證券價值評估ppt課件-文庫吧資料
2025-05-18 13:12本頁面
【正文】 效性假設 :市場現(xiàn)有交易價格在整體上能夠反映資產(chǎn)的真實價值，即使對于個別公司在個別時點上會發(fā)生偏移 . ? 相對估價模型的局限性也是由上述假設引起的： 如市場的錯誤或波動影響到可比指標的可靠性；有些指標如市盈率不適用于不同股市的公司的比較?，F(xiàn)計算該公司內(nèi)在價值。在此后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為 12%。 （三）不同股利增長率類型股票的股價方法 TTTtttkgkDkDV)1)(()1(11 ????? ???? 在 T時以前，預測各期股利據(jù)以估值 ????????????TtttTTTkDkDkDkDV12211)1()1(...)1()1(–在 T時以后，股利以固定比率增長 TTTkgkDVgkDVTT)1)((11????????T 0 貼現(xiàn) 貼現(xiàn) ? 多重股利折現(xiàn)模型 TTTtttkgkDkDV)1)(()1(11 ????? ???問題 ? 例：一個投資人持有南強公司的股票，他的投資必要報酬率為 15%。例如，在一段時間里高速增長，在另一段時間時間里正常固定增長或固定不變。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 180。 %8650808000??????????I R RI R RI R RVN P VVDPP答案 固定成長股票的價值：股利以固定的增長率（ g）增長，期數(shù)為 ∞ 。 （三）不同股利增長率類型股票的股價方法 kkkDkDkDVDDtttttt10101010)1(1)1(1)1(???????????????????????s= 問題 ? 如果南強公司預期每年支付股利每股 8元，預期收益率是 10%，問該股票的內(nèi)在價值是多少？ ? 如果南強公司股票目前的市場價格是 65元 , 問該公司股票是被高估還是被低估？ ? 零增長模型（股利增長率為零） – 答曰 :該公司股票被嚴重低估。:)1()1(...)1()1(12211kkDkDkDkDVD tttt??????????????（二） 股票估價的基本模型 ? 股票投資決策方法：凈現(xiàn)值法 ，建議賣出。在分取了股息以后，如果上市公司還有利潤可供分配，就可根據(jù)情況給普通股股東發(fā)放紅利。獲取股息和紅利，是股民投資于上市公司的基本目的，也是股民的基本經(jīng)濟權利。 （二） 股票估價的基本模型 股票價值：未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 計算原理 – 有限期持有 : 股票價值 =未來各期股利收入的現(xiàn)值 +未來售價的現(xiàn)值 – 無限期持有： 現(xiàn)金流入只有股利收入，股票價值等于股票將要支付的期望未來股利的現(xiàn)值 。 但股利收益是將來的收益而不是當前的收益，所以應把將來的股利收益按一定的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值。 風險資產(chǎn)的價值等于未來所有現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值，貼現(xiàn)率是投資者的預期收益率。我覺得你的錯誤在這里。我比較喜歡用現(xiàn)金法，因為諸如折舊之類的成本并不需要支付現(xiàn)金。其實不管你用的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法或我用的盈余現(xiàn)值法來計算價值，如果兩個方法運用的十分完美應會得到相同結論?，F(xiàn)在我們要決定的是，算出你在取得這一系列美元現(xiàn)金流量的 ”現(xiàn)值 ” 。 假如我們對未來的收入及成本的看法一致的話：那我們可對未來 5年做出每年 50美元現(xiàn)金收入的最佳估計值。利潤是扣除成本以后的收益，但是有些成本我不用支付現(xiàn)金。 How much does the apple tree cost? (Con.) ? 隔天，老人說我們可以來談生意了。這是我出的價錢。但是同時我也要承受風險，故我要求有 20﹪ 的報酬率，否則我另外可買草莓園。 How much does the apple tree cost? (Con.) ? 最后是一位剛從商學院畢業(yè)的證券營業(yè)員：出價 225元！ 翻了翻老人的歷史帳簿，研究幾小時后，她依據(jù) “ the present value of future earnings” 算出價值，準備要向老人出價。這棵樹的賬面價值的確值 75美元沒錯 !!但任何笨蛋都知道它的價值遠高于此。把你的 1500元拿去投資公債，并且重回商學院多學點財務知識吧 !! How much does the apple tree cost? (Con.) ? 會計系學生：出價 75美元 要求看完老人的帳款后表示： 10年前你以 75美元買下，這 10年你未提折舊，我不知道這符不符合 GAAP，就算符合，但當時的賬面價值是 75美元，我愿意按這價格買下。 老人說：嗯 !你比前人有腦筋，知道可以賣掉蘋果的收入，不過你尚未考慮明年和未來各年的收入，請到別處買吧 !! How much does the apple tree cost? (Con.) ? 輟學商學
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