【正文】 具備以下特征的合約:1)對(duì)一個(gè)主體形成合約上的義務(wù):。在昀近三十年中,金融 衍生品一直是金融理論界、金融實(shí)務(wù)界及政府決策部門廣泛討論的熱門話題。 運(yùn)用金融衍生品主要目的在于:風(fēng)險(xiǎn)管理,金融衍生品是企業(yè)和其他使用者降低控制風(fēng)險(xiǎn)的一種工具。其次,金融衍生品交易的對(duì)象并不是基礎(chǔ)工具,而是對(duì)這些基礎(chǔ)工具在未來某種條件下處置的權(quán)利和義務(wù),這些權(quán)利和義務(wù)以合約形式存在?；A(chǔ)工具價(jià)格的變換莫測(cè)決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定行,這是金融衍生工具具有高風(fēng)險(xiǎn)的重要誘因?！?IASC在第32號(hào)準(zhǔn)則公告《金融工具:披露和列報(bào)》中曾對(duì)有關(guān)金融工具的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了歸納,金融工具交易所涉及的風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)四類,其中價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)又具體包括貨幣風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)三種。投資者只需動(dòng)用少量資金,即可以操作數(shù)十倍于保證金的金融衍生品交易。 3. 信用風(fēng)險(xiǎn):金融衍生品的信用風(fēng)險(xiǎn)是指金融衍生交易中合約的對(duì)方出現(xiàn)違約所引起的風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下兩個(gè)方面:一是金融衍生合約本身存在不合法性,使交易對(duì)手不具法律授權(quán)或超越權(quán)限,導(dǎo)致合約無(wú)法履行。另一類是指由于經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)部控制上的漏洞,使交易員違章越權(quán)或違規(guī)操作從而給整個(gè)機(jī)構(gòu)帶來?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn),金融衍生品體系錯(cuò)綜復(fù)雜,無(wú)論是場(chǎng)內(nèi)交易還是場(chǎng)外交易都顯現(xiàn)出此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性。減低部門生產(chǎn)率和資金利用率。由此看來,金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)我們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到的若干風(fēng)險(xiǎn)而言的,金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)沒有定論的主題。但由于遠(yuǎn)期合約是由雙方直接商定的,是一對(duì)一的交易,不僅流動(dòng)性極大,而且還面臨較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。在期權(quán)交易中,合約買方?jīng)]有必須履行合約的義務(wù),所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的上限是已經(jīng)付出的期權(quán)費(fèi),而收益可能很大。金融互換的參與者多為大型金融機(jī)構(gòu)、跨國(guó)公司等,每筆交易金額都較大,互換交易的期限也很長(zhǎng),一般在2年至10年之間,交易目的主要在于降低籌資成本、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 在風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系的設(shè)計(jì)上,金融互換采取一次性雙向鎖定的辦法。合約到期交割的比例很低,絕大多數(shù)期貨交易者都以反向交易平倉(cāng)了結(jié)。 12我國(guó)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理及交易案例實(shí)證分析 金融衍生品在我國(guó)企業(yè)客戶中的應(yīng)用情況 我國(guó)開展金融衍生品交易業(yè)務(wù)起自 20 世紀(jì) 80 年代,先是在境外交易,至90年代開始推出國(guó)內(nèi)的金融衍生工具。鋁消費(fèi)企業(yè)也逐步進(jìn)入市場(chǎng)。中國(guó)人民銀行制定與金融衍生品相關(guān)的規(guī)章,完善有關(guān)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行規(guī)則。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2004年年初發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》 (以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》),自3月1 日起實(shí)施。 美國(guó)政府對(duì)金融衍生品實(shí)行的是多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)并存模式。證 券交易委員會(huì)則監(jiān)管在全國(guó)性的證券交易所進(jìn)行交易的所有證券,包括貨幣期權(quán)、股票期權(quán)和股指期權(quán)。這一特色正是英國(guó)傳統(tǒng)上重視行業(yè)自律監(jiān)管,同時(shí)又適應(yīng)現(xiàn)代金融衍生產(chǎn)品發(fā)展的監(jiān)管方向的反映。向公眾宣傳,使之了解金融系統(tǒng)、金融產(chǎn)品及其利益和風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)其職責(zé)是規(guī)范期貨交易,包括對(duì)期貨商及其從業(yè)人員的注冊(cè)登記、對(duì)期貨交易所規(guī)則的核準(zhǔn)、對(duì)期貨交易以及國(guó)家期貨協(xié)會(huì)的運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督等。有必要組織現(xiàn)場(chǎng)檢查,對(duì)各款準(zhǔn)入條件具體化、可操作化。規(guī)定這些企業(yè)只準(zhǔn)進(jìn)行套期保值,禁止進(jìn)行衍生品投機(jī)交易。在此基礎(chǔ)上,各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。1988年國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心和國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)聯(lián)合組成了我國(guó)期貨研究工作領(lǐng)導(dǎo)小組,開始開辦我國(guó)期貨市場(chǎng)的籌備試點(diǎn)工作,中國(guó)期貨市場(chǎng)得到迅速發(fā)展。因此,金融期貨的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。尤其在貨幣互換中,由于要涉及到多國(guó)貨幣,在合約履行時(shí)還會(huì)產(chǎn)生兌換風(fēng)險(xiǎn)、差額風(fēng)險(xiǎn)、替代風(fēng)險(xiǎn)等互換交易特有的風(fēng)險(xiǎn)。