【正文】 業(yè)提供有力的“輸血管”。3月20日晚，慧聰網(wǎng)公布了截至2007年12月31日第四季度及全年業(yè)績，%，此外還有4000多萬元人民幣的虧損?；勐斁W(wǎng)2003年底就在香港上市，它的主營業(yè)務是為企業(yè)間網(wǎng)上貿(mào)易提供服務，但這只充滿電子商務氣息的股票卻成為中國互聯(lián)網(wǎng)概念股中唯一的“仙股”——其價格已經(jīng)低于1港元，要用“cent仙”來計算，在香港市場上屬于絕對要謹慎對待的股票類型。業(yè)績是上市公司頭上的一把利刃3月20日，%?；勐斁W(wǎng)業(yè)績不佳市值縮水尋解救之路在港股中主打中國電子商務概念的慧聰網(wǎng)，其股價已經(jīng)有兩個多月沒上過1港元了，持續(xù)著“仙股”的低迷姿態(tài)。那將來還有什么可以再做的呢？僅僅是維持嗎？不是。2000年，我們推出新配股方案就很成功，A股、B股全額認購了，拿到6億多元。這相當于現(xiàn)在的200億元。我們最后決定，停止這項定向增發(fā)。當時我就覺得這事兒不容易。就好像為什么我們和自己發(fā)小的關(guān)系都比較好，因為是一起一路走過來的，彼此了解容易產(chǎn)生諒解。2000年機構(gòu)投資者還沒幾家，就十家基金管理公司?！?000年開始，國內(nèi)的投資者見面會也是一年兩次。郁亮說，“2000年萬科開始改變資本戰(zhàn)略，要做更符合投資者利益的事情。 2000年后，萬科想清楚“自己錯了”，“市場里面是有短期投資者，你不能說，我不為他服務，你把他趕走，他是我老板，我憑什么把他趕走？”萬科心態(tài)的變化來自于中國資本市場環(huán)境發(fā)生了根本的變化?！痹趯股市場的投資者時，萬科的態(tài)度曾經(jīng)有些微妙。就萬科一家公司堅持這樣做，董事長王石和總經(jīng)理郁亮還至少有一人出席?！庇袅琳f。“很多人做市值管理希望能夠從中得到利益，我覺得這是本末倒置?！鞍l(fā)小”式投資者關(guān)系在股權(quán)激勵方案的指定過程中，郁亮帶著工作小組做了兩次大規(guī)模的投資者走訪。因為我們的管理層得到激勵的對象，要對公司的資產(chǎn)知冷知熱，不能光熱的時候知道，冷的時候不知道了，那怎么行呢？那叫分蛋糕。你說，這個方案怎么能不得到更多人的認可呢？萬科的股權(quán)激勵計劃沒有被模仿，主要因為這一條，別人不敢對自己這么狠。股票均價比上一年低，說明投資者套牢了。有些投資者都覺得這么做不合理，比如大盤下挫嚴重，萬科只是小跌，那也是不錯的成績了。這樣，我們定了三個基本指標，作為管理層獲得股權(quán)激勵的條件。這個指標不能定低了，定行業(yè)平均標準7%8%就是沒追求的標準，%11%，最高一次超過12%，那這個指標就定12%。這是一個很重要的概念。股東當然要求公司增長?！弊屚顿Y者支持你很重要，因為“股權(quán)激勵”是股東獎勵你。所以，萬科在做股權(quán)分置方案的時候，同時做股權(quán)激勵計劃。一停就是13年。計劃萬科員工以約定的價格全員持股，三年后交錢拿股票可以上市交易。同甘共苦的方案2006年被投資者反復討論的“萬科股權(quán)激勵計劃”，其實已經(jīng)是萬科在股權(quán)激勵上的第二次嘗試。本文要講的，并不是萬科股權(quán)激勵方案的條款，而是影響這些方案最終被推出、通過的因素。和投資者保持良好緊密的關(guān)系、資本市場高位增發(fā)、股權(quán)分置后推動股權(quán)激勵計劃……萬科總是做得最早、收到的負面評價最少。如果我自由定價，我會定20塊錢左右，老股東有優(yōu)先購買權(quán)。如果市值管理是建立在長期的基礎上，增發(fā)價格就不會是一個公司的管理層所關(guān)注的。我沒有資格代替投資者做判斷。但郁亮認為自己永遠都不可能跳出來說“請大家當心”。高市值增發(fā)、保持良好的投資者關(guān)系、期權(quán)激勵，本身不是目的，最終還是對公司長期、健康、持續(xù)利益最大化的追求，為了股東利益的最大化。今年市值高峰時超過美國前四大房地產(chǎn)公司市值總和的萬科，是最早進入資本市場的中國企業(yè)，也是對市值管理運籌最久的企業(yè)。為什么愿意溝通？為了多拿錢？那就是忽悠了。”