【正文】 律風險:法律風險是指因為法規(guī)不明確或交易不受法律保障,導致一方無法強制履行合約、訴訟或出現(xiàn)不利裁決而帶來損失的風險。不同的金融衍生品的信用風險也存在差別,比如遠期類、期貨類金融衍生品,其合約的持有方都有履行合約的義務,但合約的價值變化是隨機的,因此,交易雙方都面臨信用風險。一般來說,場內(nèi)交易,由于交易所有著特殊的降低信用風險的制度,有著嚴格的會員資格審查制度,建立了嚴格的保證金制度、追加保證金8我國金融衍生品風險管理及交易案例實證分析 制度、持倉限額制度和強行平倉制度等,相對來說,風險較小。信用風險的大小與合約的期限長短有著密切的關系,一般說來合約的期限越長,信用風險越大,同時,對于同一期限的合約,其信用風險隨著時間的推移還會發(fā)生不斷的變化。資金流動性風險還包括交易者因流動資金緊張被迫增加籌資成本的風險,如被迫拋售資產(chǎn)以套取現(xiàn)金而導致的資產(chǎn)損失風險、高息融資造成經(jīng)營成本大幅度上升的風險等。對于場內(nèi)交易的合約,由于標準化程度、市場交易規(guī)模大,交易者可以隨時斟酌市場行情變化決定頭寸的拋補,故流動性風險較小,而場外的一些衍生交易,非標準化的遠期、互換交易等,一旦遇到市場劇烈波動,就難以尋找到交易對手,發(fā)生了損失,也不能夠及時止損,市場流動性風險極大。 2. 流動性風險:流動性風險包括市場流動性風險和資金流動性風險。昀后,金融衍生品用于套期保值,其風險和現(xiàn)貨資產(chǎn)的風險具有相關性。其次,金融衍生品交易大多數(shù)是保證金交易,其作為高度杠桿性操作的投機工具極易加劇市場風險。這是因為每種金融衍生品的交易,都是以對這些基礎金融產(chǎn)品價格的變化的預測為基礎的,當實際價格的變化方向或波動幅度與交易商的預測出現(xiàn)背離時,就會給交易者造成相應的損失。這種分類應用在在金融衍生品交易中,還有進一步探討的空間,我認為金融衍生品風險重新歸類為市場風險(Market Risk)、流動性風險(Liquidity Risk)、信用風險(Credit Risk)、法律風險(Legal Risk)、操作風險(Operation Risk)、系統(tǒng)性風險(System Risk): 1. 市場風險:金融衍生品市場風險是指因為原生金融產(chǎn)品(如股票指數(shù)、7我國金融衍生品風險管理及交易案例實證分析 利率、匯率)價格發(fā)生變化,從而為金融衍生品交易商帶來損失的一種風險。 IASC以上對于風險的說明,是針對所有金融工具的。 金融衍生品的各類金融風險特征及成因 風險是指“發(fā)生不良后果的可能性”,在FASB的第80號公報中對風險做了以下定義:“風險是指企業(yè)未來某一期間或若干期間的損益受既有資產(chǎn)、負債、確定承諾或預期交易的市價變動影響的敏感性。但是,隨著越來越多的商業(yè)銀行和金融機構的參與,它們把各種金融衍生品的風險重新包裝在更加復雜的組合中,使金融衍生品由衍生出新的產(chǎn)品,導致金融衍生品市場風險陡增。1972年美國芝加哥商品交易所國際貨幣市場(IMM)率先推出了英鎊等六種外匯期貨合約,開創(chuàng)了金融衍生品的先河,在此后的30多年中,國際外匯市場和證券市場不斷推出多種金融期貨、期權、互換、金融衍生品證券、資產(chǎn)證券化等金融衍生品,掀起了金融業(yè)的一場革命。 :在市場準入后,金融衍生品市場可以作為融資渠道,因此其具有融資性。 :金融衍生工具的交易后果取決于交易者對基礎工具未來價格的預測和判斷的準確程度。 :,保持保證金,并且在交易所交易時采取盯市制度,如果交易過程中的保證金比例低于維持保證金比例,那么將收到追加保證金通知,如果投資者沒有及時追加保證金,其將被強行平倉。從理論上講,金融衍生品可以有無數(shù)種具體形式,它可以把不同現(xiàn)金流量特征的工具組合成新的工具,但不管組合多么復雜,基本構成元素還是遠期、期貨、期權和互換。再次,金融衍生品是對未來的交易,按照權責發(fā)生制的財務會計規(guī)則,在交易結果發(fā)生之前,交易雙方的資產(chǎn)負債表并不反映這類交易的情況,因此,潛在的盈虧無法在財務報表中體現(xiàn)。首先,金融衍生品交易是在現(xiàn)在對基礎工具未來可能產(chǎn)生的結果進行交易,交易結果要在未來時刻才能確定盈虧。隨著金融衍生品的不斷發(fā)展,不同類型的金融衍生品的相互組合又形成了各種復合型的金融衍生品,如互換期權、互換期貨、期貨期權、復合期權等。