【正文】 ，美元一個月的遠期差價為30/20，分別計算美元 /日元、美元 /加元的一個月遠期匯率。遠期外匯交易是許多外匯操作的基本工具，如掉期交易、套利交易、套期保值都要以其作為基本的交易工具。在這一天，甲公司需向中行支付 3， 018， ，同時中行將向公司支付 4億日元。乙公司擔心美元兌日元的匯率將上升，希望提前 1個月固定美元兌日元的匯率，規(guī)避風(fēng)險。144 = 2 ， 777， 與做遠期外匯買賣相比，公司將少收美元： 3， 012， 2， 777， = 234，通過上面的例子，我們可以看出，通過恰當?shù)剡\用遠期外匯買賣，進口商或出口商可以鎖定匯率，避免了匯率波動可能帶來的損失。示例： 如某一時點，紐約與倫敦外匯市場的匯率分別為：倫敦外匯市場： 1GBP=紐約外匯市場： 1GBP=利用這一信息，在倫敦拋出 100萬英鎊得到，旋即電告在紐約的經(jīng)紀人在紐約市場以即期匯率購買 100萬英鎊，用去，并電匯回倫敦。 我們選第一個循環(huán)進行研究。168。 =GBP1—— 在倫敦市場上以美元買進英鎊 ——100247。 結(jié)論：經(jīng)過間接套利，投機商獲得的收益為 － 100=美元。 風(fēng)險提示： 一旦匯率的變動和預(yù)期相反，套利者就會蒙受損失，匯率的波動是套利者要承擔的風(fēng)險。168。做法二：拋補套利168。 反彈琵琶 ：在實際操作中，不僅可以將資金從利率低的地區(qū)轉(zhuǎn)向利高的地區(qū)謀利，還可以將資金從利率高的地區(qū)轉(zhuǎn)向利低的地區(qū)謀利。 168。第四、掉期交易主要在銀行同業(yè)之間進行，一些大公司也利用其進行套利活動。我國采用電腦撮合成交。 如下頁表格所示：英鎊期貨的保證金賬戶流量時間 市場報價 合約價格 保證金變動追加 (＋ )/減少 (－ )金額保證金賬戶余額T0T1T2T3T4$163。168。 ⒋ 保證金與手續(xù)費不同。五、外匯期貨交易的功能168。 2）利用外匯期貨投機　　 某投機者預(yù)計 3個月后加元會升值，買進 10份 IMM加元期貨合約（每份價值 100 000加元），價格為 CAD1＝ 5。 3 期權(quán)分類：現(xiàn)匯期權(quán)、外匯期貨期權(quán)；歐式期權(quán)、美式期權(quán)。 6 功能：規(guī)避風(fēng)險和謀利。 買入看漲期權(quán) ，是指購買者獲得了在到期日以前按協(xié)定價購買合同規(guī)定的某種金融產(chǎn)品的權(quán)利。當市價等于協(xié)定價與期權(quán)費之和，出售者不虧不盈。當市價上漲，其損失有限 (即支付的期權(quán)費 )。 看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購買方例題 34：某機構(gòu)預(yù)期英鎊對美元目前貶值但其后會回升，出售一份執(zhí)行匯率為 ，收取期權(quán)費每英鎊為 。168。=1666 解析：投資期權(quán)的純利收益是：168。 2互換程序：168。168。168。 某公司有一筆美元貸款，期限 10年，從 1997年 3月 6日至 2023年 3月 6日，利息為每半年計息付息一次，利率水平為 USD 6個月 LIBOR+70基本點。這樣，公司將自己今后 10年的債務(wù)成本，一次性地固定在 %的水平上，達到管理自身債務(wù)利率風(fēng)險的目的。因此，公司希望能將此貸款轉(zhuǎn)換為美元固定利率貸款。 在到期日（ 2023年 12月 20日）公司與中行再次互換本金：　　中國銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時按約定的匯率水平向中國銀行支付相應(yīng)的美元。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險。 公司有一筆日元貸款，金額為 10億日元，期限 7年，利率為固定利率 %，付息日為每年 6月 20日和 12月 20日。 貨幣互換 (Currency Swap)168。采用這種期權(quán)交易 主要是防范匯率下跌的可能性。四、外匯期權(quán)交易實例v 1 買進看漲期權(quán) 購買者獲得了在到期日以前按協(xié)定價購買合同規(guī)定的某種金融產(chǎn)品的權(quán)利。采用這種期權(quán)交易策略是因為出售期權(quán)合同者通常預(yù)測市價將上漲。168。 