【正文】 了在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與期望報(bào)酬率的關(guān)系、進(jìn)而為確定證券的價(jià)格提供計(jì)量前提。 ? 內(nèi)部收益率法的特點(diǎn)。表達(dá)式： ? 內(nèi)部收益率法的決策規(guī)則。通過(guò)計(jì)算使項(xiàng)目投資的驚險(xiǎn)值等于零似的貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的一種決策方嘎。 ? （ 1）它充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值； ? （ 2）它能反映投資項(xiàng)目在整個(gè)經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的總效益； ? （ 3）它可以根據(jù)需要來(lái)改變貼現(xiàn)率。 ? 對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)；對(duì)選擇與否投資決策時(shí)， NPV≥0， 則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若NPV0， 則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 （一）凈現(xiàn)值法 ? 凈現(xiàn)值法的基本原理。 （ 1）簡(jiǎn)明易懂，容易計(jì)算。對(duì)進(jìn)行互斥選擇投資決策時(shí)，應(yīng)優(yōu)選投資收益率高的方案；對(duì)選擇與否投資爵士，應(yīng)設(shè)基準(zhǔn)投資收益率 Rc≥Rc， 項(xiàng)目可以考慮接受； R＜ Rc,項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。投資收益法是通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目投產(chǎn)后正常生產(chǎn)年份的投資收益率來(lái)判斷項(xiàng)目投資優(yōu)劣的一種決策方法。 （ 3）沒(méi)有考慮現(xiàn)金流量的取得時(shí)間。 表達(dá)式 ： ? 靜態(tài)投資回收法的決策規(guī)則 對(duì)互拆選擇投資決策時(shí)、則必須設(shè)置基準(zhǔn)投資回收期 Tc,當(dāng) Pt ≤Tc則項(xiàng)目可以考慮接受；當(dāng) Pt ＞ Tc ，項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策的方法 一、靜態(tài)評(píng)價(jià)法 （一）靜態(tài)投資回收期法 （二）投資回收率法 ( 三）靜態(tài)投資回收期法 二、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法 三、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法 （一）凈現(xiàn)值法 （二）內(nèi)部收益率法 （三）動(dòng)態(tài)投資回收期法 （一）決策樹(shù)法 （二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法 （三）肯定當(dāng)量法 （一）決策樹(shù)法 ? 決策樹(shù)法的基本原理 ? 決策樹(shù)法的決策規(guī)則 ? 決策樹(shù)法的特點(diǎn) （二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法 ? （二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法的基本原理 ? （二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法的決策規(guī)則 ? （二）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)法的特點(diǎn) （三）肯定當(dāng)量法 肯定當(dāng)量法的基本原理 肯定當(dāng)量法的決策規(guī)則 肯定當(dāng)量法的特點(diǎn) （一）靜態(tài)投資回收期法 ? 靜態(tài)投資回收期法的基本原理 。 ? （二）現(xiàn)金流入量（ Cash Inflows) 一個(gè)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流入量是指該項(xiàng)目投資引起企業(yè)的現(xiàn)金收入的增加量、主要包括營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入、回收固定資產(chǎn)殘值和回收流動(dòng)資金。 ?（二）投資額多 ?（三）不經(jīng)常發(fā)生 ?（四）變現(xiàn)能力差 三、項(xiàng)目投資的程序 ? （一）投資項(xiàng)目的提出 ? （二）投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià) ? （三）投資項(xiàng)目的決策 ? （四）投資項(xiàng)目的執(zhí)行 ? （五）投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià) 第二節(jié) 項(xiàng)目 投資 決策的依據(jù) ?一、項(xiàng)目投資決策使用現(xiàn)金流量的原因 ?二、現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容 ?三、現(xiàn)金流量的計(jì)算 一、項(xiàng)目投資決策使用現(xiàn)金流量的原因 ? （一）采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素 ? （二）采用現(xiàn)金流量使項(xiàng)目投資決策更符合客觀實(shí)際 ? （三）采用現(xiàn)金流量考慮了項(xiàng)目投資的逐步回收問(wèn)題。 第七 章 項(xiàng)目投資 ? 內(nèi)容提示 : ? 項(xiàng)目投資使企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的各種資產(chǎn)的投資，其目的是為了保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的連續(xù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大。 ? 3。 ? 2。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定時(shí)期最適宜的條件下，綜合資本最低而企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。 MM理論 2。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)利潤(rùn) 3。 ? （一）早期資本結(jié)構(gòu)理論 ? （二）現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 1。調(diào)整權(quán)益資本結(jié)構(gòu) 5。從外部取得增量資本 3。綜合分析法 1。綜合資本成本比較法 2。法律限制等 二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 6。政府稅收 4。經(jīng)營(yíng)者與所有者的態(tài)度 2。 ?四、本屆基本概念 一、資本結(jié)構(gòu)及其影響因素。 ?二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法。 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) ?本節(jié)分別從以下三個(gè)方面闡述資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。 本節(jié)基本概念 ? 4。 ? 1）當(dāng)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)，每一元利潤(rùn)以負(fù)擔(dān)的固定資本成本就減少 ，從而引起普通股每股收益小更快程度增長(zhǎng)，此即財(cái)務(wù)杠桿利益。 ? 2。影響包括以下幾個(gè)方面 ? 1）當(dāng)企業(yè)產(chǎn)量增大時(shí)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀緶p少，從而導(dǎo)致利潤(rùn)以更大幅度下降，此是經(jīng)營(yíng)杠桿利益。 ?一、經(jīng)營(yíng)杠桿 ?二、財(cái)務(wù)杠桿 ? 三、復(fù)合杠桿 ? 四、本屆基本概念 一、經(jīng)營(yíng)杠桿 ? (一）經(jīng)營(yíng)杠桿利益 ? （二）經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn) ? （三）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ Degree Operating of Leverage) DOL △ EBIT/EBLT 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 銷(xiāo)售利息變動(dòng)率 . △ S/S或 △ Q/Q. EBIT+F EBIT = = = 二、財(cái)務(wù)杠桿 (一）財(cái)務(wù)杠桿利益 (二）財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn) (三）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) (Degree of Financial leverage) DFL △ EPS/EPS △ EBIT/EBIT EBIT EBIT－ I － P/(1 － T) = = 三、復(fù)合杠桿 公式： DCL（ DTL） △ EPS/EPS △ S/S或 △ Q/Q. EBIT+F = = = DOL DFL EBIT－ I － P/(1 － T) 本節(jié)基本概念 ? 1。 ? 籌資突破點(diǎn) ：是指以保持其資本結(jié)構(gòu)不便條件下可以籌集到的資本總額。 本節(jié)基本概念 ? 資本占用成本 是指企業(yè)因占用資本而向資本所有者付出的代價(jià)。如：證券印刷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)等。具體包括個(gè)別資本成本、綜合資本成本和邊際資本成本。自有資本成本 1）長(zhǎng)期借款資本成本 2）長(zhǎng)期債券資本成本 1）優(yōu)先股資本成本 2）普通股資本成本 3）留存收益成本 也稱(chēng)加權(quán)平均成本 K=∑kj wj 本節(jié)基本概念 ? 資本成本 是指企業(yè)所取得和長(zhǎng)期占用資本而付出的代價(jià)。邊際資本成本 二、資本成本的計(jì)量 ? （一）一般的約定與 通用模型 ? （二）個(gè)別資本成本 ? （三）綜合資本成本 ? （四）邊際資本成本 資本成本率 = 籌資總額 （ 1－資本取得成本率） 資本占用成本（率） 1。個(gè)別資本成本 2。 第六章 資本結(jié)構(gòu)決策 ?第一節(jié) 資本成本 ?第二節(jié) 杠桿效應(yīng) ?第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資本成本 ? 本節(jié)從以下幾個(gè)方面闡述資本成本的內(nèi)容。企業(yè)融資的目的不僅在于通過(guò)合理的融資渠道籌集所需資金，更在于以最低的代價(jià)取得所需資本，從而提高所有者的收益 ——是籌資決策的主題。 ? 五、債券的償還 換債 ——發(fā)行企業(yè)可以采取發(fā)行新債券新債務(wù)換回即將到期的債務(wù)，已達(dá)到節(jié)約利息費(fèi)用和繼續(xù)融資的雙重目的，又稱(chēng)換債。 分類(lèi) : ? 二、企業(yè)利用債券籌資的動(dòng)因。評(píng)價(jià) 。發(fā)行 。風(fēng)險(xiǎn)性 :參與性 ? 種類(lèi) : 普通股和優(yōu)先股 記名股和無(wú)記名股 面額股和無(wú)面額股 二 .股票的發(fā)行 ? (一 )股票發(fā)行的動(dòng)機(jī) ? (二 )股票發(fā)行的程序 ? (三 )股票發(fā)行方式 ? (四 )股票推銷(xiāo)方式 ? (五 )股票發(fā)行價(jià)格 自銷(xiāo) 承銷(xiāo) (包銷(xiāo) 代銷(xiāo) ) (二 )股票發(fā)行的程序 ? . ? ? .