【正文】 ＝ （ 1＋ ） /（ － ）＝ 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 模型：公司增長率 g的求解模型 假設(shè)： 1） 投資報(bào)酬率 （ 凈資產(chǎn)收益率 ）r不變； 2） 股利發(fā)放率 h不變 。 P0＝ D0（ 1+g） /（ Kg） ＝ D1/（ Kg） 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 推導(dǎo) 1： 股價(jià)的增長率也為 g Pt＋ 1＝ Dt＋ 1（ 1+g） /（ Kg） ＝ Dt（ 1+g）（ 1+g） /（ Kg） ＝ Pt（ 1+g） 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 推導(dǎo) 2： 收益率＝股利回報(bào)率＋資本利得率 Pt＝ Dt＋ 1/（ Kg） → K＝ g＋ Dt＋ 1/ Pt 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 推導(dǎo) 3： 市盈率求解模型 P0＝ D0（ 1+g） /（ Kg） ＝ hE0（ 1+g） /（ Kg） → P0/ E0＝ h（ 1+g） /（ Kg） 其中： E —— 每股收益 思考：前幾年關(guān)于股市是否存在泡沫的爭議的實(shí)質(zhì)是什么 ？ 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 2． B公司基期每股盈利 ， 市場資本報(bào)酬率 14％ ， 盈利發(fā)放率 （ 盈利留存率 ） ，投資回報(bào)率 20％ ， 求 B公司股票價(jià)格 。假設(shè)：股利固定增長。 3．探討財(cái)務(wù)模型的創(chuàng)建。下載 財(cái)務(wù)模型 ：學(xué)習(xí)與構(gòu)建 下載 引言：本專題的目的 。 2．開發(fā)財(cái)務(wù)模型的應(yīng)用領(lǐng)域。 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 1． A公司基期發(fā)放的股利為每股 1元，預(yù)期未來股利年增長率為 10％，假設(shè)必要報(bào)酬率為 12％，求 A公司股票價(jià)格。 答案： 1（ 1＋ 10％） /（ 12％－ 10％）＝ 55元 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 模型： GORDEN 模型 假設(shè)：股利固定增長 。 假設(shè)： 1）投資報(bào)酬率 （ 凈資產(chǎn)收益率 ） r不變； 2） 股利發(fā)放率 h不變 。 （ 一個(gè)技術(shù)處理：假設(shè)凈資產(chǎn)的增加僅由留存收益所致 ， 公司股份數(shù)量不變 。 答案： 由： rP＝ rf＋ [（ rM－ rf） /σ M] σ P 組 合 的 收 益 率 rP＝ ＋ [（ － ）/] ＝ 模型：資產(chǎn)組合理論 （ 1952） （ 后面詳細(xì)推導(dǎo) ） 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 4． C公司的股權(quán) beta值 ， 國庫券利率 ， 期望市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)， 現(xiàn)有的股份數(shù) 160萬 ， 債權(quán) 1500萬 ， 預(yù)計(jì) 20xx年后的現(xiàn)金流增長率 ， 公司所得稅率 ， 長期目標(biāo)負(fù)債比率 ，債務(wù)利率 。 答案： 權(quán)益資本成本 rE＝ ＋ ＝ 企 業(yè) 加 權(quán) 平 均 資 本 成 本 rWACC＝ （ 1－ ） ＋ ＝ 下一步是預(yù)測企業(yè)的未來現(xiàn)金流量 ， 并求其現(xiàn)值 。（ 后面詳細(xì)推導(dǎo) ） 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 5． D公司屬于家電行業(yè) ， 其股權(quán) beta值 ，國庫券利率 ， 期望市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ， 債務(wù)利息率為 ， 公司所得稅率為 ， 債權(quán)與股權(quán)價(jià)值的比例為 1:2。 下載 一、公司財(cái)務(wù)中常用模型應(yīng)用實(shí)例 答案： 直接使用企業(yè)原來的加權(quán)平均資本成本是錯(cuò)誤的 。 請(qǐng)根據(jù)奧特曼模型預(yù)測公司一年內(nèi)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性 。 對(duì)現(xiàn)實(shí)的各種不同的描述和模擬方法 ， 就構(gòu)成了各種不同的模型 ， 例如 ， 語義模型 （ 也稱邏輯模型 ） 、 物理模型 、 幾何模型 、 數(shù)學(xué)模型和計(jì)算機(jī)模擬模型等 。 特別地 ， 經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型是用數(shù)學(xué)方法描述經(jīng)濟(jì)活動(dòng) ， 根據(jù)所采用的數(shù)學(xué)方法不同 、 對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)揭示的程度不同 ， 構(gòu)成各類不同的經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)模型 。 