期貨交易的基差原理及應用(曹勝)-文庫吧資料
2025-05-04 05:09本頁面
【正文】 T3:認為見底，買進 SX期貨合約保值，成交價 510美分 /bu，多頭 404手 Basis Risk 與 套保 ? Long Basis (中方 ) Buy basis/short futures—— 買貼水，買進點價相當于持空 F Basis 上漲： “ 超額 ” 套保 —— 怕漲 Basis 下跌： “ 不完全 ” 套保 —— 可等更低價買 ? Short Basis（外商） —— 賣貼水，相當于持多 C sell basis/buy futures Basis 上漲：不完全套保 —— 可等更高價賣 Basis 下跌：超額套保 —— 怕跌 ABCD采購環(huán)節(jié)的保值操作 ? （ 1）貿易銷售貨物：嚴格套期保值鎖定基差，加上算好的預期利潤并賣出升貼水合同，靜待保值結束時將風險轉移到下游買家，自己實現(xiàn)升貼水中預設的預期利潤。 510EFP,買方 404手多頭對沖賣方 404手空頭。 T4:提單日后 5工作日在供貨商點價或者從期貨帳戶轉頭寸 EFP404手多頭到供貨商帳戶，對沖其保值的空頭頭寸。擔心價格下跌，決定賣期保值 內運、裝港等費用＋預期利潤： 110美分 /bu 大洋運費 F： 62美元 /噸 / 169美分 /bu 1噸大豆＝ bushel T1：賣出 11月份期貨 SX合約 404手， 成交價 560美分 /bu 套?；?B1： 520－ 560＝－ 40 綜合基差（貼水） :－ 40＋ 169＋ 110＝ 239美分/bu T2：與中國油廠洽商現(xiàn)貨銷售合同，當日CBOT SX收盤 526 報價： 11月 1－ 10日船期， 239＋ SX 11月 1－ 10日船期， $/T (239+526) = T3： 11月初，租船進港，通知中方船名，辦理保險；提單日后 5－ 10天結價。 擔心價格下跌，決定賣期保值， 賣出 11月份期貨 SX合約 404手，成交560美分 /bu 大洋運費 F： 62美元 /噸 /169美分 /bu （ 1噸大豆＝ bushel） 儲存、內運、裝港等費用＋預期利潤： 110美分 /bu 供應商：套期保值環(huán)節(jié) T1：賣出 11月份期貨 SX合約 404手，成交價 560美分 /bu 套?；?B1： 520－ 560＝－ 40 儲存、內運、裝港等費用＋預期利潤： 110美分 /bu 大洋運費 F： 62美元 /噸/ 169美分 /bu 貿易綜合基差（貼水） :－ 40＋169＋ 110＝ 239美分 /bu 供應商：貿易環(huán)節(jié) T2：與中國油廠洽商現(xiàn)貨銷售合同 A、 B、 C、 D報價： 11月 1－ 10日船期， 239＋ SX 11月 1－ 10日船期， $/T (239+526) = 中國油廠選擇期貨點價 簽訂現(xiàn)貨貼水交易合同 點價環(huán)節(jié) T3： 11月初，租船進港，通知中方船名，辦理保險；提單日后 5－ 10天結價。 基差與套保時機 ?好的套保盤入場和出場，常常是市場極度恐慌和貪婪，追漲殺跌的時候，容易出現(xiàn)期現(xiàn)的背離，給出較好的鎖定機會； 應用期市信息 實物交割、套保、投機 適度投機 套期保值 實物交割 適度交割、適度套保、適度投機三種期市運作方式與現(xiàn)貨貿易協(xié)調一致、相互兼容的經營運作方式，實現(xiàn) 1+1+1＞ 3的協(xié)同效應。鎖定虧損的基差投機方向必須正確，否則被套至交割實現(xiàn)的是虧損； (過剩的行業(yè)，負利潤常態(tài) ,基差投機方向更重要 ) ?區(qū)別：鎖定利潤的套保是確定性的基差投機，不考慮利潤的套保是不確定性的基差投機（或曰：趨勢套保） ； 商品套期保值過程 套保的過程： 套期保值需要行情研究和基差分析！ ?套保模式選擇：利潤鎖定 ?套保的市場選擇 ?套保品種的選擇 ?套保合約月份的選擇 ? 套期保值比例的控制 套保頭寸出場：平倉時機也要看基差（后述） 基差分析 趨勢分析 +投機的藝術 期貨交易中的基差應用 一、判斷套期保值的機會： 基差變化與保值效果 基差決定套不套保，趨勢決定套多套少 二、庫存管理 基差低于持有成本時，用買入期貨的方式代替實物庫存，節(jié)約資金和倉儲成本（保證金制度）； 基差高于持有成本時用賣出期貨的方法轉移庫存及倉儲費用（實物交割制度）。 套保效果的實現(xiàn) 如果期現(xiàn)價格最終趨合，則事先鎖定的利潤即為最終套保的效果； 實際中期現(xiàn)不一定趨合或者時間持倉不允許趨合，則套保效果 =理論利潤 +基差風險； 動態(tài)套期保值的效果取決于敞口風險與套保比例 鎖定利潤與基差投機 ?理念 1：套保是鎖定利潤； ?理念 2：套保行為本質是基差投機； ?形式統(tǒng)一：套保利潤 =期貨和現(xiàn)貨價差 =基差變動量 Δ B=B2B1=（ C2F2） （ C1F1 ） = （ C2C1） （ F2 F1） = ΔC ΔF 鎖定利潤與基差投機 ?實質統(tǒng)一：鎖定利潤的套保是最具有安全邊際的基差投機的入場模式。 ? 最佳套保比率取決于套保的交易目的以及現(xiàn)貨和期貨市場價格的相關性。期貨交易的基差原理及應用 經易期貨經紀有
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