萬科總經(jīng)理郁亮這樣形容股權(quán)激勵對管理層團隊的激勵作用?！　≈挥幸陨蟽蓚€方面的有效提升和結(jié)合，市值管理才能表現(xiàn)出真正效果?！　H有內(nèi)在價值還不夠，必須進行與資本市場的對接與良性互動。點評： 　　正確理解市值管理　從S公司的案例不難發(fā)現(xiàn)，市值管理的要害在于，必須著眼于企業(yè)內(nèi)在價值的重構(gòu)及創(chuàng)造，只有打造內(nèi)在價值的組織機制，才能令企業(yè)真正具有競爭力，保證其價值在資本市場的合理反映。接下來，S公司將把所融資金投入到渠道重構(gòu)和終端整合?！　公司實施市值管理后的幾個月內(nèi)，投資者完全改變了對S公司的認識，其股價從3元左右漲到15元左右。　　展示公司立即進行業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組的決心。因此，S公司必須抓住3G熱點，及時與投資者進行溝通，把公司的戰(zhàn)略方向和真實情況主動傳達給投資者：　　強調(diào)公司強大的渠道控制能力和現(xiàn)金回流能力?！　∵x擇合適的時機召開投資者見面會　　S公司未來的戰(zhàn)略定位決定了其應該是3G概念的公司，而不是屬于農(nóng)業(yè)板塊。退出啤酒業(yè)，將其出售給某大型啤酒集團套現(xiàn)；剝離售出農(nóng)藥及農(nóng)業(yè)；白酒產(chǎn)業(yè)通過遷廠實現(xiàn)地產(chǎn)增值，然后實現(xiàn)區(qū)域壟斷，高溢價沽出，實現(xiàn)資本增值，提供利潤和報表效果；房地產(chǎn)業(yè)作為財務性投資，調(diào)節(jié)利潤，維持報表?！　≈朴喴荒晷袆佑媱潯　∵x擇適當時間，進行公司更名，突出電子通信業(yè)務。　　常態(tài)性地進行企業(yè)現(xiàn)行做法與市值最大化要求之間的一致性檢驗，并弱化其中的不一致做法，強化其中的一致性因素?！　〗⑹兄倒芾淼娜肆Y源管理體系，包括市值管理人員的任職資格、績效考核、薪酬體系、職業(yè)生涯、職務晉升、團隊建設、培訓和學習等?！　〗⑹兄倒芾斫M織機制　　建立市值管理的組織機制，包括市值管理的領導體制、組織機構(gòu)、崗位設置及其職位說明、業(yè)務流程、應急反應機制、危機處理機制等。以上市地位和資本優(yōu)勢取得“制空權(quán)”——統(tǒng)籌利用賬期、墊資、囤貨、提供買方信貸、收購、換股、合資、吸收合并、讓利、信息系統(tǒng)和物流配送體系投資等手段，確立競爭強勢?！　「偁幰Γ簲?shù)碼產(chǎn)品終端領域的散、亂、差、弱格局是產(chǎn)業(yè)整合的重大契機和發(fā)力點?！　〕砷L路線：第一步，立足于渠道掌控、信息增值和物流配送，上游鎖定廠商，下游整合終端，全面重構(gòu)數(shù)碼產(chǎn)品流通體系，最終掌控數(shù)碼產(chǎn)品的行業(yè)價值鏈。由于缺乏組織效能，效率低下，董秘不堪重負，難以將公司的價值信息及時、準確地傳達給投資者?！　」竟芾韺淤Y本經(jīng)營思維有欠缺，對公司內(nèi)在價值和市值的重要性缺乏深刻認識，對產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和資本經(jīng)營的良性互動缺乏系統(tǒng)思考。股價長期維持在3～4元，接近公司凈資產(chǎn)，股市增發(fā)融資受阻。財務狀況：公司存量資金豐裕，負債率低，銀行信譽好，債務融資能力強。咨詢師對S公司進行了系統(tǒng)調(diào)研和分析?！　≈率筍公司市值低估的原因到底在哪里？公司該如何充分利用股市融資平臺？在未來的產(chǎn)業(yè)競爭中，公司應選擇怎樣的成長路徑？如何打造自己的競爭優(yōu)勢？如何實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營與資本經(jīng)營的有效融合？S公司管理層充滿了困惑。盡管公司業(yè)績有了長足進步，公司管理層的困惑卻似乎更多了：新業(yè)務的增長趨勢走好是驚鴻一現(xiàn)，還是公司的戰(zhàn)略機會？成熟業(yè)務雖增長乏力，但是否只是暫時現(xiàn)象？公司將來到底應該選擇什么樣的發(fā)展模式及業(yè)務結(jié)構(gòu)？