【正文】 時(shí)機(jī)把握和創(chuàng)造能力 ? 綜合模式 1和模式 2的職能 發(fā)展方向 1 資本運(yùn)作導(dǎo)向模式發(fā)展方向 2 產(chǎn)業(yè)運(yùn)作導(dǎo)向模式管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 6 SHA4309047510112bY 綜合分析這三種模式，可以得出以下結(jié)論 發(fā)展方向 1 資本運(yùn)作導(dǎo)向模式 發(fā)展方向 2 產(chǎn)業(yè)運(yùn)作導(dǎo)向模式 發(fā)展方向 3 兩合模式 經(jīng)營(yíng)周期的長(zhǎng)短 操作的難易程度 核心能力的要求 外部條件的依賴 + ++ ++ ++ ++ ++ ++ ++ +++ +++ +++ +++ 經(jīng)營(yíng)難度的 綜合評(píng)估 ++ ++ +++ 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 7 SHA4309047510112bY 三種模式對(duì)德隆集團(tuán)的適用性是不一樣的 發(fā)展方向 1 資本運(yùn)作導(dǎo)向模式 發(fā)展方向 2 產(chǎn)業(yè)運(yùn)作導(dǎo)向模式 發(fā)展方向 3 兩合模式 機(jī)會(huì) ? 繼續(xù)德隆所擅長(zhǎng)的模式，操作容易 ? 見(jiàn)效快 ? 可以充分發(fā)掘經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中產(chǎn)業(yè)重組所產(chǎn)生的巨大效益 ? 建立德隆的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ) ? 經(jīng)營(yíng)靈活，充分把握市場(chǎng)機(jī)會(huì) ? 在發(fā)揮既有專長(zhǎng)的同時(shí)，逐步培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn) 德隆的適用性 ? 發(fā)揮已有的能力和專業(yè)人才優(yōu)勢(shì) ？ 過(guò)渡期可能的選擇 ？ ? 無(wú)法充分發(fā)掘產(chǎn)業(yè)重組所蘊(yùn)含 的巨大利潤(rùn) ? 金融運(yùn)作有較高風(fēng)險(xiǎn) ? 產(chǎn)業(yè)重組與培養(yǎng)需要一定時(shí)間 ? 缺乏職業(yè)經(jīng)營(yíng)者隊(duì)伍 ? 對(duì)核心能力及總部職能的要求很高 ? 經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)不明確，在兩者間搖擺 ? 證券市場(chǎng)的規(guī)范化會(huì)降低兩合模式的靈活性 局限 ? 利用現(xiàn)有能力和人才發(fā)展產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng) 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 8 SHA4309047510112bY 案例分析 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 9 SHA4309047510112bY 中 策公司：以產(chǎn)業(yè)整合為手段的資本運(yùn)作導(dǎo)向案例 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 10 SHA4309047510112bY 中策公司成立的初衷是以行業(yè)整合的方式投資大陸工業(yè) 前身是日資紅寶石 公司，在香港聯(lián)交 所上市，經(jīng)營(yíng)房地 產(chǎn)， 91年前虧損嚴(yán) 重 1991年，新加坡商人黃鴻年收購(gòu)該公司，更名為中策投資股份有限公司 中策公司由黃鴻年以 %股權(quán)控股，同時(shí)和黃公司，摩根斯坦利也是重要股東 中策公司成立后，拋售在港物業(yè)，并增發(fā)新股集資，投資大陸工業(yè) 目標(biāo)： 中國(guó)大陸 國(guó)有企業(yè) 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 11 SHA4309047510112bY 通過(guò)“合資嫁接”方式 ,中策公司收購(gòu)了大量的國(guó)有企業(yè) ? 采用合資方式 ? 中策控股 ? 2年內(nèi)斥資 33億元成立 35家合資公司，控制上百家國(guó)有企業(yè)股權(quán) ? 