【正文】 高 ” 。 另一種買入點(diǎn)是橫盤己有三四個月以上，突然啟動 ——突然價升（ 7—10%）量漲（交易量比近期平均增值幾倍）在啟動點(diǎn)買入可以馬上享受拉升，節(jié)約時間成本，且成功概率較高。事先確定 “ 安全買入點(diǎn) ” 。（意外低點(diǎn)是大盤和個股都大幅下降，個股急劇地連續(xù)地下降超過 20%以上，但大盤并無崩盤可能，個股也無利空出現(xiàn)。 2。選擇 10只左右好股票 ——熱點(diǎn)行業(yè)；增長率高；業(yè)績優(yōu)良；預(yù)期有各種利好（資產(chǎn)注入、增發(fā)、整體上市、收購題材等）。再有一點(diǎn)，不能輕易補(bǔ)倉，要在自己被套 20%以上再出手補(bǔ)倉（如果被套10%，不算大事，最后的牌不應(yīng)隨便打出。 補(bǔ)倉 ——買入股票后，被套了，在較低的價位又買入更多的股票，以攤低成本。比如，只允許虧損 10%或15%。 利好；利空。 誘多 ：主力拋出信息，大肆鼓吹某只股票很好，引誘散戶紛紛買入，而主力正好賣股（出貨）；誘空 ：主力看好某只股票故意說這只股票很不好、很危險，使散戶害怕，紛紛拋出股票，主力正好買入建倉。其他價格也可能有成交。 9： 30開盤時瞬間撮合成交。 股票投資基本知識 一、入市知識 開設(shè)賬戶 A股、 B股、三板是否一起開 傭金與印花稅，單向占交易額的千分之五左右。 三分靠經(jīng)驗(yàn)，七分靠智慧。 很殘酷，也充滿欺詐。股指期貨雖然可能在初期帶來動蕩，但長期是利好，因?yàn)樗矔o股市帶來新的刺激和想象，使人氣更趨旺盛。股權(quán)改革后資產(chǎn)重組、業(yè)績提示空間很大 。 5。牛市有慣性，不可能急劇冷卻； 4。本幣升值還有很大空間，而且壓力日益增大，可能會加速。中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入起飛階段，儲備了足夠的量能， 不可能突然熄火：城市化方興未艾；消費(fèi)進(jìn)入了“ 享受時代 ” ；資源約束還未到緊要時期；基礎(chǔ)投資余地很大；宏觀調(diào)控不會急剎車（前車之鑒）。三方都重組了。 有時搞曲線重組，如一個集團(tuán)公司（甲）有乙和丙兩個子公司，丙公司持有乙公司 5000萬股票，價值 15億，想退出乙公司，但又怕賣股引起乙股票價格下降。 手段有： 資產(chǎn)重組形式多樣，靈活多變，兩相情愿 （剝離）不含意的股權(quán)或其它資產(chǎn)，用所得現(xiàn)金（加上其它可動用現(xiàn)金）買入合意的股權(quán)或其他資產(chǎn)。 敵意收購（強(qiáng)迫接管兼并） ：指收購方在目標(biāo)公司對收購意圖不知曉或持反對態(tài)度下，對目標(biāo)公司進(jìn)行強(qiáng)行收購。 友好收購（善意收購） ：指收購方提出收購意向后，目標(biāo)公司的經(jīng)營者和股東同意收購條件且愿意積極協(xié)商問題?？梢约訌?qiáng)上下環(huán)節(jié)的配合與合作，減少貯備、運(yùn)輸費(fèi)用，穩(wěn)定供需關(guān)系。容易構(gòu)成行業(yè)壟斷。 收購企業(yè)的支付方式 ： ，最受歡迎，但受流動性限制 （對方愿意換股時） 、土地、債券、債權(quán)等資產(chǎn)（僅限于法人股東之間的股權(quán)交易） （現(xiàn)金 +其它資產(chǎn)） 杠桿收購 ：當(dāng)收購方支付手段不足時，如果銀行等金融機(jī)構(gòu)愿意融資時，可以搞杠桿收購，即收購方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)及未來營運(yùn)所得利潤為融資擔(dān)保從銀行取得貸款（再加上收購方少量自有資本）向目標(biāo)公司的所有者支付收購價款。） 在吞并情況下，目標(biāo)公司股票全部換成兼并公司的股票，目標(biāo)公司股東全部變成兼并公司股東；在控股式收購情況下，目標(biāo)公司部分股票換成兼并公司股票，目標(biāo)公司部分股東變成兼并公司股東。 這種 “ 增發(fā) ——換股 ” 式收購并不普遍，通常發(fā)生在有強(qiáng)大外力作用下或發(fā)生在收購方比目標(biāo)公司優(yōu)越很多的情況下。 一定比例換取目標(biāo)公司的股票，如果目標(biāo)公司股東愿意換股，則可以不花錢或少花錢完成收購。