【正文】 ? (三 ) 穩(wěn)定性股利支付政策 ? (四 ) 低正常股利加額外股利政策 (一 ) 剩余股利政策 ? 剩余股利政策主張，企業(yè)的盈余首先用于可接受投資項(xiàng)目的需要。永久性流動(dòng)資產(chǎn) . 2。 ? 對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)；對(duì)選擇與否投資決策時(shí)， NPV≥0， 則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若NPV0， 則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 ? （二）現(xiàn)金流入量（ Cash Inflows) 一個(gè)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流入量是指該項(xiàng)目投資引起企業(yè)的現(xiàn)金收入的增加量、主要包括營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入、回收固定資產(chǎn)殘值和回收流動(dòng)資金。 ? （一）早期資本結(jié)構(gòu)理論 ? （二）現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論 1。經(jīng)營(yíng)者與所有者的態(tài)度 2。 ?一、經(jīng)營(yíng)杠桿 ?二、財(cái)務(wù)杠桿 ? 三、復(fù)合杠桿 ? 四、本屆基本概念 一、經(jīng)營(yíng)杠桿 ? (一）經(jīng)營(yíng)杠桿利益 ? （二）經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn) ? （三）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（ Degree Operating of Leverage) DOL △ EBIT/EBLT 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率 銷(xiāo)售利息變動(dòng)率 . △ S/S或 △ Q/Q. EBIT+F EBIT = = = 二、財(cái)務(wù)杠桿 (一）財(cái)務(wù)杠桿利益 (二）財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn) (三）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) (Degree of Financial leverage) DFL △ EPS/EPS △ EBIT/EBIT EBIT EBIT－ I － P/(1 － T) = = 三、復(fù)合杠桿 公式： DCL（ DTL） △ EPS/EPS △ S/S或 △ Q/Q. EBIT+F = = = DOL DFL EBIT－ I － P/(1 － T) 本節(jié)基本概念 ? 1。 第六章 資本結(jié)構(gòu)決策 ?第一節(jié) 資本成本 ?第二節(jié) 杠桿效應(yīng) ?第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 資本成本 ? 本節(jié)從以下幾個(gè)方面闡述資本成本的內(nèi)容。 第四節(jié) 租賃融資 第一節(jié) 吸收直接投資 ? 一 .資本金制度 ? （一） 概念：資本金是 指 企業(yè)工商行政管理部門(mén)登記的注冊(cè)資本。(1+i) ＋ A遞延年金 6。不同利益主體的沖突與協(xié)調(diào) 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理工具 (方法 ) 計(jì)劃 , 控制與分析 ? 一、 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) ? 二、 財(cái)務(wù)決策 ? 三 、財(cái)務(wù)計(jì)劃 ? 四、 財(cái)務(wù)控制 ? 五、 財(cái)務(wù)分析 第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理實(shí)施 : 組織機(jī)構(gòu)經(jīng)理指責(zé) ? 一、財(cái)務(wù)管理的組織機(jī)構(gòu) ? 財(cái)務(wù)管理的職責(zé) (一 )組織財(cái)務(wù)活動(dòng) (二 )處理財(cái)務(wù)關(guān)系 ? 財(cái)務(wù)管理責(zé)任制 財(cái) 務(wù) 副總經(jīng)理 生 產(chǎn) 副總經(jīng)歷 營(yíng) 銷(xiāo) 副 總 經(jīng) 理 總經(jīng)理 董事會(huì) 股東會(huì) ?財(cái)務(wù)部經(jīng)理 資本預(yù)算 投資決算 現(xiàn)金管理 ?信用管理 股利決策 計(jì)劃、控制與分析 處理財(cái)務(wù)關(guān)系 其他 會(huì)計(jì)部經(jīng)理 信息處理 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 成本會(huì)計(jì) 管理會(huì)計(jì) 稅務(wù)會(huì)計(jì) 其他 第六節(jié) 財(cái)務(wù)管理與相關(guān)領(lǐng)域 ?