中策不向合資企業(yè)輸出管理、技術(shù) 特點(diǎn) 年份 1992年 5月 1992年 7月 1992年 7月 1992年 9月 1993年 5月 … 合資公司 中策占股權(quán) 比例 … … 55% 51% 55% 60% ？ 與太原橡膠廠合資成立雙輪輪胎有限公司 杭州橡膠總廠 杭州啤酒廠 與泉州市 41家國(guó)有企業(yè)合資成立泉州中僑 (集團(tuán) )股份有限公司 與大連輕工系統(tǒng) 101家企業(yè)合資成立大連中策輕工總公司 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 12 SHA4309047510112bY 中策公司的“合資嫁接”本質(zhì)上是收購(gòu)行為 方式一：增量合資 方式二：存量合資 實(shí)質(zhì)：原有企業(yè)股權(quán)變動(dòng)，中策公司收購(gòu)了控股權(quán) ,同時(shí)兼顧中國(guó)國(guó)情，幫助安置職工 ? 國(guó) 有 企業(yè) 資 產(chǎn) 與 中 策 公司 出 資 共同 組 建 新 公司 ? 擴(kuò)大 了 公司 的 資 產(chǎn) ? 中策公司出資購(gòu)買國(guó)有企業(yè)股權(quán) ? 公司資產(chǎn)并不增加 支持 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 13 SHA4309047510112bY 中策公司收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的目的是進(jìn)行資本運(yùn)作 (1)：通過(guò)海外直接上市套現(xiàn) 模式一：海外上市 太原雙喜輪胎公司 55%股權(quán) 中策杭州橡膠公司 51%股權(quán) 中國(guó)輪胎公司 ? 在 百 慕 大 注 冊(cè) ? 中 策 獨(dú) 資 ? 擁 有 兩 家 公司 股 權(quán) 海外上市 ? 1993年在美國(guó)紐約上市 ? 發(fā) 行 610萬(wàn) 新 股 ? 每 股 定 價(jià) 17美元， 市 盈 率 12 ? 中 策公司通 過(guò) 特殊 投 票 權(quán) 控股 中 國(guó) 輪 胎 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 14 SHA4309047510112bY 中策投資 中國(guó)輪胎 太原紅雙喜 杭州橡膠廠 中策投資 中國(guó)輪胎 太原紅雙喜 杭州橡膠廠 中國(guó)輪胎上市前 中國(guó)輪胎上市后 支持 公眾人士 33%股權(quán)， 83%投票權(quán) 67%股權(quán) 17%投票權(quán) 55% 51% 55% 51% 100% 模式一示意圖 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 15 SHA4309047510112bY 中策公司收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的目的是進(jìn)行資本運(yùn)作 (2)：通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者套現(xiàn) 模式二：股權(quán)轉(zhuǎn)讓 中策公司 朝日啤酒 轉(zhuǎn)讓股權(quán) 資金 ? 泉州啤酒廠 60%股權(quán) ? 杭州啤酒廠 55%股權(quán) ? 擁有啤酒銷售渠道 ? 日本第二大啤酒商 ? 希望進(jìn)入中國(guó) 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 16 SHA4309047510112bY 中策公司收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的目的是進(jìn)行資本運(yùn)作 (3)：通過(guò)注入上市公司間接上市套現(xiàn) 模式三：“中國(guó)概念”炒作 簽訂合資合同 顯示參與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)力和能力 香港股市追捧“中國(guó)概念”股 作為上市公司的中策公司股價(jià)飚升 股市收益 現(xiàn)金投資 現(xiàn)金回報(bào)：豐厚 概念炒作 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 17 SHA4309047510112bY 中策公司的資本運(yùn)作獲得了巨額收益 中國(guó)輪胎的實(shí)例 收購(gòu)兩家橡膠廠 收益 上市集資 ? 3000萬(wàn) 美元 ? 凈 收 益 6400萬(wàn) 美元 ? 9400萬(wàn) 美元 擁 有 兩 家 國(guó) 企 的 控制