按照構(gòu)建模型的不同基礎(chǔ)與目的 ， 可以將財(cái)務(wù)模型分為數(shù)理財(cái)務(wù)模型和計(jì)量財(cái)務(wù)模型 。 利用數(shù)理模型 ， 可以分析財(cái)務(wù)活動(dòng)中各種因素之間的互相影響 ， 為控制財(cái)務(wù)活動(dòng)提供理論指導(dǎo) 。 計(jì)量模型揭示財(cái)務(wù)活動(dòng)中各個(gè)因素之間的定量關(guān)系 ， 用隨機(jī)性的數(shù)學(xué)方程加以描述 ， 也就是說 ， 在計(jì)量財(cái)務(wù)模型構(gòu)建過程中 ， 一定存在一個(gè)隨機(jī)誤差項(xiàng) 。 因此它揭示了財(cái)務(wù)活動(dòng)各個(gè)因素之間的定量關(guān)系 。 下載 數(shù)理財(cái)務(wù)模型與計(jì)量財(cái)務(wù)模型緊密相連 ，一般來說 ， 數(shù)理財(cái)務(wù)模型有待于計(jì)量檢驗(yàn) ， 而計(jì)量財(cái)務(wù)模型的也大多來源于數(shù)理財(cái)務(wù)模型 。 由此 ， 我們將之統(tǒng)稱為財(cái)務(wù)模型 。 它研究的是當(dāng)一個(gè)變量或幾個(gè)變量發(fā)生變化時(shí)會(huì)對(duì)其它變量以至財(cái)務(wù)系統(tǒng)產(chǎn)生什么樣的影響 ， 從這個(gè)意義上講 ， 我們所進(jìn)行的財(cái)務(wù)系統(tǒng)定量研究工作 ， 說到底 ， 就是結(jié)構(gòu)分析 。 下載 2） 財(cái)務(wù)預(yù)測 由于未來的不確定性 ， 財(cái)務(wù)管理需要進(jìn)行大量的預(yù)測 。 這些都需要借助于財(cái)務(wù)模型 ， 沒有定量的財(cái)務(wù)模型 ， 財(cái)務(wù)預(yù)測也就無從談起 。 在各個(gè)財(cái)務(wù)領(lǐng)域 ， 每時(shí)每刻都存在政策評(píng)價(jià)的問題 。 當(dāng)然 ， 有時(shí)在采取某項(xiàng)政策前 ， 在局部范圍內(nèi)先進(jìn)行試驗(yàn) ， 然后推行 ， 但即使如此 ，在局部可行的在全局上并不一定可行 。 財(cái)務(wù)模型可以起到 “ 財(cái)務(wù)政策實(shí)驗(yàn)室 ” 的作用 。 財(cái)務(wù)模型用于政策評(píng)價(jià) ， 主要有三種方法 。 給定目標(biāo)變量的預(yù)期值 ， 即我們希望達(dá)到的目標(biāo) ， 通過求解模型 ， 可以得到政策變量值 。 即將各種不同的政策代入模型 ， 計(jì)算各自的目標(biāo)值 ， 然后比較其優(yōu)劣 ， 決定政策的取舍 。 將計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型與最優(yōu)化方法結(jié)合起來 ， 選擇使得目標(biāo)最優(yōu)的政策或政策組合 。任何財(cái)務(wù)理論，只有當(dāng)它成功地解釋了過去，才能為人們所接受。按照某種經(jīng)濟(jì)理論去建立模型，然后用表現(xiàn)已經(jīng)發(fā)生的財(cái)務(wù)活動(dòng)的樣本數(shù)據(jù)去擬合，如果擬合很好，則這種財(cái)務(wù)理論得到了檢驗(yàn)。此外，用表現(xiàn)已經(jīng)發(fā)生的財(cái)務(wù)活動(dòng)的樣本數(shù)據(jù)去擬合各種模型，擬合最好的模型所表現(xiàn)出來的數(shù)量關(guān)系，則是財(cái)務(wù)活動(dòng)所遵循的財(cái)務(wù)規(guī)律，即理論。 下載 1． 抽象性 2． 約束性 3． 可量化 4． 可檢驗(yàn) 下載 1． 抽象概括 2． 大致展示 3． 時(shí)空限制 下載 三、 財(cái)務(wù)模型的 應(yīng)用領(lǐng)域開發(fā) 1． 財(cái)務(wù)估值：資產(chǎn) 、 投資 、 公司等 。 3． 財(cái)務(wù)分析：評(píng)價(jià)分析 、 管理分析等 。 2． 抽象合理 。 4． 檢驗(yàn)科學(xué) 。 下載 五、構(gòu)建財(cái)務(wù)模型的基本步驟 1． 明確對(duì)象與目的； 2． 采集整理數(shù)據(jù)資料； 對(duì)于數(shù)理模型的構(gòu)建 ， 這一步可以沒有 。 4． 發(fā)現(xiàn)數(shù)量關(guān)系 ， 明確假設(shè)和 /或約束條件； 例如 ， CAPM的假設(shè)條件 。 下載 ?Milton Friedman, 1976年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主：對(duì)一種理論的假設(shè) ， 我們應(yīng)該關(guān)心的并不是它們是否完全符合現(xiàn)實(shí) ，因?yàn)檫@是永遠(yuǎn)不可能的 。 對(duì)此我們只需要看該理論是否有用 ， 即它是否能夠給出足夠準(zhǔn)確的預(yù)測 。 更一般地 ，一篇 therotical文章可以沒有這一步 ， 直接進(jìn)入第 7步 ， 而將這一步留給別人去做 。 下載 六、構(gòu)建和運(yùn)用財(cái)務(wù)模型應(yīng)當(dāng)注意的問題 1． 可量化及質(zhì)的規(guī)定性 。 3． “ 經(jīng)驗(yàn)公式 ”