【正文】 氣 92022 燃?xì)夤こ淌杖? 合計(jì) 重組后業(yè)績(jī)指標(biāo)預(yù)計(jì) （ 1）假設(shè)師宗焦化的在建項(xiàng)目完工，并在 2022年正式投產(chǎn)。 昆鋼控股承諾 ? 在本次交易完成后三個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)師宗縣瓦魯煤礦、大舍煤礦、金山煤礦和五一煤礦資產(chǎn)注入工作，以合理、公允的條件及時(shí)將該等煤礦注入上市公司。并將主營(yíng)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)注入殼公司。 ? “ 殼 ” 公司一般具有如下特征： （ 1）所處行業(yè)大多為夕陽(yáng)行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢，盈利水平微薄甚至虧損； （ 2）此外，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一，以利于對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)控股。 買殼上市： ? 先收購(gòu)控股一家上市公司， ? 將自身的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)通過(guò)配股、收購(gòu)等機(jī)會(huì)注入進(jìn)去。 中石油的 IPO 中石油與中石化財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比 19180810908 中石油與中石化資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比%%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 2022中石化中石油負(fù)債比率低于中石化 , 財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)及風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小 中石油的 IPO 19180810908 中石油與中石化流動(dòng)比率對(duì)比 2022 2022 2022 2022中石化中石油流動(dòng)比率高于中石化 , 短期償付風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小 中石油的 IPO 19180810908 資產(chǎn)獲利能利總體強(qiáng)于中石化 . 而且差距較大 中石油與中石化資產(chǎn)凈利率對(duì)比%%%%%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 2022中石化中石油中石油的 IPO 19180810908 在資產(chǎn)獲利能力強(qiáng)于中石化較多的情況下 ,由于負(fù)債比率較低 ,使股東的回報(bào)率沒(méi)有高于資產(chǎn)凈利率太多 ,與中石油的差距不是很大 . 中石油與中石化凈資產(chǎn)收益率對(duì)比%%%%%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 2022中石化中石油IPO的優(yōu)劣勢(shì) ? 優(yōu)勢(shì)： ，降低資產(chǎn)負(fù)債率 ，有助于拓展經(jīng)營(yíng)和融資渠道 劣勢(shì)： 1. 公司面臨著強(qiáng)制性信息披露的壓力，這也會(huì)放大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 2. 公司面臨著強(qiáng)大的監(jiān)管和輿論壓力，從而提升違規(guī)成本 3. 可能會(huì)喪失控制權(quán) 二、間接上市融資 1. 買殼上市 2. 借殼上市 鑒于較高的上市門檻、有限的額度及嚴(yán)苛的監(jiān)管， 通過(guò)買殼從而借殼上市，達(dá)到間接上市融資的目的，成為很多公司熱門選擇。 發(fā)行額度中，除 10億股已先行劃給機(jī)構(gòu)網(wǎng)下配售外，網(wǎng)上發(fā)行的 30億股進(jìn)一步向機(jī)構(gòu)傾斜，機(jī)構(gòu)證券賬戶每戶可累計(jì)申購(gòu)額度是每個(gè)單一證券賬戶的 28倍。 IPO發(fā)行機(jī)制嚴(yán)重向機(jī)構(gòu)投資者傾斜。 在當(dāng)時(shí)的融資環(huán)境下，股權(quán)融資可獲得最大的溢價(jià)收益。 中石油以權(quán)益融資為主的財(cái)務(wù)政策 ,使公司保持較低的負(fù)債水平 , 從而保持較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 5， 改善公司資本結(jié)構(gòu)， 提高公司股份的流通性，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 分享國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來(lái)的成果，大大拓寬融資渠道。 44倍的高市盈率（一般公司的發(fā)行市盈率在 18倍左右） 最優(yōu)的政策時(shí)機(jī)，順利融資。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，業(yè)績(jī)優(yōu)良。 中石油的 IPO 五、中石油 ——IPO融資的大贏家 把握最佳股權(quán)融資時(shí)機(jī)，獲取最大發(fā)行溢價(jià)。 中石油的 “ 擠出效應(yīng) ” 造成股市的大幅回調(diào)和總市值的大幅縮水，甚至涉及到香港的證券市場(chǎng)。 中石油的 IPO 四、中石油 IPO制造的巨大災(zāi)難 中石油從上市首日高開后一路狂跌， A股流通市值損失達(dá) 。 引起市場(chǎng)震動(dòng)最大。最終中簽率 %。上市首日收盤總市值突破 1萬(wàn)億美元 ，成為全球最大上市公司；公司總市值占滬市 A股總市值的 25%，成為 A股最大權(quán)重股。募資 668億元 ，成為 A股市場(chǎng)上最最宏大的 IPO，也是 2022年全球最大的 IPO。申購(gòu)凍結(jié)資金 。 