【正文】 主要問題：一 股票上市的概念；二 股份公司的股票在境內(nèi)上市；三 境內(nèi)股份公司到境外上市；四 上市公司的信息披露一 股票上市的概念股票上市，是指已經(jīng)發(fā)行的股票，按照法律規(guī)定的條件和程序，在依法設(shè)立的證券交易所掛牌供投資者公開買賣的過程。10公司債券的發(fā)行條件。8中國證監(jiān)會股票發(fā)行核準(zhǔn)程序。6股票的發(fā)行方式。4 證券發(fā)行的承銷。2證券發(fā)行市場各法律主體。對符合《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定條件的，中國證監(jiān)會予以批準(zhǔn)。 （四）有具有代為清償債務(wù)能力的保證人的擔(dān)保。 ”2上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行審批機關(guān)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，應(yīng)當(dāng)經(jīng)省級人民政府或者國務(wù)院有關(guān)企業(yè)主管部門推薦，報中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）審批。2 可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行的法律依據(jù)除《公司法》外，還有《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》（針對符合本辦法規(guī)定的上市公司和重點國有企業(yè)）、《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實施辦法》（專門針對上市公司）等。二 公司債券的發(fā)行公司債券發(fā)行的一般條件，見《公司法》有關(guān)規(guī)定。第三節(jié) 債券的發(fā)行本節(jié)主要問題：一 債券發(fā)行的概念；二 公司債券的發(fā)行一 債券發(fā)行的概念債券的發(fā)行，是指債券的發(fā)行人將債券初次銷售給投資者的行為。（五）對發(fā)行申請未被核準(zhǔn)的處理發(fā)行申請未被核準(zhǔn)的企業(yè)，接到中國證監(jiān)會書面決定之日起60日內(nèi)，可提出復(fù)議申請。出現(xiàn)發(fā)審委會議審核意見與表決結(jié)果有明顯差異或者發(fā)審委會議表決結(jié)果顯失公正情況的，中國證監(jiān)會可以進行調(diào)查，并依法做出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。4 發(fā)審委的審核及證監(jiān)會的調(diào)查發(fā)審委對發(fā)行人的股票發(fā)行申請只進行一次審核。3 發(fā)審委委員的回避制發(fā)審委委員審核股票發(fā)行申請文件時，有下列情形之一的，應(yīng)及時提出回避：（1）發(fā)審委委員或者其親屬擔(dān)任發(fā)行人或者保薦機構(gòu)的董事（含獨立董事，下同）、監(jiān)事、經(jīng)理或者其他高級管理人員的；（2）發(fā)審委委員或者其親屬、發(fā)審委委員所在工作單位持有發(fā)行人的股票，可能影響其公正履行職責(zé)的；（3）發(fā)審委委員或者其所在工作單位近兩年來為發(fā)行人提供保薦、承銷、審計、評估、法律、咨詢等服務(wù)，可能妨礙其公正履行職責(zé)的；（4）發(fā)審委委員或者其親屬擔(dān)任董事、監(jiān)事、經(jīng)理或者其他高級管理人員的公司與發(fā)行人或者保薦機構(gòu)有行業(yè)競爭關(guān)系，經(jīng)認(rèn)定可能影響其公正履行職責(zé)的；（5）發(fā)審委會議召開前，與本次所審核發(fā)行人及其他相關(guān)單位或者個人進行過接觸，可能影響其公正履行職責(zé)的； （6）中國證監(jiān)會認(rèn)定的可能產(chǎn)生利害沖突或者發(fā)審委委員認(rèn)為可能影響其公正履行職責(zé)的其他情形。證監(jiān)會獨立出來，不再扮演裁判員和運動員一肩挑的模式，這樣通過提高造假成本來壓縮發(fā)行的尋租空間。更有人進一步建議，可以學(xué)習(xí)香港的發(fā)行制度，將發(fā)行的權(quán)力下放給交易所。再加上現(xiàn)在的發(fā)審委主要是證監(jiān)會的人太多，外面進入的人多數(shù)是證券業(yè)協(xié)會推薦的，獨立性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，導(dǎo)致證監(jiān)會無法進行分權(quán)制約。發(fā)審委員并沒有到企業(yè)的現(xiàn)場考察，更不用說考察企業(yè)的市場，怎么能叫審核呢？審核是權(quán)力，就像法院的陪審團，陪審成員一定要全面了解嫌疑人的全部情況，否則無法對其做出判決。”除了尋租、腐敗的問題外，由發(fā)審委審核股票發(fā)行是否符合條件的最大問題是，經(jīng)過發(fā)審委審核的企業(yè)，到底企業(yè)上報的材料是否可信？