應該退出、進入、強化哪些產(chǎn)業(yè)？　　S公司面對的市場現(xiàn)狀是：業(yè)績的增長沒有絲毫改變股價的低迷，股價長期在3元左右波動，接近公司凈資產(chǎn)。至此，S公司所轄業(yè)務增加至七大塊：白酒、啤酒、通信、農(nóng)藥、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)、其他雜業(yè)。歷經(jīng)幾年的發(fā)展，原先以農(nóng)業(yè)為主的業(yè)務組合后繼乏力，公司業(yè)績?nèi)諠u下滑，股價更是長期低迷，且呈下降趨勢。主業(yè)龐雜 前途迷茫　　S公司為股票市場上農(nóng)業(yè)板塊的上市公司。皆不得要領。案例：市值管理的踐行者 　　上市公司市值管理具體該怎樣執(zhí)行？S公司創(chuàng)造的市值管理模式或可成為中國資本市場的一個樣板　　市值管理已成為中國資本市場的熱點，而且其理念呈現(xiàn)深度擴散之勢?！　『笔∫晃桓笔￠L在訪問三一重工時感嘆：“每當歷史的重要關(guān)頭，都可以見到三一的身影?！　〗衲?月30日，三一重工出資1500萬元發(fā)起設立國內(nèi)首個“中國三一災后孤兒救助基金會”，探索企業(yè)災后長效救助機制。這表明三一重工將與投資者關(guān)系的處理放在市值管理的核心位置?！　∪恢毓ぴ谑兄倒芾砩狭硪粋€案例是廣為稱道的“梁穩(wěn)根1元年薪”之事。6月18日，而其余股份股價兩年內(nèi)不翻倍不減持。產(chǎn)品市場的擴大吸引資本市場的關(guān)注，資本市場的運轉(zhuǎn)又為產(chǎn)品市場輸送資金，實現(xiàn)了良性循環(huán)。而機構(gòu)投資者成為公司再融資的支持者。　　三一重工已與股東形成了和諧的互動關(guān)系。三一重工在價值經(jīng)營上主要體現(xiàn)在對宏觀政策的準確理解、長袖善舞的資本運作、對品牌形象的苦心經(jīng)營、對社會輿論的正確引導、信息披露的及時公正準確、跟投資者的良好溝通等方面。價值經(jīng)營能有效的還原產(chǎn)品市場的真實畫面，消除資本市場相對于產(chǎn)品市場的滯后性?！　≈鳂I(yè)是上市公司的立足之本，價值創(chuàng)造是市值管理的基礎和精髓,歸根到底還是要依托、提升公司價值來提高公司市值，否則就會陷入操縱股價的泥潭。　　隨著企業(yè)經(jīng)營能力的提升，三一重工將目光放眼全球，有效的利用國際資源實現(xiàn)緩解國內(nèi)產(chǎn)能壓力和提升海外市場占有率的雙重戰(zhàn)略目標。今年4月，公司啟動對三一汽車制造有限公司、湖南汽車制造有限公司全部資產(chǎn)及業(yè)務的收購?！　〔饺氚l(fā)展高軌的三一重工通過資本創(chuàng)新手段，相繼啟動和完成了一系列大股東三一集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向三一重工的注入?！　∪患瘓F副總裁何真臨對此評價說，這就是市值的魅力所在，它給后起之秀的崛起搭建了一個快速超越的平臺，它通過投資者用真金實銀搭砌的可隨時變現(xiàn)的財富彰顯了企業(yè)的實力。如果公司沒有上市，沒有市值管理，不可能實現(xiàn)如此跨越式發(fā)展。伴隨著企業(yè)的成長，員工在享受薪資的增長外，還從資本市場獲取了三一股票升值所帶來的收益，這也反過來促進了員工工作的積極性。在公司高層參加的每周經(jīng)營環(huán)境討論會上，三一股票在二級市場的表現(xiàn)，也是大家關(guān)注的一個重要內(nèi)容?！　≈?jīng)濟學家吳曉求認為，上市公司的市值是衡量其實力大小的綜合性指標，它不僅體現(xiàn)了企業(yè)現(xiàn)在經(jīng)營能力的好壞，而且反映了企業(yè)未來盈利的預期，還反映了企業(yè)與股東、企業(yè)與社會之間的互動關(guān)系。　　中國證券市場已歷時20年，但上市公司市值管理起步較晚，萌生于股權(quán)分置改革?！　∵@是一個縮影?！　∵@位當年拋掉手頭的4只股票買入1萬股三一重工股票的老人，對三一仍然情有獨鐘。　　“中國資本市場的春天從三一重工股權(quán)分置改革開始。三一重工熱心公益事業(yè)，提高了品牌的美譽度，為市值管理大