【正文】 105元購(gòu)買該債券，計(jì)算其到期收益率。計(jì)算題】年計(jì)息次數(shù)m＝1　　ABC公司201年2月1日購(gòu)買一張面額為1 000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息 ，并于5年后的1月31日到期。要求，核算外商的計(jì)算是否正確。計(jì)算題】為實(shí)施某項(xiàng)計(jì)劃，需要取得外商貸款1 000萬(wàn)美元，經(jīng)雙方協(xié)商，貸款利率為8%，按復(fù)利計(jì)息， 貸款分5年于每年年末等額償還。要求計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。在此以后轉(zhuǎn)為正常的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%。計(jì)算分析題】一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資最低報(bào)酬率為15%?！　答疑編號(hào)5813040701]　　【答案】　?。?）PV＝80（p/A，6%，5）＋1 000（P/F，6%，5）＝1 （元） 　　（2）PV ＝ 40（p/A，3%，10）＋1 000（P/F，3%，10）＝1 （元）　　二、價(jià)值計(jì)算的基本模型零成長(zhǎng)模型 價(jià)值＝年現(xiàn)金流量/折現(xiàn)率固定增長(zhǎng)模型價(jià)值＝未來(lái)第1年現(xiàn)金流量/（折現(xiàn)率－增長(zhǎng)率）兩階段模型 價(jià)值＝第一階段流量現(xiàn)值＋第二階段流量現(xiàn)值 　　【提示】第二階段的現(xiàn)金流量通常為零增長(zhǎng)或固定增長(zhǎng)。計(jì)算分析題】有一面值為1 000元的債券，5年到期，票面利率為8%?！　?　　　　%　　　　%　　　　%　　[答疑編號(hào)5813040605]　　『正確答案』B　　A債券的年有效年利率＝（1＋4%）2－1＝%，設(shè)B債券的報(bào)價(jià)利率為r, 則：　?。?＋r/4）4－1＝%,解得：r＝%?！　　纠敲矗擁?xiàng)投資的有效年報(bào)酬率應(yīng)為（?。１热缫阎?jì)息期利率可以推算有效年利率：有效年利率=（1+計(jì)息期利率）年復(fù)利次數(shù)1有效年利率與報(bào)價(jià)利率的比較關(guān)系 當(dāng)m＝1時(shí)，有效年利率＝報(bào)價(jià)利率當(dāng)m1時(shí)，有效年利率報(bào)價(jià)利率當(dāng)m1時(shí)——一般不存在這種情況 　　【例有效年利率=（1+報(bào)價(jià)利率/m）m1　　【總結(jié)】三個(gè)利率的換算 計(jì)息期利率是指借款人每期支付的利息與本金的百分比，它可以是年利率，也可以是六個(gè)月、每季度、每月或每日等。 計(jì)息期利率 計(jì)息期利率是指借款人每期支付的利息與本金的百分比，它可以是年利率，也可以是六個(gè)月、每季度、每月或每日等?！　?bào)價(jià)利率 報(bào)價(jià)利率是指銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的利率。　?。≒/A，12%，9）＝　　（P/A，14%，9）＝　　　　【提示】?jī)?nèi)插法非常重要，一定掌握?！　答疑編號(hào)5813040603]　　『正確答案』　　根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式　　20 000＝4 000（P/A，i，9）　?。≒/A，i，9）＝5　　查表并用內(nèi)插法求解?！　　纠　?duì)于這一類問(wèn)題，只要代入有關(guān)公式求解折現(xiàn)率或期間即可。前面討論的是終值F、現(xiàn)值P以及年金A的計(jì)算。　　永續(xù)年金因?yàn)闆](méi)有終止期，所以只有現(xiàn)值沒(méi)有終值。單選題】有一項(xiàng)年金，前3年無(wú)流入，后5年每年年初流入500萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（　）萬(wàn)元。　　F＝A（F/A，i，n）　　【注意】遞延年金終值只與連續(xù)收支期（n）有關(guān)，與遞延期（m）無(wú)關(guān)?！　⊥顿Y回收系數(shù)＝1　　償債基金系數(shù)＝1　?。?＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)　　（1＋折現(xiàn)率）＝預(yù)付年金終值系數(shù)　　[答疑編號(hào)5813040601]　　『正確答案』ABCD　　【知識(shí)點(diǎn)5】遞延年金　　遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金?！　。?）預(yù)付年金終值（現(xiàn)值）系數(shù)＝普通年金終值（現(xiàn)值）系數(shù)（1＋折現(xiàn)率）　　【例　　　　　　具體有兩種方法：　　方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]　　　　【提示】預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：系數(shù)加1，期數(shù)減1。　　具體有兩種方法：　　方法一：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]　　　?。?）按照ｎ＋1期的普通年金計(jì)算終值，　?。?）再把終值點(diǎn)的年金去掉　　【提示】預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)加1，系數(shù)減1?！　　究偨Y(jié)】系數(shù)間的關(guān)系名 稱 關(guān)系 復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 互為倒數(shù) 普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù) 互為倒數(shù) 普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù) 互為倒數(shù) 　 【知識(shí)點(diǎn)4】預(yù)付年金終值與現(xiàn)值　　預(yù)付年金，是指每期期初等額收付的年金，又稱即付年金或期初年金。