假如它審核通過的企業(yè)，剛一上市就暴露出嚴(yán)重的數(shù)據(jù)虛假問題，發(fā)審委是否該承擔(dān)審核不力的責(zé)任？因此，有人指責(zé)發(fā)審委并沒有盡到審核企業(yè)的責(zé)任。對于證券發(fā)行審核中的尋租、腐敗問題,中國證監(jiān)會的立場和態(tài)度十分堅定和鮮明：“首先,對這類丑惡現(xiàn)象堅決懲處,發(fā)現(xiàn)一例,查處一例,決不姑息；其次,積極推進市場化改革,根據(jù)實際狀況,盡可能減少行政許可權(quán)；第三,深入改革發(fā)行審核制度,重在提高審核工作的透明度和公正性,加強市場約束力,引入社會監(jiān)督,目的在于使所謂的尋租在制度面前無能為力、無所作為,從而鏟除滋生腐敗的土壤；第四,加強審核各個環(huán)節(jié)的相互制約和監(jiān)督,從制度上堵死尋租機會；第五,對來自各方面的舉報和反映,都予以高度重視,進行核實和調(diào)查,一查到底。18日下午，該院簽發(fā)批準(zhǔn)逮捕書，正式對王小石予以逮捕。同時，實行發(fā)審委委員的回避制的前提是發(fā)審委委員名單的公開，但是在《發(fā)審委辦法》實施之前，由于發(fā)審委委員名單和發(fā)審委委員投票表決的時間是保密的，因此回避制難以真正適用，還出現(xiàn)了買賣發(fā)審委委員名單的問題，由此導(dǎo)致受賄等腐敗、尋租現(xiàn)象：2004年11月12日起，依據(jù)北京市西城區(qū)反貪局的申請，西城檢察院偵查監(jiān)督處對中國證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部發(fā)審委工作處原副處長王小石涉嫌受賄犯罪的事實進行了書面審理?！? 發(fā)審委委員的工作紀(jì)律：（1）按要求出席發(fā)審委會議，并在審核工作中勤勉盡職；（2）保守國家秘密和發(fā)行人的商業(yè)秘密；（3）不得泄露發(fā)審委會議討論內(nèi)容、表決情況以及其他有關(guān)情況；（4）不得利用發(fā)審委委員身份或者在履行職責(zé)上所得到的非公開信息，為本人或者他人直接或者間接謀取利益；（5）不得私下與本次所審核發(fā)行人及其他相關(guān)單位或者個人進行接觸，不得接受發(fā)行人及相關(guān)單位或者個人提供的資金、物品及其他利益；（6）不得有與其他發(fā)審委委員串通表決或者誘導(dǎo)其他發(fā)審委委員表決的行為； （7）中國證監(jiān)會的其他有關(guān)規(guī)定。（三）發(fā)行審核委員會核準(zhǔn)根據(jù)中國證監(jiān)會2003年12月5日公布并于同日起施行的《中國證券監(jiān)督管理委員會股票發(fā)行審核委員會暫行辦法》（以下簡稱“《發(fā)審委辦法》”），證監(jiān)會對中國證券監(jiān)督管理委員會股票發(fā)行審核委員會（以下簡稱“發(fā)審委”）進行了改革。（二）初審中國證監(jiān)會受理申請文件后，對發(fā)行人申請文件的合規(guī)性進行初審。六 中國證監(jiān)會股票發(fā)行核準(zhǔn)程序根據(jù)2000年3月17日中國證監(jiān)會發(fā)布的《中國證監(jiān)會股票發(fā)行核準(zhǔn)程序》，我國股票發(fā)行核準(zhǔn)程序如下：（一）受理申請文件發(fā)行人按照規(guī)定制作完申請文件并經(jīng)省級人民政府或國務(wù)院有關(guān)部門同意后，由保薦人向中國證監(jiān)會推薦申報。持續(xù)督導(dǎo)期屆滿，如有尚未完結(jié)的保薦工作，保薦機構(gòu)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)完成?！保?）持續(xù)督導(dǎo)的期間首次公開發(fā)行股票的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時間及其后兩個完整會計年度；上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時間及其后一個完整會計年度。3發(fā)行人證券上市后，保薦機構(gòu)應(yīng)當(dāng)持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人履行規(guī)范運作、信守承諾、信息披露等義務(wù)?！薄侗Ｋ]辦法》第二十一條：“發(fā)行人經(jīng)輔導(dǎo)符合下列要求的，保薦機構(gòu)方可推薦其股票發(fā)行上市：(一)符合證券公開發(fā)行上市的條件和有關(guān)規(guī)定，具備持續(xù)發(fā)展能力；(二)與發(fā)起人、大股東、實際控制人之間在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機構(gòu)、財務(wù)等方面相互獨立，不存在同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易以及影響發(fā)行人獨立運作的其他行為；(三)公司治理、財務(wù)和會計制度等不存在可能妨礙持續(xù)規(guī)范運作的重大缺陷；(四)高管人員已掌握進入證券市場所必備的法律、行政法規(guī)和相關(guān)知識，知悉上市公司及其高管人員的法定義務(wù)和責(zé)任，具備足夠的誠信水準(zhǔn)和管理上市公司的能力及經(jīng)驗；（五）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他要求?！? 