【正文】 ，美元一個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為30/20，分別計(jì)算美元 /日元、美元 /加元的一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期外匯交易是許多外匯操作的基本工具，如掉期交易、套利交易、套期保值都要以其作為基本的交易工具。在這一天，甲公司需向中行支付 3， 018， ，同時(shí)中行將向公司支付 4億日元。乙公司擔(dān)心美元兌日元的匯率將上升，希望提前 1個(gè)月固定美元兌日元的匯率，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。144 = 2 ， 777， 與做遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣相比，公司將少收美元： 3， 012， 2， 777， = 234，通過(guò)上面的例子，我們可以看出，通過(guò)恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣，進(jìn)口商或出口商可以鎖定匯率，避免了匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的損失。示例： 如某一時(shí)點(diǎn)，紐約與倫敦外匯市場(chǎng)的匯率分別為：倫敦外匯市場(chǎng)： 1GBP=紐約外匯市場(chǎng)： 1GBP=利用這一信息，在倫敦拋出 100萬(wàn)英鎊得到，旋即電告在紐約的經(jīng)紀(jì)人在紐約市場(chǎng)以即期匯率購(gòu)買(mǎi) 100萬(wàn)英鎊，用去，并電匯回倫敦。 我們選第一個(gè)循環(huán)進(jìn)行研究。168。 =GBP1—— 在倫敦市場(chǎng)上以美元買(mǎi)進(jìn)英鎊 ——100247。 結(jié)論：經(jīng)過(guò)間接套利，投機(jī)商獲得的收益為 － 100=美元。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 一旦匯率的變動(dòng)和預(yù)期相反，套利者就會(huì)蒙受損失，匯率的波動(dòng)是套利者要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。168。做法二：拋補(bǔ)套利168。 反彈琵琶 ：在實(shí)際操作中，不僅可以將資金從利率低的地區(qū)轉(zhuǎn)向利高的地區(qū)謀利，還可以將資金從利率高的地區(qū)轉(zhuǎn)向利低的地區(qū)謀利。 168。第四、掉期交易主要在銀行同業(yè)之間進(jìn)行，一些大公司也利用其進(jìn)行套利活動(dòng)。我國(guó)采用電腦撮合成交。 如下頁(yè)表格所示：英鎊期貨的保證金賬戶流量時(shí)間 市場(chǎng)報(bào)價(jià) 合約價(jià)格 保證金變動(dòng)追加 (＋ )/減少 (－ )金額保證金賬戶余額T0T1T2T3T4$163。168。 ⒋ 保證金與手續(xù)費(fèi)不同。五、外匯期貨交易的功能168。 2）利用外匯期貨投機(jī)　　 某投機(jī)者預(yù)計(jì) 3個(gè)月后加元會(huì)升值，買(mǎi)進(jìn) 10份 IMM加元期貨合約（每份價(jià)值 100 000加元），價(jià)格為 CAD1＝ 5。 3 期權(quán)分類：現(xiàn)匯期權(quán)、外匯期貨期權(quán)；歐式期權(quán)、美式期權(quán)。 6 功能：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和謀利。 買(mǎi)入看漲期權(quán) ，是指購(gòu)買(mǎi)者獲得了在到期日以前按協(xié)定價(jià)購(gòu)買(mǎi)合同規(guī)定的某種金融產(chǎn)品的權(quán)利。當(dāng)市價(jià)等于協(xié)定價(jià)與期權(quán)費(fèi)之和，出售者不虧不盈。當(dāng)市價(jià)上漲，其損失有限 (即支付的期權(quán)費(fèi) )。 看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購(gòu)買(mǎi)方例題 34：某機(jī)構(gòu)預(yù)期英鎊對(duì)美元目前貶值但其后會(huì)回升，出售一份執(zhí)行匯率為 ，收取期權(quán)費(fèi)每英鎊為 。168。=1666 解析：投資期權(quán)的純利收益是：168。 2互換程序：168。168。168。 某公司有一筆美元貸款，期限 10年，從 1997年 3月 6日至 2023年 3月 6日，利息為每半年計(jì)息付息一次，利率水平為 USD 6個(gè)月 LIBOR+70基本點(diǎn)。這樣，公司將自己今后 10年的債務(wù)成本，一次性地固定在 %的水平上，達(dá)到管理自身債務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。因此，公司希望能將此貸款轉(zhuǎn)換為美元固定利率貸款。 在到期日（ 2023年 12月 20日）公司與中行再次互換本金：　　中國(guó)銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時(shí)按約定的匯率水平向中國(guó)銀行支付相應(yīng)的美元。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。 公司有一筆日元貸款，金額為 10億日元，期限 7年，利率為固定利率 %，付息日為每年 6月 20日和 12月 20日。 貨幣互換 (Currency Swap)168。采用這種期權(quán)交易 主要是防范匯率下跌的可能性。四、外匯期權(quán)交易實(shí)例v 1 買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán) 購(gòu)買(mǎi)者獲得了在到期日以前按協(xié)定價(jià)購(gòu)買(mǎi)合同規(guī)定的某種金融產(chǎn)品的權(quán)利。采用這種期權(quán)交易策略是因?yàn)槌鍪燮跈?quán)合同者通常預(yù)測(cè)市價(jià)將上漲。168。 賣出看漲期權(quán) 指期權(quán)合同的賣方在收取一定的期權(quán)費(fèi)后給買(mǎi)方以協(xié)定價(jià)購(gòu)買(mǎi)某金融產(chǎn)品的權(quán)利。