19180810908 中石油的 IPO 二、 IPO基本情況 最終定價(jià) : 發(fā)行后每股收益 : 發(fā)行市盈率 : 申購(gòu)資金總額 : 申購(gòu)戶數(shù) : 408萬(wàn)戶 中簽率 : % 發(fā)行總數(shù)： 40億股 網(wǎng)下配售： 10億股（機(jī)構(gòu)投資者） 網(wǎng)上發(fā)行： 30億股（機(jī)構(gòu)證券賬戶每戶可累計(jì)申購(gòu)額度是單一證券賬戶的 28倍） 中石油的 IPO 二、 IPO基本情況 承銷方式：由聯(lián)席保薦人（主承銷商）牽頭組織承銷團(tuán)對(duì)本次公開發(fā)行的 A股采用余額包銷方式承銷。 （ 7） 10月 29日確定 A股最終發(fā)行價(jià)為每股 。 （ 5） 10月 25日，采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購(gòu)發(fā)行相結(jié)合的方式，網(wǎng)上路演。 （ 4） 10月 22日至 24日，初步詢價(jià)，并同時(shí)在上海、深圳等地進(jìn)行預(yù)路演推介。 （ 2） 8月 10日，股東大會(huì)通過(guò)發(fā)行 A股議案。 此次發(fā)行的 ADS 和 H股分別于 2022年 4月 6日， 4月 7日在紐約證交所和香港聯(lián)交所上市。共籌集資金 。 2022年 4月，完成股票全球公開發(fā)售。 中石油 “ 大象回歸 ” 首日即給了廣大投資者一個(gè)下馬威，之后隨大盤一路猛跌，至 2022年 9月 18日跌至低點(diǎn) ，股價(jià)至今仍在 的發(fā)行價(jià)之下 ,投資者被套牢。但是，這種期權(quán)往往是無(wú)償授予承銷商的，因此也是 IPO的成本 案例 : ?中國(guó)石油的首次上市融資（ IPO） 中國(guó)石油的 IPO 令投資者深刻銘記的 IPO! 2022年 11月 5日 ,中石油 A股 IPO后首次上市交易，開盤價(jià) , 上漲二分錢后一路下跌 ,最終幾乎以跌停報(bào)收 ,收盤價(jià) (下跌 %)。反之，如果公司新股遇到發(fā)行困難，承銷商可以放棄行使超額配售期權(quán)。在美國(guó)，投資銀行業(yè)也將超額配售期權(quán)稱為綠鞋期權(quán) （ Green Shoe Options）。這就說(shuō)明，這次中國(guó)石油的 IPO抑價(jià)為：（ ） 400000＝ 1068億元。 例如， 中國(guó)石油在 2022年的 11月 5日開始上市交易。（定價(jià)損失） IPO抑價(jià)率可以從上市首日的漲跌幅度看出。 – 這些費(fèi)用一般主要與公司的發(fā)行規(guī)模，融資額的大小有關(guān)。 缺點(diǎn)： 發(fā)行額度及詢價(jià)機(jī)制嚴(yán)重向機(jī)構(gòu)投資者傾斜，散戶利益受損。 董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。 這有利于控制風(fēng)險(xiǎn)并形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。 要求是持續(xù)經(jīng)營(yíng) 3年以上的股份公司，最近一期末凈資產(chǎn)不少于 2022萬(wàn)元，發(fā)行后股本不少于 3000萬(wàn)元。 發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，且累計(jì)盈利不少于 1000萬(wàn)元；最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于 500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于 5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于 30%。 – 獨(dú)立性的要求 ? 資產(chǎn)完整 ? 人員獨(dú)立 ? 財(cái)務(wù)獨(dú)立 ? 機(jī)構(gòu)獨(dú)立 ? 業(yè)務(wù)獨(dú)立 (回避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)） （一） IPO的條件 ——將大部分企業(yè)隔在門外 – 規(guī)范運(yùn)行的要求 ——內(nèi)部控制制度健全 – 財(cái)務(wù)狀況方面的要求 ? 最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣 3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)； ? 最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣 5000萬(wàn)元；或者最近 3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣 3億元； ? 發(fā)行前股本總額不少于人民幣 3000萬(wàn)元； ? 最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于 20％； ? 最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。 優(yōu)先股： 是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票。 融資需求極為旺盛，但由于金融制度因素的制約，眾多中小民營(yíng)企業(yè)的融資狀況不容樂(lè)觀。向銀行借貸幾乎成為僅有的融資渠道。其一，外部融資比重高（ 61%），比 G8國(guó)中對(duì)外融資比重最高的日本還高（ 56%）。 2022年企業(yè)債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快，累計(jì)發(fā)行 165期企業(yè)債券，發(fā)行規(guī)模達(dá)到 億元 ， 比 08增長(zhǎng) %. 債券融資規(guī)模與股權(quán)融資規(guī)模差距縮小 .2022年 3597億元。 國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)，企業(yè)債券融資通常達(dá)到其股票融資的 3至 10倍。 不足： 要負(fù)擔(dān)融資成本，受融資環(huán)境限制