保薦機構(gòu)應(yīng)當(dāng)盡職推薦發(fā)行人證券發(fā)行、上市?！薄氨Ｋ]人應(yīng)當(dāng)遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范，誠實守信，勤勉盡責(zé)，對發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進行審慎核查，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運作。因此，關(guān)于保薦制度的規(guī)定，二審稿據(jù)此進行修改。有的單位提出，為了提高上市公司質(zhì)量，保證上市公司規(guī)范運行，在申請上市時也應(yīng)實行保薦制度，并對保薦人實行資格管理?！贬槍ι鲜鲆?guī)定，有的地方、部門、單位提出，公司債券與股票不同，發(fā)行時一般設(shè)有擔(dān)保，且發(fā)行人到期還本付息，債券持有人的利益可以得到保證，沒有必要實行保薦制度。（三）保薦機構(gòu)的職責(zé)關(guān)于證券發(fā)行是否必須請保薦機構(gòu)的問題我國《證券法》修訂草案一審稿第十三條規(guī)定：“發(fā)行人申請公開發(fā)行證券的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定聘請證券公司擔(dān)任保薦機構(gòu)。保薦制被證監(jiān)會寄予厚望，不是沒有道理。毫無疑問，保薦制將深刻轉(zhuǎn)變證券公司的經(jīng)營理念和業(yè)務(wù)模式，有利于證券公司的“強身健體”。2 有利于轉(zhuǎn)變證券公司的經(jīng)營理念和業(yè)務(wù)模式在保薦制下，責(zé)任意識強、信用好、業(yè)績佳的保薦機構(gòu)和保薦代表人得到激勵，使不符合要求的保薦機構(gòu)和保薦代表人不受歡迎以致被淘汰，這會使證券市場的環(huán)境更加健康，使資源配置有更高的效率?！　?003年以來，證監(jiān)會一直將推行保薦制作為工作重點，證監(jiān)會希望借助保薦制來提高上市公司內(nèi)在質(zhì)量，進而恢復(fù)和增強普通投資者的信心，還原證券市場的本來面目，從而達(dá)到進一步發(fā)揮證券市場優(yōu)化資本資源配置的功能。由于保薦制在國際主板市場上還沒有成功引入的先例，保薦制正式引入中國證券主板市場，屬于首創(chuàng)。（三）公司股份變動報告書：自學(xué)四 股票發(fā)行的保薦制度報道：“證監(jiān)會發(fā)布處罰結(jié)果 江蘇瓊花保薦人停課三月”“部分投資者欲告江蘇瓊花”“保薦人將監(jiān)督江蘇瓊花募資使用”（一）概念所謂保薦制，就是由保薦人負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實公司發(fā)行文件中所載資料的真實性、準(zhǔn)確性和完整性，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，并承擔(dān)上市后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任，從而讓券商和責(zé)任人對其承銷發(fā)行的證券，負(fù)有一定的持續(xù)性連帶擔(dān)保責(zé)任的制度。3 上市公司發(fā)行新股招股說明書的內(nèi)容根據(jù)公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第11號——上市公司發(fā)行新股招股說明書（2003年修訂）的規(guī)定，上市公司發(fā)行新股招股說明書的內(nèi)容與格式包括封面、正文、附錄、備查文件。1對上市公司發(fā)行新股招股說明書負(fù)責(zé)任的有關(guān)法律主體發(fā)行人董事會及全體董事、主承銷商、發(fā)行人律師、注冊會計師、注冊評估師、驗資人員及其所在的中介機構(gòu)等應(yīng)當(dāng)在上市公司發(fā)行新股招股說明書上簽字，保證上市公司發(fā)行新股招股說明書沒有虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并保證對其承擔(dān)個別和連帶責(zé)任（針對發(fā)行人董事會及全體董事）或相應(yīng)責(zé)任（針對主承銷商、發(fā)行人律師、注冊會計師、注冊評估師、驗資人員及其所在的中介機構(gòu)等）。（二）上市公司發(fā)行新股招股說明書根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第11號——上市公司發(fā)行新股招股說明書（2003年修訂）》的規(guī)定，申請在中華人民共和國境內(nèi)發(fā)行新股的上市公司（以下稱“發(fā)行人”），應(yīng)按照本準(zhǔn)則編制招股說明書和招股說明書摘要，并按規(guī)定披露。2 披露的豁免由于商業(yè)秘密（如核心技術(shù)的保密資料、商業(yè)合同的具體內(nèi)容等）等特殊原因，準(zhǔn)則規(guī)定某些信息確實不便披露的，發(fā)行人可向中國證監(jiān)會申請豁免。