能否成功主要看目標(biāo)公司股東的判斷。所以收購者在達(dá)到一定比例后，會停止在二級市 場買入股票，改為向目標(biāo)公司股東發(fā) “ 收購要約 ”以實(shí)現(xiàn) “ 公開收購 ” （又稱 “ 標(biāo)購 ” ）： “ 本公司在某某時間之內(nèi)以某某價格收購某某數(shù)量貴公司股票 ” 。 購并股份公司的幾種具體形式 （是否上市公司都一樣）用現(xiàn)金收購上市公司。 在整體收購的情況下，可以讓目標(biāo)企業(yè)的法人消失，也可以保留它的法人資格，成為兼并企業(yè)的全資子公司。這種情況常發(fā)生在力量相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)之間。 通常吞并發(fā)生在強(qiáng)弱差別很大的公司間。 但存在大量失敗的兼并案例，因?yàn)榧娌⒎截澊笄蠖?，收購一個有問題的目標(biāo)公司后，沒有能力投入資金、技術(shù)、管理能力、人才去搞活它，反而被它拖累。催生它的兩大原因是 （ 1）優(yōu)勢企業(yè)通過收購其它企業(yè)以擴(kuò)張規(guī)模，（企業(yè)控制權(quán)競爭）；（ 2）通過收購其他企業(yè)來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 沒有企業(yè)購并的時候也可有資產(chǎn)重組，但企業(yè)購并時通常都會發(fā)生資產(chǎn)重組。 資產(chǎn)重組的目的是優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、改善組織管理、開拓新局面。 （ 2）資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)包括： 反映償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率；反映資產(chǎn)管理能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；反映公司成長性的主營利潤增長率和凈利潤增長率；反映公司主營業(yè)務(wù)鮮明狀況的主營業(yè)務(wù)鮮明率。 成功的重組會使公司的業(yè)績指標(biāo)和資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)都得到改善。 報表性重組：通過一些應(yīng)付性的資產(chǎn)剝離和注入暫時改善一下報表數(shù)據(jù)。 第二類重組發(fā)生時不一定發(fā)生第二類重組，但第一類重組中如果發(fā)生了控股權(quán)變更，通常會導(dǎo)致第二類資產(chǎn)重組，即資產(chǎn)注入和資產(chǎn)剝離。 “ 資產(chǎn)注入 ” 和 “ 資產(chǎn)剝離 ” 發(fā)生在第二類之中；權(quán)力格局的變化發(fā)生在第一類中。 （ 2）它本身的股權(quán)不變，但它的對外投資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。 如它的控股股東變了，或者其它大股東變了，或者股權(quán)集中度提高了或下降了。 資產(chǎn)重組就是改善、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。 企業(yè)購并是指兼并方買下目標(biāo)企業(yè)（目標(biāo)公司）的整體資產(chǎn)或購買目標(biāo)公司的股份達(dá)到控股地位。 企業(yè)資本經(jīng)營內(nèi)容之三： 產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)重組、企業(yè)購并 產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)購并是手段，資產(chǎn)重組以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是目的。不能 “ 死扛 ” ，那樣會越套越深，及時清算就是及時終止錯誤。 三是投資不成功時，解散公司并清算。技術(shù)和新產(chǎn)品必須有廣闊的市場才行。雙方都必需認(rèn)真考察對方品格。 風(fēng)險企業(yè)家 “ 賣股份 ” 以 “ 買資金 ” 。 