究資料來源：USDA、中銀國際研究展望 2013 年，在價格走高刺激下，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計全球玉米和大豆播種面積同比分別增長 3%和 %，在南美和美國的增速可能更高。大田作物，如谷物類、玉米、大豆、水稻和棉花占到農(nóng)藥總需求的 60%，除天氣因素外，這些農(nóng)作物未來的需求量基本決定了農(nóng)藥行業(yè)的景氣度。圖表 201510同比 (%)(千套)2,0001,5001,000500(月)1412108650(5)非金融企業(yè)貸款居民消費貸款房貸0單戶住宅開工 (左軸)單戶住宅施工 (左軸)單戶住宅完工 (左軸)單戶新屋銷售 (左軸)單戶新屋待售消化月份 (右軸)現(xiàn)屋待售消化月份 (右軸)42資料來源：CEIC、中銀國際研究資料來源：CEIC、中銀國際研究圖表 (04年1月=100)圖表 (2007=100)130120110100908070個人消費家具及耐用品服裝鞋子住房及公用事業(yè)金融保險汽車及零部件食品飲料能源商品醫(yī)療服務(wù)230210190170150130110907050石油、煤炭制品機(jī)械設(shè)備電氣、家電設(shè)備化工計算機(jī)與電子設(shè)別交運設(shè)備資料來源：CEIC、中銀國際研究圖表 資料來源：CEIC、中銀國際研究具體到化工品種上，我們認(rèn)為應(yīng)重點分析出口依存度較高或進(jìn)出口格局發(fā)生轉(zhuǎn)變的子行業(yè)。我們預(yù)計未來美聯(lián)儲高度寬松的貨幣政策仍將持續(xù)，隨著未來一攬子漸進(jìn)式財政緊縮的方案很可能如期推出，美國經(jīng)濟(jì)將重回溫和增長態(tài)勢，2012 年美國 GDP 同比增長 %，2013 年有望增長 2%%。而美國經(jīng)濟(jì)在 2013 年將延續(xù)溫和回升，主要是美國房地產(chǎn)市場在 20102011 年觸底后開始穩(wěn)步緩慢回升，房屋銷售連續(xù)回升，未售出房屋庫存不斷下降，在需求和房價指數(shù)帶動下，住宅投資明顯復(fù)蘇，2012 年前三季度住宅類固定資產(chǎn)投資環(huán)比年化增速達(dá)到 %，成為支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇重要因素。宏觀經(jīng)濟(jì)層面。綜合來看，我們認(rèn)為化工品主要下游需求在 2013 年將有不同程度回暖，但由于庫存壓力、政策刺激減少等原因，這些產(chǎn)品需求很難恢復(fù)到 20092011 年的大幅增長，總體需求恢復(fù)將較為平穩(wěn)、緩慢。圖表 10,0)009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000冰箱累計產(chǎn)量(左軸)(% )120100806040200(20)(40)(60)累計產(chǎn)量同比(右軸)16,000)14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000空調(diào)累計產(chǎn)量(左軸)(% )120100806040200(20)(40)(60)(80)累計產(chǎn)量同比(右軸)18,0)00,00016,000,00014,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000服裝及附件出口累計金額(左軸)資料來源：萬得、中銀國際研究(% )50403020100(10)(20)同比(右軸)4,50)0,0004,000,0003,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000鞋類出口金額累計值(左軸)資料來源：萬得，中銀國際研究(% )50403020100(10)鞋類出口增速(右軸)從出口看，主要的服裝和鞋類在 2012 年 111 月份出口同比增速分別為 %和10%。圖表 3,50)0,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,0000服裝產(chǎn)量累計值(左軸)(% )806040200(20)(40)同比(右軸)2,500)2,0001,5001,0005000汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量(左軸)(% )160140120100806040200(20)(40)累計產(chǎn)量同比(右軸)資料來源：萬得、中銀國際研究資料來源：萬得，中銀國際研究圖表 111 %%，預(yù)計全年這兩大家電產(chǎn)品產(chǎn)量將呈現(xiàn)負(fù)增長，但基本企穩(wěn)。我國乘用車汽車產(chǎn)量 2012年累計同比達(dá)到 7%，基本與去年持平，而商用車為5%左右。但由于房地產(chǎn)行業(yè)仍處于去庫存周期，我們預(yù)計2013 年房地產(chǎn)開工面積僅有 5%左右的個位數(shù)增長。圖表 (%)140120100806040200(20)基礎(chǔ)化學(xué)原料制造肥料制造資料來源：萬得、中銀國際研究農(nóng)藥制造合成材料制造資料來源：萬得，中銀國際研究專用化學(xué)品制造橡膠制品圖表 (萬噸) 2010農(nóng)化類 尿素 6,900增速（%）DAP 1,5762011 2012E 2013E 2012 年均開工率(%)7,170 7,510 7,950 1,690 1,900 2,100 化纖類增速（%）鉀肥增速（%）硝酸銨增速（%）粘膠短纖增速（%）620594 225  630 680 649 746 263 302 720 917 353 847470滌綸長絲增速（%）滌綸短絲增速（%）PTA 2,000 2,300 2,700 3,300 560 610 680 740 1,488 1,863 2,613 3,283 757580增速（%）氨綸增速（%）錦綸 6 長絲增速（%）CPL 43 153 59 49 171 59 55 225 122 57 237 162 808080增速（%） 氯堿類聚氨酯純堿增速（%）燒堿增速（%）PVC 增速（%）電石增速（%）MDI 增速（%）TDI 增速（%）DMF 增速（%）環(huán)氧丙烷增速（%）BDO 增速（%）2,557 2,817 3,088 3,398 3,021 3,412 3,621 3,798 2,042 2,162 2,537 2,712 2,600 2,500 2,650 2,750 () 119 139 169 199 40 53 78 85 100 100 100 110 134 147 180 190 45 50 79 110  7069基礎(chǔ)原材料 醋酸增速（%）568600 650 680 61甲醇增速（%）純苯增速（%）甲苯增速（%）丁二烯增速（%）丁酮增速（%）4,063 4,823 5,583 6,573 944 979 1,078 1,180 336 336 371 400 253 270 315 340 43 47 47 53 7578有機(jī)硅單體增速（%）合成材料 PS 增速（%）ABS 增速（%）順丁橡膠140 556 228 69 190 604 281 74 242 604 281 90 270 620 301 105  65增速（%）丁苯橡膠增速（%）資料來源：中銀國際研究106  131 140 150  圖表 化工下游傳統(tǒng)需求緩慢復(fù)蘇從 2012 年下半年開始，化工品的主要下游產(chǎn)品產(chǎn)銷量開始走出低谷，呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢。但分子行業(yè)來看分化較為明顯，其中基礎(chǔ)化學(xué)原料行業(yè)投資增速依然較快，1