【正文】 務(wù)經(jīng)理，準備進行對外投資，現(xiàn)有 三家公司可供選擇，分別是 A公司、 B公司和 C公司。 標準離差反映隨機變量離散程度的一個指標。 （三）標準離差率：是反映單位投資報酬率所承擔(dān) 的風(fēng)險的大小的指標。所以期望值相同，但風(fēng)險程序可能不同。 例題中的兩個項目期望報酬率相同，但投資報酬率是一個變量，變量的具體值一般不會等于期望值，而總是在預(yù)期上下波動，也就是說實際的報酬率會與預(yù)期值偏離，偏離程度大小，反映了預(yù)期值代表性強弱。 （二）標準離差：是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合 差異，是反映離散程度的一種量度。它是反映該隨機變量取值的平均值，即反映 集中趨勢的一種量度。有兩種表示方式：風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。 （三）不確定性決策：決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對 其出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定性決策。風(fēng)險是客觀存在的，按風(fēng)險程，可以把企業(yè)財務(wù)決策分為三種類型： （一）確定性決策：決策者對未來的情況是完全確定的或其采取的決策是已知的。 n r— 期利率 i— 年利率 m— 每年的計息次數(shù) n— 年數(shù) t— 換算后的計息期數(shù) 例：某人準備在第 5年底獲得 1000元收入，年利息率為 10%。 貼現(xiàn)率的計算 例 1：把 100元存入銀行， 10年后可獲本利和，問銀行存款的利率為多少？ 例 2：現(xiàn)在向銀行存入 5000元，在利率為多少時，才能保證在今后 10年中每年得到 750元。 （ 3）延期年金現(xiàn)值的計算 延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后期若干期有等額的系列收付款項。所以，可以先求出 N期后付年金現(xiàn)值，然后再乘以（ 1+i），便可求出 N期先付年金現(xiàn)值。 ? 先付年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的現(xiàn)值之和。所以，可以先求出 N期后付年金終值，然后再乘以（ 1+i），便可求出 N期先付年金終值。 （ 2）先付年金終值和現(xiàn)值的計算 ? 先付年金終值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的復(fù)利終值之和。 （ 1）后付年金終值和現(xiàn)值的計算 ? 后付年金終值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。 年金終值和年金現(xiàn)值 年金：是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。 復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算 ? 終值又稱未來值，是指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。 計算公式為： F=P+P i t 例：中國 1999年發(fā)行的 3年期國債利息率是 %，那么1000元投資在 3年后能夠獲得的收入是多少？ （二）復(fù)利計算：不僅本金要計算利息，利息也要計算利息。 ? 銀行存、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率與時間價值率是有區(qū)別的。 G— W— G’ G— W… P…W — G’ ? 時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的。 （ 2）絕對數(shù)即時間價值額 —— 是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。 ?我國關(guān)于時間價值的一般表述：時間價值是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。 （ 6）符合我國情，實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。 （ 4）擴大了考慮問題的范圍。 （ 2）科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬的聯(lián)系。這些集團的目標可折衷為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和企業(yè)總價值的不斷提高。 ? 財務(wù)管理目標與企業(yè)所有者、債權(quán)人、職工、政府等多個利益集團有關(guān)，是這些利益集團相互作用、相互妥協(xié)的結(jié)果（博弈）。 （ 3）股票價格受多種因素的影響，并非都是公司所能控制，把不可 控因素引入理財目標是不合理的。 缺點：（ 1）只適合于上市公司，非上市公司很難適用。 （ 2）能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為，目前利潤和預(yù) 期未來利潤都會影響股票價格。 股東財富最大化 含義：指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。 （ 2）沒考慮風(fēng)險問題，使財務(wù)人員不顧風(fēng)險的大小去追 求最多的利潤。因為企業(yè)要想取得利潤最大化，就必 須講求經(jīng)濟核算、加強管理、改進技術(shù)、提高勞動生產(chǎn) 率、降低產(chǎn)品成本，這都有得經(jīng)濟效益的提高。 產(chǎn)值最大化 利潤最大化 含義：通過對企業(yè)財務(wù)活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤 ，使利 潤達到最大化。 優(yōu)點：在傳統(tǒng)的集權(quán)管理模式下，有一定的合理性。 二、財務(wù)管理的微觀環(huán)境 微觀環(huán)境 采購環(huán)境 市場環(huán)境 企業(yè)類型 生產(chǎn)環(huán)境 完全壟斷市場 公司企業(yè) 合伙企業(yè) 獨資企業(yè) 完全競爭市場 不完全競爭市場 寡頭壟斷市場 有限責(zé)任公司 股份有限公司 穩(wěn)定的采購環(huán)境還是波動的采購環(huán)境 勞動密集型還是資密集型的企業(yè) 第三節(jié) 財務(wù)管理目標 一、財務(wù)管理目標主要觀點的評價 （ 1）利潤最大化；（ 2）凈現(xiàn)值最大化；（ 3）資本成本最小化；（ 4）股東財富最大化；（ 5）現(xiàn)金股利最大化；（ 6）經(jīng)濟效益最大化；（ 7）投資者、經(jīng)營者和社會利益最大化；（ 8）超利潤目標；（ 9）根本目標是資本增值，直接目標是利潤，核心目標是經(jīng)濟效益；（ 10）產(chǎn)值最大化；（ 11）綜合現(xiàn)金凈流量最大化；（ 12）長期資本增值；（ 13）所有者財富最大化；（ 14）資金運動合理化。 （ 3）按其變化情況，分為靜態(tài)財務(wù)管理環(huán)境和動態(tài)財務(wù)管 理環(huán)境。 ? 財務(wù)環(huán)境的分類： （ 1）按其包括的范圍，分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境。 三、財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建 財務(wù)管理環(huán)境 財務(wù)管理通用 業(yè)務(wù)理論 財務(wù)管理假設(shè) 財務(wù)管理基本理論 財務(wù)管理目標 理財環(huán)境的時空差異 財務(wù)管理假設(shè) 財務(wù)管理特殊 業(yè)務(wù)理論 財務(wù)管理假設(shè) （特殊業(yè)務(wù)） 財務(wù)管理目標 （特殊業(yè)務(wù) 理財環(huán)境對教育的影響 財務(wù)管理理論的其他領(lǐng)域 財務(wù)管理內(nèi)容 財務(wù)管理原則 財務(wù)管理方法 企業(yè)投資理論 企業(yè)籌資理論 企業(yè)分配理論 企業(yè)并購財務(wù)管理理論 國際企業(yè)財務(wù)管理理論 企業(yè)破產(chǎn)財務(wù)管理理論 財務(wù)管理發(fā)展理論 財務(wù)管理比較理論 財務(wù)管理教育理論 第二節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境 ? 環(huán)境：是指被研究系統(tǒng)之外的，對被研究系統(tǒng)有影響作用的一切系統(tǒng)的總和。 從以上發(fā)展過程可以看出，財務(wù)管理的目標、內(nèi)容和方法的變化，都是理財環(huán)境綜合作用的結(jié)果。 (五 )第五次浪潮 — 國際經(jīng)營理財階段 80年代中后期開始，運輸和通訊技術(shù)迅速發(fā)展，市場競爭加劇，跨國經(jīng)營發(fā)展很快，國際財務(wù)管理越來越重要。如何應(yīng)付通貨膨脹給企業(yè)理財帶來的影響是該階段的首要問題。 ?夏普（ William F. Sharp) : 提出了資本資產(chǎn)定價模型，提示了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。 三個代表人物： ?迪安（ Joel Dean) :主要研究用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法來確定最優(yōu)投資決策問題。 （三）第三次浪潮 — 投資管理理財階段 60年代中期以后，企業(yè)經(jīng)營不斷發(fā)展變化，資金運用日益