金融經(jīng)濟學(xué)之八ppt課件-文庫吧資料
2025-05-13 04:25本頁面
【正文】 s n ssnDr n Np?? ? ? ??相應(yīng)地，我們可將風險資產(chǎn)的價格表述為 該公式稱為風險中性定價公式，這里， π稱為風險中性測度或均衡價格測度。 s?s? 上述分析可以推廣到一般情形。 以上述這種方式定義的 為狀態(tài) s的風險中性概率（ risk neutral probabilities）。 TDp? ???1( , , )s? ? ??[1 , ]()s s S? ? 風險資產(chǎn)定價 假設(shè)經(jīng)濟中存在唯一的一種風險資產(chǎn)的目前價格為 ， 期末的收益支付可能為 ，即未來的收益支付有兩種 可能的狀態(tài)；經(jīng)濟中存在的一個無風險資產(chǎn)，無風險資產(chǎn) 當前的價格為 1，收益率為 r，則這兩種資產(chǎn)的收益矩陣 為： 0p12DD或 1211rDrD????????利用資產(chǎn)定價基本定理，在無套利情況下，存在 使得 成立，或者 定義： 12, 0,??＞1012 2111rrpDD???? ?? ???? ??? ?????? ????121 1 2 2 0(1 ) (1 ) 1rrD D p????? ? ? ???1 1 2 2( 1 ) , ( 1 )rr? ? ? ?? ? ? ? 由于 ，由上式定義的 滿足一般的概率條件： 從而，我們可以將 解釋為狀態(tài) s出現(xiàn)的 “ 概率 ” ，因為， 上述第二個等式左邊乘以（ 1+r） /（ 1+r）后可變?yōu)椋? 0s? ? s?1 2 1 20 , 1 , 1? ? ? ?? ? ? ?s?1 1 2 2 01 ()1 D D pr ?? ??? 由于 1/（ 1+r）是無風險貼現(xiàn)因子，上式的一種自然 解釋為：風險資產(chǎn)現(xiàn)在的價格等于其未來 “ 平均價格 ” （按上面定
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