財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué) ?財(cái)務(wù)管理與企業(yè)管理 ?財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)學(xué) 第二章 財(cái)務(wù)管理與環(huán)境 ? 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 :財(cái)務(wù)管理中所面對(duì)的各種客觀條件和影響因素 . 研究財(cái)務(wù)管理環(huán)境有足與增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)環(huán)境的適應(yīng)能力 ,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ,提高財(cái)務(wù)管理效率 第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 第三節(jié) 法律環(huán)境 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境概述 第四節(jié) 金融市場(chǎng)環(huán)境 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境概述 ? 一、概念 ? 二、分類 ? 三、財(cái)務(wù)管理與環(huán)境的關(guān)系 經(jīng)濟(jì) 法律 金融市場(chǎng) 第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 ?一、經(jīng)濟(jì)體制 ?二、經(jīng)濟(jì)周期 ?三、經(jīng)濟(jì)政策 ?四、通貨膨脹 ?五、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 第三節(jié) 法律環(huán)境 ?一、企業(yè)組織法律 ?二、稅收法律 ?三、證券法律 ?四、財(cái)務(wù)法律 第四節(jié) 經(jīng)融市場(chǎng)環(huán)境 ? 一、金融市場(chǎng)及構(gòu)成要素 金融市場(chǎng)有廣義河狹義之分一段構(gòu)成要素。 。 ? 包括： 資本取得 資本運(yùn)用 資本收益分配中的資本合理配置問(wèn)題 ? 2。 ? 本質(zhì)上看他來(lái)源于貨幣有目的的投資。普通年金 概念 ：年金是一定時(shí)期，時(shí)間間隔相等的系列等額首付款。(1+i) F=A[ 1 － (1+i) 5。價(jià)值 。它包括資本取得成本和占用成本。 2）反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，每一元利潤(rùn)的負(fù)擔(dān)的固定資本成本就會(huì)增加，從而引起普通股每股收益更快速度下降，此即財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。 ? （一）最有資本結(jié)構(gòu)的含義 ? （二）最有資本結(jié)構(gòu)的選擇 ? （三）資本法調(diào)整的使用方法 1。此資本結(jié)構(gòu)即為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 表達(dá)式 Pt ∑（ CI－ CO） t ﹦ 0 t＝ 1 CI— 現(xiàn)金流入量 CO— 現(xiàn)金流出量 Pt— 靜態(tài)投資回收期 （二）投資回收率法 ? 投資收益率法的基本原理。對(duì)互斥選擇投資決策時(shí)、應(yīng)優(yōu)先內(nèi)部收益率高的方案：對(duì)選擇與否投資決策時(shí)、應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、當(dāng) IRR≥ic、 則方案可行；若 IRR＜ ic、 則方案不可行。 ? 一、企業(yè)持有應(yīng)收帳款的動(dòng)因 （一）擴(kuò)大銷(xiāo)售 ? （二）減少存貨 ? 二、企業(yè)信用政策的構(gòu)成要素 （一）信用期限 ? （二）現(xiàn)金折扣 ? （三）信用標(biāo)準(zhǔn) 企業(yè)信用政策的具體實(shí)施主要包括： （一）信用評(píng)價(jià) （二）信用額度 （三）收帳策略 ?三、企業(yè)信用政策的具體實(shí)施 第五節(jié) 存貨管理 ? 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷(xiāo)售或耗用而儲(chǔ)存的各種有形資產(chǎn)。 3，具有穩(wěn)定股利的股票有利于機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi) 。 ? （二）按并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)方式劃分為三種： 1。 ? （一）企業(yè)并購(gòu)時(shí)對(duì)凈收益的影響 ? （二）企業(yè)并購(gòu)時(shí)股東收益的影響 第三節(jié) 企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略策 ? 一 企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)選擇 企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)選擇是選擇什么樣的企業(yè)作為并購(gòu)對(duì)象 .一般來(lái)說(shuō) ,并購(gòu)企業(yè)選擇的并購(gòu)目標(biāo)應(yīng)具備一下條件 : ? (一 )投資環(huán)境良好 ? (二 )行業(yè)相同或相近 ? (三 )規(guī)模大小適中 ? (四 )可利用價(jià)值大 ? (五 )其它條件 二 , 企業(yè)并購(gòu)的資金籌 ? 企業(yè)并購(gòu)得資金籌措方式主要有 : ? (一 )增資擴(kuò)股 ? (二 )股權(quán)置換 ? (三 )金融機(jī)構(gòu)信貸 ? (四 )賣(mài)方融資 ? (五 )杠桿收購(gòu) ? ( 第四節(jié) 企業(yè)并購(gòu)的防御措施 ? 一 ,防御企業(yè)并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)措施 (一 )提高并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)成本 (二 )降低并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)效益 (三 )并購(gòu)并購(gòu)企業(yè) 帕克門(mén) 戰(zhàn)略 (四 )實(shí)施修改再在章程 ? 二防御企業(yè)并購(gòu)的法律措施 訴訟策略是目標(biāo)企業(yè)在并購(gòu)防御中經(jīng)常使用的策略 .訴訟的目的通常包括 : 逼迫并購(gòu)企業(yè)提高并購(gòu)價(jià)格以免被起訴 。 2。 （三）穩(wěn)定性股利支付政策 ? 這里所說(shuō)的穩(wěn)定性是指企業(yè)的股利支付呈線性趨勢(shì)尤其是向上傾斜了的趨勢(shì)。 ? （二）流動(dòng)資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu) ? （三）流動(dòng)資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益 三、流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略 ? （一）保守型融資策略 保守型融資策略的圖 ? （二）穩(wěn)健型融資策略 穩(wěn)健型融資策略的圖 ? （三）進(jìn)取型融資策略 進(jìn)取型融資策略的圖 長(zhǎng)期融資 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 短期投資 時(shí)間 資產(chǎn)水平( 元） 0 圖 ：保守型融資策略 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 短期融資 長(zhǎng)期融資 資產(chǎn)水水平（元） 時(shí)間 0 圖：穩(wěn)健性融資策略 流動(dòng)資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 短期融資 長(zhǎng)期融資 時(shí)間 0 資產(chǎn)水平（元） 進(jìn)取型融資策略 第二節(jié) 現(xiàn)金管理 ? 廣義的現(xiàn)金包括企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金，銀行存款和其它貨幣資金； ? 狹義現(xiàn)金僅僅包括庫(kù)存現(xiàn)金。 （二）內(nèi)部收益率法（ IRR) ? 1 、內(nèi)部收益率法的基本原理。 它通過(guò)計(jì)算一個(gè)項(xiàng)目所產(chǎn)生的未折現(xiàn)現(xiàn)金流量足以抵消初始投資額所需要的年限，即用項(xiàng)目回收期的速度來(lái)衡量項(xiàng)目投資方案的一種方法。傳統(tǒng)理論 1。企業(yè)盈利能力 5。 ? 2）當(dāng)企業(yè)銷(xiāo)量減少時(shí)，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀驹龃?，從而?dǎo)致經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的更大幅度下降，此是 經(jīng)營(yíng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。綜合資本成本 3。流通性 。(1+i) － 1 －（ n－ 1） － n 1 － (1+i) － n i P=A ( 1+ i 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 3。 四、資本的所有權(quán)結(jié)構(gòu) ?