遠(yuǎn)期合約ppt課件-文庫吧資料
2025-05-13 01:51本頁面
【正文】 場參與者能以相同的無風(fēng)險利率借入和貸出資金。 ? 由于遠(yuǎn)期股票合約世界上出現(xiàn)不久，僅在小范圍內(nèi)有交易記錄，這里不作詳述 。 SAFE定價案例 ? 2年期理論遠(yuǎn)期匯率（ F）為 ? 3年期理論遠(yuǎn)期匯率（ F*）為 ? 2年 ?3年理論遠(yuǎn)期差價（ W*）為 ? 該遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議多頭價值（ f）為： SAFE定價案例（續(xù)） 0086000830 2)060080( ????? ????eF0088000830 3)0 6 500 8 50(* ???? ????eF00020** ???? FFW? ?? ? 美元億億4 6 9,90 0 8 800 0 9 2010 0 8 900 0 8 60130 0 8 5020220???????????????????eef? 固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易 ? 遠(yuǎn)期擇期外匯交易 (optional forward deals or option dated contract)：遠(yuǎn)期擇期外匯交易有一個可變化的到期日，根據(jù)這個合約，客戶可以從外匯交易成交的次日起、在約定期限（選擇期）內(nèi)的任何一個營業(yè)日履行交割手續(xù)。 W*=F*F SAFE定價（三） ))(( tTrr fSeF ???))((* *** tTrr fSeF ??? 案例 36:假設(shè)美國 2年期即期年利率 （ 連續(xù)復(fù)利 ， 下同 ） 為 8%， 3年期即期年利率為 %，日本 2年期即期利率為 6%， 3年期即期利率為%， 日元對美元的即期匯率為 $/JPY。 ? 結(jié)算金額均為負(fù)值，意味著投資者獲得結(jié)算金 。 ? 設(shè)一個月之后，市場狀況變?yōu)椋? 即期匯率 3月升水點(diǎn)數(shù) ￡ /＄： 166 ? 設(shè) A＝ 100萬英鎊， i＝ 10％， D＝ 90， B＝ 360， SAFE的結(jié)算 ? 在 ERA下， WC＝ ， W R＝ ，代入計(jì)算公式，有： SERA＝－ 。 ? 遠(yuǎn)期兌換協(xié)議 (Forward Exchange Agreement, FXA) FXA不僅涉及掉期點(diǎn)數(shù)的變動，而且考慮即期匯率絕對水平的變動 。 ? 到期日結(jié)算匯率 (FMR ) ― 表示確定日決定的到期日直接標(biāo)價匯率 。 SAFE注意事項(xiàng) ? 合同金額（ A） ― 原貨幣名義本金數(shù)額； ? 直接標(biāo)價匯率（ FSC） ― 成交時商定的結(jié)算日匯率； ? 合同遠(yuǎn)期匯差（ WC） ― 成交時商定的合同期內(nèi)掉期點(diǎn)數(shù)； ? 即期結(jié)算匯率（ FSR） ― 確定日確定的結(jié)算日參考匯率； SAFE的術(shù)語（一） ? 遠(yuǎn)期結(jié)算匯差（ WR） ― 確定日確定的合同期內(nèi)實(shí)際通行的掉期點(diǎn)數(shù) 。 ? 4）買方在結(jié)算日買入第一貨幣，到期日出售第一貨幣。名義上兩種貨幣在結(jié)算日進(jìn)行第一次互換，在到期日進(jìn)行第二次互換，即兌換成原來的貨幣。 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 (Synthetic Agreement for Forward Exchange ，簡稱 SAFE) ? 1）雙方只進(jìn)行名義上的遠(yuǎn)期 遠(yuǎn)期外匯互換，并不涉及實(shí)際本金的互換。 ? 若標(biāo)價中將買賣價格全部列出，則計(jì)算原則：對直接標(biāo)價法， i）若遠(yuǎn)期匯水 前大后小 ，則為 貼水 ； ii）若遠(yuǎn)期匯水 前小后大 ，則為 升水 ； 對間接標(biāo)價法正相反。 遠(yuǎn)期匯率 ? 直接標(biāo)價法： 遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率＋升水，或遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率－貼水。 ? 直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率的實(shí)際價格。 ? 匯率間接報價： 是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)該收取多少單位的外國貨幣，如EUR/USD= 。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的運(yùn)用 ? 遠(yuǎn)期外匯合約 是指雙方約定在將來某一時間按約定的匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。 借： LIBOR +1%，投： LIBOR 1%， 關(guān)于遠(yuǎn)期利率協(xié)議的兩點(diǎn)說明 套利組合： ? t時刻借入 A元，期限為 Tt，無風(fēng)險利率為 r； ? 簽一份 FRA，允許在 T時刻以 的利率借入Aer(Tt) ，期限為 T*T ； ? t時刻貸出 A元，期限為 T*t，無風(fēng)險利率為r*； 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價 (一 ) ?r? 期初現(xiàn)金流 ： A A ? 期末現(xiàn)金流： ?( ) ( * )r T t r T TA e e???遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價（二） ?* ( * ) ( ) ( * ) 0r T t r T t r T TA e A e e? ? ???)( ** tTrAe ?遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價（三） ?* ( * ) ( ) ( * ) 0r T t r T t r T TA e A e e? ? ???* ( * ) ( )?*r T t r T trTT? ? ??? 案例 33： 假設(shè) 2年期即期利率為 %， 3年期即期年利率為 11%，請問 2年 ?3年遠(yuǎn)期利率協(xié)議的理論上的合同利率等于多少 ? 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的定價例子 %2321 0 ??????? ?rrF? 未來時間里持有大額負(fù)債的銀行，在面臨利率上升、負(fù)債成本增加的風(fēng)險時，必須買進(jìn)FRA。 ? 在決定交割額大小的折現(xiàn)時，假定協(xié)議的雙方都能以 LIBOR進(jìn)行投資。 ? 案例 32： 某公司買入一份 3 6 FRA， 合同金額 1000萬，合約約定利率為 %，結(jié)
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