風(fēng)險企業(yè)（風(fēng)險企業(yè)家、科技發(fā)明家）的職能是創(chuàng)造價值。 百分之九十九的技術(shù)發(fā)明無商業(yè)價值。其職能是： 辨認(rèn)技術(shù)（包括評估發(fā)明家）、發(fā)現(xiàn)機(jī)會、篩選投資項(xiàng)目；決定投資；參與企業(yè)管理；適時退出。 風(fēng)險投資公司（風(fēng)險投資家）是風(fēng)險投資的中心環(huán)節(jié)。上市后賣出股份是最好的途徑。因?yàn)轱L(fēng)險投資的技術(shù)壟斷和市場占先能帶來超高收益。 為什么搞風(fēng)險有高收益？ 平均十個風(fēng)險投資項(xiàng)目中，大約有 1個成功， 2個保本， 7個失敗。 風(fēng)險投資的參與者： 1. 投資者 2. 風(fēng)險投資公司 （資金運(yùn)作者 —風(fēng)險投資家） 3. 風(fēng)險企業(yè) （科技發(fā)明家或風(fēng)險企業(yè)家） 投資者把資金交給風(fēng)險投資公司，風(fēng)險投資家對他們所篩選的風(fēng)險企業(yè)進(jìn)行投資。 專門孵小雞賣和養(yǎng)母雞生蛋是不同的，風(fēng)險投資家就是專門 “ 孵化 ” 新產(chǎn)品和新企業(yè)的。 新產(chǎn)品 “ 孵化 ” 與高新區(qū)的企業(yè) “ 孵化 ” 在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中辦一個企業(yè)不叫 “ 孵化 ” ，只有通過風(fēng)險投資辦的高新技術(shù)企業(yè)才叫“ 孵化 ” 。解決傳統(tǒng)產(chǎn)品市場飽和、投資過剩的問題。 四高：高風(fēng)險、高技術(shù)、高潛力、高收益。 風(fēng)險投資以有待驗(yàn)證的高新技術(shù)為前提條件，技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)的不成熟是它的特點(diǎn)，也是它高風(fēng)險的原因。 風(fēng)險投資的營運(yùn) 風(fēng)險投資是對尚未經(jīng)市場檢驗(yàn)和認(rèn)可的全新產(chǎn)品進(jìn)行項(xiàng)目投資。不能指望一開始就賺錢。 常規(guī)投資項(xiàng)目優(yōu)選條件： 存在技術(shù)障礙的項(xiàng)目（自己有絕活）； 存在資金規(guī)模限制或政策限制，進(jìn)入門 檻高的項(xiàng)目； 市場需求大，且處于高速增長期的項(xiàng)目 企業(yè)投資總要沖擊現(xiàn)有經(jīng)營的現(xiàn)金流，這就可能陷入 “ 投資貧血休克癥 ” 。 常規(guī)投資與風(fēng)險投資 常規(guī)投資是指對已經(jīng)存在的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品投資，市場已經(jīng)認(rèn)可這種產(chǎn)品，新進(jìn)入的投資者就是如何獲得自己的市場占有率的問題。 企業(yè)風(fēng)險最主要的風(fēng)險是投資風(fēng)險，實(shí)物投資給企業(yè)經(jīng)營 “ 劉定 ” ：定行業(yè)、定產(chǎn)品、定地點(diǎn)、定規(guī)模、定技術(shù)、定進(jìn)入時期。只有冒風(fēng)險，才能獲得投資收益。只有如此，才能賺錢。 股票增發(fā)的定價 通常按二級市場市價的九折左右發(fā)行，但那個時點(diǎn)的九折？搞得不好就被人操縱，導(dǎo)致不公平。 創(chuàng)業(yè)股東通過發(fā)行股票上市可以把潛在的創(chuàng)業(yè)利潤變成顯性的資本增值。 發(fā)行股票時每股收益 ，發(fā)行市盈率 20倍，發(fā)行價 10元，發(fā)行量 5000萬股，共籌得資金 5億元（實(shí)際所得資金為 5億 —發(fā)行費(fèi)用）。 股票發(fā)行價定價法： （ 1）市場競價法 （ 2）市盈率定價法 股票發(fā)行價 =每股收益 乘 設(shè)定的發(fā)行市盈率 設(shè)定的發(fā)行市盈率 =―設(shè)定的投資收益率 ” 的倒數(shù) 根據(jù)社會平均的投資收益率確定 “ 設(shè)定的投資收益率 ” 如： 甲公司 每股收益 ，設(shè)定的發(fā)行市盈率為 15倍，則它的股票的發(fā)行價為 （ 乘 15=） 乙公司 每股收益 ，發(fā)行價為 12元。 