【正文】 dt— 第 t期的股利； K— 投資收益率； Vn— 股票出售價格； n— 持有股票的期數(shù)。 2022年 3月 10日，凱利公司將該股票以每股 22元的價格出售， 問投資收益率應(yīng)為多少？ ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 ，股利固定增長的收益率的計算由固定 增長股利價值模型，我們知道： V＝ d1/(K－ g)，將公式移 項整理，求 K，可得到股利固定增長收益率的計算模型： K＝ d1/V＋ g 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )股票投資的收益率 解： K＝ 2/40＋ 10%＝ 15% 該股票的收益率為 15%。 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )股票投資的收益率 解： K＝ (22－ 20＋ 1)/20 100%＝ 15% 股票的收益率為 15%。公司最近支付的股利是 2元，計算 該公司的股票價值。 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 有些公司的股票在一段時間里高速成長，在另一段時間 里又正常固定增長或固定不變，這樣我們就要分段計算，才 能確定股票的價值。 10%＝ 20(元 ) 股票價格低于 20元時才適合購買。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )股票的價值 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 、長期持有的股票價值模型 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )股票的價值 ● ● ● ● ● 【例 66】 凱利公司擬投資購買并長期持有某公司股票， 該股票每年分配股利 2元，必要收益率為 10%，該股票價格為 多少時適合購買？ 解： V＝ d247。 股票帶給投資者的現(xiàn)金流入包括 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 V＝ nnnt ttKVKd)1()1(1 ????? 式中： V— 股票內(nèi)在價值； dt— 第 t期的預(yù)期股利； K— 投資人要求的必要資金收益率； Vn— 未來出售時預(yù)計的股票價格； n— 預(yù)計持有股票的期數(shù)。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (三 )債券投資的優(yōu)缺點 ● ● ● ● ● 債券投資的優(yōu)點 投資收益穩(wěn)定 投資風(fēng)險較低 流動性強 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (三 )債券投資的優(yōu)缺點 ● ● ● ● ● 債 券 投 資 的 缺 點 無經(jīng)營管理權(quán) 購買力風(fēng)險較大 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )股票的價值 ● ● ● ● ● 股票的價值 又稱股票的內(nèi)在價值，是進行股票投資所獲得的 現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 債券的收益率是進行債券投資時選購債券的重要標(biāo)準(zhǔn)， 它可以反映債券投資按復(fù)利計算的實際收益率。 1500＝ ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 查復(fù)利現(xiàn)值表， 5年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)等于 ， K＝ 8%。n) (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 (2)一次還本付息的單利債券收益率的計算 【 例 66】 某公司 2022年 1月 1日以 1020元購買一張面值 為 1000元，票面利率為 10%，單利計息的債券，該債券期限 5年，到期一次還本付息，計算其到期收益率。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 用 i1＝ 6%試算： V1＝ 80 (P/A， 6%， 5)＋ 1000 (P/F， 6%， 5) ＝ 80 ＋ 1000 ＝ (元 ) 由于貼現(xiàn)結(jié)果仍小于 1100元，還應(yīng)進一步降低貼現(xiàn)率試算。 由于利率與現(xiàn)值呈反向變化，即現(xiàn)值越大，利率越小?？梢?，平價發(fā)行的每年復(fù)利計息一次的債 券，其到期收益率等于票面利率。(P/F ， K， n) ● ● ● ● ● (1)一般債券收益率的計算 一般債券的價值模型為 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 (1)一般債券收益率的計算 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● 解 :I＝ 1000 8%＝ 80元， F＝ 1000元； 設(shè)收益率 i＝ 8%， 則 V＝ 80 (P/A， 8%， 5)＋ 1000 (P/F， 8%， 5) ＝ 1000元 【 例 65】 某公司 2022年 1月 1日用平價購買一張面值為 1000元的債券，其票面利率為 8%，每年 1月 1日計算并支付 一次利息，該債券于 2022年 1月 1日到期，按面值收回本金， 計算其到期收益率。 V＝ I ● ● ● ● ● 【 例 64】 某企業(yè)于 2022年 5月 8日以 920元購進一張面值 1000元，票面利率 5%，每年付息一次的債券，并于 2022年 5月 8日以 970元的市價出售，問該債券的投資收益率是多少？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 對于長期債券，由于涉及時間較長，需要考慮貨幣時間價值，其投資收益率一般是指購進債券后一直持有至到期日可獲得的收益率，它是使債券利息的年金現(xiàn)值和債券到期收回本金的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購買價格時的貼現(xiàn)率。其基本計算公式為： 第二節(jié) 證券投資的收益評價 K＝ 001SISS ?? 式中： S0― 債券購買價格； S1― 債券出售價格； I― 債券利息； K― 債券投資收益率。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )債券的價值 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )債券的價值 解： V＝ 1000 (P/F， 6%， 3) ＝ 1000 ＝ (元 ) 該債券的價格只有低于 ,企業(yè)才能購買。 ● ● ● ● ● 【 例 62】 凱利公司擬購買另一家公司的企業(yè)債券作為投資，該債券面值 1000元，期限 3年，票面利率 5%，單利計息，當(dāng)前市場利率為 6%，該債券發(fā)行價格為多少時才能購買？ ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 零息債券的價值模型是指到期只能按面值收回，期內(nèi)不計息債券的估價模型。(P/F,K,n) 公式中符號含義同前式。n)/(1 ＋ K)n ＝ F(1＋ i (一 )債券的價值 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 解 :V ＝ 1000 6% (P/A,8%,3)＋ 1000 (P/F,8%,3) ＝ 60 ＋ 1000 ＝ (元 ) 答：該債券的價格必須低于 。(P/A ， K， n)＋ FF(P/A,K,n) ＋ F 債券的現(xiàn)金流入主要包括 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價