計(jì)算公式如下：　　上式中，稱為投資回收系數(shù),記作（A/P，i，n）。　　　?、谕顿Y回收額的計(jì)算　　　　如果已知年金現(xiàn)值求年金，則屬于計(jì)算投資回收額問(wèn)題。　　根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式：　　可知：　　式中的是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱償債基金系數(shù)，記作（A/F，i，n）?！　　　答疑編號(hào)5813040501]　　『正確答案』借款現(xiàn)值＝1 000（萬(wàn)美元）　　還款現(xiàn)值＝280（P/A，8%，5）＝280＝1 118（萬(wàn)美元）1 000（萬(wàn)美元）　　由于還款現(xiàn)值大于貸款現(xiàn)值，所以外商計(jì)算錯(cuò)誤。外商告知，他們已經(jīng)算好，每年年末應(yīng)歸還本金200萬(wàn)美元, 支付利息80萬(wàn)美元?！　　　　　《?、普通年金的計(jì)算 　　：（注意年金終值的含義、終值點(diǎn)）　　　　　　　　【例單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P＝F【1/（1＋ni）】復(fù)利終值與現(xiàn)值 復(fù)利終值公式:F＝P（1＋i）n其中，（1＋i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（F/P，i，n）表示 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）與復(fù)利終值系數(shù)（F/P,i,n）互為倒數(shù) 復(fù)利現(xiàn)值 P＝F（1＋i）－n其中（1＋i）－n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F，i，n）表示 　　【知識(shí)點(diǎn)3】普通年金的終值與現(xiàn)值　　　　一、有關(guān)年金的相關(guān)概念 　　　　年金，是指等額、定期的系列收支。復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息,而且對(duì)前期的利息也要計(jì)算利息。，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值，俗稱“本金”，通常記作“P”。 表示方式 在實(shí)務(wù)中，人們習(xí)慣使用相對(duì)數(shù)字表示，即用增加的價(jià)值占投入貨幣的百分?jǐn)?shù)來(lái)表示。三者共同作用使權(quán)益凈利率下降1%?！　答疑編號(hào)5813040403]　　『正確答案』　　（2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)100%＝56/400100%＝14%　　稅后利息率＝稅后利息/凈負(fù)債100%＝16/200100%＝8%　　凈財(cái)務(wù)杠桿＝凈金融負(fù)債/股東權(quán)益＝200/200100%＝100%　　杠桿貢獻(xiàn)率＝（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿 ＝（14%－8%）100%＝6%　　權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率＝14%＋6%＝20%　?。?）對(duì)2010年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì) 2010 年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響?！　答疑編號(hào)5813040402]　　『正確答案』　　（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝515－（5＋5＋5）＝500（萬(wàn)元）　　經(jīng)營(yíng)負(fù)債＝315－（30＋5＋100＋80）＝100（萬(wàn)元）　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝500－100＝400（萬(wàn)元）　　凈金融負(fù)債＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)－股東權(quán)益＝400－200＝200（萬(wàn)元）　　或凈金融負(fù)債＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)＝（30＋5＋100＋80）－（5＋5＋5）＝200（萬(wàn)元）　　平均所得稅稅率＝100%＝30%　　稅后利息費(fèi)用＝（＋1＋1－1）（1－30%）＝16（萬(wàn)元）　　稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)＋稅后利息費(fèi)用＝40＋16＝56（萬(wàn)元）　　【提示】稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)－稅后利息費(fèi)用＝凈利潤(rùn)　?。?）計(jì)算2010年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。投資收益、資產(chǎn)減值損失和公允價(jià)值變動(dòng)收益均產(chǎn)生于金融資產(chǎn)?！　　　　纠?jì)算題】已知某企業(yè)201年和202年的有關(guān)資料如下：　 201年 202年 權(quán)益凈利率 10% 18% 資產(chǎn)凈利率 5% 6% 權(quán)益乘數(shù) 2 3 　　要求：根據(jù)以上資料，依次計(jì)算資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)對(duì)202年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。在考試中一般會(huì)給出各因素的分析順序?！∮址Q為連環(huán)替代法?！　?　　　　