所有者權(quán)力可以由不同的主體分別形 使形成的不同的資本所有權(quán)結(jié)構(gòu)。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：對(duì)資本的運(yùn)作 ? 財(cái)務(wù)管理是對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行管理，也就是對(duì)資本所進(jìn)行的運(yùn)作 ? 一、資本活動(dòng) ? 二、資本配置與資本利用 ? 三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 一、資本活動(dòng) 財(cái)務(wù)活動(dòng)是資本活動(dòng)的總稱。財(cái)務(wù)價(jià)值原理 4。 n ) ? F終值 P現(xiàn)值 I利率 n計(jì)息期 2。 ? 概念：一定時(shí)期內(nèi)期初等額首付的系列。風(fēng)險(xiǎn)性 :參與性 ? 種類 : 普通股和優(yōu)先股 記名股和無(wú)記名股 面額股和無(wú)面額股 二 .股票的發(fā)行 ? (一 )股票發(fā)行的動(dòng)機(jī) ? (二 )股票發(fā)行的程序 ? (三 )股票發(fā)行方式 ? (四 )股票推銷(xiāo)方式 ? (五 )股票發(fā)行價(jià)格 自銷(xiāo) 承銷(xiāo) (包銷(xiāo) 代銷(xiāo) ) (二 )股票發(fā)行的程序 ? . ? ? .制作認(rèn)股數(shù) ,簽訂承銷(xiāo)協(xié)議 ? ,交納股款 ? ,選舉董事會(huì) ,監(jiān)視會(huì) . ? ,交割股票 (五 )股票發(fā)行價(jià)格 ?新股票發(fā)行佳 = 每股稅后利潤(rùn) 市盈率 配股后理論價(jià)值 = 股全登記日每股收盤(pán)價(jià) + 每股所配股份 每股配股價(jià) 247。邊際資本成本 二、資本成本的計(jì)量 ? （一）一般的約定與 通用模型 ? （二）個(gè)別資本成本 ? （三）綜合資本成本 ? （四）邊際資本成本 資本成本率 = 籌資總額 （ 1－資本取得成本率） 資本占用成本（率） 1。 ? 2。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 6。 MM理論 2。 表達(dá)式 ： ? 靜態(tài)投資回收法的決策規(guī)則 對(duì)互拆選擇投資決策時(shí)、則必須設(shè)置基準(zhǔn)投資回收期 Tc,當(dāng) Pt ≤Tc則項(xiàng)目可以考慮接受；當(dāng) Pt ＞ Tc ，項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。通過(guò)計(jì)算使項(xiàng)目投資的驚險(xiǎn)值等于零似的貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的一種決策方嘎。 ? 一、企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) ? （一）交易性動(dòng)機(jī) ? （二）預(yù)防性動(dòng)機(jī) ? （三）投機(jī)性動(dòng)機(jī) 二、最佳現(xiàn)金持有量的確定 ? 最佳現(xiàn)金 持 有量的確定方法主要有四種： ? （一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式 其計(jì)算公式為： 最佳現(xiàn)金 持 有量 = 其中：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù) = 其中：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù) =平均儲(chǔ)備天數(shù) +平均周轉(zhuǎn)天數(shù) 平均付款天數(shù) (二）成本分析模式 ? 企業(yè)持有現(xiàn)金的相關(guān)成本主要有 ? 機(jī)會(huì)成本 ? 管理成本 ? 短缺成本 這三種成本之和就企業(yè)特有現(xiàn)金的總成本。股東投資千種股票的風(fēng)險(xiǎn)較小，股東投資厚重股票的風(fēng)險(xiǎn)較大。總向并購(gòu)：是指同類產(chǎn)品不同產(chǎn)銷(xiāo)階段的兩個(gè)或多個(gè)企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)。 避免并購(gòu)企業(yè)先發(fā)制人的提起訴訟可以延緩并購(gòu)時(shí)間 ,以便另尋白依騎士 。混合并購(gòu)：是支部相關(guān)行業(yè)的企業(yè)之間的并購(gòu)。 2，許多依靠固定股利收入生活的股東根喜歡的股利支付方式。 ? 一、企業(yè)持有短期有價(jià)證券的目的包括兩個(gè)方面： （一）保持資產(chǎn)的流動(dòng)性 （二）取投資收益 二、短期有價(jià)證券的選擇標(biāo)準(zhǔn) ? 一般而言，企業(yè)購(gòu)買(mǎi)短期有價(jià)證券，至少應(yīng)把握以下選擇標(biāo)準(zhǔn)： （一）較高的安全性 （二）較強(qiáng)的流動(dòng)性 （三）適宜的投資