【正文】 權(quán) 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 18 SHA4309047510112bY 中策公司資本運(yùn)作的成敗因素分析 成功因素 失敗因素 ?中策公司產(chǎn)業(yè)經(jīng)營沒有起色，導(dǎo)致股價(jià)和市場形象不佳 ?1994年，中國政府禁止了中策公司在大陸的收購活動(dòng) ? 大陸 資 本 市場 初現(xiàn) 雛 形 ? 中 國 產(chǎn) 權(quán) 交 易 遠(yuǎn) 未 成熟， 國 有 資 產(chǎn) 大 量 低 估 ? 采 用 合 資 模 式， 避免 使用 “收 購 ” 這 種 敏感 字 眼 ? 收購 企業(yè)具 有 一定 產(chǎn) 業(yè) 關(guān) 聯(lián) 度， 利 于 整 體 出 售 ? 資本 運(yùn) 作 經(jīng) 驗(yàn) 豐富 ? 充分利用國際和國內(nèi)市場之間的比較優(yōu)勢 ? 產(chǎn)業(yè)經(jīng)營沒有根本改善，技術(shù)、管理、市場競爭沒有得到加強(qiáng) ? 唯 一 目 的 是 資本 運(yùn) 作，不 參 與 合 資 經(jīng) 營 ? 違背 中 國 政府 “ 以 市場 換 技術(shù)、 管理 ”的 初 衷， 倒賣 國 企 股 權(quán)， 謀 取 暴 利， 引 起 政府 不 滿 ? 國 內(nèi) 資本 市場 日趨 成長， 國 有 企業(yè) 資本 運(yùn) 作 經(jīng) 驗(yàn)日 益 豐富 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 19 SHA4309047510112bY 正 大 集團(tuán) ：產(chǎn) 業(yè) 運(yùn) 作 與 資 本 運(yùn) 作案 例 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 20 SHA4309047510112bY 正大集團(tuán)是泰國著名的跨國華人企業(yè)集團(tuán) 1992年，創(chuàng)始人謝易初在泰國曼谷成立正大莊菜籽行，專營菜籽 1953年，正大集團(tuán)成立，注冊資金 20萬美元，經(jīng)營飼料和養(yǎng)殖業(yè)，成為泰國最大的種子、飼料、雞肉加工企業(yè) 1966年，正大到印尼投資，成為印尼最大的飼料養(yǎng)殖企業(yè) 1970年開始，在臺灣、新加坡、香港、中國、美國等地廣泛開展實(shí)業(yè)投資 今日的正大集團(tuán) ? 總資產(chǎn)數(shù)百億美元 ? 全球十多個(gè)國家300多家公司 ? 涉及農(nóng)牧、水產(chǎn)、種子、農(nóng)化、石油化工、汽機(jī)車工業(yè)、房地產(chǎn)、零售服務(wù)、國際貿(mào)易九大領(lǐng)域 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 21 SHA4309047510112bY 同時(shí)，正大集團(tuán)在中國也進(jìn)行以資本運(yùn)作為手段的產(chǎn)業(yè)整合 ? 摩托車的實(shí)例 ? 正 大 與 上 海 汽車 集團(tuán) 總 公司 合 資， 1985年 成立， 注冊資本 2100萬 美 元， 各 占 50%股 權(quán)， 生 產(chǎn) “ 幸福 ”系列 摩托 車 上海易初摩托有限公司 洛陽北方易初摩托有限公司 上海易初通用機(jī)械有限公司 湛江德利化油器有限公司 ? 正 大 與 中 國 北 方工 業(yè) (集團(tuán) )總 公司 洛 陽 北 方 摩托車 廠 合資， 1992年 成立， 注 冊 資 本 56萬 美元， 正 大 占 55%股 權(quán)， 生 產(chǎn) “大 陽 ”系列 摩托 車 ? 與 上 海汽車 工 業(yè) 總 公司 合 資，1990年 成立， 注 冊 資 本？， 各 占50%股 權(quán)， 生 產(chǎn) 汽車 空 調(diào) 器 ? 與 南 方 化 油 器 廠、 東 風(fēng) 汽車 公司合 資， 1992年 成立， 注 冊 資本1800美元，正大 占 35%股 權(quán)， 南方、 東 風(fēng) 各 占 25%和 40%， 生 產(chǎn) 汽車 用 化 油 器 易初中國摩托車有限公司 ? 1987年 在 百 慕 大 注 冊 成立 ? 正 大 集團(tuán) 下 屬 卜 峰 公司 控 股 98% ? 