10倍市盈率就是百分之十的投資收益率，二20倍就是百分之五， 40倍就是百分之二點(diǎn)五。兩個公司募集股份時，發(fā)行價如何確定？ 市盈率 =市價 /每股盈利（每股收益） 市盈率越低，股價越便宜，或股票估值低； 市盈率越高，股價越貴，或股票估值高。（成熟市場經(jīng)濟(jì)國家不搞審批式發(fā)行，搞市場化發(fā)行，中介機(jī)構(gòu)對擬發(fā)行股票的公司所披露的財務(wù)信息的真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資人自己決定是否購買某公司新發(fā)行的股票） 股票發(fā)行價與兩類股東的利益關(guān)系 種子股東（創(chuàng)業(yè)股東、發(fā)起股東、發(fā)起人）先創(chuàng)立并經(jīng)營企業(yè)許多年，然后才在需要擴(kuò)大規(guī)模時搞私募或公募。 能債權(quán)融資解決問題時就不搞股權(quán)融資，但這要具備兩個條件：負(fù)債率不太高；不出現(xiàn)負(fù)的財務(wù)杠桿。 股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)是沒有剛性的資金成本，只有柔性的資金成本，這給不確定性下的企業(yè)財務(wù)帶來方便。債權(quán)人得到票據(jù)后，可以抵押貸款、可以到銀行貼現(xiàn)、可以當(dāng) “ 準(zhǔn)貨幣 ” 流通。（資產(chǎn)證券化） 但由于面向大眾，信用條件要求高。 西方國家的債券市場比股票市場容量大，債權(quán)融資規(guī)模遠(yuǎn)比股權(quán)融資規(guī)模大。） 債權(quán)融資的缺點(diǎn) ： 剛性的財務(wù)成本（利息）支出可能給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險（支付危機(jī)），因?yàn)槠髽I(yè)的盈利是不穩(wěn)定的。不改變企業(yè)的現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理格局。 （ 2）擴(kuò)張資本經(jīng)營規(guī)模，把企業(yè)做大。 （ 2）讓自有資本盡可能多的控制社會資本。 產(chǎn)品經(jīng)營是 “ 做實(shí) ” ，資本經(jīng)營是 “ 做勢 ” 。 （ 3）當(dāng)總資產(chǎn)收益率低于利率時，負(fù)債率 越高則凈資產(chǎn)收益率越低，存在負(fù)的 “ 財務(wù)杠桿 ” 。 （ 2）當(dāng)總資產(chǎn)收益率高于利率時，負(fù)債率越高則凈資產(chǎn)收益率也越高。 。 總資產(chǎn)收益率 ——息稅前總盈利 /總資產(chǎn)。 負(fù)債是指借來的錢，如銀行貸款負(fù)債、發(fā)行債券負(fù)債、對其他企業(yè)的負(fù)債。 收益率、回報率、利潤率大同小異。企業(yè)狀況以資本狀況為轉(zhuǎn)移。企業(yè)辦得好不好，能否辦下去，取決于資本能否有必要的利潤。有了資本這種要素，就能辦企業(yè)，否則就不能辦企業(yè)。 現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)是 “ 資本主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì) ” 。 資本是以價值增值為目的的價值，是以贏利為目的的錢。哪種資源最稀缺、最重要，哪種資源的所有者的利益就要得到優(yōu)先照顧。 產(chǎn)權(quán)界定合理的標(biāo)準(zhǔn)是：各方權(quán)益在博弈的基礎(chǔ)上得到兼顧，從而能為各方提供積極的行為預(yù)期，使各方效益之和（總效益）得以實(shí)現(xiàn)最大化。產(chǎn)權(quán)界定的重要性就在此 。 要讓人們有理想的行為，只要制定出能夠把理想行為引導(dǎo)出來的游戲規(guī)則就行。 人們在采取行動之前，總想弄清楚行動的后果是什么。 “如果那么 ” 的游戲規(guī)則通過在人的行為與行為后果之間建立穩(wěn)定的對應(yīng)關(guān)系來明確人們行為的預(yù)期后果，從而引導(dǎo)人們在博弈中的行為走向。 如果你超生