2 關(guān)于招股說明書的一般規(guī)定根據(jù)證監(jiān)會“關(guān)于修訂《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號――招股說明書》的通知”（證監(jiān)發(fā)行字[2003]26號）的規(guī)定，申請在中華人民共和國境內(nèi)首次公開發(fā)行股票并上市的公司（以下簡稱“發(fā)行人”）應(yīng)按本準(zhǔn)則編制招股說明書及其摘要，作為向中國證監(jiān)會申請首次公開發(fā)行股票的必備法律文件，并按規(guī)定披露。（三）股份公司申請發(fā)行境內(nèi)上市外資股（B股）的條件：自學(xué)（四）股份公司境外募集股份的條件：自學(xué)三 公開發(fā)行股票的信息披露公開發(fā)行股票的信息披露制度，包括招股說明書、上市公司發(fā)行新股招股說明書、公司股份變動報告書等具體內(nèi)容。13 無為股東和/或股東的附屬公司或者個人債務(wù)提供擔(dān)保的行為。評論：“帕瑪拉特VS安然”11 重組中進入公司的有關(guān)資產(chǎn)的財務(wù)科技資料及重組后的財務(wù)會計資料無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。9 無擅自改變招股文件所列募集資金用途而未作糾正，或者未經(jīng)股東大會許可的情況。7 公司有重大購買或出售資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會的規(guī)定。5 本次新股發(fā)行募集資金數(shù)額，原則上不超過公司股東大會批準(zhǔn)的擬投資項目的資金需要數(shù)額。3 股東大會的通知、召開方式、表決方式和決議內(nèi)容符合《公司法》及有關(guān)規(guī)定。（二）上市公司新股發(fā)行的法律規(guī)定上市公司發(fā)行新股，包括配股（向原股東配售股票）和增發(fā)（向全社會公眾發(fā)售股票）兩種形式，其條件如下：1 具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)，與對其有實際控制權(quán)的法人、其他組織和/或其他關(guān)聯(lián)企業(yè)在人員、資產(chǎn)和財務(wù)上分開，保證上市公司的人員、財務(wù)獨立及資產(chǎn)完整。7 發(fā)起人最近3年內(nèi)沒有重大違法行為。目前職工股已經(jīng)處于停發(fā)狀態(tài)。4 公司擬發(fā)行的股本數(shù)額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于人民幣3000萬元 （法律另有規(guī)定的除外）。2 公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。2 按照發(fā)行地域范圍的不同，可以分為在中國境內(nèi)發(fā)行和在中國境外發(fā)行。 第二節(jié) 股票的發(fā)行本節(jié)主要問題：一 概念及分類；二 股票發(fā)行的條件；三 公開發(fā)行股票的信息披露；四 股票發(fā)行的保薦制度；五 中國證監(jiān)會股票發(fā)行核準(zhǔn)程序一 概念及分類（一）概念股票的發(fā)行，是指擬成立的或已經(jīng)成立的股份公司，以募集資本為目的，向投資者或潛在的投資者推銷自己的股份的行為。（2）禁止承銷人申購自己承銷的股票。2 在承銷過程中，承銷人應(yīng)按照《證券法》 及其他有關(guān)法律法規(guī)和政策的要求，在做好盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上對擬報送的證券發(fā)行申請材料以及其他有關(guān)文件進行核對。證券包銷，是承銷人將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購入，或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。（二）分類按承銷方式，證券發(fā)行的承銷可以分為代銷和包銷兩種方式?？梢姡瑹o論是注冊制還是核準(zhǔn)制下的信息披露的要求，都是有其深刻的內(nèi)在要求的。從經(jīng)濟學(xué)上而言，由掌握信息的人主動向最多的欲獲取該等信息的人披露信息，不僅成本低，而且能夠避免投資者在搜尋信息過程中的搭便車問題。相反，人們更愿意通過自己與他人的交往，設(shè)法利用他人的知識。而從時間、努力和資源的角度來看，獲取信息和分析新知識都是代價高昂的。人們喜歡獲得能減少不確定性和鼓舞信心的幫助；2人們在了解資源、潛在交易伙伴以及它們的精確特征上具有橫向不確定性(sideways uncertainty)。這一點已經(jīng)以知識問題(knowledge problem)的名稱而聞名?！M管人們作出了很多努力，但有限知識這一問題仍然是人類存在的核心苦惱和稀缺的構(gòu)造性原因：如果我們知道得越多，我們就越能用物質(zhì)資源更好地滿足人類的各種需要。”報道：股市嚴(yán)重超載，新股發(fā)行宜減緩[深度探討]注冊制、核準(zhǔn)制/公開原則淵