%　　%　　　　%　　[答疑編號(hào)5813040301]　　『正確答案』D『答案解析』權(quán)益乘數(shù)＝1＋產(chǎn)權(quán)比率＝2，權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝20%2＝40%?！　　纠热?，現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債　　　　三、常用的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo) 　　　　　　　　　　四、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系　?。ㄒ唬﹤鹘y(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心比率和核心公式　　　?。ǘ┓治隹蚣埽▽哟畏治觯┡c分析方法（主要是因素分析）　　　　【提示】　?。?）注意掌握杜邦體系與因素分析法的結(jié)合　?。?）客觀題中注意權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率之間的關(guān)系。但為了簡(jiǎn)便，也可以使用期末數(shù)。比如，權(quán)益凈利率＝凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益　　【提示】對(duì)于第三種情況，教材處理比較靈活?！　。?）時(shí)期指標(biāo)/時(shí)期指標(biāo)。　　這里存在三種常見(jiàn)情況：　?。?）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)/時(shí)點(diǎn)指標(biāo)。比如流動(dòng)比率，分子是流動(dòng)資產(chǎn)；速動(dòng)比率，分子是速動(dòng)資產(chǎn)。比如資產(chǎn)負(fù)債率，資產(chǎn)為分母，負(fù)債為分子?！咎崾尽勘緯?shū)采用簡(jiǎn)便方法處理。 　　 嚴(yán)格方法分別根據(jù)適用稅率計(jì)算應(yīng)負(fù)擔(dān)的所得稅（各種債權(quán)和債務(wù)的適用稅率不一定相同，例如國(guó)債收益免稅等）。其數(shù)據(jù)可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“資產(chǎn)減值損失”中獲得。其數(shù)據(jù)可以從財(cái)務(wù)報(bào)表附注“產(chǎn)生投資收益的來(lái)源”中獲得。（2）財(cái)務(wù)報(bào)表的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”中，屬于金融資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的損益，應(yīng)計(jì)入金融損益，其數(shù)據(jù)來(lái)自財(cái)務(wù)報(bào)表附注?！咀⒁狻坑幸徊糠掷①M(fèi)用已經(jīng)被資本化計(jì)入相關(guān)固定資產(chǎn)成本，甚至已經(jīng)計(jì)入折舊費(fèi)用，作為經(jīng)營(yíng)費(fèi)用抵減收入。（3）“應(yīng)付股利”中屬于優(yōu)先股的屬于金融負(fù)債，屬于普通股的屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債遞延所得稅負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債長(zhǎng)期應(yīng)付款融資租賃引起的屬于金融負(fù)債；其他屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債其他負(fù)債通常列作經(jīng)營(yíng)負(fù)債　　【總結(jié)】　　　　　　　　　　【知識(shí)點(diǎn)3】管理用利潤(rùn)表的原理及其編制　　 金融損益金融活動(dòng)產(chǎn)生的損益（金融性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益）經(jīng)營(yíng)損益指除金融損益以外的當(dāng)期損益（經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債形成的損益）項(xiàng)目調(diào)整金融損益涉及以下項(xiàng)目的調(diào)整：（1）利潤(rùn)表的“財(cái)務(wù)費(fèi)用”：包括利息支出（減利息收入）、匯總損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣?！咎崾尽看蟛糠重?fù)債是金融性的，包括短期借款、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等特殊項(xiàng)目處理短期應(yīng)付票據(jù)分兩種情況：（1）以市場(chǎng)利率計(jì)息——金融負(fù)債（2）無(wú)息應(yīng)付票據(jù)——經(jīng)營(yíng)負(fù)債優(yōu)先股從普通股股東角度看，優(yōu)先股應(yīng)屬于金融負(fù)債應(yīng)付項(xiàng)目（1）大多數(shù)應(yīng)付項(xiàng)目是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)計(jì)費(fèi)用，包括應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅款、應(yīng)付賬款等，均屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債。（3）“應(yīng)收股利”分為兩種：長(zhǎng)期權(quán)益投資的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；短期權(quán)益投資（已經(jīng)劃分為金融項(xiàng)目）形成的應(yīng)收股利，屬于金融資產(chǎn)遞延所得稅資產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)其他資產(chǎn)通常列為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)　　【總