賣出看漲期權(quán) 指期權(quán)合同的賣方在收取一定的期權(quán)費后給買方以協(xié)定價購買某金融產(chǎn)品的權(quán)利。168。– 期權(quán)的時間價值或期限– 預(yù)期的匯率波動性168。168。168。168。 ⒊ 交易合約不同。$163。 168。二、外匯期貨的特點：168。 特點： 在掉期交易中，買賣的數(shù)額始終不變，即掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數(shù)額，而是交易者所持貨幣的期限。說明：為分析方便，投資期假設(shè)為一年。與此同時，在遠期外匯市場上訂立契約，以 GBP1=USD2的匯率賣出 ，這樣無論如何他將獲得 105萬美元，還本后凈賺 5萬美元。2=銀行貸款100萬美元銀行利率 5%英國國庫券利率 10%5% 1005%=5 5247。這是因為現(xiàn)代通訊技術(shù)、信息技術(shù)高度發(fā)達，世界外匯市場與資本市場密切相連，大銀行、大公司都不會放過任何機會，從而使兩國利率之間的不一致迅速消失。 套利（ interest rate arbitrage)： 又稱利息套匯交易，指利用不同國家短期匯率的差異，將資金由利率較低的國家轉(zhuǎn)移到利率較高的國家，從中獲取利息差額的交易方式。168。168。 做法168。 概念 ：利用三個或三個以上的外匯市場，三種或三種以上的貨幣間匯率的不平衡，通過低吸高拋賺取差價的外匯交易行為。168。 　　起息日 (資金交割日 )為 6月 10日。124 = 3 ， 225， 與不做遠期外匯買賣相比，公司將多支出美元： 168。公司擔心美元兌日元的匯率下跌將會增加換匯成本，于是同中國銀行敘做一筆遠期外匯買賣，按遠期匯率 4億日元，同時賣出美元： 168。客戶對外貿(mào)易結(jié)算、到國外投資、外匯借貸或還貸過程中都會涉及外匯匯率變動的風(fēng)險，這就要求對外匯進行保值。 利息平價定理– 如果兩種相似金融工具的預(yù)期收益不同，資金就會從一種工具轉(zhuǎn)移到另一種工具– 相似金融工具的預(yù)期收益率相等時達到均衡168。（ 2）與報價有關(guān)的其他概念：掉期率（遠期價差）：期匯匯率與現(xiàn)匯匯率之間的差價。假如 1月 10日成交的合約為6個月，則交割日為 7 月 10日。 ⑥ 一般不收保證金，偶爾對小客戶收取一些。 外匯期權(quán)168。 價格風(fēng)險168。杠桿效應(yīng)168。 交易規(guī)則168。 是指在某一日期即期賣出甲貨幣，買進乙貨幣的同時，反方向的買進遠期甲貨幣，賣出遠期乙貨幣的交易，針對原來手中持有的甲貨幣的一個掉期。如違約需支付賠償金。 即期外匯交易示例假定外匯牌價為： 1USD=1GBP=試問： 銀行向客戶賣出港元，買入美元，匯率應(yīng)該是多少？ 客戶以港元向銀行買進美元，匯率應(yīng)該是多少？ 客戶如果要求將 100美元換為英鎊，按照即期匯率能夠得到多少英鎊？解析：銀行向客戶賣出港元，買入美元，應(yīng)取銀行美元買入價，即。交割時間： T+0交割 — 當日交割（ value today)； T+1交割 — 翌日交割（ value tomorrow)； T+2交割 — 即期交割（ value spot)， 除特別聲名外，一般采取 T+2交割模式，這是慣例，主要是適應(yīng)全球外匯市場的 24小時運作與時差問題。 VAL25JUNE， 1993 解釋：起息日為 1993年 6月 2日 ,VAL(value)起息。v1993年 6月 23日中國銀行廣東省分行外匯資金部于香港中銀集團外匯中心的一筆通過路透社終端進行的 USD/DEM外匯交易的對話實例，反映了整個交易過程。當交易銀行作出交易承諾之后，無論雙方多么繁忙，都應(yīng)不厭其煩地相互證實具體細節(jié)，這已經(jīng)成為慣例。 即詢問有關(guān)貨幣即期匯率或遠期匯率的買入或賣出價格。數(shù)額限制： 銀行同業(yè)間交易占了外匯交易的絕大部分，其數(shù)額較大。168。其中，外資銀行只能代理，不能自營外匯買賣。 外匯市場的層次銀行與顧客之間：零售性市場銀行同業(yè)之間：批發(fā)型外匯市場商業(yè)銀行與中央銀行 v改革開放前實行嚴格的外匯管制，沒有外匯市場。也包括跑街或掮客。上述外匯市場的交易是利用現(xiàn)代化的電子通訊設(shè)備進行的。外匯市場構(gòu)成要素： 參與者；交易工具；交易價格。 2 外匯市場 外匯市場概述 基本概念 外匯市場： ③ 金融風(fēng)險的存在 。除了有按照政府的外匯管制法令來買賣外匯的 “官方市場 ”(Of