企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險管理-文庫吧資料
2025-04-14 11:35本頁面
【正文】 息稅前利潤變動百分比的倍數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）來表示，通過DFL大小來反映財(cái)務(wù)風(fēng)險大小。 關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)風(fēng)險 函數(shù)分析 對財(cái)務(wù)杠桿理論的質(zhì)疑 杠桿理論是指由于固定的費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)變量會以較大的幅度變動。因此，企業(yè)往往是在確定的營業(yè)杠桿下，通過調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)杠桿來調(diào)節(jié)企業(yè)的總風(fēng)險水平，而不是在確定的財(cái)務(wù)杠桿下，通過調(diào)節(jié)營業(yè)杠桿來調(diào)節(jié)企業(yè)的總風(fēng)險。但實(shí)際工作中，財(cái)務(wù)杠桿往往可以選擇，而營業(yè)杠桿卻不同。 總杠桿作用的意義，首先在于能夠估計(jì)出銷售額變動對每股盈余造成的影響；其次，它反映了經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到一定總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。 總杠桿的作用可用總杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，其計(jì)算公式為：營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿兩者聯(lián)合起來的效果是，銷售的任何變動都會兩步放大每股利潤，使每股收益產(chǎn)生更大的變動，這就是總杠桿作用。 總杠桿系數(shù)的計(jì)算與意義企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵銷其風(fēng)險增大所帶來的不利影響。 （四）控制財(cái)務(wù)杠桿的途徑由此可見，企業(yè)即使有很大的固定性融資成本（即利息支出I），只要息稅前利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過利息支出，財(cái)務(wù)杠桿也會很低，即負(fù)債經(jīng)營也是很安全的；但企業(yè)即使有很低的固定性資金成本，而其息稅前利潤很接近于利息支出，財(cái)務(wù)杠桿也會很高，即負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險也會很大。 2．在息稅前利潤大于利息時，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為正；在息稅前利潤小于利息時，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為負(fù)；在息稅前利潤等于利息時，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)達(dá)到無窮大。在資本總額、息前稅前利潤相同的情況下，負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，預(yù)期每股盈余的變動也越大。 （三）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的含義和有關(guān)因素的關(guān)系財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險也就越小。 （二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)當(dāng)債務(wù)資本比率較高時，籌資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的財(cái)務(wù)杠桿作用引起的收益變動的沖擊，從而財(cái)務(wù)風(fēng)險較大；反之，當(dāng)債務(wù)資本比率較低時，財(cái)務(wù)風(fēng)險也較小。如果不存在固定融資成本，企業(yè)的息稅前利潤都是屬于股東的，那么，普通股的利潤與企業(yè)息稅前利潤變動率就會完全一致。 按固定成本取得的資金總額（債務(wù)資金）二定的情況下，從稅前利潤中支付的固定性資本成本（利息）是不變的。 財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 來源：納稅服務(wù)網(wǎng) 時間：2006728 15:57:12 這有待公司在考慮了各有關(guān)的具體因素之后作出選擇。其次，它使我們看到了經(jīng)營杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。其計(jì)算公式為: DTL=DOLDFL= 或： 例如，甲公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，總杠桿系數(shù)即為： 2=3總杠桿系數(shù)的意義，首先，在于能夠估計(jì)出銷售額變動對每股收益造成的影響。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。四、總杠桿系數(shù) 從以上介紹可知，經(jīng)營杠桿通過擴(kuò)大銷售影響息前稅前盈余，而財(cái)務(wù)杠桿通過擴(kuò)大息前稅前盈余影響收益。負(fù)債比率是可以控制的。財(cái)務(wù)風(fēng)險越大，但預(yù)期每股收益（投資者收益）也越高。－1）。比如，A公司的息稅前盈余增長1倍時，其每股收益也增長1倍()；B公司的息前盈余增長1倍時，(247。[例2] A、B、C為三家經(jīng)營業(yè)務(wù)相同的公司，它們的有關(guān)情況見表94。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為： 式中：DFL——財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)； EPS——普通股每股收益變動額； EPS——變動前的普通股每股收益； EBIT——息前稅前盈余變動額； EBIT——變動前的息前稅前盈余。 中國資料庫下載三、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 與經(jīng)營杠桿作用的表示方式類似，財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。如DOL(3)的情況，此時企業(yè)經(jīng)營只能保本，若銷售額稍有增加便可出現(xiàn)盈利，若銷售額稍有減少便會發(fā)生虧損。顯然后者利潤的不穩(wěn)定性大于前者，故而后者的經(jīng)營風(fēng)險大于前者。第二，在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小經(jīng)營風(fēng)險也就越?。环粗?，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。 [例1] 某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本為60萬元，變動成本率為40%，當(dāng)企業(yè)的銷售額分別為400萬元
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