規(guī)制套利,對金融衍生品交易有時可以規(guī)避規(guī)制的限制、稅資和會計規(guī)則。投機,金融衍生品也可作為投資工具。三是金融衍生品交易規(guī)模地快速增大。 金融衍生品產(chǎn)生與發(fā)展主要表現(xiàn)在如下三個方面:一是金融衍生品品種地不斷翻新。再次,各種基礎金融市場普通商品期貨與期權市場的發(fā)展為金融衍生品的產(chǎn)生與發(fā)展提供了現(xiàn)實的條件。 從目前各主要發(fā)達國家及新興市場經(jīng)濟國家和地區(qū)的具體實踐來看,金融衍生品之所以有如此迅猛的發(fā)展,其主要原因大致有四個方面:首先,金融衍生品產(chǎn)生與發(fā)展的根本原因是國際金融環(huán)境的新變化與金融風險的新特征。20世紀70年代以來,隨著國際金融環(huán)境的變化和科學技術的進步,在整個世界范圍內(nèi),尤其是在西方發(fā)達國家,各種金融衍生品的大量涌現(xiàn)。3)在未來日期結①算。 國際會計準則委員會(IASC)是昀 具有影響的國際性會計協(xié)調(diào)組織,1998年12月,IASC發(fā)布了國際會計準則的第39號《金融工具??確認和計量》 ,進一步單獨給出了衍生工具的定義,衍生工具,指具有以下特征的金融工具:1)①美國財務會計準則公告第 105號第 6段、第 107號第 3 段 ②美國財務會計準則公告第 119號第 5段 4我國金融衍生品風險管理及交易案例實證分析 其價值隨特定利率、證券價格、商品價格、匯率、價格或利率指數(shù)、信用等級和信用指數(shù)或類似變量的變動而變動。2)賦予另一主體合約上的權利:①前一主體交換金融工具。美國財務會計準則委員會(FASB)是國際上昀具影響的國家會計組織,也是 昀早涉及金融衍生工具會計問題研究的國家。金融衍生品的價值決定于作為其標的物的基礎金融產(chǎn)品的價值。3我國金融衍生品風險管理及交易案例實證分析 第 2章 金融衍生品的風險分析 金融衍生品概述 金融衍生品的定義 金融衍生品的價值取決于即標的資產(chǎn)或基礎資產(chǎn)的價值,它們本身是以另一類金融工具(即金融衍生工具的標的物)為基礎的。 2 本文的創(chuàng)新與不足 本文的創(chuàng)新之處在于從我國實際情況出發(fā),論述對金融衍生品交易風險管理的重要和必要性,并通過近年來我國企業(yè)客戶交易案例分析,輔助闡述我國金融衍生品監(jiān)管需要完善和改進之處。 ,對比我國金融衍生品監(jiān)管現(xiàn)狀與國際先進監(jiān)管經(jīng)驗,重點闡述加強并完善我國金融衍生品監(jiān)管與風險管理對策。為此,本文的框架結構及研究內(nèi)容如下: ,分析金融衍生品的風險類型、風險識別以及各類金融衍生品的不同風險點。 本文通過實例對我國金融衍生品交易現(xiàn)狀的分析,提出我國政府監(jiān)管,敘做金融衍生交易的企業(yè)客戶風險管理以及我國金融機構代客或自營敘做金融衍生品風險管理三方面存在問題,進行研究并闡述,以期對我國發(fā)展金融衍生工具起到一定的指導作用。 研究意義 金融衍生品并不是風險和危機的源泉,我們需要提高金融衍生交易的風險意識、提高國民經(jīng)濟素質(zhì),加強金融監(jiān)管能力,使金融衍生品市場能夠健康、良性發(fā)展,為國民經(jīng)濟提供支持,使其得到更大的發(fā)展,在社會資源配置中得到應有的地位。造成產(chǎn)業(yè)結構不合理,社會生產(chǎn)力水平下降,甚至引起金融市場秩序混亂,對經(jīng)濟嚴重破壞。引起一國經(jīng)濟增長、消費水平和投資水平的下降。增大了交易和經(jīng)營管理成本。金融衍生品所面臨的金融風險,可能會給微觀主體帶來直接或潛在的經(jīng)濟損失。 然而,金融衍生工具猶如一把雙刃劍,在規(guī)避和轉(zhuǎn)移風險的同時卻產(chǎn)生了新的金融風險。在世界經(jīng)濟一體化和中國加入 WTO 的背景下,逐步放開國內(nèi)金融市場、推動金融自由化是我國政府的必然選擇。 financial supervision目 錄 第 1 章 引 言1 研究背景與意義 1 研究背景1 研究意義1 研究框架結構與主要觀點2 本文的創(chuàng)新與不足3 第 2 章 金融衍生品的風險分析 4 金融衍生品概述 4 金融衍生品的定義. 4 金融衍生品的發(fā)展. 5 金融衍生品的特征. 6 金融衍生品市場風險概述6 金融衍生品的各類金融風險特征