利率互換雖然在發(fā)展上晚于貨幣互換,但其發(fā)展快于貨幣互換。因此期權(quán)交易信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)很小。而對(duì)合約的賣方來說,在收取期權(quán)費(fèi)的同時(shí),有義務(wù)在買方要求履行合約時(shí)按照規(guī)定的價(jià)格出售或購(gòu)買規(guī)定的金融工具。遠(yuǎn)期外匯合約,是以外匯為標(biāo)的物,交易雙方在未來固定的日期或可選擇的日期,按照約定的遠(yuǎn)期匯率交割的外匯買賣合約。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施也產(chǎn)生重大影響。資本充足要求,政府擔(dān)保以及審計(jì)是一些降低系統(tǒng)失敗可能性的政策行動(dòng)方案。三是一些金融機(jī)構(gòu)故意游離于法律管制的設(shè)計(jì)而使交易者的權(quán)益得不到法律的有效保護(hù)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于場(chǎng)外交易(如遠(yuǎn)期、互換) ,其信用風(fēng)險(xiǎn)則要大得多,因?yàn)閳?chǎng)外交易既沒有保證金要求,也沒有集中清算制度,因此交易者到期是否履約是無(wú)法控制的,這完全取決于交易對(duì)手履約的能力和意愿,所以場(chǎng)外交易中交易雙方都存在著較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),主要是指由于缺乏合約交易對(duì)手而無(wú)法變現(xiàn)或平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn),是由于市場(chǎng)深度、廣度不夠或市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)致使衍生產(chǎn)品持有者無(wú)法在一定價(jià)位上對(duì)特定頭寸予以軋平或?qū)_而產(chǎn)生的。在金融衍生品各種風(fēng)險(xiǎn)中,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生品昀為普遍的風(fēng)險(xiǎn),它存在于每種金融衍生品中。金融衍生品彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)上保險(xiǎn)服務(wù)和投資基金、證券投資組合的不足,成為規(guī)避金融自由化過程中金融價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的主要工具,促進(jìn)了金融風(fēng)險(xiǎn)管理手段的創(chuàng)新和金融業(yè)的大發(fā)展。金融衍生品具有以下幾個(gè)特征: :即合約交易的雙方盈虧完全負(fù)相關(guān),并且凈損益為零,因此稱零和。 目前,金融衍生品大致可分為如下幾大類:金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、各種遠(yuǎn)期協(xié)議、信用衍生產(chǎn)品。昀后,套利與投機(jī)對(duì)金融衍生品的產(chǎn)生與發(fā)展起到了推波助瀾的作用。2)不要求初始凈投資,或與對(duì)市場(chǎng)條件變動(dòng)具有類似反映的其他類型合同相比,要求較少的凈投資?；蛘哒f,它們的交易原是由另一種金融工具的交易所派生出來的。 研究框架結(jié)構(gòu)與主要觀點(diǎn) 本文對(duì)我國(guó)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)性研究,從金融衍生品的概念入手,對(duì)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行闡述,并結(jié)合我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的實(shí)際情況,研究我國(guó)金融衍生品監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)管理方面的不足,結(jié)合近期我國(guó)企業(yè)客戶敘做金融衍生交易的真實(shí)案例,分析并研究我國(guó)金融衍生品監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理方面有待加強(qiáng)完善的地方。減低部門生產(chǎn)率和資金利用率。自 20 世紀(jì) 70 年代以來,在金融創(chuàng)新的大背景下,金融工具的衍生和發(fā)展為整個(gè)資本配置市場(chǎng)注入了極大的活力,改革開放以來,我國(guó)曾在期貨、國(guó)債期貨、股指期貨、貨幣期貨等方面進(jìn)行過試點(diǎn)工作。第 4 章分別通過 3 個(gè)對(duì)我國(guó)企業(yè)客戶應(yīng)用金融衍生品案例的深層剖析,探討我國(guó)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理要點(diǎn),以及給我們的經(jīng)驗(yàn)和啟示。促使內(nèi)部控制活動(dòng)安全有效。發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的自律作用和交易所的一線監(jiān)管職能。各種金融衍生品都有明顯的兩重性,作為套期保值的工具,它們可以有效地管理各種金融風(fēng)險(xiǎn),而作為獲利性的投資手段,它們又通常給投資者帶來嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn)。 本文介紹了金融衍生品定義、發(fā)展、特征及風(fēng)險(xiǎn),并結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況,交易案例和市場(chǎng)現(xiàn)狀分別從我國(guó)金融監(jiān)管,企業(yè)和商業(yè)銀行敘做金融衍生品管理三個(gè)方面提出對(duì)我國(guó)金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策,以期對(duì)中國(guó)發(fā)展金融衍生品起到一定指導(dǎo)作用。健全內(nèi)部控制制度。第 1 章為引言,主要介紹了本文的研究意義、內(nèi)容、框架結(jié)構(gòu)以及本文的創(chuàng)新與不足。bulid harmony mechanism, improve efficiency and level of supervision, consummate information published,to maintain a fair market and make it function properly. enterprise should put the enter trade into force, provide effective information published institution,improve risk supervision, plete the internal regulations and reform its salary systemmercial bank should breed internal control perceptions,make internal activities safe and effective,build and improve information system and channel of munications, build risk appraisement a