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君富投資的行情分析-文庫吧資料

2025-05-06 19:00本頁面
  

【正文】 ( 2022年信貸投放達(dá) 10萬億) 發(fā)行長期建設(shè)國債直接拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資 十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃 穩(wěn)定人民幣匯率 穩(wěn)定人民幣匯率,再次盯住美元 擴(kuò)大內(nèi)需,刺激經(jīng)濟(jì)增長 擴(kuò)大內(nèi)需(家電下鄉(xiāng),以舊換新等政策) 表 6 兩次危機(jī)之時(shí)中國政府采取的政策對策 數(shù)據(jù)來源:君富投資整理 通過對宏觀經(jīng)濟(jì)背景,政府政策以及外圍經(jīng)濟(jì)所帶來的不確定性都極其類似,唯一不同點(diǎn)就是 07年調(diào)控以來更像此前問題的濃縮版和強(qiáng)化版。 :19932022年行情實(shí)證分析 在 95年開始了收緊政策之后, GDP增速逐步回落, CPI從 25%左右回落至 5%以內(nèi),貨幣供應(yīng)量增速也得到了控制,但隨后的亞洲金融危機(jī)打亂了政策調(diào)控節(jié)奏,將我國經(jīng)濟(jì)拉入通縮。 :19932022年行情實(shí)證分析 調(diào)整時(shí)間 貸六個(gè)月 貸 1年 一至三年 三至五年 五年以上 1993515 1993711 9 199511 9 199571 2022428 2022819 2022318 2022519 2022721 2022822 2022915 20221221 表 5 95年及 2022年利率調(diào)整 數(shù)據(jù)來源:人民銀行、君富投資 面對過熱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,逐步走高的物價(jià)指數(shù),央行均采取了緊縮的貨幣政策,上輪調(diào)控共提高貸款利率 4次,一年期貸款利率從 %提高至 %。 兩次都經(jīng)過了經(jīng)濟(jì)過熱 → 政策調(diào)控 → 與金融危機(jī)不期而遇 → 政策再調(diào)控(刺激經(jīng)濟(jì)) → 促使經(jīng)濟(jì)增長回歸常態(tài) :19932022年行情實(shí)證分析 :19932022年行情實(shí)證分析 圖 52 19931994年 GDP、 CPI、 M2 圖 53 2022年 20221季度年 GDP、 CPI、 M2 數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、君富投資 數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、君富投資 2022年開始我國經(jīng)濟(jì)一直面臨著過熱的情況, GDP高企, CPI持續(xù)攀升,貨幣投放維持在高位。 6 .技術(shù)面理由-底部換手密集 圖 50 上證指數(shù)底部放量顯著 圖 51 上證指數(shù)突破趨勢線及 20周均線 數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行、君富投資 數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行、君富投資 底部放量上漲,往往預(yù)示這未來會(huì)有巨大行情,尤其放量的規(guī)模是前期的一倍以上;其次從趨勢上看,此次指數(shù)運(yùn)行已經(jīng)突破 20周均線及此次下跌趨勢線,在趨勢派眼中,市場反轉(zhuǎn)確定才剛剛得到確認(rèn)。我們有理由相信,在目前環(huán)境下,行情只進(jìn)行到中前期階段未來仍有波瀾壯闊的行情等待著我們。 5 .情緒面理由-市場風(fēng)險(xiǎn)下降交頭活躍 圖 46市場風(fēng)險(xiǎn)貼 圖 47 上證 A股換手率 數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行、君富投資 數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行、君富投資 市場風(fēng)險(xiǎn)逐步下行,加大了市場對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配臵的需求,上證A股換手率也呈現(xiàn)逐步放大態(tài)勢,但與歷史頂峰差距甚大。 數(shù)據(jù)來源:萬得咨詢、君富投資 5 .