擁 有 四 家 中 國 合 資 公司 股 份 ? 1993年 在 紐約 上 市 50%股權(quán) 55%股權(quán) 50%股權(quán) 35%股權(quán) 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 22 SHA4309047510112bY 資本運(yùn)作給正大集團(tuán)帶來巨大收益 發(fā)行新股 卜峰公司出售 每股市價(jià) P/E 集資 ? 360萬股 ? 442萬股 ? 21美元 ? 23 ? 9300萬美元 資本運(yùn)作手法 在百慕大群島等地注冊一控股公司 收購國內(nèi)公司股份或合資 將擁有股份轉(zhuǎn)給該控股公司 控股公司海外上市套現(xiàn) 易初中國摩托車有限公司在紐約上市 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 23 SHA4309047510112bY 但是，成功的資本運(yùn)作無法支撐產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的成功 中國摩托車市場 正大集團(tuán) 上海易初摩托車有限公司 1998年 4月，正大集團(tuán)將其擁有的上海易初摩托車有限公司 50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上海汽車工業(yè)總公司， 并有意退出北方易初摩托車有限公司 ? 生 產(chǎn) 能 力大 量 閑 置 ? 引 進(jìn) 生 產(chǎn) 線 基本 雷 同 ? 產(chǎn) 品 結(jié)構(gòu)不 合理， 技術(shù) 落后 ? 94年 起 價(jià) 格戰(zhàn) ? 缺乏 行 業(yè) 經(jīng) 驗(yàn)，沒有領(lǐng)先的管理和技術(shù) ? 50%~50%的 股 權(quán) 比例 加 大 決策 統(tǒng)一難度 ? 引 進(jìn) 生 產(chǎn) 線 不 適合 中 國 需求 ? 未 能 持續(xù) 開發(fā) 出 符合 中 國 市場 需求 的 產(chǎn)品 ? 技術(shù) 開發(fā) 能力 依賴 于 日本 本田 公司 ? 投資 決策 失誤， 造成 生產(chǎn) 能 力 大于 實(shí)際 生產(chǎn) 量 ? 90年 起 效益 滑 坡， 連續(xù) 幾 年 虧損達(dá) 數(shù) 億 元 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 24 SHA4309047510112bY 正大集團(tuán)在中國所面臨的資本和產(chǎn)業(yè)運(yùn)作挑戰(zhàn) 正大起初成功的原因 ? 改變機(jī)制對中方合作者的吸引力 ? 國內(nèi)沒有完全開放的市場 ? 與國內(nèi)政府、企業(yè)和國際投資者之間良好的溝通 ? 靈活快速的決策 正大的局限 ? 分散 的 投資和管理，未能形成集團(tuán)整體的優(yōu)勢 ? 對 農(nóng) 牧 業(yè) 以 外 行 業(yè) 缺乏 經(jīng) 驗(yàn)、 技術(shù) ? 未給 合資 企業(yè) 帶來 新的 附加值 (如 技術(shù)、 管理 ) ? 行業(yè) 內(nèi) 口 碑 不 佳， 導(dǎo)致 后續(xù) 整合 計(jì)劃 流產(chǎn) ? 高 額 負(fù)債 ? 受 金融 危 機(jī) 嚴(yán)重 影響 ? 國內(nèi) 市場 的 進(jìn) 一 步 開放 正大集團(tuán)正在收縮業(yè)務(wù)，集中于自己擅長的農(nóng)牧領(lǐng)域 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 25 SHA4309047510112bY 通用 電器 ： 產(chǎn) 業(yè) 運(yùn) 作 導(dǎo) 向 的 案例 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 26 SHA4309047510112bY GE(通用電氣 )是全球最大的公司 GE 1878年由托馬斯 ?愛迪生創(chuàng)立 1998年總資產(chǎn) 3,560億美元， 員工近 30萬 1998年經(jīng)營收入超過 1,000億美元， 利潤 93億美元 1998年《財(cái)富》世界 500強(qiáng)排名第一 管理資源吧（ ），提供海量管理資料免費(fèi)下載！ 27 SHA43090475