[管理學]國際財務管理第5章-文庫吧資料
2025-01-20 20:58本頁面
【正文】 ? 在存在遠期外匯市場的國家，可以根據(jù)遠期匯率來進行未來期末的匯率預測； ? 在得到預期通貨膨脹率的情況下，根據(jù)購買力平價關系，可進行匯率預測； ? 如果費雪效應成立的話，由于名義利率反映預期的通貨膨脹率，也可以用名義利率進行預測。 ? 從另一個角度來說明，當各個國家的金融資產實際收益率不同時，利率較高的國家表明有較高的實際收益率，這將吸引資本投入，因而提高了匯率。 ? （ 二 ） 國際費雪效應 ? 國際費雪效應 (IFE)將購買力平價理論和費雪效應相結合，反映利率和匯率的聯(lián)系，揭示了預期匯率變動和名義利率之間的關系。 ? 名義利率和通貨膨脹率之間的關系有時可以近似地表現(xiàn)為： ? iG – ius = PG – Pus ? 或 ix – iy = Px – Py ? (X：表示一國， Y：表示另一國 〉 ? 這個公式表明：兩國名義利率之差，等于兩國相對通貨膨脹率之差。 ? 費雪效應的基本思想是： 在完善的市場條件下，投資者在每個國家的投資獲得的實際收益都應該是一樣的，或者世界上的實際收益率應趨于一致，只存在一個實際收益率。 ? 該公式只考慮了國際收支的經常性項目，而沒有考慮資本流動、投資儲蓄、生產成本、貿易條件和政府干預、政治環(huán)境變動等各種因素對匯率的影響，所以也是一種理論的抽象。 ? 上式也可以寫成： ? ER/SR = (1+Px)/(1+Py) ? 如果用 δ 表示某一時期貨幣的升值或貶值率，則： ? δ =（ ERSR） /SR ? 或者： δ =(PxPy)/(1+Py) ? 當通貨膨脹率較低時，我們將分母省略，得到近似值： ? δ = Px Py ? 這種理論也是在一定的假設前提條件下存在的，因此同樣具有局限性 : ? 該理論提出的物價指數(shù)只限于貿易商品，并且兩國所用的權數(shù)相當。 ? 直接用兩個國家的價格水平來定義： PAR PB? ??其中： R：匯率 ∑ PA ： A國的物價水平 ∑ PB： B國的物價水平 ? （ 四 ） 相對購買力平價 ? 相對購買力平價 (Relative Purchasing Parity)是指當兩國的物價或貨幣購買力發(fā)生了變動，在兩國貨幣都發(fā)生通貨膨脹，即價格指數(shù)出現(xiàn)變動時，匯率的變動要與同一時期內兩國物價水平的相對變動成比例。 ? 購買力平價分為 絕對購買力平價和相對購買力平價 。 ? 購買力平價關系表明：匯率隨著兩國國民經濟中商品和勞務價格變動而變動，最終使得兩國等量貨幣的購買力相等。 ? 它的基本思想是：匯率決定于兩國貨幣購買力之比，匯率的變化決定于兩國貨幣購買力之比的變化。 ? 它必須具有一定的先決條件： 國際金融市場是有效市場； 國家之間的資本完全能夠自由流動； 交易成本很低，可以忽略不計； 套利資金的供給彈性無窮大； 不同國家的金融資產之間可以完全替代等等。 ? 具體說，就是將本幣的資本金按即期匯率兌換成外幣在國外投資，同時簽定一份遠期外匯合同，進行掉期交易，把一年后投資的本利收益按合同中的遠期匯率兌換成本幣，這樣不但獲得投資收益，也避免了匯率風險。72 000 US$163。72 000 = 163。 ? ，把英鎊在英國的市場上投資于英國的國庫券 163。 ? ，買進英鎊，可兌換成 163。 ? 一年后取得的收益是： ? US$=l00 000 (1+ i$) =US$100 000 = US$105 000 ? 沒有外匯風險。1=US$ i163。 例子 匯率 年利率（國庫券） SR：即期利率 163。 F R S RSR???1Ix IyIy????Ix Iy? ??? 利率平價理論反映了利率對匯率的影響，該理論基于這樣一種假設：套利保值資金的流動最終將兩國的投資收入趨于一致。如果兩者的匯率相等，既沒有升水，也沒有貼水，就稱為平價 (at par)。 ? 根據(jù)利率平價理論，短期匯率波動是由本國和外國的相對利差決定的，兩國之間遠期匯率是溢價（升水）還是折價（貼水），取決于兩國之間利息之差。
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