制作認(rèn)股數(shù) ,簽訂承銷(xiāo)協(xié)議 ? ,交納股款 ? ,選舉董事會(huì) ,監(jiān)視會(huì) . ? ,交割股票 (五 )股票發(fā)行價(jià)格 ?新股票發(fā)行佳 = 每股稅后利潤(rùn) 市盈率 配股后理論價(jià)值 = 股全登記日每股收盤(pán)價(jià) + 每股所配股份 每股配股價(jià) 247。 ? （三）資本金的管理 ? 二 .吸收直接投資 (二 )資本金籌資 :貨幣 ,實(shí)物財(cái)產(chǎn) ,無(wú)形資產(chǎn) :一次 ,分期 . :企業(yè)需聘請(qǐng)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師驗(yàn)資 . :如果某一所有者未按約定及時(shí) ,足額出資 ,即為違約 ,應(yīng)予以處罰 . （三）資本金的管理 ?企業(yè)的資本金必須維護(hù) ,保全 . 若企業(yè)虧損額巨大 ,將侵蝕到注冊(cè)資本 ,當(dāng)企業(yè)的注冊(cè)資本已被虧損侵蝕到零時(shí) .企業(yè)應(yīng)依法破產(chǎn) . 二 .吸收直接投資 ? (一 )種類(lèi) ? (二 )條件 ? (三 )程序 ? (四 )評(píng)價(jià) 按投資者不同分為 ,吸收國(guó)家 直接投資 (國(guó)家資本金 ).吸收法 人直接投資 (法人資本金 ),吸收個(gè) 人直接投資 (個(gè)人資本基金 ),吸 收外商直接投資 (外商資本金 ) . 按出資形式不同分為 ,吸收 現(xiàn)金 ,吸收實(shí)物 ,吸收無(wú)形資產(chǎn) . (四 ).評(píng)價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn) : ? ? ,又有實(shí)物 ,無(wú)形資產(chǎn) ,能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力 ? ? 缺點(diǎn) :... 第二節(jié) 普通股與優(yōu)先股融資 ?一 .股票的特點(diǎn)與種類(lèi) ?二 .股票的發(fā)行 ?三 .股票上市 ?四 .普通股籌資評(píng)價(jià) ?五 ,優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià) ?六 .收益留用籌資評(píng)價(jià) 一 .股票的特點(diǎn)與種類(lèi) ? 特點(diǎn) : 永久性 :。 第四節(jié) 租賃融資 第一節(jié) 吸收直接投資 ? 一 .資本金制度 ? （一） 概念：資本金是 指 企業(yè)工商行政管理部門(mén)登記的注冊(cè)資本。 資本來(lái)源于兩個(gè)方面，一是權(quán)益資本，而是債務(wù)資本，二者之間應(yīng)有合適的比例關(guān)系。 第三節(jié) 收益與風(fēng)險(xiǎn)的均衡 ? 一、資本的機(jī)會(huì)成本：貼現(xiàn)的目的 ? 二、風(fēng)險(xiǎn)與收益的選擇：效用價(jià)值 請(qǐng)看圖 ? 三、風(fēng)險(xiǎn)與收益的均衡：效用無(wú)差異曲線(xiàn)。n) 遞延年金 A A A A A 0 1 2 m m＋ 1 m＋ 2 m＋ n－ 1 m＋ n ?P=A[ (1+i) － 1 i － 1] n＋ 1 （ 2）預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算 （ 2）預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算 －（ n－ 1） n n期預(yù)付年 現(xiàn)值 n ＋ 1] n－ 1 n A A A A A 1 n期普通年 金現(xiàn)值 n－ 1 n A A A A A 1 A 0 2 3 0 2 3 － n i P=A ? 概念：一定時(shí)期內(nèi)期初等額首付的系列。(1+i) + A(1+i) ＋ (i+1) － 1 － 2 －（ n－ 1） － n F=A(i+1) A(1+i) － 1 / i n （ 3) 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 A A A A 0 1 2 n－ 1 n A(1+i) + A(1+i) ＋ (1+i) ＋ A(i+1) A(i+1) A (1+i) － 1 i （ 1）普通年金終值的計(jì)算 0 1 2 n－ 2 AA A A A n－ 1 n A （ 1）普通年金終 值 的計(jì)算 （ 2）年償債基金的計(jì)算 （ 3) 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 （ 4）年資本回收額的計(jì)算 n ?A=P (1+i) . （ 2）復(fù)利現(xiàn)值 ? F － n ? P = = F (1+i) (1+i) n 3。 n ) ? F終值 P現(xiàn)值 I利率 n計(jì)息期 2。單利的計(jì)算 ? F= P 遞延年金 6。普通年金 4。單利的計(jì)算 2。絕對(duì)數(shù) 2。是工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值的一部分 。 （一） 時(shí)間價(jià)值的概念 ? 時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì)隨著時(shí)間的推移，貨幣所發(fā)生的增值、時(shí)間越長(zhǎng)、增值越多。財(cái)務(wù)價(jià)值原理 4。時(shí)間價(jià)值 2。不同利益主體的沖突與協(xié)調(diào) 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理工具 (方法 ) 計(jì)劃 , 控制與分析 ? 一、 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) ? 二、 財(cái)務(wù)決策 ? 三 、財(cái)務(wù)計(jì)劃 ? 四、 財(cái)務(wù)控制 ? 五、 財(cái)務(wù)分析 第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理實(shí)施 : 組織機(jī)構(gòu)經(jīng)理指責(zé) ? 一、財(cái)務(wù)管理的組織機(jī)構(gòu) ? 財(cái)務(wù)管理的職責(zé) (一 )