【正文】 集資金的投向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。 （ 2）發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率不能高于 70%。 67 1．上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件 （ 1）最近 3年連續(xù)盈利，且最近 3年凈資產(chǎn)收益率平均在 10%以上。 轉(zhuǎn)換價(jià)值 =股價(jià) *轉(zhuǎn)換比率 ：指可轉(zhuǎn)換債券失去轉(zhuǎn)換性后所具有的價(jià)值 64 某公司發(fā)行年利率為 9%的 20年后到期的可轉(zhuǎn)換債券，半年付息一次，若該公司向市場出售 20年的正常債券，半年利息至少 6%才能吸引投資者，兩類債券的面值都是 1000元。 目前共 19只可轉(zhuǎn)債 59 可轉(zhuǎn)換債券的基本條款 （ 1）債券面值及到期時(shí)間 （ 2）債券利率及利息的支付方式 （ 3）轉(zhuǎn)換條款 包括將債券轉(zhuǎn)換為股權(quán)的時(shí)間（或條件）、轉(zhuǎn)換方式、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比例 60 ： 16年 ：以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價(jià)格 ： 61 某上市公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行前一個(gè)月該公司股票的平均價(jià)格經(jīng)測算為每股 20元。 58 第三節(jié) 混合證券 一、可轉(zhuǎn)換債券 （一）概念 是普通債券與認(rèn)股權(quán)證的混合物。 57 注意權(quán)證是有期限的，買之前一定要注意它的最后交易日。當(dāng)行權(quán)時(shí)股票市價(jià)低于認(rèn)沽價(jià)時(shí)，稱為價(jià)內(nèi)，就可獲得差價(jià)；反之，如行權(quán)時(shí)股票市價(jià)高于認(rèn)沽價(jià)，稱為價(jià)外，就一分賺不到，認(rèn)沽證也成了廢紙一張。如行 權(quán)證 寶鋼股價(jià)只有 4元，則就無法賺錢。相反當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，認(rèn)購證價(jià)格就下跌，認(rèn)沽證價(jià)格就上漲。實(shí)質(zhì)是看漲期權(quán) 與優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的區(qū)別？ 52 2. 權(quán)證的基本要素 —— 標(biāo)的證券 —— 行權(quán)價(jià)格 —— 行權(quán)比例 —— 到期日 53 3. 權(quán)證價(jià)格 —— 指每份權(quán)證的發(fā)行價(jià)格或交易價(jià)格，實(shí)質(zhì)上是權(quán)證所代表的期權(quán)價(jià)格。 50 套現(xiàn)機(jī)制 風(fēng)險(xiǎn)資本有確定的套現(xiàn)機(jī)制，一般有三種方式，一是促使所投資企業(yè)上市；二是所投資企業(yè)回購其股份；三是向其他戰(zhàn)略投資者（包括別的風(fēng)險(xiǎn)資本）以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓股份。對于所投資企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)資本通常 先注入部分資金 ，待企業(yè)發(fā)展前景有所明朗后視情況再 追加投資 。例如，在美國，風(fēng)險(xiǎn)資本可以依照 《 投資公司法 》 設(shè)立。 風(fēng)險(xiǎn)資本的組織結(jié)構(gòu)主要有兩種： 一是有限合伙制 ，由投資者（有限合伙人）和基金管理入（主要合伙人）合伙組成一個(gè) 有限合伙企業(yè) ，投資者出資并對合伙企業(yè)負(fù)有限責(zé)任，在美國和英國，相當(dāng)部分風(fēng)險(xiǎn)資本就是根據(jù) 《 有限合伙企業(yè)法 》 設(shè)立的。投資對象是處于創(chuàng)業(yè)期的未上市新興中小型企業(yè)，尤其是新興高科技企業(yè)。 43 七、普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu) 點(diǎn) 缺 點(diǎn) 沒有固定的股利負(fù)擔(dān)； 資本成本較高； （相對于債權(quán)資本） 股本沒有固定的到期日； 可能分散公司的控制權(quán) 籌資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)?。? 新股東攤薄利潤 增強(qiáng)信譽(yù)； 形成資本公積 發(fā)行新股會導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。 （ 3）可能分散公司的控制權(quán)。 42 股票上市的不利之處 ： （ 1）各種 “ 公開 ” 的要求可能會暴露公司的商業(yè)秘密 。 （ 4）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。 （ 2）股權(quán)社會化，防止股權(quán)過于集中。 40 我國《公司法》規(guī)定： 股票發(fā)行價(jià)格可以是票面金額（即等價(jià)），也可以超過票面金額（即溢價(jià)）發(fā)行，但不得低于票面金額（即折價(jià)）。 39 五、股票發(fā)行價(jià)格的確定 股票發(fā)行價(jià)格 （一） 等價(jià) （二） 時(shí)價(jià) （三） 中間價(jià) 溢價(jià)發(fā)行：按超過股票面額的價(jià)格發(fā)行股票。 代銷： 是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行數(shù)，承銷將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。 37 委托承銷方式 委托承銷方式： 是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。 （ 3）： 募集設(shè)立的，發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于公司股份總數(shù)的 35%，其余股份應(yīng)向社會公開募集。 34 （二）《公司法》對發(fā)行股票的要求 發(fā)起設(shè)立股票上市 未上市募集設(shè)立設(shè)立發(fā)行 增資發(fā)行發(fā)行股票35 （ 1）：發(fā)起人認(rèn)繳和社會公開募集的股本達(dá)到法定資本最低限額。 同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。我國目前只有普通股，無優(yōu)先股。 股東權(quán)利： 資產(chǎn)受益 公司重大決策 選擇管理者 一、股票的種類 28 一、股票的種類 根據(jù)股東的權(quán)利和義務(wù)分類： （一）普通股和優(yōu)先股 普通股： 是公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 23 （五）永久債券 帶有股權(quán)特征 —— 發(fā)行者不需償還所借本金 與股票比好處：利息可抵稅。 給公司一個(gè)選擇權(quán)同時(shí)大大降低了發(fā)行公司的利率風(fēng)險(xiǎn)。 —— 利率與某個(gè)指標(biāo)（同期國債利率、通貨膨脹率、銀行定期存款利率等）相聯(lián)系并隨該指標(biāo)的變動(dòng)而變動(dòng)（將利率風(fēng)險(xiǎn)從發(fā)行人轉(zhuǎn)到投資者） 其他條件相同固定利率債券的發(fā)行價(jià)格比可變利率債券的高。 因此其他條件相同的情況下優(yōu)先債券的發(fā)行價(jià)格要高于次級債券。有擔(dān)保條款的債券其違約風(fēng)險(xiǎn)肯定比無擔(dān)保債券的要低，因此對前者要求的報(bào)酬率要低，反映到計(jì)價(jià)公式中就是具有擔(dān)保條款債券的發(fā)行價(jià)值要比同等條件無擔(dān)保的債券的高。發(fā)行價(jià)格為： 1000/（ 1+5%） 10 + 1000 10% （ P/A，5%， 10） = + 100 =（ 元 ） 也就是說 ， 投資者把 金投資于光華公司面值為 1000元的債券 ，便可獲得 5%的報(bào)酬 。 債券的發(fā)行價(jià)格為： 1000/（ 1+10%） 10 + 1000 10% （ P/A，10%， 10） =1000/ + 100 ≈1000（ 元 ） 16 （ 2） 資本市場上的利率有較大幅度的上升 ， 達(dá)到