168。– 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值或期限– 預(yù)期的匯率波動(dòng)性168。168。168。168。 ⒊ 交易合約不同。$163。 168。二、外匯期貨的特點(diǎn)：168。 特點(diǎn)： 在掉期交易中，買(mǎi)賣的數(shù)額始終不變，即掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數(shù)額，而是交易者所持貨幣的期限。說(shuō)明：為分析方便，投資期假設(shè)為一年。與此同時(shí)，在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上訂立契約，以 GBP1=USD2的匯率賣出 ，這樣無(wú)論如何他將獲得 105萬(wàn)美元，還本后凈賺 5萬(wàn)美元。2=銀行貸款100萬(wàn)美元銀行利率 5%英國(guó)國(guó)庫(kù)券利率 10%5% 1005%=5 5247。這是因?yàn)楝F(xiàn)代通訊技術(shù)、信息技術(shù)高度發(fā)達(dá)，世界外匯市場(chǎng)與資本市場(chǎng)密切相連，大銀行、大公司都不會(huì)放過(guò)任何機(jī)會(huì)，從而使兩國(guó)利率之間的不一致迅速消失。 套利（ interest rate arbitrage)： 又稱利息套匯交易，指利用不同國(guó)家短期匯率的差異，將資金由利率較低的國(guó)家轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家，從中獲取利息差額的交易方式。168。168。 做法168。 概念 ：利用三個(gè)或三個(gè)以上的外匯市場(chǎng)，三種或三種以上的貨幣間匯率的不平衡，通過(guò)低吸高拋賺取差價(jià)的外匯交易行為。168。 　　起息日 (資金交割日 )為 6月 10日。124 = 3 ， 225， 與不做遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣相比，公司將多支出美元： 168。公司擔(dān)心美元兌日元的匯率下跌將會(huì)增加換匯成本，于是同中國(guó)銀行敘做一筆遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣，按遠(yuǎn)期匯率 4億日元，同時(shí)賣出美元： 168?？蛻魧?duì)外貿(mào)易結(jié)算、到國(guó)外投資、外匯借貸或還貸過(guò)程中都會(huì)涉及外匯匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這就要求對(duì)外匯進(jìn)行保值。 利息平價(jià)定理– 如果兩種相似金融工具的預(yù)期收益不同，資金就會(huì)從一種工具轉(zhuǎn)移到另一種工具– 相似金融工具的預(yù)期收益率相等時(shí)達(dá)到均衡168。（ 2）與報(bào)價(jià)有關(guān)的其他概念：掉期率（遠(yuǎn)期價(jià)差）：期匯匯率與現(xiàn)匯匯率之間的差價(jià)。假如 1月 10日成交的合約為6個(gè)月，則交割日為 7 月 10日。 ⑥ 一般不收保證金，偶爾對(duì)小客戶收取一些。 外匯期權(quán)168。 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)168。杠桿效應(yīng)168。 交易規(guī)則168。 是指在某一日期即期賣出甲貨幣，買(mǎi)進(jìn)乙貨幣的同時(shí)，反方向的買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期甲貨幣，賣出遠(yuǎn)期乙貨幣的交易，針對(duì)原來(lái)手中持有的甲貨幣的一個(gè)掉期。如違約需支付賠償金。 即期外匯交易示例假定外匯牌價(jià)為： 1USD=1GBP=試問(wèn)： 銀行向客戶賣出港元，買(mǎi)入美元，匯率應(yīng)該是多少？ 客戶以港元向銀行買(mǎi)進(jìn)美元，匯率應(yīng)該是多少？ 客戶如果要求將 100美元換為英鎊，按照即期匯率能夠得到多少英鎊？解析：銀行向客戶賣出港元，買(mǎi)入美元，應(yīng)取銀行美元買(mǎi)入價(jià)，即。交割時(shí)間： T+0交割 — 當(dāng)日交割（ value today)； T+1交割 — 翌日交割（ value tomorrow)； T+2交割 — 即期交割（ value spot)， 除特別聲名外，一般采取 T+2交割模式，這是慣例，主要是適應(yīng)全球外匯市場(chǎng)的 24小時(shí)運(yùn)作與時(shí)差問(wèn)題。 VAL25JUNE， 1993 解釋：起息日為 1993年 6月 2日 ,VAL(value)起息。v1993年 6月 23日中國(guó)銀行廣東省分行外匯資金部于香港中銀集團(tuán)外匯中心的一筆通過(guò)路透社終端進(jìn)行的 USD/DEM外匯交易的對(duì)話實(shí)例，反映了整個(gè)交易過(guò)程。當(dāng)交易銀行作出交易承諾之后，無(wú)論雙方多么繁忙，都應(yīng)不厭其煩地相互證實(shí)具體細(xì)節(jié)，這已經(jīng)成為慣例。 即詢問(wèn)有關(guān)貨幣即期匯率或遠(yuǎn)期匯率的買(mǎi)入或賣出價(jià)格。數(shù)額限制： 銀行同業(yè)間交易占了外匯交易的絕大部分，其數(shù)額較大。168。其中，外資銀行只能代理，不能自營(yíng)外匯買(mǎi)賣。 外匯市場(chǎng)的層次銀行與顧客之間：零售性市場(chǎng)銀行同業(yè)之間：批發(fā)型外匯市場(chǎng)商業(yè)銀行與中央銀行 v改革開(kāi)放前實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，沒(méi)有外匯市場(chǎng)。也包括跑街或掮客。上述外匯市場(chǎng)的交易是利用現(xiàn)代化的電子通訊設(shè)備進(jìn)行的。外匯市場(chǎng)構(gòu)成要素： 參與者；交易工具；交易價(jià)格。 2 外匯市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)概述 基本概念 外匯市場(chǎng)： ③ 金融風(fēng)險(xiǎn)的存在 。除了有按照政府的外匯管制法令來(lái)買(mǎi)賣外匯的 “官方市場(chǎng) ”(Of