【正文】 同時利用負債可以減少貨幣損失，當通貨膨脹時，利用舉債擴大再生產比自我積累資本更有利，債務人將貨幣貶值的風險轉嫁到債權人身上，減少了由于通貨膨脹造成的損失。企業(yè)采用了負債經營，導致企業(yè)所有者權益減少更多。當0EBIT企業(yè)所面臨的財務風險最大。 　　根據公式可知：當EBITI時，DFL∈(1，+∞)，隨著EBIT數值不斷增大，DFL數值在不斷減小。隨著EBIT增加，DFL不斷減小，財務風險在減小。企業(yè)的營業(yè)杠桿往往取決于其所在的行業(yè)及規(guī)模，一般不能輕易變動；而財務杠桿卻始終是一個可以選擇的項目。企業(yè)可以通過合理安排資本結構，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。第三，在銷售額處于盈虧臨界點前的階段，經營杠桿系數隨銷售額的增加而遞增；在銷售額處于盈虧臨界點后的階段，經營杠桿系數隨銷售額的增加而遞減，當銷售額達到盈虧臨界點時，經營杠桿系數趨近于無窮大。當債務資本比率較高時，投資者將負擔較多的債務成本，經受較多的負債作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務風險；反之，當債務資本比率較低時，財務風險就小。 調整價格的能力 當產品成本變動時，若企業(yè)具有較強的調整價格的能力，經營風險就?。环粗洜I風險則大。 公式2： 中國資料庫下載 式中：DOLs—— 銷售額為S時的經營杠桿系數； S——銷售額； VC——變動成本總額。比如，A公司的息稅前盈余增長1倍時，其每股收益也增長1倍()；B公司的息前盈余增長1倍時，(247。這有待公司在考慮了各有關的具體因素之后作出選擇。 （三）財務杠桿系數的含義和有關因素的關系對于股份公司，DFL指普通股每股利潤變動百分比與變動前息稅前利潤變動百分比的倍數。 　　DFL= 　　從公式中可以看出，DFL為EBIT的函數，其中I是固定的，I為常數，對DFL進行求導，利用函數特性來判斷DFL和EBIT之間的內在聯系。DFL的大小主要取決于企業(yè)具體的生產經營狀況和其發(fā)展?jié)摿?。在此階段，隨著EBIT不斷增大，DFL在不斷減小，但是財務杠桿作用在增強，財務風險卻在增大。 　　財務杠桿的利弊分析及結論 　　財務杠桿本身就是一把“雙刃劍”，企業(yè)在利用財務杠桿時應當慎重。根據以上的分析可知，在不同的階段，財務杠桿系數、財務杠桿作用與財務風險，呈現出不同的關系。 　　本部分四種情況討論了企業(yè)利用財務杠桿給企業(yè)帶來的影響。 　與上述企業(yè)資本結構保持一致，假定EBIT為35萬，而I為40萬，EBIT不足以支付I，此時EAT為5萬。 　　根據一般經驗分析：DFL∈(1，2)稱為財務杠桿安全空間；當DFL2時,稱為高風險財務杠桿區(qū)間；當DFL1，稱為低風險財務杠桿區(qū)間。只有當不存在固定性資金成本，即不利用負債，此時財務杠桿系數為1，此時不存在財務杠桿及財務風險。財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數（DFL）來表示，通過DFL大小來反映財務風險大小。 總杠桿的作用可用總杠桿系數表示，它是經營杠桿系數和財務杠桿系數的乘積，其計算公式為： （四）控制財務杠桿的途徑如果不存在固定融資成本，企業(yè)的息稅前利潤都是屬于股東的，那么，普通股的利潤與企業(yè)息稅前利潤變動率就會完全一致。其次，它使我們看到了經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，即為了達到某一總杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。[例2]　A、B、C為三家經營業(yè)務相同的公司，它們的有關情況見表94。假定企業(yè)的成本—銷量—利潤保持線性關系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，經營杠桿系數便可通過銷售額和成本來表示。 產品售價產品售價變動不大，經營風險則小；否則經營風險便大。在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產生的作用，被稱為經營杠桿。企業(yè)一般可以通過增加銷售額、降低產品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經營杠桿系數下降，降低經營風險，但這往往要受到條件的制約。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益產生更大的變動。 （一）財務風險和財務杠桿在息稅前利潤超過利息支出后，隨著息稅前利潤的增加，財務杠桿系數越來越小，逐漸趨近于1，即說明每股盈余對息稅前利潤變動的敏感性越來越低，固定融資成本的存在對每股盈余的放大作用趨于1比1的關系。 從以上分析可知，營業(yè)杠桿是通過擴大銷售規(guī)模來影響息稅前利潤，而財務杠桿是通過擴大息稅前利潤來影響每股利潤。只要影響EBIT的因素，在財務杠桿理論中對DFL以及財務風險都有一定的