情緒面理由-投資者情緒逐漸升溫 圖 42 新增 A股開戶數(shù) 圖 43 持倉賬戶占有效賬戶比例 數(shù)據(jù)來源: 中登所、君富投資 數(shù)據(jù)來源:中登所、君富投資 新增 A股開戶數(shù)回到每周 40萬戶左右,并且持倉賬戶比例出現(xiàn)逐步下降,目前降至 42%左右,證明許多開戶新入市的股民大多處于觀望狀態(tài),市場籌碼處于從散到集中狀態(tài)。 數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行、君富投資 數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行、君富投資 4 .資金面理由-市場資金足夠繼續(xù)推升市值 圖 39 A股總市值 /M2 數(shù)據(jù)來源:上證交易所、深圳交易所、君富投資 圖 38 A股總市值 /居民儲(chǔ)蓄 數(shù)據(jù)來源:上證交易所、深圳交易所、君富投資 我國 A股總市值無論是與居民儲(chǔ)蓄比,還是與廣義貨幣量比都處于歷史的相對低點(diǎn),這證明未來推動(dòng)股指上行的資金是充裕的。 4 .資金面理由-信貸投放速度仍較快 圖 34 信貸增速 圖 35 貨幣乘數(shù) 資料來源 :人民銀行 ,君富投資 資料來源 :人民銀行 ,君富投資 信貸增長雖然在 09年增速大幅放緩,但目前仍維持在較高位臵,貨幣乘數(shù)則出現(xiàn)明顯的上升,說明銀行間貸款和放貸意愿都很強(qiáng)烈。美聯(lián)儲(chǔ)于 11月 3日正式宣布實(shí)施規(guī)模為 6000億美元的二次量化寬松政策。在隨后的三個(gè)月中,美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造了超過一萬億美元的儲(chǔ)備,主要是通過將儲(chǔ)備貸給它們的附屬機(jī)構(gòu),然后通過直接購買抵押貸款支持證券。采用人民幣買大宗商品從目前來看僅能維持保值水平。住房的投資和保值功能正漸漸消退,未來基于房價(jià)會(huì)大幅上漲的投資邏輯會(huì)逐步淡出人們的思維,而房租上漲來提高資產(chǎn)的保值增值也缺乏工資大幅上漲的內(nèi)在動(dòng)力。 ? 此后相繼 11大城市出臺(tái)相關(guān)細(xì)則并頒布了住房限購令,加強(qiáng)了對投資投機(jī)的管理。 ? 4,落實(shí)保障房建設(shè)計(jì)劃,加大未來小套型普通商品住房和保障性住房的供地計(jì)劃,增加住房供給。 ? 30%以上,抑制盲目的剛需入市。 3 .估值面理由-債券回報(bào)率低 圖 27 銀行間十年期國債收益率 圖 28 國債指數(shù) 數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計(jì)局、中國人民銀行、君富投資 數(shù)據(jù)來源:光大行情、君富投資 時(shí)隔三年央行在 10月 20日起提高基準(zhǔn)利率 %,這意味著為了壓制過高的房價(jià)和物價(jià),中國開始進(jìn)入到加息周期,與之相對應(yīng)的債券市場的總體價(jià)格會(huì)步入下降通道,債券的收益率會(huì)逐步上升。 (對于中國而言控制熱錢流入意愿的強(qiáng)弱) 3 .估值面理由-股票資產(chǎn)極具吸引力 圖 23 證券化率 數(shù)據(jù)來源:上海、深圳證券交易所、國家統(tǒng)計(jì)局、君富投資 橫向比較,目前 A股市場與港股之間仍存在著折價(jià),而我國資本市場證券化率只維持在 65%左右,縱向比較仍處于中等偏低的水平,橫向比較美國,日本仍有較大差距,證券化率仍有很大上升空間。中國政府非常明確的提出了人民幣不會(huì)短時(shí)間大幅升值,同時(shí)又將于 10月 20日實(shí)現(xiàn)加息控制通脹及資產(chǎn)價(jià)格過快上漲,這些意味著政府很難控制住熱錢涌入中國的意愿??傮w來看,國際間熱錢加劇,國內(nèi)流動(dòng)性充裕。 時(shí)間 國家 加息基點(diǎn) 備注 2022年 3月 2日 澳大利亞 25 2022年 10月以來澳央行第四次加息 2022年 3月 4日 馬來西亞 25 2022年 3月 19日 印度 25 2022年 4月 6日 澳大利亞 25 2022年 10月以來澳央行第 5次加息 2022年 4月 20日 印度 25 一個(gè)月內(nèi)第二度加息 2022年 4月 28日 巴西 75 兩年來首次加息 2022年 5月 4日 澳大利亞 25 2022年 10月以來澳央行第 6次加息 2022年 5月 5日 挪威 25 2022年 5月 10日 蒙古 100 2022年 5月 13日 馬來西亞 25 今年第二次加息 2022年 6月 1日 加拿大 25 三年來首次加息 2022年 6月 9
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